本周PVC市場(chǎng)運(yùn)行區(qū)間5950-6300元/噸，主因周內(nèi)原料電石出現(xiàn)意外導(dǎo)致市場(chǎng)看多氛圍明顯增強(qiáng)，市場(chǎng)表現(xiàn)在交易情緒上。但因內(nèi)需上落實(shí)較慢，且下游呈現(xiàn)出對(duì)高價(jià)的抵觸情緒，疊加外盤出口量能回落，其上方仍存較大壓力，周內(nèi)運(yùn)行區(qū)間未改。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模環(huán)比減少，檢修減損預(yù)計(jì)環(huán)比增加3.52%在15.55萬(wàn)噸，供應(yīng)小幅增量；需求上表現(xiàn)一般：內(nèi)貿(mào)維持剛需，逢低價(jià)采購(gòu)為主流節(jié)奏，對(duì)漲后價(jià)格抵觸；外需上雖然依然看好印度等地后續(xù)增量，但因近期出現(xiàn)印度集中到港，詢盤積極性下降，成交并無(wú)起色，周內(nèi)電石法最低至765美元，最高至785美元FOB。成本方面電石持續(xù)上漲，周內(nèi)突發(fā)事故加劇了供應(yīng)緊張格局，帶動(dòng)價(jià)格支撐推高，氯乙烯維持高位，產(chǎn)品底部成本推升；氯堿利潤(rùn)依然向好，然PVC盈利下降，產(chǎn)品間相關(guān)性不大，依然保持穩(wěn)定運(yùn)行

本周PVC市場(chǎng)價(jià)格仍然堅(jiān)挺，周內(nèi)雖然出口受阻，但行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，行業(yè)庫(kù)存繼續(xù)去化，市場(chǎng)底部得到夯實(shí)。另外周內(nèi)烏海電石企業(yè)突發(fā)故障也是導(dǎo)致市場(chǎng)情緒得到明顯帶動(dòng)，對(duì)本就缺貨的電石市場(chǎng)帶動(dòng)明顯，成本也成為周內(nèi)看好的情緒推動(dòng)。國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)呈現(xiàn)出易漲難跌的格局，多頭驅(qū)動(dòng)仍然交強(qiáng)。

周內(nèi)滄州聚隆、寧夏金昱元裝置復(fù)產(chǎn)，煙臺(tái)萬(wàn)華、海平面停車，君正、鹽湖鎂業(yè)仍未開車，另有山西榆社、霍家溝、德州實(shí)華、魯泰出現(xiàn)降負(fù)，周內(nèi)產(chǎn)量下行，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在42.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.23%,同比增加11.06%。行業(yè)庫(kù)存延續(xù)小幅去庫(kù)，出口簽單微增，環(huán)比上周增加33.37%

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

3.社會(huì)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.5，企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.7（下表同）

部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)測(cè)：下國(guó)國(guó)內(nèi)PVC裝置有復(fù)產(chǎn)，新增檢修規(guī)模收窄，預(yù)期產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率在73%以上。

1、產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少0.89%在71.70%，同比增加2.70%；其中電石法在72.40%，環(huán)比減少1.68%，同比增加4.33%，乙烯法在69.58%環(huán)比增加1.50%，同比減少2.66%。

下周僅有海平面有新增檢修，其他企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，產(chǎn)能利用率預(yù)期小幅增加。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在42.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.23%,同比增加11.06%。

未來(lái)三周，預(yù)計(jì)產(chǎn)量呈現(xiàn)逐步提升態(tài)勢(shì)，保持43萬(wàn)噸以上產(chǎn)量。

2、PVC行業(yè)庫(kù)存保持去化

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量環(huán)比減少1.13%，同比減少12.73%。

上游企業(yè)產(chǎn)量延續(xù)減少，疊加對(duì)出口集中交付以及內(nèi)貿(mào)對(duì)華東的發(fā)貨，PVC生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存維持去庫(kù)。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單環(huán)比減少4.68%，同比增加105.75%，企業(yè)預(yù)售維持向好，主要受到出口以及國(guó)內(nèi)部分代理對(duì)交割貨源的需求增量。

預(yù)測(cè)：出口套利空間不大，且在國(guó)內(nèi)漲價(jià)后出口報(bào)盤上漲，量能恢復(fù)難度增大；內(nèi)貿(mào)淡季逐步過(guò)去，市場(chǎng)對(duì)于小旺季預(yù)期樂(lè)觀，需求上預(yù)期后期增量。

1、出口增量有限

本周期PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比增加33.37%，出口交付量環(huán)比增加8.89%；本周出口成交價(jià)格在780-820美元/噸FOB。

2、國(guó)內(nèi)下游制品存觀望情緒

本周下游制品企業(yè)開工率在45.78%，環(huán)比增加0.29%，同比減少0.89%。

預(yù)測(cè)：隨著原料電石供應(yīng)的緊缺，成本面利好PVC產(chǎn)品價(jià)格；但因煤炭漲價(jià)因素導(dǎo)致蘭炭利潤(rùn)萎縮。綜合來(lái)看，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向電石靠攏。

1、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)集中在電石

蘭炭企業(yè)利潤(rùn)在-45.2元/噸，較上周期減少84元/噸；電石企業(yè)利潤(rùn)185元/噸，較上周增加100元/噸；PVC國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)電石法平均毛利在-111元/噸，較上周增加45元/噸。

國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在6151元/噸，環(huán)比增加135元/噸，同比減少1129元/噸。

電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-111元/噸，環(huán)比增加45元/噸，同比增加719元/噸。

3、乙烯法利潤(rùn)出現(xiàn)下降

國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6191元/噸，環(huán)比增加36元/噸，同比減少829元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在409元/噸，環(huán)比增加14元/噸，同比增加729元/噸。

4、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.08，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.7，近期相關(guān)性偏強(qiáng)。

本周重點(diǎn)關(guān)注PVC產(chǎn)業(yè)成本端變化以及國(guó)內(nèi)外需求變化。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：后期檢修減少，產(chǎn)量逐步回升。

后期有檢修計(jì)劃的PVC生產(chǎn)企業(yè)不多，然受電石供應(yīng)緊張及利潤(rùn)下降，預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持在43-44區(qū)間，產(chǎn)量略顯偏高。

需求：出口需求減弱，內(nèi)需預(yù)期環(huán)比好轉(zhuǎn)。

預(yù)期8月底9月初內(nèi)貿(mào)詢單氣氛增加，需求9月環(huán)比8月好轉(zhuǎn)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)板片材、膜料等后市預(yù)期持續(xù)利好。

因美國(guó)方面檢修仍然持續(xù)到10月，國(guó)內(nèi)電石法價(jià)格在760附近存在支撐，印度季風(fēng)即將結(jié)束，市場(chǎng)需求預(yù)期向好，從印度市場(chǎng)增量來(lái)說(shuō)，遠(yuǎn)期出口需求利好延續(xù)。

成本：成本支撐增強(qiáng)，利潤(rùn)集中貨緊產(chǎn)品

短期電石供應(yīng)緊張，電石法生產(chǎn)成本增加；乙烯及氯乙烯減產(chǎn)帶動(dòng)價(jià)格上漲，乙烯法采購(gòu)成本增加，預(yù)期成本支撐增強(qiáng)，抬升PVC價(jià)格底部重心。

結(jié)論（短期）：外貿(mào)出口貨源集中交付；國(guó)內(nèi)裝置檢修延續(xù)且電石缺貨導(dǎo)致局部降負(fù)，低成本支撐增強(qiáng)。需求端仍未落空，預(yù)計(jì)華東地區(qū)電石法五型價(jià)格6150-6300元/噸區(qū)間震蕩。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：美國(guó)檢修至10月供應(yīng)緊張持續(xù)，印度季風(fēng)后需求旺季來(lái)臨；PVC生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)陸續(xù)回升，國(guó)內(nèi)外金九銀十來(lái)臨，供需雙向回升；國(guó)內(nèi)對(duì)外出口保持較好價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但面臨了印度等地的透支與日韓臺(tái)美出口的加劇，預(yù)期華東五型價(jià)格在6050-6400元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策推進(jìn)框。2、印度PVC需求變化及8月到貨庫(kù)存情況。3、美國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)裝置運(yùn)行情況。4、國(guó)際油價(jià)變化對(duì)大宗的影響。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net