綜述

本周PVC市場運行區(qū)間在5850-5950元/噸，全球能源價格高位，乙烯及電石價格對PVC生產(chǎn)成本支撐強勁，國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)平均生產(chǎn)毛利均跌入虧損，周內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)負荷受虧損及檢修明顯下降，盡管國內(nèi)外市場需求維持疲軟，市場價格短期受支撐觸底；受國家宏觀刺激提振，市場遠期預(yù)期向好，周內(nèi)盤中價格震蕩上漲。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修減損環(huán)比減少9.41%，北元及福建萬華檢修結(jié)束恢復(fù)生產(chǎn)，周內(nèi)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加3.02%在77.21%；下游制品企業(yè)開工略有增加，板片發(fā)泡材等開工較好，外貿(mào)出口放緩，成交價格重心偏弱，還盤較低，生產(chǎn)企業(yè)庫存隨著貨源發(fā)運預(yù)計周內(nèi)小幅下降5.10%，市場社會庫存本周環(huán)比減少2.21%。?

近期PVC市場關(guān)注點：

1、印度市場在第四季度需求旺季之前建立庫存，11月銷售好于預(yù)期。中國臺灣臺塑11月的出口量一周內(nèi)售罄。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在77.21%環(huán)比增加3.02%，同比增加5.94%。

3、本周東部氯堿+PVC產(chǎn)業(yè)毛利減少145元/噸至38元/噸，燒堿毛利持續(xù)下降。

本周PVC市場表現(xiàn)震蕩上漲，國內(nèi)在基建等強預(yù)期政策提振下心態(tài)向好，國外印度市場12月需求預(yù)期看好，同步提振盤面價格重心，然當(dāng)下國內(nèi)基本面需求未有改善，現(xiàn)貨跟漲幅度不足，期現(xiàn)基差依然維持弱勢。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加，北元、信發(fā)、萬華福建等裝置生產(chǎn)回升，同比增加16.32%；市場出口節(jié)奏放緩，在印度等客戶采購結(jié)束后，市場轉(zhuǎn)為剛需成交為主；隨著市場交付出口及國內(nèi)下游月底集中補倉影響，周內(nèi)行業(yè)庫存下降。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分數(shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)測：下周企業(yè)檢修裝置受檢修影響預(yù)期小幅下降，產(chǎn)業(yè)成本壓力增加，邊際企業(yè)開工預(yù)計保持下降態(tài)勢。

1、企業(yè)檢修略有增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在77.21%環(huán)比增加3.02%，同比增加5.94%；其中電石法在77.17%環(huán)比增加3.80%，同比增加7.15%，乙烯法在77.35%環(huán)比增加0.66%，同比增加1.70%。

下周生產(chǎn)企業(yè)開工預(yù)計隨著檢修帶動小幅下降。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在45.42萬噸，環(huán)比增加4.08%,同比增加16.32%。

未來三周，預(yù)計產(chǎn)量小幅波動，因檢修次月上旬下降，中旬回升。

2、庫存高位維持

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)庫存總量環(huán)比減少5.10%，同比增加3.27%。

未來三周， PVC生產(chǎn)企業(yè)略有下降，但仍處高位，企業(yè)在庫庫存壓力依舊較大，預(yù)計隨著遠期淡季來臨，庫存遠期仍有增加可能。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單環(huán)比增加11.64%，月底生產(chǎn)企業(yè)集中簽單，且價格相對較低，遠期銷售較好。

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預(yù)測：國內(nèi)主要下游行業(yè)開工平穩(wěn)，預(yù)計下月中下旬隨著天氣轉(zhuǎn)冷而轉(zhuǎn)淡；國外市場12月預(yù)售需求尤其印度市場預(yù)期向好，仍可期待。

1、出口市場回歸剛需

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本周期PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比減少55%，出口待交付量下降至9.37萬噸。

2、國內(nèi)下游制品企業(yè)開工穩(wěn)健

本周下游制品企業(yè)開工率在45.68%，環(huán)比減少07%，同比減少10.86%。

預(yù)測：液堿供應(yīng)端存增量預(yù)期，且需求跟進仍舊遲緩，消息面暫無利好因素提振下，不排除液堿行情仍有下行預(yù)期。片堿方面，受液堿價格下行影響國內(nèi)整體價格都將出現(xiàn)一定下行走勢，多數(shù)商家對于市場后市仍有較強看空情緒；電石成本與供需博弈，價格預(yù)期維持在小區(qū)間波動，對PVC成本底部支撐偏強。

1、產(chǎn)業(yè)利潤持續(xù)下降

蘭炭企業(yè)利潤-37.1元/噸，較上周上跌58.9元/噸，電石生產(chǎn)利潤增加88元/噸至-458元/噸；PVC國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)電石法平均毛利在14元/噸，較上周增加46元/噸。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5612元/噸，環(huán)比減少40元/噸，同比減少1441元/噸。

電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在14元/噸，環(huán)比增加46元/噸，同比增加1187元/噸。

3、乙烯法利潤微薄

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5994元/噸，環(huán)比減少128元/噸，同比增加3元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在106元/噸，環(huán)比增加128元/噸，同比減少103元/噸。

4、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.39，近一個月的相關(guān)系數(shù)在0.91，大周期相關(guān)性略增加，短期相關(guān)性最為緊密，隨著產(chǎn)品價格走低，成本堅挺，產(chǎn)業(yè)影響影響產(chǎn)業(yè)開工負荷。

本周重點關(guān)注PVC裝置因檢修或原料供應(yīng)波動帶來的變化。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：短期檢修帶來供應(yīng)減少。

11月上半月因企業(yè)檢修等計劃影響產(chǎn)量預(yù)期減弱，但仍高于年度43萬噸周均水平。

需求：遠期需求承壓 庫存累庫壓力仍在。

短期下游開工企穩(wěn)，出口制品等行業(yè)相對較好，然遠期隨著冬季到來北方需求減弱，行業(yè)庫存預(yù)計承壓。

成本：成本堅挺難下

能源價格繼續(xù)支撐乙烯高位，乙烯成本支撐偏強；氯乙烯價格跌至成本線附近后續(xù)疊加空間不足，支撐乙烯法價格堅挺；電石成本及供應(yīng)變化對電石價格支撐繼續(xù)向好，電石法成本預(yù)期企高難下，總體看成本維持堅挺。

結(jié)論（短期）：進入11月冬季，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修隨著三友、欽州華誼的加入，預(yù)計減損環(huán)比增加3.72%，產(chǎn)量預(yù)計小幅減少0.45%；上游生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量供應(yīng)維持高位，疊加市場庫存，國內(nèi)供應(yīng)充足；北方需求放緩，下游制品企業(yè)春節(jié)前備貨尚早，預(yù)期需求維持淡穩(wěn)；國內(nèi)出口短期維持剛需量為主，觀望遠期12月價格趨勢；成本方面電石及乙烯價格堅挺，成本支撐較強。綜合來看，預(yù)計下周PVC市場華東價格維持5800-6000區(qū)間波動。

結(jié)論（中長期）：12月印度市場需求旺盛，然美國及中國等供應(yīng)充足，市場供需博弈下，銷售價格競爭存在，價格仍穩(wěn)中看弱；國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模偏少，供應(yīng)充足，下游制品備貨，疊加成本支撐堅挺，華東五型市場預(yù)期5800-6200區(qū)間運行。

風(fēng)險提示：1、國內(nèi)房地產(chǎn)政策。2、國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)及氯堿企業(yè)開工負荷。3、11月部分省市督查對上游原料的影響。

石 ??磊 ?

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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