綜述

本周PVC市場運行區(qū)間在5850-5950元/噸，全球能源價格高位，乙烯及電石價格對PVC生產成本支撐強勁，國內PVC生產企業(yè)平均生產毛利均跌入虧損，周內PVC生產企業(yè)生產負荷受虧損及檢修明顯下降，盡管國內外市場需求維持疲軟，市場價格短期受支撐觸底；受國家宏觀刺激提振，市場遠期預期向好，周內盤中價格震蕩上漲。

本周PVC生產企業(yè)檢修減損環(huán)比減少9.41%，北元及福建萬華檢修結束恢復生產，周內產能利用率環(huán)比增加3.02%在77.21%；下游制品企業(yè)開工略有增加，板片發(fā)泡材等開工較好，外貿出口放緩，成交價格重心偏弱，還盤較低，生產企業(yè)庫存隨著貨源發(fā)運預計周內小幅下降5.10%，市場社會庫存本周環(huán)比減少2.21%。?

近期PVC市場關注點：

1、印度市場在第四季度需求旺季之前建立庫存，11月銷售好于預期。中國臺灣臺塑11月的出口量一周內售罄。

2、本周PVC生產企業(yè)產能利用率在77.21%環(huán)比增加3.02%，同比增加5.94%。

3、本周東部氯堿+PVC產業(yè)毛利減少145元/噸至38元/噸，燒堿毛利持續(xù)下降。

本周PVC市場表現震蕩上漲，國內在基建等強預期政策提振下心態(tài)向好，國外印度市場12月需求預期看好，同步提振盤面價格重心，然當下國內基本面需求未有改善，現貨跟漲幅度不足，期現基差依然維持弱勢。

本周PVC生產企業(yè)產量環(huán)比增加，北元、信發(fā)、萬華福建等裝置生產回升，同比增加16.32%；市場出口節(jié)奏放緩，在印度等客戶采購結束后，市場轉為剛需成交為主；隨著市場交付出口及國內下游月底集中補倉影響，周內行業(yè)庫存下降。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統計；

2.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數庫存/0.7（下表同）

部分數據為預估，以隆眾數據終端發(fā)布為準

預測：下周企業(yè)檢修裝置受檢修影響預期小幅下降，產業(yè)成本壓力增加，邊際企業(yè)開工預計保持下降態(tài)勢。

1、企業(yè)檢修略有增加

本周PVC生產企業(yè)產能利用率在77.21%環(huán)比增加3.02%，同比增加5.94%；其中電石法在77.17%環(huán)比增加3.80%，同比增加7.15%，乙烯法在77.35%環(huán)比增加0.66%，同比增加1.70%。

下周生產企業(yè)開工預計隨著檢修帶動小幅下降。

本周PVC生產企業(yè)產量在45.42萬噸，環(huán)比增加4.08%,同比增加16.32%。

未來三周，預計產量小幅波動，因檢修次月上旬下降，中旬回升。

2、庫存高位維持

本周PVC生產企業(yè)庫存總量環(huán)比減少5.10%，同比增加3.27%。

未來三周， PVC生產企業(yè)略有下降，但仍處高位，企業(yè)在庫庫存壓力依舊較大，預計隨著遠期淡季來臨，庫存遠期仍有增加可能。

本周PVC生產企業(yè)預售訂單環(huán)比增加11.64%，月底生產企業(yè)集中簽單，且價格相對較低，遠期銷售較好。

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預測：國內主要下游行業(yè)開工平穩(wěn)，預計下月中下旬隨著天氣轉冷而轉淡；國外市場12月預售需求尤其印度市場預期向好，仍可期待。

1、出口市場回歸剛需

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本周期PVC樣本生產企業(yè)出口簽單環(huán)比減少55%，出口待交付量下降至9.37萬噸。

2、國內下游制品企業(yè)開工穩(wěn)健

本周下游制品企業(yè)開工率在45.68%，環(huán)比減少07%，同比減少10.86%。

預測：液堿供應端存增量預期，且需求跟進仍舊遲緩，消息面暫無利好因素提振下，不排除液堿行情仍有下行預期。片堿方面，受液堿價格下行影響國內整體價格都將出現一定下行走勢，多數商家對于市場后市仍有較強看空情緒；電石成本與供需博弈，價格預期維持在小區(qū)間波動，對PVC成本底部支撐偏強。

1、產業(yè)利潤持續(xù)下降

蘭炭企業(yè)利潤-37.1元/噸，較上周上跌58.9元/噸，電石生產利潤增加88元/噸至-458元/噸；PVC國內生產企業(yè)電石法平均毛利在14元/噸，較上周增加46元/噸。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本在5612元/噸，環(huán)比減少40元/噸，同比減少1441元/噸。

電石法生產企業(yè)本周平均毛利在14元/噸，環(huán)比增加46元/噸，同比增加1187元/噸。

3、乙烯法利潤微薄

國內乙烯法企業(yè)平均成本在5994元/噸，環(huán)比減少128元/噸，同比增加3元/噸。

國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在106元/噸，環(huán)比增加128元/噸，同比減少103元/噸。

4、數據相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數在0.39，近一個月的相關系數在0.91，大周期相關性略增加，短期相關性最為緊密，隨著產品價格走低，成本堅挺，產業(yè)影響影響產業(yè)開工負荷。

本周重點關注PVC裝置因檢修或原料供應波動帶來的變化。

表4 國內PVC供需平預期

（備注：部分數據為預估，以隆眾數據終端發(fā)布為準）

供應：短期檢修帶來供應減少。

11月上半月因企業(yè)檢修等計劃影響產量預期減弱，但仍高于年度43萬噸周均水平。

需求：遠期需求承壓 庫存累庫壓力仍在。

短期下游開工企穩(wěn)，出口制品等行業(yè)相對較好，然遠期隨著冬季到來北方需求減弱，行業(yè)庫存預計承壓。

成本：成本堅挺難下

能源價格繼續(xù)支撐乙烯高位，乙烯成本支撐偏強；氯乙烯價格跌至成本線附近后續(xù)疊加空間不足，支撐乙烯法價格堅挺；電石成本及供應變化對電石價格支撐繼續(xù)向好，電石法成本預期企高難下，總體看成本維持堅挺。

結論（短期）：進入11月冬季，PVC生產企業(yè)檢修隨著三友、欽州華誼的加入，預計減損環(huán)比增加3.72%，產量預計小幅減少0.45%；上游生產企業(yè)產量供應維持高位，疊加市場庫存，國內供應充足；北方需求放緩，下游制品企業(yè)春節(jié)前備貨尚早，預期需求維持淡穩(wěn)；國內出口短期維持剛需量為主，觀望遠期12月價格趨勢；成本方面電石及乙烯價格堅挺，成本支撐較強。綜合來看，預計下周PVC市場華東價格維持5800-6000區(qū)間波動。

結論（中長期）：12月印度市場需求旺盛，然美國及中國等供應充足，市場供需博弈下，銷售價格競爭存在，價格仍穩(wěn)中看弱；國內PVC生產企業(yè)檢修規(guī)模偏少，供應充足，下游制品備貨，疊加成本支撐堅挺，華東五型市場預期5800-6200區(qū)間運行。

風險提示：1、國內房地產政策。2、國內PVC生產企業(yè)及氯堿企業(yè)開工負荷。3、11月部分省市督查對上游原料的影響。

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隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網址：www.oilchem.net

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