綜述

適逢月底月初，市場(chǎng)資源不多，下游農(nóng)膜行業(yè)旺季維持，聚乙烯市場(chǎng)支撐較強(qiáng)；雖然成本端支撐不斷降低，但是宏觀面利好連續(xù)發(fā)布，一萬(wàn)億特別國(guó)債、地緣事件發(fā)酵、中央金融工作會(huì)議釋放利好；生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下跌，聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有漲。后市來(lái)看，聚乙烯市場(chǎng)難言利好，供需矛盾有逐漸加大趨勢(shì)。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量54.59萬(wàn)噸，較上周增加2.27%，產(chǎn)能利用率增長(zhǎng)4.35%至84.32%。

? 2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：37.74萬(wàn)噸，環(huán)比跌16.10%，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降0.54%。

? 3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率較上周-0.12%，下周預(yù)計(jì)+0.63%。

? 4、11月檢修損失量預(yù)計(jì)僅13萬(wàn)噸左右，比上月減少55.54%，比去年同期減少40.06%。?

一、宏觀利好和剛需支撐引領(lǐng)，聚乙烯止跌反彈

預(yù)測(cè)：下周，來(lái)自進(jìn)口方面的供應(yīng)壓力較大，需求難有進(jìn)一步提升空間；成交難有放量，成本支撐逐漸減弱，供需邊際向偏空方向發(fā)展；短期內(nèi)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)維持易跌難漲狀態(tài)，價(jià)格或小幅走低50元/噸左右。

適逢月底月初，市場(chǎng)資源不多，下游農(nóng)膜行業(yè)旺季維持，聚乙烯市場(chǎng)支撐較強(qiáng)；雖然成本端支撐不斷降低，但是宏觀面利好連續(xù)發(fā)布，一萬(wàn)億特別國(guó)債、地緣事件發(fā)酵、中央金融工作會(huì)議釋放利好；生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下跌，聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有漲。

?本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅增加0.90%，主因停車(chē)裝置較少，前期停車(chē)裝置及部分開(kāi)車(chē)。其中乙烯制、油制和煤制聚乙烯產(chǎn)量上漲3.45%、1.32%和1.23%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量轉(zhuǎn)跌，跌幅在0.65%。國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量增加有限，供應(yīng)暫無(wú)壓力，供應(yīng)壓力還是在進(jìn)口端，近期到港資源較多，進(jìn)口低價(jià)資源沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，供應(yīng)壓力并未緩解。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存雙降，進(jìn)口資源沖擊加大

預(yù)測(cè)：去庫(kù)快慢仍是決定市場(chǎng)漲跌的關(guān)鍵因素之一。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：37萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因下游農(nóng)膜預(yù)計(jì)維持旺季，剛需較好，庫(kù)存有持續(xù)消化預(yù)期；但是檢修裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)，供應(yīng)開(kāi)始增加，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)僅小幅下跌。

月初企業(yè)讓利去庫(kù)情況較少，而近期消息面支撐較強(qiáng)，價(jià)格止跌企穩(wěn)，工廠采購(gòu)維持剛需，對(duì)社會(huì)庫(kù)存消耗變化不大，從進(jìn)口船期來(lái)看，月初到港資源較多，因此，下周期社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或小幅增加。社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存預(yù)計(jì)增加，還是對(duì)后市需求信心不足。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：37.74萬(wàn)噸，較上期跌7.24萬(wàn)噸，環(huán)比跌16.10%，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)，處于三年來(lái)的最低點(diǎn)。主因聚乙烯下游剛需尚可，農(nóng)膜行業(yè)維持旺季，市場(chǎng)資源持續(xù)消化；其次因?yàn)楹暧^利好連續(xù)刺激，市場(chǎng)心態(tài)尚可，支撐較強(qiáng)；再加上適逢月底，生產(chǎn)企業(yè)多考核月度計(jì)劃量，庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移加快，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存跌幅擴(kuò)大。

本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.35萬(wàn)噸，環(huán)比降0.54%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增0.69萬(wàn)噸；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.46萬(wàn)噸；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.58萬(wàn)噸。

本周期（10月27日-11月2日）聚乙烯產(chǎn)量54.59萬(wàn)噸，較上周增加2.27%，產(chǎn)能利用率增長(zhǎng)4.35%至84.32%，華東地區(qū)和西北地區(qū)產(chǎn)量增幅較大，在4.24%和3.03%，其余地區(qū)增幅較小。前期停車(chē)裝置上海石化LDPE2、鎮(zhèn)海煉化全密度、遼陽(yáng)石化開(kāi)車(chē)，浙江石化二期LDPE開(kāi)車(chē)不太順利。聚乙烯10月檢修損失量在28.27萬(wàn)噸，比上月減少2.62%。11月開(kāi)始檢修損失量斷崖式下跌，預(yù)計(jì)僅13萬(wàn)噸左右，比上月減少55.54%，比去年同期減少40.06%，11月檢修損失量靠前期停車(chē)裝置來(lái)提供，供應(yīng)或在11月初開(kāi)始逐漸回歸。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

三、農(nóng)膜旺季維持，下游剛需尚可

預(yù)測(cè)：下周聚乙烯下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持現(xiàn)有水平，在49%左右，僅PE包裝膜行業(yè)預(yù)計(jì)漲幅較大，在2%左右，管材行業(yè)跌幅較大，也在2%左右。需求尚有支撐，但是不足以持續(xù) 推漲，供應(yīng)和成本端的支撐減弱，開(kāi)始有壓力，后市聚乙烯走勢(shì)不太樂(lè)觀。

1、聚乙烯成本漲跌互現(xiàn)，利潤(rùn)小幅增加

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格止跌上漲，但是漲幅不大，幅度在在1%左右；美金價(jià)格下跌為主，主因國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不大，但是進(jìn)口資源增多，競(jìng)爭(zhēng)加劇，所以?xún)?nèi)外盤(pán)價(jià)格走勢(shì)相反。周內(nèi)聚乙烯油制利潤(rùn)較上周上漲18.49%，煤制利潤(rùn)較上周上漲19.93%。

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，上游原料穩(wěn)中有跌，國(guó)內(nèi)聚乙烯價(jià)格偏強(qiáng)整理，所以聚乙烯利潤(rùn)才小幅上漲。下游農(nóng)膜旺季維持，市場(chǎng)剛需尚可，低價(jià)吸引力較強(qiáng)，且市場(chǎng)低價(jià)不斷減少，是市場(chǎng)能止跌的最主要原因，其次宏觀面利好、月底月初市場(chǎng)資源較少等也增強(qiáng)底部支撐。聚乙烯利潤(rùn)增加，成本端的支撐反而減少，開(kāi)始有下跌空間。

2、下游農(nóng)膜旺季不旺

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率較上周-0.12%，下周預(yù)計(jì)+0.63%。農(nóng)膜行業(yè)維持旺季，生產(chǎn)穩(wěn)定，開(kāi)工率超預(yù)期小幅上漲，支撐較強(qiáng)。其余各行業(yè)均無(wú)亮點(diǎn)，整體開(kāi)工率維持去年水平，但是低于2021年。農(nóng)膜整體開(kāi)工率周環(huán)比+0.21%，PE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比+0.48%。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，棚膜尚處生產(chǎn)旺季，企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，個(gè)別企業(yè)小幅提升。地膜需求淡季，小范圍地區(qū)煙草地膜招標(biāo)項(xiàng)目落實(shí)，個(gè)別企業(yè)有一定開(kāi)工，其他企業(yè)零星開(kāi)機(jī)或停機(jī)為主。

PE包裝膜來(lái)看，受電商節(jié)消費(fèi)熱度延續(xù)影響，對(duì)氣墊、氣泡膜等運(yùn)輸相關(guān)包裝膜袋需求支撐較為明顯，開(kāi)工提升2%，零食相關(guān)消費(fèi)帶動(dòng)食品包裝袋企開(kāi)工提升，及消費(fèi)者對(duì)日化包裝“囤貨”情緒漸濃，疊加部分終端月初采購(gòu)計(jì)劃的制定，部分PE復(fù)合膜長(zhǎng)協(xié)訂單略有累計(jì)，開(kāi)工多在70%-80%，其他機(jī)用纏繞膜、工業(yè)基材膜等開(kāi)工小幅下降，部分小型企業(yè)開(kāi)工降至50%。

四、成本支撐維持，下跌空間顯露

預(yù)測(cè)：供應(yīng)端的利好支撐延續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)前景依然偏弱且繼續(xù)承壓，不確定性在于地緣的不穩(wěn)定性，預(yù)計(jì)在高位整理概率較大。預(yù)計(jì)WTI或在79-83美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在83-87美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。生產(chǎn)企業(yè)因挺價(jià)而利潤(rùn)增加，供需邊際并未根本好轉(zhuǎn)，推漲難以持續(xù)，下跌空間開(kāi)始顯露。

本周，聚乙烯各原料來(lái)源成本漲跌互現(xiàn)，其中油制、煤制聚乙烯成本均下降，油制、煤制成本差達(dá)197元/噸。原油方面，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或存小漲空間，高位區(qū)間整理運(yùn)行的特征仍存，地緣局勢(shì)的不穩(wěn)定性和減產(chǎn)依然提供底部支撐；煤炭方面，市場(chǎng)情緒觀望為主，煤價(jià)支撐不足，預(yù)計(jì)短期內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)或有下跌空間?？傮w來(lái)看，下周原料端走勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)油制成本支撐增強(qiáng)，煤制成本方面成本支撐減弱。原料價(jià)格的上漲及下跌將會(huì)影響不同類(lèi)別聚乙烯產(chǎn)品的成本上升與利潤(rùn)的減少，需重點(diǎn)關(guān)注。

表3 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、供需預(yù)計(jì)均小幅增加，供需邊際向偏空方向發(fā)展

近期重點(diǎn)關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存、農(nóng)膜需求延續(xù)情況、成本端的支撐、宏觀政策、進(jìn)口資源到港情況。

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供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)供應(yīng)先漲后跌，峰值出現(xiàn)在第一周的57.71萬(wàn)噸，第二三周供應(yīng)略減少。短期內(nèi)國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不大，前期檢修損失量較多尚有支撐；而近期到港量較多，國(guó)內(nèi)供應(yīng)也持續(xù)傳導(dǎo)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)有減慢預(yù)期，近期進(jìn)口資源到港量和社會(huì)庫(kù)存量需重點(diǎn)關(guān)注。

需求：下周聚乙烯下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持，農(nóng)膜行業(yè)維持旺季，生產(chǎn)穩(wěn)定，開(kāi)工率超預(yù)期小幅上漲，支撐較強(qiáng)。其余各行業(yè)均無(wú)亮點(diǎn)，整體開(kāi)工率維持去年水平。

農(nóng)膜：旺季預(yù)計(jì)維持，訂單積累尚可，開(kāi)工率尚有小幅提升空間，但是原料采購(gòu)較謹(jǐn)慎，持續(xù)推漲動(dòng)力不足。

包裝膜：受電商節(jié)提振較大，開(kāi)工率有提升2%預(yù)期，終端提前適量采買(mǎi)，階段性訂單生產(chǎn)，加之常規(guī)包裝膜成品庫(kù)存累庫(kù)，預(yù)計(jì)包裝膜下周仍有小幅需求提升動(dòng)力，需求的提升對(duì)聚乙烯支撐較強(qiáng)。

成本面：

原油：供應(yīng)端的利好支撐延續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)前景依然偏弱且繼續(xù)承壓，不確定性在于地緣的不穩(wěn)定性，預(yù)計(jì)在高位整理概率較大。

乙烯：由于目前供需矛盾基本緩解，且后期兩者均偏弱運(yùn)行，基本面預(yù)期整體表現(xiàn)平穩(wěn)，主力調(diào)價(jià)動(dòng)力或顯不足，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)守穩(wěn)無(wú)憂，密切關(guān)注原料走勢(shì)。

結(jié)論（短期）：來(lái)自進(jìn)口方面的供應(yīng)壓力較大，需求難有進(jìn)一步提升空間；成交難有放量，成本支撐逐漸減弱，供需邊際向偏空方向發(fā)展；短期內(nèi)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)維持易跌難漲狀態(tài)，價(jià)格或小幅走低50元/噸左右，華北線型低價(jià)或在8000-8100元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：國(guó)內(nèi)計(jì)劃?rùn)z修裝置不多，進(jìn)口量也預(yù)計(jì)小幅減少，供應(yīng)預(yù)計(jì)陸續(xù)回歸；下游農(nóng)膜旺季陸續(xù)收尾，其余行業(yè)亮點(diǎn)難尋；成本端支撐逐漸減弱，難有超預(yù)期宏觀利好釋放，供需矛盾或逐漸積累，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)聚乙烯現(xiàn)貨市場(chǎng)震蕩偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.農(nóng)膜旺季維持且訂單增加明顯。2.國(guó)際原油大幅反彈。3.超預(yù)計(jì)宏觀利好釋放。4.生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存大幅去化。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.進(jìn)口資源持續(xù)到港。2.農(nóng)膜開(kāi)始收尾。3. 國(guó)際原油震蕩偏弱。4.生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存積累。5.進(jìn)口資源繼續(xù)到港較多。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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