綜述

本周聚乙烯止跌反彈后維持高位，一方面宏觀利好預(yù)期逐漸增強(qiáng)，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，一方面市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)下跌后有止跌預(yù)期，下游工廠逢低補(bǔ)庫(kù)，成交好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存順利下跌；而隨著下游階段性補(bǔ)庫(kù)結(jié)束和宏觀利好落地，市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)力度減弱，市場(chǎng)現(xiàn)貨不多，投機(jī)交易增多，聚乙烯價(jià)格堅(jiān)挺。截止至1月18日，華北線型主流在8100元/噸左右。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，漲幅在1.30%，分原料來(lái)源來(lái)看，僅油制聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌1.80%，煤制聚乙烯上漲2.26%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量增幅較大，在11.16%%。

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：37.22萬(wàn)噸，較上期跌4.75萬(wàn)噸，環(huán)比跌11.32%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.82萬(wàn)噸，環(huán)比降2.99%。

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率較上周+0.26%，下周預(yù)計(jì)-0.74%。

4、國(guó)內(nèi)聚乙烯價(jià)格止跌小幅反彈，LLDPE漲幅最大，在1.08%，HDPE和LDPE價(jià)格上漲0.03%和0.04%。

5、本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤美金成交均價(jià)個(gè)別漲跌，價(jià)格波動(dòng)幅度在3-20美元/噸不等，LDPE成交在1030-1035美金，LLDPE成交在935-950美金。

一、宏觀利好預(yù)期逐漸增強(qiáng)，聚乙烯價(jià)格堅(jiān)挺

預(yù)測(cè)：臨時(shí)檢修裝置增加，聚乙烯產(chǎn)能利用率維持82%左右偏低水平，市場(chǎng)現(xiàn)貨不多，供應(yīng)壓力雖然暫時(shí)緩解，但生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均有春節(jié)前去庫(kù)壓力，市場(chǎng)價(jià)格易跌難漲；下游需求難言好轉(zhuǎn)，開(kāi)工率變化不大，經(jīng)歷階段性補(bǔ)庫(kù)后，下周拿貨力度放緩，有低價(jià)接春節(jié)前后資源的預(yù)期，支撐也較強(qiáng)；宏觀利好消化，下一次大的提振預(yù)計(jì)在3月份前后。所以短期來(lái)看，聚乙烯市場(chǎng)偏承壓，預(yù)計(jì)偏弱整理100元/噸左右，華北線型主流或在7900-8100元/噸

本周聚乙烯止跌反彈后維持高位，一方面宏觀利好預(yù)期逐漸增強(qiáng)，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，一方面市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)下跌后有止跌預(yù)期，下游工廠逢低補(bǔ)庫(kù)，成交好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存順利下跌；而隨著下游階段性補(bǔ)庫(kù)結(jié)束和宏觀利好落地，市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)力度減弱，市場(chǎng)現(xiàn)貨不多，投機(jī)交易增多，聚乙烯價(jià)格堅(jiān)挺。截止至1月18日，華北線型主流在8100元/噸左右。

?本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅上漲，漲幅在1.30%，本周中化泉州HDPE、上海石化LDPE2線、蘭州石化老全密度裝置停車后開(kāi)車，浙江石化LDPE二期、連云港石化HDPE二期、廣州石化全密度2條線開(kāi)車，中韓石化三條線均停車，獨(dú)山子新全密度1線、揚(yáng)子石化HDPE3線、蘭州石化新全密度裝置停車后暫未開(kāi)車。分原料來(lái)源來(lái)看，僅油制聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌1.80%，煤制聚乙烯上漲2.26%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量增幅較大，在11.16%%。市場(chǎng)價(jià)格上漲后，前期預(yù)售的資源集中交貨，下游工廠剛需采購(gòu)力度也增強(qiáng)，市場(chǎng)現(xiàn)貨出現(xiàn)偏緊局面，隨著漲幅縮小，貿(mào)易商繼續(xù)開(kāi)啟預(yù)售，現(xiàn)貨偏緊局面預(yù)計(jì)緩解。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均下跌，支撐增強(qiáng)

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：37萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)，但是跌幅放緩。主因下游工廠經(jīng)過(guò)階段性補(bǔ)庫(kù)后，采購(gòu)力度預(yù)計(jì)放緩；其次因?yàn)橄轮苡?jì)劃開(kāi)車裝置較多，供應(yīng)有增加預(yù)期；再加上臨近春節(jié)假期，生產(chǎn)企業(yè)有主動(dòng)去庫(kù)預(yù)期，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅下跌，但是跌幅放緩。預(yù)計(jì)HDPE庫(kù)存上漲2%左右，LDPE庫(kù)存和LLDPE庫(kù)存變化不大。

由于近期原料端價(jià)格上漲，市場(chǎng)看漲心態(tài)有所增加，加上市場(chǎng)節(jié)前備貨，訂單有所支撐，因此庫(kù)存維持下跌趨勢(shì)，下周期來(lái)看，進(jìn)口到港資源不多，預(yù)計(jì)中國(guó)PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或延續(xù)跌勢(shì)。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：37.22萬(wàn)噸，較上期跌4.75萬(wàn)噸，環(huán)比跌11.32%，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌。主因宏觀利好預(yù)期較強(qiáng)，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，下游剛需補(bǔ)庫(kù)和投機(jī)交易均增加明顯，其次因?yàn)樯a(chǎn)企業(yè)謹(jǐn)慎推漲，主動(dòng)去庫(kù)，市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移；疊加臨時(shí)停車裝置較多，供應(yīng)增加不明顯，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌。其中LDPE庫(kù)存較上期跌0.66%，HDPE庫(kù)存較上期跌13.03%，LLDPE庫(kù)存較上期跌14.44%。

本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.82萬(wàn)噸，環(huán)比降2.99%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增加1.84%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降7.45%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降3.35%。

本周期（1月12日-1月18日）聚乙烯產(chǎn)量54.52萬(wàn)噸，較上周增加0.56萬(wàn)噸。其中華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在6.54%，其次是東北地區(qū)的1.57%，華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，在6.67%。1月臨時(shí)停車裝置持續(xù)增多，檢修損失量預(yù)計(jì)在19.99萬(wàn)噸，雖然略低于上月2.75%，但是已高于去年同期7.73%。市場(chǎng)現(xiàn)貨壓力不大，重點(diǎn)在春節(jié)前后的資源需提前消化上，去庫(kù)壓力不減。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤美金成交均價(jià)個(gè)別漲跌，價(jià)格波動(dòng)幅度在3-20美元/噸不等，LDPE成交在1030-1035美金，LLDPE成交在935-950美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，除低壓管材外，其他類別窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。外商報(bào)盤情況,目前市場(chǎng)新報(bào)盤偏少,低價(jià)盤更是少之又少，進(jìn)口商對(duì)于高價(jià)盤追高謹(jǐn)慎。針對(duì)美國(guó)颶風(fēng)與美國(guó)資源外商交流，其表示此次影響小于上次，目前暫無(wú)影響資源。品種狀態(tài)來(lái)看，最近中空產(chǎn)品表現(xiàn)偏弱，價(jià)格走軟，注塑及低壓薄膜產(chǎn)品價(jià)格稍有轉(zhuǎn)好，LDPE狀態(tài)略好于其他。進(jìn)口量預(yù)期來(lái)看，11、12月美國(guó)并未有明顯的降庫(kù)行為，對(duì)于中國(guó)報(bào)盤不多，圣誕節(jié)后紅海事件對(duì)美國(guó)資源流向或有影響，因此截至目前也并未看到有更多的資源釋放，其他資源除在華南地區(qū)看到日本少量拉絲資源釋放及臺(tái)塑、阿曼資源報(bào)盤有所增加外，其他整體報(bào)盤不多，因此市場(chǎng)對(duì)于1-3月份的進(jìn)口量并未有太大的增量預(yù)期。對(duì)于下周來(lái)看，新盤價(jià)格對(duì)于市場(chǎng)存在支撐作用的，但需求呈遞減預(yù)期，短期市場(chǎng)延續(xù)僵持狀態(tài)。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

三、下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)開(kāi)啟下跌趨勢(shì)，聚乙烯壓力或增大

預(yù)測(cè)：下周，聚乙烯下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅下跌，地膜啟動(dòng)較慢，PE包裝膜采購(gòu)量有限，也多已逢低補(bǔ)庫(kù)，下周采購(gòu)量有下降預(yù)期；臨近春節(jié)假期，訂單較少的下游企業(yè)開(kāi)始陸續(xù)停工，下游開(kāi)工率或在下周開(kāi)啟下跌通道。而供應(yīng)也有增加預(yù)期，需求下降、供應(yīng)增加預(yù)期下，市場(chǎng)壓力偏大，有小幅下跌預(yù)期。

1、供應(yīng)下降需求增加，聚乙烯成交好轉(zhuǎn)價(jià)格上漲

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

國(guó)內(nèi)聚乙烯價(jià)格止跌小幅反彈，LLDPE漲幅最大，在1.08%，HDPE和LDPE價(jià)格上漲0.03%和0.04%。本周開(kāi)啟正循環(huán)，下游開(kāi)工率上漲，適逢聚乙烯產(chǎn)能利用率小幅下跌，成交好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲，兩油庫(kù)存也順利去化。聚乙烯油制利潤(rùn)較上周下跌98.04%；煤制利潤(rùn)較上周上漲7.95%。

2、下游開(kāi)剛需尚可，支撐較強(qiáng)

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率較上周+0.26%，下周預(yù)計(jì)-0.74%。下游開(kāi)工率小幅提振，需求尚可，逢低采購(gòu)，支撐較強(qiáng)。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，整體開(kāi)工率周環(huán)比-0.09%，棚膜需求一般，部分企業(yè)訂單累積減少，開(kāi)工小幅下滑。地膜生產(chǎn)啟動(dòng)期，部分規(guī)模地膜企業(yè)開(kāi)工略有提升，其他企業(yè)生產(chǎn)變動(dòng)不大。

PE包裝膜來(lái)看，本周PE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比+1.07%，受工廠放假影響，訂單交付延長(zhǎng)至15-20天，節(jié)前交付推動(dòng)下游定制訂單提前下單采買，需求支撐增強(qiáng)，開(kāi)工環(huán)比提升。

四、成本端引領(lǐng)減弱，后市或進(jìn)一步松動(dòng)

預(yù)測(cè)：供應(yīng)端利好延續(xù)，沙特挺價(jià)意愿明顯，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示降息不會(huì)很快到來(lái)，對(duì)油價(jià)的利空影響有所增強(qiáng)，且市場(chǎng)對(duì)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂并未明顯增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存小跌空間，地緣對(duì)供應(yīng)的利好支撐略有減弱，且需求前景依然欠佳。預(yù)計(jì)WTI或在71-74美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在76-79美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯成本上漲為主，油制線型成本上漲65元/噸，煤聚乙烯利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)，油制高壓跌幅較大，在115元/噸，油制和煤制成本差上漲65元/噸至1202元/噸，利潤(rùn)差減少165元/噸至-1182元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)。

表4 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、聚乙烯雖表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)，但下跌的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步上升

近期重點(diǎn)關(guān)注：下游放假情況，資源預(yù)售情況，生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)情況，降準(zhǔn)降息等超預(yù)期利好。

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供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)供應(yīng)呈上漲趨勢(shì)，高點(diǎn)在第三周的59.68萬(wàn)噸，短期內(nèi)供應(yīng)壓力緩解，特別是市場(chǎng)現(xiàn)貨偏緊。雖然市場(chǎng)現(xiàn)貨壓力不大，重點(diǎn)在春節(jié)前后的資源需提前消化上，去庫(kù)壓力不減，而供應(yīng)也有增加預(yù)期，需求下降、供應(yīng)增加預(yù)期下，市場(chǎng)壓力偏大，聚乙烯有小幅下跌預(yù)期。

需求：下周，聚乙烯下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅下跌，地膜啟動(dòng)較慢，PE包裝膜采購(gòu)量有限，也多已逢低補(bǔ)庫(kù)，下周采購(gòu)量有下降預(yù)期；臨近春節(jié)假期，訂單較少的下游企業(yè)開(kāi)始陸續(xù)停工，下游開(kāi)工率或在下周開(kāi)啟下跌通道。

農(nóng)膜：農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，開(kāi)工率預(yù)計(jì)環(huán)比-1%。棚膜需求轉(zhuǎn)弱，地膜需求逐漸釋放，膜企逢低采購(gòu)，原料剛需為主，對(duì)原料提振有限。因此預(yù)計(jì)下周農(nóng)膜開(kāi)工率小幅下跌，原料庫(kù)存水平或小幅減少

PE包裝膜：開(kāi)工預(yù)計(jì)維持50%左右，開(kāi)工多以已接訂單生產(chǎn)為主，部分訂單年底前需交付，后市企業(yè)裝置陸續(xù)降負(fù)。

成本面：

原油：供應(yīng)端利好延續(xù)，沙特挺價(jià)意愿明顯，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示降息不會(huì)很快到來(lái)，對(duì)油價(jià)的利空影響有所增強(qiáng)，且市場(chǎng)對(duì)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂并未明顯增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存小跌空間，地緣對(duì)供應(yīng)的利好支撐略有減弱，且需求前景依然欠佳。

乙烯：中國(guó)當(dāng)?shù)毓?jié)前補(bǔ)貨，需求存一定支撐，工廠捂盤惜售意愿更加強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)存進(jìn)一步走高預(yù)期。

結(jié)論（短期）：臨時(shí)檢修裝置增加，聚乙烯產(chǎn)能利用率維持82%左右偏低水平，市場(chǎng)現(xiàn)貨不多，供應(yīng)壓力雖然暫時(shí)緩解，但生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均有春節(jié)前去庫(kù)壓力，市場(chǎng)價(jià)格易跌難漲；下游需求難言好轉(zhuǎn)，開(kāi)工率變化不大，經(jīng)歷階段性補(bǔ)庫(kù)后，下周拿貨力度放緩，有低價(jià)接春節(jié)前后資源的預(yù)期，支撐也較強(qiáng)；宏觀利好消化，下一次大的提振預(yù)計(jì)在3月份前后。所以短期來(lái)看，聚乙烯市場(chǎng)偏承壓，預(yù)計(jì)偏弱整理100元/噸左右，華北線型主流或在7900-8100元/噸

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：春節(jié)前后聚乙烯市場(chǎng)多是休市狀態(tài)，隨著市場(chǎng)價(jià)格下跌和供應(yīng)壓力釋放，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商轉(zhuǎn)為交貨為主，春節(jié)后的累庫(kù)預(yù)期也逐漸釋放，市場(chǎng)壓力不大，價(jià)格預(yù)計(jì)堅(jiān)挺。所以中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)聚乙烯市場(chǎng)低位整理，幅度在100元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.市場(chǎng)信心繼續(xù)提振，宏觀維持偏暖。2.市場(chǎng)現(xiàn)貨維持偏緊。3.下游加速春節(jié)備貨。4.生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下跌較快。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.偏強(qiáng)信心消化，未有進(jìn)一步利好釋放。2.資源預(yù)售較慢，現(xiàn)貨偏緊局面緩解。3.下游觀望，等待市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步下跌。4.生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)困難。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

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