綜述

聚乙烯成本支撐不斷增強(qiáng)，偏空氣氛緩解，市場(chǎng)資源偏緊局面緩解有限，剛需尚可，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均下跌，市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。業(yè)者對(duì)后市雖然依舊擔(dān)憂，但是短時(shí)間內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，宏觀面不斷刺激提振，市場(chǎng)心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，下跌的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步下降。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持上漲趨勢(shì)在3.44%，其中輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在6.38%，僅煤制聚乙烯產(chǎn)量下跌，在1.51%。

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：40.45萬(wàn)噸，環(huán)比跌4.89%，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.69萬(wàn)噸，環(huán)比降1.16%。

3、本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤美金成交均價(jià)穩(wěn)中有漲，價(jià)格波動(dòng)幅度在2.5-20美元/噸不等，LDPE成交在990-1000美金，LLDPE成交在920-940美金

4、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率較上周-0.27%，下周預(yù)計(jì)-0.80%

5、本周油制聚乙烯成本上漲271元/噸，煤制成本下跌14元/噸，油制和煤制成本差上漲285元/噸至1254元/噸

一、供應(yīng)開(kāi)始回歸，宏觀偏暖弱化供需矛盾

預(yù)測(cè)：下周，聚乙烯短期壓力不大，雖然產(chǎn)能利用率在90%左右高位，物流運(yùn)輸逐漸通暢，資源逐漸到達(dá)前沿倉(cāng)庫(kù)，但是臨近月底，石化陸續(xù)開(kāi)始停銷結(jié)算，放量有減少預(yù)期，市場(chǎng)偏緊局面緩解有限；下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅下滑，但是剛需尚在，紅海航運(yùn)、乙烯提高關(guān)稅、降息等宏觀事件持續(xù)發(fā)酵，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，市場(chǎng)心態(tài)開(kāi)始轉(zhuǎn)為偏多。所以短期來(lái)看聚乙烯市場(chǎng)或謹(jǐn)慎推漲，華北線型主流在8100-8300元/噸。

聚乙烯成本支撐不斷增強(qiáng)，偏空氣氛緩解，市場(chǎng)資源偏緊局面緩解有限，剛需尚可，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均下跌，市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。業(yè)者對(duì)后市雖然依舊擔(dān)憂，但是短時(shí)間內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，宏觀面不斷刺激提振，市場(chǎng)心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，下跌的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步下降。

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持上漲趨勢(shì)，漲幅擴(kuò)大，在3.44%，本周臨時(shí)停車裝置較少，有獨(dú)山子石化新全密度2線、中天合創(chuàng)LDPE1線和2線、齊魯石化HDPE2線、燕山石化HDPE2線、浙江石化HDPE、蘭州石化老全密度裝置，臨時(shí)停車裝置多計(jì)劃下周恢復(fù)。其中輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在6.38%，僅煤制聚乙烯產(chǎn)量下跌，在1.51%。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量開(kāi)始陸續(xù)回歸，市場(chǎng)資源略有增加，但是宏觀拉漲背景下，供需矛盾弱化，市場(chǎng)心態(tài)尚可。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、美金市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，但追高謹(jǐn)慎

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：38萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)維持跌勢(shì)。主要因?yàn)橄轮茉碌?，生產(chǎn)企業(yè)加快考核月度計(jì)劃量，生產(chǎn)企業(yè)有繼續(xù)向下轉(zhuǎn)移預(yù)期；其次因?yàn)閯傂桀A(yù)計(jì)仍存，市場(chǎng)心態(tài)尚可，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)維持小幅下跌趨勢(shì)。其中HDPE庫(kù)存下跌4%左右，LLDPE庫(kù)存下跌6%左右，LDPE庫(kù)存下跌4%左右。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)各品種庫(kù)存均有不同程度的下降，主要受市場(chǎng)反彈影響，但是隨著價(jià)格重心的上移，市場(chǎng)情緒逐步收緊，追高偏謹(jǐn)慎，因此短期來(lái)看，市場(chǎng)或剛需采購(gòu)為主，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或變化不大。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：40.45萬(wàn)噸，較上期跌2.08萬(wàn)噸，環(huán)比跌4.89%，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因市場(chǎng)資源偏緊且下游剛需仍存，其次因?yàn)槌杀局沃饾u增強(qiáng)，市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，剛需成交尚可，生產(chǎn)企業(yè)資源順利向下轉(zhuǎn)移。其中LDPE庫(kù)存較上期跌2.40%，HDPE庫(kù)存較上期跌6.16%，LLDPE庫(kù)存較上期跌4.58%

本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降0.69萬(wàn)噸，環(huán)比降1.16%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降1.12%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降1.84%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降3.07%。

本周期（12月15日-12月21日）聚乙烯產(chǎn)量58.33萬(wàn)噸，較上周增加1.34萬(wàn)噸。其中華東地區(qū)產(chǎn)量增幅最大在11.63%，華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅最大，在3.57%，其余地區(qū)變化不大。行至中下旬，聚乙烯12月檢修裝置增量有限，多停車小修，12月產(chǎn)能利用率創(chuàng)3年來(lái)新高，在90%左右，檢修損失量預(yù)計(jì)在13.78萬(wàn)噸，比上月減少43.78%，比去年同期減少43.82%。臨近春節(jié)，生產(chǎn)企業(yè)多正常生產(chǎn)，供應(yīng)有回歸預(yù)期。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤美金成交均價(jià)穩(wěn)中有漲，價(jià)格波動(dòng)幅度在2.5-20美元/噸不等，LDPE成交在990-1000美金，LLDPE成交在920-940美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，受外商新盤價(jià)格重心上漲影響，PE各類別內(nèi)外盤價(jià)差收窄。周內(nèi)外商陸續(xù)發(fā)布新價(jià)，從新盤成交情況來(lái)看，HDPE前期價(jià)格水平偏大，隨著市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)好，價(jià)格重心普遍上漲，特別是HDPE中空及注塑產(chǎn)品，HDPE薄膜表現(xiàn)相對(duì)偏弱。從區(qū)域狀態(tài)來(lái)看，目前華北地區(qū)低壓注塑價(jià)格重心上移，華東地區(qū)受區(qū)域外國(guó)產(chǎn)資源及進(jìn)口資源沖擊，價(jià)格降至全國(guó)低點(diǎn)，華南地區(qū)低壓薄膜價(jià)格為全國(guó)低點(diǎn)。關(guān)于紅海事件對(duì)于聚乙烯的影響情況，初步判斷會(huì)影響美國(guó)資源的流向，其將會(huì)增加對(duì)歐洲地區(qū)資源的輸出，另外韓國(guó)、日本資源對(duì)于中國(guó)會(huì)有增量預(yù)期，中東資源方面需要關(guān)注沙特資源對(duì)于歐洲地區(qū)的運(yùn)輸情況，目前其對(duì)于中國(guó)資源的運(yùn)輸不會(huì)有影響，但需關(guān)注沙特對(duì)于歐洲資源的輸出是否會(huì)影響及流向的改變。市場(chǎng)狀態(tài)來(lái)看，雖然情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，但隨著價(jià)格重心的上移，市場(chǎng)追高情緒偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)下周中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格震蕩整理為主。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

三、剛需尚存，成交氣氛改善

預(yù)測(cè)：下周，聚乙烯下游開(kāi)工率或繼續(xù)小幅下跌，農(nóng)膜需求進(jìn)一步減少，PE包裝膜新接訂單有限，預(yù)計(jì)繼續(xù)維持小幅下跌趨勢(shì)，但是跌勢(shì)較慢，剛需仍存，整體開(kāi)工率下跌至45%左右，聚乙烯支撐尚可。

1、聚乙烯成本支撐增強(qiáng)，剛需尚存

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

國(guó)內(nèi)聚乙烯價(jià)格小幅調(diào)整，其中LLDPE小幅上漲0.79%，HDPE價(jià)格小幅下跌0.25%，LDPE價(jià)格下跌0.11%；國(guó)際原油止跌連續(xù)反彈，油制利潤(rùn)下跌為主，來(lái)自成本端的支撐開(kāi)始逐漸增強(qiáng)；下游開(kāi)工率雖然略有下跌，但是剛需尚存，成交評(píng)價(jià)略上漲2.84%。聚乙烯油制利潤(rùn)較上周1363%（基數(shù)較?。幻褐评麧?rùn)較上周上漲7.08%。

2、下游開(kāi)工率下跌緩慢，部分成交氣氛改善

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率較上周-0.27%，下周預(yù)計(jì)-0.80%

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，整體開(kāi)工率周環(huán)比-1.54%。棚膜需求進(jìn)一步減少，部分企業(yè)開(kāi)工下滑，開(kāi)工率一般在2-6成不等。地膜方面，個(gè)別企業(yè)有一定招標(biāo)訂單，開(kāi)工一般，其他企業(yè)零星開(kāi)機(jī)或停機(jī)為主。

PE包裝膜來(lái)看，本周PPE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比+0.33%，同比+1.37%。環(huán)比來(lái)看，一方面受節(jié)假日影響，包裝袋市場(chǎng)成交氛圍略有改善，新單有所增加，另一方面，包裝廠儲(chǔ)存部分成品庫(kù)存，集中生產(chǎn)帶動(dòng)開(kāi)工小幅提升。

四、聚乙烯油制成本支撐增強(qiáng)，油煤利潤(rùn)差擴(kuò)大

預(yù)測(cè)：布倫特周內(nèi)再次觸及80美元/桶的關(guān)鍵點(diǎn)位，預(yù)計(jì)近期或圍繞這一點(diǎn)位進(jìn)行波動(dòng)。紅海航運(yùn)事件帶來(lái)的后續(xù)影響能維持多久尚有待觀察，但地緣利好已對(duì)價(jià)格底部形成加固。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存小漲空間，供應(yīng)趨緊格局疊加紅海問(wèn)題仍存積極支撐。預(yù)計(jì)WTI或在72-77美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在77-82美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，周油制聚乙烯成本上漲271元/噸，煤制成本下跌14元/噸，聚乙烯價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，所以油制利潤(rùn)下跌，煤制利潤(rùn)上漲，油制和煤制成本差上漲285元/噸至1254元/噸，利潤(rùn)差擴(kuò)大365元/噸至1214元/噸。低壓注塑和油制高壓利潤(rùn)為負(fù)。

表4 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力不明顯，或謹(jǐn)慎推漲

近期重點(diǎn)關(guān)注：紅海航運(yùn)、乙烯提高關(guān)稅、降息等宏觀事件，現(xiàn)貨回歸情況，生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)情況。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力持續(xù)增加，高點(diǎn)在第二周的61.07萬(wàn)噸，疊加春節(jié)前生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商有去庫(kù)壓力，上方壓力較大。而進(jìn)口增量見(jiàn)頂，生產(chǎn)企業(yè)積極預(yù)售，又逢月底生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，下周供應(yīng)暫無(wú)壓力。

需求：下周，聚乙烯下游開(kāi)工率或繼續(xù)小幅下跌，農(nóng)膜需求進(jìn)一步減少，PE包裝膜新接訂單有限，預(yù)計(jì)繼續(xù)維持小幅下跌趨勢(shì)，但是跌勢(shì)較慢，剛需仍存，整體開(kāi)工率下跌至45%左右，聚乙烯支撐尚可。

農(nóng)膜：農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，開(kāi)工率預(yù)計(jì)環(huán)比-2%。棚膜需求進(jìn)一步收尾，對(duì)原料需求有所減少，地膜社會(huì)訂單跟進(jìn)緩慢，對(duì)原料需求增加有限。預(yù)計(jì)農(nóng)膜樣本企業(yè)整體原料庫(kù)存天數(shù)略有減少，周環(huán)比在-1.0%左右。

PE包裝膜： PE包裝膜來(lái)看，樣本企業(yè)開(kāi)工預(yù)計(jì)環(huán)比-1%。包裝市場(chǎng)需求仍偏淡，下游雖有一定節(jié)前提前備貨行為，但主要表現(xiàn)在日化包裝方面，工業(yè)包裝等訂單無(wú)明顯轉(zhuǎn)好，需求表現(xiàn)一般。

成本面：

原油：布倫特周內(nèi)再次觸及80美元/桶的關(guān)鍵點(diǎn)位，預(yù)計(jì)近期或圍繞這一點(diǎn)位進(jìn)行波動(dòng)。紅海航運(yùn)事件帶來(lái)的后續(xù)影響能維持多久尚有待觀察，但地緣利好已對(duì)價(jià)格底部形成加固。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存小漲空間。

乙烯： 中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)交投或有好轉(zhuǎn)，推動(dòng)外盤入市積極性，但在終端需求持續(xù)回落預(yù)期之下，市場(chǎng)很難有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)以穩(wěn)為主，偏弱整理。

結(jié)論（短期）：聚乙烯短期壓力不大，雖然產(chǎn)能利用率在90%左右高位，物流運(yùn)輸逐漸通暢，資源逐漸到達(dá)前沿倉(cāng)庫(kù)，但是臨近月底，石化陸續(xù)開(kāi)始停銷結(jié)算，放量有減少預(yù)期，市場(chǎng)偏緊局面緩解有限；下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅下滑，但是剛需尚在，紅海航運(yùn)、乙烯提高關(guān)稅、降息等宏觀事件持續(xù)發(fā)酵，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，市場(chǎng)心態(tài)開(kāi)始轉(zhuǎn)為偏多。所以短期來(lái)看聚乙烯市場(chǎng)或謹(jǐn)慎推漲，華北線型主流或在8050-8200元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：春節(jié)前進(jìn)口資源到港有限，主要供應(yīng)壓力來(lái)自國(guó)內(nèi)，進(jìn)口資源增量有限，國(guó)內(nèi)壓力減??；而生產(chǎn)企業(yè)積極預(yù)售和斷賣，以減輕春節(jié)前庫(kù)存壓力，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均呈跌勢(shì)，但是壓力不減；1月底或有一波地膜生產(chǎn)行情，整體下游開(kāi)工率呈小幅下跌趨勢(shì)；宏觀面有繼續(xù)釋放利好預(yù)期，市場(chǎng)韌性較強(qiáng)，供需矛盾積累緩慢。所以中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)聚乙烯市場(chǎng)相對(duì)抗跌，維持偏弱運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.超預(yù)期利好釋放。2.生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存繼續(xù)去化。3.臨時(shí)停車裝置大幅增加。4.剛需較好。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.利好消化。2.生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存累積。3.無(wú)新增檢修裝置產(chǎn)能利用率再創(chuàng)新高。4.下游開(kāi)工率下滑加快，抵觸高價(jià)。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net