綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)下行速度加快，節(jié)后歸來(lái)市場(chǎng)累庫(kù)超預(yù)期，疊加國(guó)際油價(jià)全線下跌，期現(xiàn)價(jià)格同步回落，整體趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱明顯。上游去化速率偏慢，石化企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷有所下調(diào)，供應(yīng)端壓力緩解。下游存在放緩預(yù)期，難為價(jià)格提供有力支撐，提貨節(jié)奏放緩壓低市場(chǎng)整體重心，價(jià)格下行回踩7300-7350。春節(jié)前預(yù)期轉(zhuǎn)弱，短期供需呈現(xiàn)雙弱格局，價(jià)格理性回調(diào)，截止4日，華東拉絲主流報(bào)盤在7400元/噸，較上周跌60元/噸，跌幅0.80%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、國(guó)際油價(jià)及丙烷因運(yùn)費(fèi)變化對(duì)市場(chǎng)影響。

2、社會(huì)庫(kù)存變動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響程度。

3、裝置檢損量對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生影響。

一、需求弱勢(shì)拖累 聚丙烯市場(chǎng)回落

本周聚丙烯市場(chǎng)下行速度加快，節(jié)后歸來(lái)市場(chǎng)累庫(kù)超預(yù)期，疊加國(guó)際油價(jià)全線下跌，期現(xiàn)價(jià)格同步回落，整體趨勢(shì)轉(zhuǎn)弱明顯。上游去化速率偏慢，石化企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷有所下調(diào)，供應(yīng)端壓力緩解。下游存在放緩預(yù)期，難為價(jià)格提供有力支撐，提貨節(jié)奏放緩壓低市場(chǎng)整體重心，價(jià)格下行回踩7300-7350。春節(jié)前預(yù)期轉(zhuǎn)弱，短期供需呈現(xiàn)雙弱格局，價(jià)格理性回調(diào)，截止4日，華東拉絲主流報(bào)盤在7400元/噸，較上周跌60元/噸，跌幅0.80%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、裝置重啟增多 企業(yè)開(kāi)工率提升

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，寶來(lái)巴賽爾一線、中韓石化三線及鎮(zhèn)海煉化二線等裝置計(jì)劃重啟，浙石化三線、鎮(zhèn)海煉化三線等裝置計(jì)劃?rùn)z修，隨著前期臨停裝置陸續(xù)重啟，聚丙烯檢修損失量呈快速縮量態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)下周產(chǎn)能利用率環(huán)比提升至75%附近，建議業(yè)者近期關(guān)注新裝置放量情況。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存走高

本周期（2023年12月29日-2024年1月4日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.69%至73.47%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.74%至75.33%；本周中天合創(chuàng)雙線70萬(wàn)噸/年重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率回升；周內(nèi)寶豐三線50萬(wàn)噸/年、寶來(lái)利安德巴賽爾二線等裝置開(kāi)車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2023年12月29日-2024年1月4日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.69%至73.47%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.74%至75.33%；本周中天合創(chuàng)雙線70萬(wàn)噸/年重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率回升；周內(nèi)寶豐三線50萬(wàn)噸/年、寶來(lái)利安德巴賽爾二線等裝置開(kāi)車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲

截至2024年1月3日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：50.69萬(wàn)噸，較上期(20231227)漲6.04萬(wàn)噸，環(huán)比漲13.53%。節(jié)后歸來(lái)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存均有不同程度累積，供應(yīng)端增強(qiáng)；且下游持續(xù)轉(zhuǎn)淡，需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，接貨謹(jǐn)慎，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲。

? ? 三、終端剛需采購(gòu) 市場(chǎng)交投弱勢(shì)

預(yù)測(cè)：年底終端企業(yè)資金回籠明顯，下游訂單跟進(jìn)有限。短期市場(chǎng)維持前期生產(chǎn)為主，下游工廠春節(jié)前計(jì)劃提前放假增多，市場(chǎng)采購(gòu)積極性下降。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.00%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.91%。

下游訂單有限 企業(yè)剛需為主

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在39.76%，較上周-1.1%。周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)較上周繼續(xù)縮量，檢修企業(yè)增多及新增擴(kuò)能空窗期，令供應(yīng)端得到短期利好。然塑編市場(chǎng)終端需求持續(xù)低迷，訂單情況跟進(jìn)有限。目前多生產(chǎn)前期訂單為主，新增訂單較少，市場(chǎng)采購(gòu)積極性下降。臨近年底，終端部分企業(yè)提前進(jìn)入假期，多編織袋需求明顯減少，業(yè)者心態(tài)偏悲觀。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，部分塑編工廠在元旦前后進(jìn)入假期，表示年前不再生產(chǎn)，一定程度拖累塑編行業(yè)整體開(kāi)工。當(dāng)前塑編市場(chǎng)缺乏利好支撐，加之受制于低迷的需求，編織袋價(jià)格多弱勢(shì)整理為主，價(jià)格在9700-10000元/噸之間。

本周BOPP價(jià)格部分下調(diào)。截至1月4日，厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9200元/噸，環(huán)比價(jià)格-50元/噸，同比-700元/噸。PP期貨弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，影響現(xiàn)貨市場(chǎng)業(yè)者心態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格較上周下調(diào)50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格部分下調(diào)50-150元/噸，成本端對(duì)BOPP支撐轉(zhuǎn)弱。BOPP價(jià)格部分下滑50-200元/噸，場(chǎng)內(nèi)成交投氛圍不佳。

? ? 四、油制利潤(rùn)萎縮 市場(chǎng)艱難前行

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來(lái)看，終端訂單持續(xù)萎縮，下游對(duì)高價(jià)貨抵觸情緒明顯，聚丙烯市場(chǎng)或延續(xù)弱勢(shì)。OPEC力挺減產(chǎn)及供應(yīng)趨緊格局或帶來(lái)利好支撐，但需求前景欠佳抑制上行空間，下周國(guó)際油價(jià)或存小漲空間。煤礦開(kāi)工陸續(xù)恢復(fù)，冬季用煤旺季預(yù)期下，電廠需求繼續(xù)托底，市場(chǎng)供需主線邏輯維持寬松，動(dòng)力煤市場(chǎng)或小幅探漲。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)小幅下滑，煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

本周油制、甲醇制、丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。終端需求整體依舊偏弱，且成本支撐松動(dòng)，本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格回落。市場(chǎng)依然擔(dān)憂OPEC+自愿減產(chǎn)效果及全球經(jīng)濟(jì)前景，抑制了原油期貨市場(chǎng)的交投氛圍，國(guó)際油價(jià)下跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)。電廠庫(kù)存整體壓力較小，疊加港口報(bào)價(jià)小幅上探，動(dòng)力煤市場(chǎng)偏強(qiáng)整理，煤制PP利潤(rùn)下滑。

五、供需兩淡抑制交易 終端剛需采購(gòu)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)增多，供應(yīng)端縮量

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)較上周繼續(xù)縮量，檢修企業(yè)增多及新增擴(kuò)能空窗期，令供應(yīng)端得到短期利好。1月供應(yīng)端壓力不減，計(jì)劃新擴(kuò)能裝置155萬(wàn)噸，安徽天大15萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置、惠州立拓新材料有限公司30萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置、泉州國(guó)亨45萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置，廣東石化20萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃1月擴(kuò)能。本周（2023年12月28日-2024年1月3日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在862萬(wàn)噸，檢修損失量在14.613萬(wàn)噸，較上周上漲10.68%。

需求：終端年底訂單不足 制約原料采購(gòu)

年底終端企業(yè)資金回籠明顯，下游訂單跟進(jìn)有限。短期市場(chǎng)維持前期生產(chǎn)為主，下游工廠春節(jié)前計(jì)劃提前放假增多，市場(chǎng)采購(gòu)積極性下降。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.00%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.91%。

成本：企業(yè)盈利水平放緩

油制及PDH制、外采丙烯制成本高位支撐，OPEC力挺減產(chǎn)及供應(yīng)趨緊格局利好國(guó)際油價(jià)，短期國(guó)際油價(jià)存上漲機(jī)會(huì)。丙烷順應(yīng)油價(jià)存在低位上移空間。甲醇制成本支撐相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)來(lái)自宏觀影響成本端驅(qū)動(dòng)為主，面對(duì)春節(jié)假期不可避免資金回籠及供需兩弱局勢(shì)，市場(chǎng)基本面驅(qū)動(dòng)力量弱化。近期宏觀變動(dòng)助推成本端拉動(dòng)力量走強(qiáng)，在社會(huì)庫(kù)存低位助推下，市場(chǎng)進(jìn)入兩難境地。需求端弱勢(shì)依舊是制約市場(chǎng)主要拖累，預(yù)計(jì)短線圍繞7400-7600點(diǎn)驗(yàn)證成交，謹(jǐn)防高位回落風(fēng)險(xiǎn)。華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7350-7500元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注社會(huì)庫(kù)存變量及成本端變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：長(zhǎng)線看聚丙烯市場(chǎng)面臨供需兩淡壓力，疊加經(jīng)濟(jì)疲軟拖累，終端制造業(yè)年前提前停工增加，市場(chǎng)需求壓力凸顯。前期檢修利好也難以抵抗多空壓力，市場(chǎng)盈利機(jī)制難維持，投機(jī)離場(chǎng)增多，空頭壓制凸顯。預(yù)計(jì)長(zhǎng)線市場(chǎng)存在弱勢(shì)偏下走勢(shì)，長(zhǎng)線看市場(chǎng)上行動(dòng)力有限市場(chǎng)僵局難破。重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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