綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，幅度在70元/噸。本周檢修裝置維持偏多，供應(yīng)維持偏緊；下游工廠開工率雖然小幅下滑，但是超預(yù)期階段性補(bǔ)庫(kù)，成交尚可放量；國(guó)內(nèi)一季度GDP超預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)提振。整體看來超預(yù)期的需求支撐較強(qiáng)，供應(yīng)縮量利好抵消下游開工率下滑利空，聚乙烯價(jià)格小幅上漲為主。截止至4月18日，華北線型主流在8380-8400元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量跌幅放緩，幅度在1.41%，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅最大，在2.36%，其次是煤制聚乙烯，跌幅在1.26%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量上漲1.90%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：48.45萬噸，較上期跌4.59萬噸，環(huán)比跌8.65%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降3.06萬噸，環(huán)比降4.10%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.78%，下周預(yù)計(jì)+0.86%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)較上周上漲8.10%；煤制利潤(rùn)較上周下跌2.27%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格穩(wěn)中有降，LDPE成交在1040-1070美金，LLDPE成交在930-970美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LLDPE、LDPE、HDPE薄膜及HDPE注塑進(jìn)口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)。

一、強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，聚乙烯推漲謹(jǐn)慎

預(yù)測(cè)：下周臨近月底，市場(chǎng)資源有偏緊預(yù)期，雖然聚乙烯計(jì)劃開車裝置較多，但主要集中在HDPE，LLDPE供應(yīng)預(yù)計(jì)維持偏緊，供應(yīng)端支撐較強(qiáng)；下游開工率預(yù)計(jì)繼續(xù)下滑，但是臨近五一假期，下游工廠有備貨預(yù)期，需求仍有發(fā)力預(yù)期；生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均處于合理水平，且均在去庫(kù)周期，暫無壓力?？紤]到5月下游需求向淡季過渡以及節(jié)后的累庫(kù)，市場(chǎng)推漲預(yù)計(jì)謹(jǐn)慎，消化偏空預(yù)期為主。所以短期來看，下周聚乙烯市場(chǎng)矛盾不大，維持小幅整理，華北線型主流在8350-8450元/噸。

本周基差維持偏弱。宏觀面提振心態(tài)，商品情緒較好，塑料主力高位走勢(shì)偏強(qiáng)，業(yè)者對(duì)后市信心不足，推漲謹(jǐn)慎，期現(xiàn)均走勢(shì)堅(jiān)挺，偏弱基差維持。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

來源：隆眾資訊

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量跌幅放緩，幅度在1.41%，本周開車裝置較多，萬華化學(xué)HDPE長(zhǎng)期停車后開車，其余均小修；停車裝置也較多，其中神華包頭全密度和中韓石化HDPE二期裝置停車大修，其余均小修。分原料來源來看，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅最大，在2.36%，其次是煤制聚乙烯，跌幅在1.26%，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量上漲1.90%。本周供應(yīng)無壓力，市場(chǎng)資源維持偏緊，特別是下月計(jì)劃?rùn)z修的獨(dú)山子石化也開始減少分量，加劇市場(chǎng)資源緊張局面。供應(yīng)縮量利多抵消下游需求減少利空。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存順利向下轉(zhuǎn)移，處于去庫(kù)周期

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：50萬噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因下游開工率下降幅度擴(kuò)大，抵觸高價(jià)，階段性補(bǔ)庫(kù)后預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為觀望，成交預(yù)計(jì)放緩；其次因?yàn)橛?jì)劃開車裝置較多，但是暫無計(jì)劃?rùn)z修裝置，供應(yīng)預(yù)計(jì)回歸，所以預(yù)計(jì)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)小幅積累。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存延續(xù)下降狀態(tài)，但庫(kù)存水平依舊高于去年同期，近期來看，市場(chǎng)資源消化較快，主要是由于國(guó)產(chǎn)檢修裝置增加，加上市場(chǎng)交投氛圍好轉(zhuǎn)，且進(jìn)口資源上周到港較少，因此庫(kù)存下降明顯。從品種來看，HDPE產(chǎn)品去庫(kù)情況仍是較高。后期來看，由于進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，且4月份國(guó)產(chǎn)檢修集中，因此給市場(chǎng)創(chuàng)造了更好的去庫(kù)環(huán)境，短期來看，中國(guó)聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或繼續(xù)下降。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：48.45萬噸，較上期跌4.59萬噸，環(huán)比跌8.65%，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌。主因聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)停車裝置較多，產(chǎn)能利用率在76%左右偏低水平，市場(chǎng)資源偏緊；其次因?yàn)橄掠蝿傂柩a(bǔ)庫(kù)，成交連續(xù)尚可；疊加生產(chǎn)企業(yè)推漲謹(jǐn)慎，積極出貨為主，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存順利向下轉(zhuǎn)移。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖

來源：隆眾資訊

本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降3.06萬噸，環(huán)比降4.10%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存與上周期降0.4%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降5.63%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降9.04%。

圖3 2021-2024年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周期（4月12日-4月18日）聚乙烯產(chǎn)量50.55萬噸，較上周上漲0.26%。僅華中地區(qū)和西北產(chǎn)量下跌，幅度在11.26%和4.68%；華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，在6.98%。4月檢修集中，檢修損失量預(yù)計(jì)在46.86噸，較上個(gè)月上漲48.19%，較去年同期增加50.91%，處于2024年最高點(diǎn)，僅比2023年最高點(diǎn)少2萬噸，支撐依舊較強(qiáng)。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格穩(wěn)中有降，LDPE成交在1040-1070美金，LLDPE成交在930-970美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LLDPE、LDPE、HDPE薄膜及HDPE注塑進(jìn)口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)，其他類別窗口均處于關(guān)閉狀態(tài)。

市場(chǎng)資源方面，周內(nèi)外商報(bào)盤較前期增加明顯，目前已知資源來自美國(guó)、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、加拿大、卡塔爾及沙特等，所報(bào)盤產(chǎn)品以HDPE副牌為主，其次是LDPE及LLDPE產(chǎn)品。外商報(bào)盤行為的增加或與區(qū)域間價(jià)差變化有關(guān)，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注外商報(bào)盤及美金資源成交情況。短期來看，中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格或延續(xù)高位震蕩。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開工率開始下滑，剛需補(bǔ)庫(kù)和備貨需求尚在

預(yù)測(cè)：下周，聚乙烯下游開工率預(yù)計(jì)維持小幅下跌趨勢(shì)，需求減少主要在農(nóng)膜行業(yè)，而管材和包裝膜行業(yè)預(yù)計(jì)開工率漲幅較大；臨近五一假期，下游工廠有備貨預(yù)期，整體支撐較好。

1、供需矛盾不大，聚乙烯謹(jǐn)慎推漲

說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，聚乙烯各原料支撐尚在，而國(guó)際原油沖高持續(xù)回落，引領(lǐng)作用減弱，主要支撐還是供應(yīng)面的利好，聚乙烯產(chǎn)能利用率維持76%左右偏低水平，下游剛需尚在，成交較好，聚乙烯價(jià)格穩(wěn)中探漲。其中LLDPE漲0.60%，LDPE漲0.76%， HDPE漲0.23%。聚乙烯油制利潤(rùn)較上周上漲8.10%；煤制利潤(rùn)較上周下跌2.27%，煤制利潤(rùn)下跌主因原料煤炭?jī)r(jià)格上漲。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游開工率下滑，但采購(gòu)力度尚可

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周-0.78%，下周預(yù)計(jì)+0.86%。下游開工率農(nóng)膜跌幅最大，在7.40%，季節(jié)性需求收尾，管材開工率漲幅較大，在1.16%。值得關(guān)注的是市場(chǎng)資源偏緊，下游原料庫(kù)存偏低，剛需采購(gòu)較好，給予市場(chǎng)支撐也較強(qiáng)。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比-7.40%，棚膜需求淡季，訂單跟進(jìn)有限，部分企業(yè)已停機(jī)檢修，開工持續(xù)減少。地膜生產(chǎn)收尾，需求進(jìn)一步減弱，開工率下滑明顯。

PE包裝膜來看，樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.56%。環(huán)比來看，目前部分規(guī)模企業(yè)有少量新單續(xù)入，但需求未有明顯改善，多數(shù)企業(yè)仍以前期執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主，訂單支撐有限，開工有所下降。據(jù)本周調(diào)研，PE食品類基材膜開工下至60%左右，需求較前期放緩，終端采購(gòu)有限。纏繞膜規(guī)模企業(yè)多生產(chǎn)已接未交定制單，新單跟進(jìn)較少，開工多在50%左右。部分低壓塑料袋、土工膜、工業(yè)基材膜等開工在40%-50%左右，除生產(chǎn)執(zhí)行訂單外，部分可做成品庫(kù)存，節(jié)前有一定備用累庫(kù)。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢(shì)圖

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四、成本端支撐有減弱預(yù)期，但是引領(lǐng)作用減弱

預(yù)測(cè)：近期國(guó)際能源署和美國(guó)能源署均下調(diào)需求增速，且美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存連續(xù)三周增長(zhǎng)，需求前景的憂慮再現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)僅部分回暖，依然是喜憂摻雜。整體來看，需求端壓力有所增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存下跌空間，地緣局勢(shì)緩和后支撐被削弱，且美元和需求前景也有施壓。預(yù)計(jì)WTI或在81-84美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在85-88美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少293元/噸，利潤(rùn)差擴(kuò)大273元/噸，油制和煤制成本利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)，油制高壓利潤(rùn)漲幅較大，在297元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)，低壓注塑虧損最多且虧損擴(kuò)大，在-1703元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、現(xiàn)實(shí)矛盾有限，聚乙烯主動(dòng)追高概率不大

近期重點(diǎn)關(guān)注：下游采購(gòu)力度，供應(yīng)回歸，庫(kù)存去化，進(jìn)口套利窗口部分打開，利好指引。

供應(yīng)：未來1-3周，國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅上漲，高點(diǎn)在第二周的53.51萬噸，供應(yīng)有回歸預(yù)期，但是臨近月底，生產(chǎn)企業(yè)完成計(jì)劃后分量有減少預(yù)期，市場(chǎng)資源預(yù)計(jì)維持偏緊，重點(diǎn)關(guān)注檢修提前和推遲情況。

需求：下周，聚乙烯下游開工率預(yù)計(jì)維持小幅下跌趨勢(shì)，需求減少主要在農(nóng)膜行業(yè)，而管材和包裝膜行業(yè)預(yù)計(jì)開工率漲幅較大；臨近五一假期，下游工廠有備貨預(yù)期，整體支撐較好。

農(nóng)膜：農(nóng)膜淡季即將到來，開工有進(jìn)一步減少預(yù)期，預(yù)計(jì)下周農(nóng)膜開工率較前期環(huán)比-3%，對(duì)PE原料支撐有限，農(nóng)膜企業(yè)對(duì)原料需求有減弱趨勢(shì)。

PE包裝膜：開工有提升預(yù)期，預(yù)計(jì)增加2%左右。隨天氣轉(zhuǎn)熱加上節(jié)假日終端剛需采買，部分冷凍食品包裝、保鮮類包裝膜尚有需求改善預(yù)期。

成本面：

原油：近期國(guó)際能源署和美國(guó)能源署均下調(diào)需求增速，且美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存連續(xù)三周增長(zhǎng)，需求前景的憂慮再現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)僅部分回暖，依然是喜憂摻雜。整體來看，需求端壓力有所增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存下跌空間，地緣局勢(shì)緩和后支撐被削弱，且美元和需求前景也有施壓。

乙烯：由于高價(jià)引發(fā)下游抵觸情緒，市場(chǎng)詢盤氣氛清淡，主力庫(kù)存壓力開始攀升，下周東北亞當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)或呈增加預(yù)期，且后續(xù)來自美國(guó)的報(bào)盤也較為集中，買方操盤趨于謹(jǐn)慎，成本面支撐作用有限，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖

來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周臨近月底，市場(chǎng)資源有偏緊預(yù)期，雖然聚乙烯計(jì)劃開車裝置較多，但主要集中在HDPE，LLDPE供應(yīng)預(yù)計(jì)維持偏緊，供應(yīng)端支撐較強(qiáng)；下游開工率預(yù)計(jì)繼續(xù)下滑，但是臨近五一假期，下游工廠有備貨預(yù)期，需求仍有發(fā)力預(yù)期；生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均處于合理水平，且均在去庫(kù)周期，暫無壓力?？紤]到5月下游需求向淡季過渡以及節(jié)后的累庫(kù)，市場(chǎng)推漲預(yù)計(jì)謹(jǐn)慎，消化偏空預(yù)期為主。所以短期來看，下周聚乙烯市場(chǎng)矛盾不大，維持小幅整理，華北線型主流在8350-8450元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：5月有五一假期，假期后庫(kù)存有積累預(yù)期，且計(jì)劃開車裝置較多，整體來看5月供應(yīng)壓力上漲；下游需求向淡季過渡，剛需逐漸下降，支撐減弱；供需矛盾呈擴(kuò)大趨勢(shì)。所以中長(zhǎng)期來看，5月聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.下游工廠備貨積極。2.生產(chǎn)企業(yè)檢修提前。3.庫(kù)存繼續(xù)去化。4.超預(yù)期利好指引。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1. 下游工廠階段性備貨結(jié)束，業(yè)務(wù)備貨意向。2.生產(chǎn)企業(yè)開車提前。3.庫(kù)存開始積累。4.無利好指引。5.進(jìn)口低價(jià)報(bào)盤增多。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net