本周國內PVC市場價格繼續(xù)高位運行。周內上游黑色及房地產市場政策情緒等對盤面影響較大，加之PVC企業(yè)庫存繼續(xù)走低，下游原料庫存低位，在此背景下，市場繼續(xù)維持堅挺走勢。而受開工回升，社會庫存增加等影響，PVC價格較上周五有所回落，截至目前華東SG-5基準價在6140元/噸，較上周下跌40元/噸。從基本面分析，目前仍處于供大于求的格局，上游PVC企業(yè)檢修逐漸減少，供應增加，而下游淡季來臨，開工不高，且當前對高價接受度不高，成交難度增加。

本周PVC生產企業(yè)產能利用率在76.83%環(huán)比增加1.31%，PVC生產企業(yè)全樣本廠庫庫存環(huán)比上周減少0.80%。上游生產企業(yè)檢修陸續(xù)結束，產量小幅提升，但是貨源集中內外發(fā)運，廠庫環(huán)比繼續(xù)下降。從PVC行業(yè)來看，需求端對高價較為抵觸，市場成交表現(xiàn)欠佳。

本周國內PVC市場繼續(xù)偏強運行，雖然PVC市場基本面，隨著檢修陸續(xù)結束，開工小幅提升，需求內外貿變化有限，市場供需基本面承壓；但是宏觀及盤面等因素繼續(xù)支撐，同時乙烯法成本支撐堅挺。目前下游原料庫存低位，但是對高價較為抵觸，維持剛需采購為主。PVC現(xiàn)貨市場基本面繼續(xù)偏弱運行，但是近期宏觀繼續(xù)支撐，PVC價格保持堅挺。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存為隆眾數據終端發(fā)布的社會第三方樣本數庫存，企業(yè)廠庫庫存為隆眾數據終端發(fā)布的樣本生產企業(yè)廠區(qū)在庫存

以隆眾數據終端發(fā)布為準

預計下周PVC生產企業(yè)產量環(huán)比小幅下滑，5月17日-25日期間檢修企業(yè)仍較多，檢修產能粗略統(tǒng)計在190萬噸，整體檢修損失量增加，預期環(huán)比增15.63%，仍處于相對高位水平。

1、下周檢修產能增加，PVC產量預期下降

本周PVC生產企業(yè)產能利用率在76.83%環(huán)比增加1.31%，同比增加3.64%；其中電石法在76.41%環(huán)比增加1.63%，同比增加4.71%，乙烯法在78.06%環(huán)比增加0.38%，同比下降0.22%。下周鄂爾多斯新廠、上海氯堿以及中泰華泰廠區(qū)檢修影響，預期企業(yè)生產產能利用率將有小幅下降表現(xiàn)。

本周71家全樣本PVC生產企業(yè)產量在43.66萬噸，環(huán)比增加1.74%,同比增加0.68%，其中電石法企業(yè)產量在32.40萬噸，環(huán)比增加2.18%；乙烯法產量在11.26萬噸，環(huán)比增加0.49%。

未來一周，仍有部分企業(yè)檢修，檢修損失量增加，產量將有所下降。

2、企業(yè)交付內外訂單，企業(yè)廠庫繼續(xù)下降

本周國內全樣本生產企業(yè)庫存環(huán)比減少7.76%在38.74萬噸；48家?guī)齑婵偭吭?5.05萬噸，環(huán)比減少7.13%，同比減少29.14%。

預期下周受貿易商提貨節(jié)奏等因素影響，企業(yè)在庫預期微增。

本周32家樣本企業(yè)預售量在70.25萬噸，環(huán)比下降0.94%，同比增加25.07%。

內貿方面，期貨盤面震蕩運行，現(xiàn)貨價格堅挺，然下游需求欠佳，采購積極性欠佳；出口端因海運價格持續(xù)走高，外商采購謹慎，簽單量環(huán)比下降。

預測：國內PVC制品企業(yè)當前開工變化不大，但政策端對硬制品行業(yè)的提振仍然可以看的到邊際的改善，但需要時間去落地，目前下游原料庫存偏低，維持剛需采購為主。外貿方面，PVC主要需求地雖然面臨補庫需求，但中國出口價格上漲，另外海運價格的飆升均導致簽單難度增大，倉位預定風險等因素預計仍然持續(xù)，整體難以出現(xiàn)明顯放量。

1、生產企業(yè)出口簽單表現(xiàn)走低

本周樣本PVC生產企業(yè)出口簽單環(huán)比減少22%在1.86萬噸，待交付量略增至6.25萬噸，同比去年下降44%。

2、國內PVC制品開工小幅提升

本周下游制品企業(yè)開工率在55.27%，環(huán)比小幅提升0.31%，同比增加4.37%。型材開機率49.44%，環(huán)比提升0.56%，同比增加5.07%；管材開機率51.25%，環(huán)比增加0.62%，同比增加1.80%。

預測：蘭炭市場，目前坑口塊煤價格上漲明顯，予以蘭炭成本支撐走強，同時副產中溫煤焦油價格小幅回落，使得蘭炭企業(yè)虧損較上周加劇明顯，同時惜售情緒逐步加重。蘭炭供需仍呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。短期內，蘭炭企業(yè)存一定的提漲意愿，市場有向好預期；電石在供應預期持續(xù)增長的背景下，市場看跌心態(tài)濃郁，預計下周電石市場依舊以下調基調為主。液堿整體看低濃度液堿行情堅挺為主，高濃度液堿來看，美金盤價格持穩(wěn)，新單成交寡淡，預計短期高濃度液堿價格暫穩(wěn)為主。

1、 產業(yè)成本表現(xiàn)不一

本周蘭炭企業(yè)利潤-68元/噸，較上周增加31.2元/噸，電石企業(yè)利潤-211元/噸，較上周期下降130元/噸；氯堿價格微漲，單燒堿不含外銷液氯利潤略有增加，但本周PVC利潤增加，整體核算氯堿綜合利潤周度環(huán)比提升。

截至5月31日，氯堿+PVC邊際生產企業(yè)毛利在321.5元/噸，環(huán)比上周增加210元/噸，周內電石價格下跌，電石法PVC成本下降明顯。

2、PVC電石法生產成本下降

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本在5615.52元/噸，環(huán)比下降63.41元/噸，同比減少393.46元/噸。

國內樣本電石法生產企業(yè)本周平均毛利在302.32元/噸，環(huán)比增加207.88元/噸，同比增加881.30元/噸。

國內乙烯法企業(yè)平均成本在6066.79元/噸，環(huán)比增加121.47元/噸，同比增加233.43元/噸。

國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在60.71元/噸，環(huán)比下降8.97元/噸，同比增加44.07元/噸。

3、數據相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數在0.21，環(huán)比下降，近一個月的相關系數在-0.44，環(huán)比下降；長周期來看，邊際企業(yè)對產能利用率有所影響，短期內因企業(yè)集中檢修因素導致毛利波動時對產能利用率影響體現(xiàn)不甚明顯。

下周重點關注宏觀政策變化、下游成交跟進情況及出口接單情況。

表4 國內PVC供需平預期

（備注：部分數據為預估，以隆眾數據終端發(fā)布為準）

供應：下周上游檢修增多 市場供應預期減少

下周PVC生產企業(yè)產量環(huán)比增加，中泰米東廠區(qū)、鄂爾多斯新廠及上海氯堿等裝置計劃停車檢修，上游供應預期減少。

需求：內貿需求疲軟 外貿受海運制約

國內PVC制品企業(yè)開工維持平穩(wěn)，硬制品來看，雖然受房地產政策托底提振，但是目前訂單上并未出現(xiàn)反饋，對原料需求難以提升，硬制品開工維持負荷3-5成不等，下游制品企業(yè)繼續(xù)維持剛需補庫需求，對價格的承受度決定其需求難以明顯放量。出口受海運費持續(xù)上漲，簽單謹慎。

成本：電石價格松動 成本支撐松動

下周電石在供應預期持續(xù)增長的背景下，電石市場看跌心態(tài)濃郁，電石法PVC成本端支撐松動；亞洲乙烯市場繼續(xù)弱穩(wěn)運行，氯乙烯價格收PVC價格帶動表現(xiàn)堅挺，乙烯價格成本支撐偏強。

結論（短期）：目前上游黑色及房地產市場政策情緒等對盤面影響較大，但是PVC基本面來看，后期PVC檢修減少，供應增加，市場需求尚無樂觀轉變，且6月北半球轉入需求淡季，內外貿承壓，行業(yè)庫存仍有維持高位態(tài)勢，基本面來看繼續(xù)承壓運行，且成本電石方面趨弱，市場支撐不足，PVC或將繼續(xù)區(qū)間震蕩運行。

結論（中長期）：中長期看，PVC基本面多謹慎觀望。6月計劃檢修不多，且浙江鎮(zhèn)洋、陜西金泰新增產能計劃投產，供應預期增加；同時全球檢修密度減弱，市場供應預期增加，而下游進入傳統(tǒng)淡季，然考慮運費上漲拉動區(qū)域價格到貨高位，預計市場被動小幅推漲。整體看，短期受基本面略好轉及宏觀政策刺激下，PVC價格維持堅挺，中長期價格或有回落風險。

風險提示：1、下游終端企業(yè)訂單變化。2、亞洲地區(qū)主要進口市場心態(tài)變化。3、宏觀政策變化。

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網址：www.oilchem.net