綜述

本周聚乙烯市場偏強整理，幅度在40元/噸左右。本周重要會議召開，積極宏觀預期符合預期，強預期消化，市場開始交易基本面。社會樣本倉庫庫存維持積累趨勢，抵消下游開工率逐漸提升利好，市場現貨偏多，推漲動力不足，貿易商多小幅讓利出貨，低價成交好轉，整體成交尚可，基差略走強。截止至3月7日，華北線型主流在8090-8150元/噸。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周國內聚乙烯產量小幅上漲，幅度在3.78%，油制聚乙烯產量漲幅較大，在5.99%

2、本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：56.49萬噸，較上期跌0.58萬噸，環(huán)比跌1.02%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增0.18萬噸，環(huán)比增0.23%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+6.33%，下周預計+4.08%

4、聚乙烯油制和煤制成本差減少22元/噸至1464元/噸，利潤差增加32元/噸至-1401元/噸

5、本周中國市場一手盤美金成交價格部分上漲，LDPE成交在1060美金，LLDPE成交在950-960美金

一、雖然無利好進一步引領，但是聚乙烯相對抗跌

預測：下游開工率繼續(xù)提升，特別是地膜需求提升較快，需求支撐有持續(xù)增強預期；供應端壓力較大，主要在社會庫存較高，市場現貨偏多，成本端引領減弱，政策面利好不足，市場預計推漲謹慎。特別是生產企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存若持續(xù)下跌，市場供需邊際將好轉，推漲動力會增強。所以短期來看，弱現實強預期，聚乙烯市場偏強整理。華北線型主流在8100-8300元/噸。

本周基差小幅增強，利好政策消化，無利好進一步指引，L05向下回調較快，但是生產企業(yè)和貿易商對地膜旺季預期較強，降價謹慎，低價吸引力較強，支撐較強，基差走強。。

本周國內聚乙烯產量小幅上漲，幅度在3.78%，本周塔里木石化HDPE、鎮(zhèn)海煉化全密度2線、中化泉州HDPE、海南煉化HDPE開車，福建聯合全密度1線、中化泉州HDPE、燕山石化HDPE1線、大慶石化全密度1線停車。分原料來源來看，油制聚乙烯產量漲幅較大，在5.99%，輕烴制聚乙烯產量小幅上漲1.58%。本周供應壓力回歸，特別是LLDPE壓力加大，LDPE和HDPE壓力相對較小。下周計劃檢修裝置不多，供應預計變化不大。

表1 國內聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數據周期：上周四到本周三

二、供應壓力維持，去庫情況持續(xù)關注

預測：下周，中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計：55萬噸左右，庫存趨勢維持跌勢。主因下游工廠開工率預計繼續(xù)上升，剛需增多；其次因為聚乙烯產能利用率維持85%左右，供應變化不大，所以預計生產企業(yè)庫存繼續(xù)小幅消化。其中HDPE庫存下跌1%左右，LDPE庫存下跌2%左右，LLDPE庫存下跌3%左右。

統計周期內聚乙烯社會樣本倉庫庫存微增，主要是進口資源到港導致。短期來看國內生產端將繼續(xù)降庫狀態(tài)，但由于海外資源供應問題仍未解決且進口窗口關閉，因此當前市場國產供應端與進口供應端處于對抗狀態(tài)。短期來看，價格回調對于市場成交行為有一定刺激作用，預計下期聚乙烯社會樣本倉庫庫存水平或緩慢下降。

本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：56.49萬噸，較上期跌0.58萬噸，環(huán)比跌1.02%，庫存趨勢維持跌勢。主因下游工廠開工率維持上漲趨勢，剛需增多；其次因為無利好進一步指引，業(yè)者對后市信心不足，小幅讓利以促成交，低價成交尚可，生產企業(yè)庫存小幅下跌。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增0.18萬噸，環(huán)比增0.23%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存與上周期增6.06%；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增5.35%；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增7.9%。

本周期（3月1日-3月7日）聚乙烯產量56.50萬噸，較上周上漲3.29%。華東地區(qū)和華中地區(qū)產量漲幅較大，在6.97%和6.96%，其次是華北地區(qū)，漲幅在5.49%，僅華南地區(qū)產量小幅下跌，在0.46%。3月檢修裝置增多，還有生產企業(yè)檢修時間暫不確定，檢修損失量預計在26.73萬噸，較上個月下跌9.99%，較去年同期減少16.51%，不排除因成本原因停車裝置增加的可能。

表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產量表

單位：萬噸

數據周期：上周五到本周四

中國美金市場方面：本周中國市場一手盤美金成交價格部分上漲，LDPE成交在1060美金，LLDPE成交在950-960美金，詳情見圖表5、表6。內外盤情況來看，除低壓管材產品進口窗口打開外，其他類別基本處于關閉狀態(tài)。目前伊朗對中國報盤增加，新價重心下移，但仍有小幅度的倒掛，市場接盤謹慎，其他報盤感知到通用料價格稍有松動。目前市場氣氛相對僵持，美金盤成交一般，后市需要重點關注進口資源報盤情況。

表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

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三、下游開工率加快恢復，支撐較強

預測：下周，聚乙烯下游需求持續(xù)恢復，開工率上漲較快，需求有改善預期，但低于去年同期水平。地膜旺季已經來臨，關鍵看新訂單情況。

1、支撐較強，但LLDPE壓力偏大

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產品取價區(qū)域：國內市場主流價格

從上下游傳導來看，成本端尚有支撐，僅乙烯價格下跌，下游開工率提升明顯，成交小幅好轉，而聚乙烯產能利用率也小幅提升，供應壓力不減，去庫也較慢，其中LLDPE壓力相對較大，價格略下跌，HDPE和LDPE供應壓力相對較小，價格上漲0.42%和0.55%。聚乙烯油制利潤較上周上漲1.76%；煤制利潤較上周下跌10.11%，主因煤制聚乙烯價格下跌 ???????，其次因為煤炭價格維持高位，成本較高。

2、地膜旺季到來，下游需求持續(xù)恢復

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+6.33%，下周預計+4.08%。下游需求持續(xù)恢復，開工率上漲較快，需求有改善預期，但低于去年同期水平。地膜旺季已經來臨，關鍵看新訂單情況。

農膜行業(yè)來看，整體開工率較節(jié)前環(huán)比+6.09%，棚膜需求淡季，棚膜企業(yè)恢復正常生產，但開工不高。地膜需求旺季，訂單跟進尚可，西北、西南地區(qū)地膜訂單增加，開工提升。

PE包裝膜來看，本周PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+6.48%，包裝膜基本面略有轉好。終端制品庫存消耗，月初階段性采購，訂單支撐下，PE包裝膜綜合開工率環(huán)比仍有提升。分制品調研，機用纏繞膜規(guī)模企業(yè)目前開工提升2%-5%，食品收縮膜、包裝膜袋等需求小幅提升，但訂單累計較為有限，下游采購偏謹慎，開工提升2%左右。日化包裝如購物袋、基材膜等工廠開工受需求拖累，新單跟進較少，多數企業(yè)維穩(wěn)生產。

四、成本端支撐不穩(wěn)固，但下跌風險逐步下降

預測：國際原油窄幅波動特征延續(xù)，經濟和需求預期仍欠佳，且OPEC+延期減產和地緣帶來的利好并不強勁。預計WTI或在78-81美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在81-84美元/桶的區(qū)間運行。成本支撐雖然預計略減弱，但在旺季背景下，市場更關注庫存和下游開工率情況，影響減弱。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少22元/噸至1464元/噸，利潤差增加32元/噸至-1401元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)，低壓注塑虧損最多，在-1311元/噸。（點值對比）

表5國內聚乙烯市場成本毛利分析表

五、強預期維持，供需邊際或好轉

近期重點關注：下游新訂單情況，庫存去化，生產企業(yè)虧損檢修，超預期利好釋放。

供應：未來1-3周，國內供應小幅下跌，高點在第一周的55.65萬噸，檢修損失量維持增多趨勢，供應壓力或緩解，不排除因成本原因停車裝置增多的可能；而社會庫存較大，社會樣本倉庫庫存需重點關注。

需求：下周，聚乙烯下游需求持續(xù)恢復，開工率上漲較快，需求有改善預期，但低于去年同期水平。地膜旺季已經來臨，關鍵看新訂單情況。

農膜：地膜需求旺季，企業(yè)訂單有進一步增加預期，農膜原料庫存水平或會提升。因此預計后期農膜原料庫存水平或小幅增加，下周農膜開工率預計上漲5%

PE包裝膜：PE包裝膜下周開工預計提升2%左右，終端制品庫存消耗，月初階段性采購，訂單支撐下，PE包裝膜綜合開工率環(huán)比仍有提升。

成本面：

原油：國際原油窄幅波動特征延續(xù)，經濟和需求預期仍欠佳，且OPEC+延期減產和地緣帶來的利好并不強勁預計下周國際油價或存小幅下跌空間。

乙烯：成本面缺乏實質利好消息引導，加之需求端也難有強勢表現，在供應整體呈現寬松預期背景下，場內利空消息開始增加，預計下周東北亞乙烯市場存走跌預期。

結論（短期）：下游開工率繼續(xù)提升，特別是地膜需求提升較快，需求支撐有持續(xù)增強預期；供應端壓力較大，主要在社會庫存較高，市場現貨偏多，成本端引領減弱，政策面利好不足，市場預計推漲謹慎。特別是生產企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存若持續(xù)下跌，市場供需邊際將好轉，推漲動力會增強。所以短期來看，強預期維持，聚乙烯市場偏強整理。華北線型主流在8100-8300元/噸。

結論（中長期）：4月上旬地膜旺季預計維持，下旬開始減弱；計劃檢修裝置較多，有中原石化全密度、中科煉化HDPE、神華包頭等，供應壓力不大，生產企業(yè)庫存和社會庫存也預計持續(xù)消化，聚乙烯表現預計相對偏強。所以中長期來看，4月初聚乙烯市場走勢維持偏強。

風險提示：

上漲風險：1.下游開工率持續(xù)提升。2.庫存加快去化。3.超預期利好釋放。

下跌風險：1.下游開工率提升緩慢。2.去庫緩慢，庫存繼續(xù)積累。3.無利好指引。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net