綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)偏強(qiáng)整理，幅度在40元/噸左右。本周正月十五之后，下游工廠(chǎng)開(kāi)工率提升，需求增多，預(yù)期偏強(qiáng)；疊加適逢月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷(xiāo)結(jié)算，貿(mào)易商加速執(zhí)行計(jì)劃，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降明顯，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)；再加上宏觀(guān)利好接連引領(lǐng)，成交好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格重心上移。而市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)地膜旺季推遲，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)較慢，推漲謹(jǐn)慎，基差維持偏弱。截止至2月29日，華北線(xiàn)型主流在8090-8170元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌，幅度在1.59%，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在2.32%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：57.07萬(wàn)噸，較上期跌9.37萬(wàn)噸，環(huán)比跌14.10%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增6.48萬(wàn)噸，環(huán)比增8.85%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率較上周+8.24%，下周預(yù)計(jì)+4.12%

4、聚乙烯油制和煤制成本差減少130元/噸至1501元/噸，利潤(rùn)差增加100元/噸至-1401元/噸

5、本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤(pán)美金成交價(jià)格上漲，LDPE成交在1060-1080美金，LLDPE成交在950-960美金

一、月底矛盾緩解，聚乙烯謹(jǐn)慎推漲

預(yù)測(cè)：下周3月初，經(jīng)歷2月底去庫(kù)后，生產(chǎn)企業(yè)壓力不大，疊加下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)好轉(zhuǎn)，地膜旺季也有加快到來(lái)預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)挺價(jià)為主；社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存積累，市場(chǎng)處于偏承壓狀態(tài)，推漲謹(jǐn)慎，貿(mào)易商預(yù)計(jì)讓利出貨，成交去庫(kù)為主；宏觀(guān)面偏暖，重要會(huì)議有釋放超預(yù)期利好可能。所以短期來(lái)看，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，聚乙烯市場(chǎng)或先跌后漲。華北線(xiàn)型主流在8000-8200元/噸。

本周基差維持偏弱，雖然兩油去庫(kù)加快、宏觀(guān)利好消息接連引領(lǐng)，但是下游復(fù)工較慢，旺季有延后預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商積極出貨，推漲謹(jǐn)慎，所以基差維持偏弱。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

來(lái)源：隆眾資訊

本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌，幅度在1.59%，本周上海石化LDPE1線(xiàn)、蘭州石化LDPE、茂名石化LDPE2線(xiàn)、獨(dú)山子石化新全密度1線(xiàn)、鎮(zhèn)海煉化HDPE裝置開(kāi)車(chē)，茂名石化LDPE1線(xiàn)和全密度裝置停車(chē)，萬(wàn)華化學(xué)HDPE推遲開(kāi)車(chē)。分原料來(lái)源來(lái)看，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在2.32%，其余原料來(lái)源聚乙烯產(chǎn)量變化不大。本周月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷(xiāo)結(jié)算，供應(yīng)壓力不明顯，下周壓力重歸，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商推漲謹(jǐn)慎，成交去庫(kù)為主

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、月底生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)，但社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存維持漲勢(shì)

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：60萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因下周下游工廠(chǎng)預(yù)計(jì)復(fù)工較慢，地膜旺季需求推遲；其次因?yàn)橛?jì)劃開(kāi)車(chē)裝置較多，供應(yīng)壓力仍在；疊加適逢月初，市場(chǎng)挺價(jià)觀(guān)望，成交預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存消化較慢，所以下周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)上漲。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存延續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，節(jié)后資源陸續(xù)到港加上終端緩慢恢復(fù)，因此春節(jié)期間積累的庫(kù)存未能順暢的向下轉(zhuǎn)移。以往年情況來(lái)看，上半年基本都維持去社庫(kù)的狀態(tài)，5月下旬及6月份社庫(kù)水平將逐步恢復(fù)值合理水平。因此下周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存水平將延續(xù)高位狀態(tài)。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：57.07萬(wàn)噸，較上期跌9.37萬(wàn)噸，環(huán)比跌14.10%，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌。主因下游工廠(chǎng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，剛需增多；其次因?yàn)樯a(chǎn)企業(yè)考核月度計(jì)劃，貿(mào)易商積極開(kāi)單，而下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)較慢，庫(kù)存多轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手中，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌較快，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存小幅上漲。

本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增6.48萬(wàn)噸，環(huán)比增8.85%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存與上周期增6.06%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增5.35%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增7.9%。

本周期（2月23日-2月29日）聚乙烯產(chǎn)量54.70萬(wàn)噸，較上周下跌1.00%。華北地區(qū)產(chǎn)量上漲，在2.52%，其次是華南地區(qū)，漲幅在1.65%，西北地區(qū)跌幅較大，在2.01%。隨著排產(chǎn)計(jì)劃陸續(xù)公布，3月檢修裝置增多，檢修損失量預(yù)計(jì)在17.70萬(wàn)噸，較上個(gè)月下跌40.40%，較去年同期減少44.72%，不排除因成本原因停車(chē)裝置增加的可能。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

中國(guó)美金市場(chǎng)方面：本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤(pán)美金成交價(jià)格上漲，LDPE成交在1060-1080美金，LLDPE成交在950-960美金。內(nèi)外盤(pán)情況來(lái)看，除低壓管材產(chǎn)品進(jìn)口窗口打開(kāi)外，其他類(lèi)別基本處于關(guān)閉狀態(tài)。

目前以紅海為導(dǎo)火索衍生出來(lái)的運(yùn)輸、成本高、變流向等問(wèn)題一直影響著海外的供應(yīng)狀態(tài)，另外東南亞價(jià)格較好，海外資源對(duì)于低價(jià)的中國(guó)市場(chǎng)報(bào)盤(pán)意愿減弱，因此目前中國(guó)市場(chǎng)新盤(pán)不多、價(jià)格偏高，由于價(jià)格持續(xù)倒掛，進(jìn)口商追高謹(jǐn)慎，短期來(lái)看中國(guó)美金市場(chǎng)或震蕩盤(pán)整為主，長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)格或小幅走高。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、供需邊際好轉(zhuǎn)，去庫(kù)仍是主旋律

預(yù)測(cè)：下周，聚乙烯下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持上漲，但是新單有限，地膜旺季也未有到來(lái)跡象，整體預(yù)計(jì)維持剛需，領(lǐng)漲動(dòng)力偏弱。

1、庫(kù)存壓力較大，成交好轉(zhuǎn)但推漲謹(jǐn)慎

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本端支撐，下游開(kāi)工率提升明顯，成交好轉(zhuǎn)，但庫(kù)存壓力較大，市場(chǎng)推漲謹(jǐn)慎，LLDPE價(jià)格上漲0.17%，HDPE價(jià)格上漲1.00%，LDPE價(jià)格下跌0.65%。聚乙烯油制利潤(rùn)較上周上漲1.73%；煤制利潤(rùn)較上周下跌6.03%，主因原料煤炭?jī)r(jià)格上漲。

2、下游開(kāi)工率提升，旺季到來(lái)較慢

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率較上周+8.24%，下周預(yù)計(jì)+4.12%。正月十五后下游開(kāi)工率提升明顯，但是開(kāi)工率依舊較低，下周雖然有進(jìn)一步回升預(yù)期，但是暫無(wú)旺季到來(lái)跡象，市場(chǎng)推漲謹(jǐn)慎。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，整體開(kāi)工率較節(jié)前環(huán)比+4.60%，棚膜需求一般，企業(yè)開(kāi)工逐漸恢復(fù)正常。地膜進(jìn)入需求旺季，西北、西南地區(qū)個(gè)別企業(yè)招標(biāo)訂單集中，企業(yè)生產(chǎn)緊張，開(kāi)工提升。

PE包裝膜來(lái)看，本周PE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比+6.30%，正月十五后，PE包裝市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，企業(yè)開(kāi)工有明顯提升。分制品調(diào)研，如纏繞膜、收縮膜等包裝膜工廠(chǎng)開(kāi)工不足一半，主要是目前新單跟進(jìn)零星，終端少量剛需補(bǔ)庫(kù)，需求支撐不足下，包裝開(kāi)工維持低負(fù)荷。部分定制基材膜、常規(guī)日化包裝等包裝廠(chǎng)開(kāi)工維持20%-30%左右，目前產(chǎn)線(xiàn)逐步開(kāi)工，以前期執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主，其他包裝膜復(fù)工后需求平平，下游交易謹(jǐn)慎，PE包裝膜樣本企業(yè)平均開(kāi)工復(fù)工提升有限。

四、成本端的支撐不穩(wěn)固

預(yù)測(cè)： OPEC+的新決定暫未出臺(tái)，巴以局勢(shì)由于有?；饏f(xié)議的商談，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒略有緩和，但經(jīng)濟(jì)和需求疲軟局面依然難改。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或存下跌空間，需求端仍將提供利空抑制，且地緣局勢(shì)能否出現(xiàn)新的緩和跡象值得關(guān)注，成本端的支持或開(kāi)始松動(dòng)。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少130元/噸至1501元/噸，利潤(rùn)差增加100元/噸至-1401元/噸。油制線(xiàn)型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)。（點(diǎn)值對(duì)比）

表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，聚乙烯或震蕩偏強(qiáng)

近期重點(diǎn)關(guān)注：庫(kù)存去化，下游復(fù)工，生產(chǎn)企業(yè)虧損檢修，超預(yù)期利好釋放。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)供應(yīng)先漲后跌，高點(diǎn)在第一周的56.98萬(wàn)噸，檢修損失量增多，供應(yīng)小幅下滑，但是周初現(xiàn)有存量供應(yīng)壓力將回歸，這是聚乙烯上漲最大壓力之一。

需求：下周，聚乙烯下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持上漲，但是新單有限，地膜旺季也未有到來(lái)跡象，整體預(yù)計(jì)維持剛需，領(lǐng)漲動(dòng)力偏弱。

農(nóng)膜：正月十五過(guò)后，企業(yè)生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，加上節(jié)后地膜旺季臨近，企業(yè)開(kāi)工有提升預(yù)期，農(nóng)膜原料庫(kù)存水平有增加預(yù)期，農(nóng)膜對(duì)原料支撐增多。因此預(yù)計(jì)后期農(nóng)膜原料庫(kù)存水平或小幅增加，下周農(nóng)膜開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲7%

PE包裝膜： PE包裝膜下周開(kāi)工預(yù)計(jì)提升2%-4%左右，月初部分下游有采購(gòu)計(jì)劃，訂單排產(chǎn)天數(shù)延長(zhǎng)，需求支撐下，包裝廠(chǎng)開(kāi)工進(jìn)一步提升。

成本面：

原油： OPEC+的新決定暫未出臺(tái)，巴以局勢(shì)由于有?；饏f(xié)議的商談，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒略有緩和，但經(jīng)濟(jì)和需求疲軟局面依然難改。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或存下跌空間。

乙烯：韓國(guó)當(dāng)?shù)亓呀庋b置受利潤(rùn)好轉(zhuǎn)以及原料供應(yīng)充足的利好帶動(dòng)，整體開(kāi)工將出現(xiàn)明顯提升，來(lái)自韓國(guó)的貨源供應(yīng)呈現(xiàn)增加預(yù)期，加重市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒發(fā)酵，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

結(jié)論（短期）：下周3月初，經(jīng)歷2月底去庫(kù)后，生產(chǎn)企業(yè)壓力不大，疊加下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)好轉(zhuǎn)，地膜旺季也有加快到來(lái)預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)挺價(jià)為主；社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存積累，市場(chǎng)處于偏承壓狀態(tài)，推漲謹(jǐn)慎，貿(mào)易商預(yù)計(jì)讓利出貨，成交去庫(kù)為主；宏觀(guān)面偏暖，重要會(huì)議有釋放超預(yù)期利好可能。所以短期來(lái)看，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，聚乙烯市場(chǎng)或先跌后漲。華北線(xiàn)型主流在8000-8200元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：3月是聚乙烯下游地膜需求旺季，雖然有推遲可能，但是最晚也在3月中下旬，需求利好是可預(yù)期的；3月中科煉化計(jì)劃停車(chē)大修，燕山石化HDPE、浙江石化HDPE計(jì)劃停車(chē)檢修，進(jìn)口資源增量有限，供應(yīng)壓力不大，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存有望順利去庫(kù)，且3月有重要會(huì)議，利好或接連釋放，市場(chǎng)信心有進(jìn)一步提升預(yù)期。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，3月聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.庫(kù)存加快去化。2.下游地膜旺季加快到來(lái)。3.弱基差帶動(dòng)投機(jī)需求。4.重要會(huì)議釋放超預(yù)期利好。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.去庫(kù)緩慢，庫(kù)存繼續(xù)積累。2.下游開(kāi)工率提升緩慢。3.無(wú)利好指引。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net