綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)上漲，幅度在140元/噸左右。本周下游地膜旺季維持，開工率維持漲勢(shì)，剛需較好；疊加成本端支撐連續(xù)增強(qiáng)，檢修預(yù)期落地，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存由漲轉(zhuǎn)跌，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，投機(jī)交易也增多，連續(xù)成交尚可。但是社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)走高抑制了漲幅，基差略走弱。截止至3月21日，華北線型主流在8240-8320元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持跌勢(shì)，幅度在1.78%，乙烯制聚乙烯漲幅最大，在3.45%，煤制聚乙烯跌幅較大，在3.33%。

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：53.03萬(wàn)噸，較上期跌3.73萬(wàn)噸，環(huán)比跌6.57%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增加1.34萬(wàn)噸，環(huán)比漲1.73%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+2.49%，下周預(yù)計(jì)+1.50%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)較上周下跌36.42%；煤制利潤(rùn)較上周上漲51.79%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤美金成交價(jià)格調(diào)整，LDPE成交在1045-1060美金，LLDPE成交在940-960美金

一、偏強(qiáng)預(yù)定落地，聚乙烯上漲為主

預(yù)測(cè)：聚乙烯下游地膜旺季維持，剛需預(yù)計(jì)較好，其余各行業(yè)開工率也有小幅提升預(yù)期，支撐較強(qiáng)；聚乙烯開工負(fù)荷下降至81%左右，海南煉化HDPE、浙江石化HDPE二期計(jì)劃停車，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)緩解；而偏強(qiáng)預(yù)期落地，市場(chǎng)價(jià)格上漲，利好已消化，暫無(wú)利好進(jìn)一步指引，但是支撐也較強(qiáng)。所以短期來(lái)看，聚乙烯市場(chǎng)或小幅整理。華北線型主流在8200-8400元/噸。

本周基差略走弱。下游開工率持續(xù)提升、檢修裝置增加均如期落地，國(guó)際原油連續(xù)推漲，引領(lǐng)增強(qiáng)，雖然L05上漲為主，成交連續(xù)尚可，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商均積極推漲，市場(chǎng)價(jià)格上漲為主，但是社庫(kù)較高，限制了漲幅，現(xiàn)貨漲幅小于期貨，基差略走弱。

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持跌勢(shì)，幅度在1.78%，本周蘭州石化新全密度、茂名石化LDPE1線和全密度、塔里木石化HDPE、上海石化LDPE2開車，遼陽(yáng)石化HDPE A、浙江石化LDPE二期、久泰集團(tuán)全密度、廣東石化HDPE、上海石化LDPE3線、連云港石化HDPE、中化泉州HDPE、中科煉化HDPE、獨(dú)山子石化新HDPE、大慶石化LDPE1線停車。分原料來(lái)源來(lái)看，乙烯制聚乙烯漲幅最大，在3.45%，煤制聚乙烯跌幅較大，在3.33%。本周供應(yīng)壓力緩解，但是社庫(kù)依舊較高，去庫(kù)緩慢，下周計(jì)劃?rùn)z修裝置繼續(xù)增多，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)小幅緩解，社庫(kù)也有去庫(kù)預(yù)期。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌，但是社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)積累

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：50萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因下游工廠開工率持續(xù)提升，剛需較好，成交預(yù)計(jì)持續(xù)放量；其次檢修裝置增多，產(chǎn)能利用率下降，供應(yīng)壓力略緩解，所以預(yù)計(jì)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存維持跌勢(shì)。

統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存上漲，當(dāng)前水平略高于去年同期。上周來(lái)看，由于市場(chǎng)觀望情緒氛圍濃，交投情況一般，庫(kù)存的消化較為緩慢，因此庫(kù)存有所累積， 當(dāng)前庫(kù)存值處于高位。下周隨著地膜旺季開工提升，預(yù)計(jì)中國(guó)社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存將會(huì)下跌。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：53.03萬(wàn)噸，較上期跌3.73萬(wàn)噸，環(huán)比跌6.57%，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌。主因下游開工率持續(xù)提升，需求增加；其次因?yàn)闄z修裝置增多，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力緩解；再加上成本支撐連續(xù)增強(qiáng)，市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，成交連續(xù)較好，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下跌。

本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增加1.34萬(wàn)噸，環(huán)比漲1.73%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存與上周期增1.81%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期降1.16%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存較上周期增4.22%。

本周期（3月15日-3月21日）聚乙烯產(chǎn)量54.77萬(wàn)噸，較上周下跌2.51%。華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，在8.79%，華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在6.57%，其次是西北地區(qū)，產(chǎn)量跌幅在6.07%。計(jì)劃?rùn)z修裝置如期落地，供應(yīng)壓力緩解，特別是HDPE。3月檢修損失量預(yù)計(jì)在30.13萬(wàn)噸，較上個(gè)月上漲1.45%，較去年同期減少5.90%，但是社庫(kù)壓力依舊較大，市場(chǎng)推漲謹(jǐn)慎。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

中國(guó)美金市場(chǎng)方面：本周中國(guó)市場(chǎng)一手盤美金成交價(jià)格調(diào)整，LDPE成交在1045-1060美金，LLDPE成交在940-960美金。市場(chǎng)狀態(tài)方面，由于進(jìn)口價(jià)格居高，由于讓利空間有限，進(jìn)口商出貨積極性不強(qiáng)，市場(chǎng)成交情況一般，周內(nèi)國(guó)內(nèi)價(jià)格受消息面影響，有所回暖，因此進(jìn)口套利空間有所放松，但仍處于倒掛狀態(tài)，從內(nèi)外盤價(jià)差對(duì)比來(lái)看，所以品種套利處于關(guān)閉狀態(tài)。從資源供應(yīng)來(lái)看，泰國(guó)、伊朗、沙特供應(yīng)相對(duì)較為穩(wěn)定，而美國(guó)標(biāo)品資源流通量有所減少，周內(nèi)資源到港量不多，從進(jìn)口成本來(lái)看，目前市場(chǎng)現(xiàn)貨資源成本大部分為高價(jià)資源。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

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三、下游需求持續(xù)恢復(fù)，支撐依舊較強(qiáng)

預(yù)測(cè)：下周，聚乙烯下游需求預(yù)計(jì)小幅上漲，下游剛需不斷增強(qiáng)，后市還有增長(zhǎng)預(yù)期，對(duì)聚乙烯領(lǐng)漲作用較強(qiáng)。但是開工率漲幅開始放緩，整體開工率低于往年。?

1、成本支撐增強(qiáng)，供需邊際好轉(zhuǎn)

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本端增強(qiáng)，下游開工率繼續(xù)提升，聚乙烯產(chǎn)能利用率下降，成交好轉(zhuǎn)，兩油庫(kù)存順利去化，聚乙烯上漲為主。其中LLDPE漲 1.83%。HDPE漲1.83%，LDPE穩(wěn)定。聚乙烯油制利潤(rùn)較上周下跌36.42%；煤制利潤(rùn)較上周上漲51.79%，主因煤炭?jī)r(jià)格下跌，煤制成本減弱。

2、下游開工率繼續(xù)提升，后市提升幅度預(yù)計(jì)減慢

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+2.49%，下周預(yù)計(jì)+1.50%。下游剛需不斷增強(qiáng)，后市還有增長(zhǎng)預(yù)期，對(duì)聚乙烯領(lǐng)漲作用較強(qiáng)。但是開工率漲幅開始放緩，整體開工率低于往年。 ?

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，整體開工率較節(jié)前環(huán)比+1.28%，棚膜需求淡季，訂單跟進(jìn)不足，開工有限。地膜生產(chǎn)旺季，訂單積尚可，開工較為穩(wěn)定，開工率一般在6-9成不等。

PE包裝膜來(lái)看，開工率環(huán)比+2.59%，同比-6.37%。環(huán)比來(lái)看，本周PE包裝膜開工提升放緩，成本雖有一定支撐，但需求多實(shí)盤商談，市場(chǎng)成交氛圍分企業(yè)規(guī)模略顯差異。本周調(diào)研部分制品企業(yè)，部分食品復(fù)合包裝膜、基材膜多以執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主，訂單天數(shù)維持7-14天左右，開工穩(wěn)定運(yùn)行，纏繞膜企業(yè)開工分化較為明顯，規(guī)模企業(yè)仍有定制新單跟進(jìn)，開工漲幅2%-4%，中小企業(yè)開工在30%左右，部分重包膜、工業(yè)基材膜開工在20%左右，訂單維持4-7天，續(xù)入訂單有限。

四、成本端引領(lǐng)增強(qiáng)，后市尚有支撐

預(yù)測(cè)：國(guó)際原油或存上漲空間，高位窄幅波動(dòng)為主。期國(guó)際油價(jià)的偏強(qiáng)特征仍在，短線或不具備大幅回落空間，底部支撐依然穩(wěn)固，地緣及供應(yīng)趨緊的利好延續(xù)，且局部需求有所改善。預(yù)計(jì)WTI或在80-84美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在84-88美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加490元/噸，利潤(rùn)差減少570元/噸。油制線型、低壓注塑、油制高壓維持虧損狀態(tài)，低壓注塑虧損最多，在-1554元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、利好落地消化，聚乙烯支撐較強(qiáng)等待指引

近期重點(diǎn)關(guān)注：社庫(kù)去化，下游開工率，成本支撐，超預(yù)期利好釋放。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)供應(yīng)小幅減少，高點(diǎn)在第一周的53.43萬(wàn)噸，后市計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，社會(huì)庫(kù)存有去化預(yù)期，供應(yīng)壓力或繼續(xù)緩解。

需求：下周，聚乙烯下游需求預(yù)計(jì)小幅上漲，下游剛需不斷增強(qiáng)，后市還有增長(zhǎng)預(yù)期，對(duì)聚乙烯領(lǐng)漲作用較強(qiáng)。但是開工率漲幅開始放緩，整體開工率低于往年。?

農(nóng)膜：開工率預(yù)計(jì)提升1%左右，地膜企業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)維持高位生產(chǎn)，對(duì)PE原料有一定支撐，由于原料價(jià)格漲跌較為頻繁，預(yù)計(jì)短期內(nèi)農(nóng)膜原料庫(kù)存水平不會(huì)出現(xiàn)明顯增加。

PE包裝膜：PE包裝膜開工預(yù)計(jì)提升3%左右，多以已接執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主，重點(diǎn)關(guān)注部分定制包裝訂單終端采購(gòu)量新增情況。

成本面：

原油：國(guó)際原油或存上漲空間，高位窄幅波動(dòng)為主。期國(guó)際油價(jià)的偏強(qiáng)特征仍在，短線或不具備大幅回落空間，底部支撐依然穩(wěn)固，地緣及供應(yīng)趨緊的利好延續(xù)，且局部需求有所改善。

乙烯：韓國(guó)當(dāng)?shù)亓呀庋b置的負(fù)荷維持在80%左右運(yùn)行，并未有持續(xù)提升預(yù)期，緩解場(chǎng)內(nèi)看空情緒，來(lái)自中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的需求開始增加，預(yù)計(jì)乙烯市場(chǎng)存反彈預(yù)期。

結(jié)論（短期）：聚乙烯下游地膜旺季維持，剛需預(yù)計(jì)較好，其余各行業(yè)開工率也有小幅提升預(yù)期，支撐較強(qiáng)；聚乙烯開工負(fù)荷下降至81%左右，海南煉化HDPE、浙江石化HDPE二期計(jì)劃停車，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)緩解；而偏強(qiáng)預(yù)期落地，市場(chǎng)價(jià)格上漲，利好已消化，暫無(wú)利好進(jìn)一步指引，但是支撐也較強(qiáng)。所以短期來(lái)看，聚乙烯市場(chǎng)或小幅整理。華北線型主流在8200-8400元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：4月上旬地膜旺季預(yù)計(jì)維持，下旬開始減弱；計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，有中原石化全密度、中科煉化HDPE、神華包頭等，供應(yīng)壓力不大，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存也預(yù)計(jì)持續(xù)消化，聚乙烯表現(xiàn)預(yù)計(jì)相對(duì)偏強(qiáng)。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，4月初聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)維持偏強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.社庫(kù)去化。2.下游開工率持續(xù)提升。3.超預(yù)期利好釋放。4.成本支撐繼續(xù)增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.社庫(kù)繼續(xù)積累。2.下游開工率不再提示。3.無(wú)利好指引。4.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net