綜述

本周聚丙烯價(jià)格偏強(qiáng)上行，盤(pán)面在均線系統(tǒng)支撐下，走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)，疊加原油持續(xù)上行，高供應(yīng)、低利潤(rùn)下市場(chǎng)受成本端支撐，價(jià)格向上修復(fù)明顯。然后聚丙烯自身供需表現(xiàn)一般，伴隨期價(jià)上行，基差走弱，成交放量有限。供應(yīng)及成本端支撐明顯，市場(chǎng)估值需再修復(fù)，短期走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。截止21日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7530元/噸，較節(jié)前漲140元/噸，漲幅1.89%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、宏觀利好資金面及制造業(yè)，關(guān)注對(duì)行業(yè)落實(shí)影響。

2、終端企業(yè)訂單逐步回暖，重點(diǎn)新增力度能否帶動(dòng)行業(yè)前行。

3、社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)度與市場(chǎng)價(jià)格影響變化。

一、超前炒作預(yù)期估值 聚丙烯市場(chǎng)試探拉漲

本周聚丙烯價(jià)格偏強(qiáng)上行，盤(pán)面在均線系統(tǒng)支撐下，走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)，疊加原油持續(xù)上行，高供應(yīng)、低利潤(rùn)下市場(chǎng)受成本端支撐，價(jià)格向上修復(fù)明顯。然后聚丙烯自身供需表現(xiàn)一般，伴隨期價(jià)上行，基差走弱，成交放量有限。供應(yīng)及成本端支撐明顯，市場(chǎng)估值需再修復(fù)，短期走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。截止21日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7530元/噸，較節(jié)前漲140元/噸，漲幅1.89%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、檢修利好集中 產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存同步下降

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，中科煉化二線20萬(wàn)噸/年、寧波富德40萬(wàn)噸/年等裝置計(jì)劃?rùn)z修；海天石化20萬(wàn)噸/年、中安聯(lián)合35萬(wàn)噸/年等裝置計(jì)劃重啟，本周檢修陸續(xù)落地，產(chǎn)能利用率窄幅走低，預(yù)計(jì)下周起供應(yīng)端縮量或有較為明顯的體現(xiàn)，聚丙烯周度產(chǎn)能利用率或下降至74%附近。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降

截至2024年3月20日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在81.37萬(wàn)噸，較上期減少7.83萬(wàn)噸，環(huán)比-8.78%。周內(nèi)裝置檢修增多，供應(yīng)小幅縮量，盤(pán)面走高提振場(chǎng)內(nèi)心態(tài)，下游去庫(kù)速度加快，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。市場(chǎng)炒作氣氛升溫，下游接貨積極性略有上漲，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅回落。前期接盤(pán)資源3月底陸續(xù)到港，疊加出口面前期成交訂單陸續(xù)交付，港口倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)資源增加，故本周港口顯現(xiàn)累庫(kù)。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年3月15日-3月21日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.53%至75.72%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.95%至75.83%；中安聯(lián)合35萬(wàn)噸/年周內(nèi)持續(xù)停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)東華能源（寧波）二期雙線80萬(wàn)噸/年、久泰集團(tuán)32萬(wàn)噸/年等裝置停車，使得聚丙烯周度產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存同步下降

截至2024年3月20日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：57.5萬(wàn)噸，較上期(20230313)下降7.92萬(wàn)噸，環(huán)比跌12.11%。周內(nèi)裝置檢修增多，供應(yīng)小幅縮量，盤(pán)面走高提振場(chǎng)內(nèi)心態(tài)，下游去庫(kù)速度加快，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。

? ? ?三、下游訂單緩慢復(fù)蘇 市場(chǎng)成交略有改善

預(yù)測(cè)：下游工廠整體訂單略有好轉(zhuǎn)，塑編類因農(nóng)業(yè)化肥、種子需求增多拉動(dòng)整體訂單；BOPP行業(yè)多維持按需采購(gòu)為主。管材類因房地產(chǎn)周期影響，整體訂單表現(xiàn)有限。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+6.05%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.23%。

塑編及膜廠開(kāi)工提升 原料補(bǔ)倉(cāng)開(kāi)始增進(jìn)

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在40%，較上周+1.2%。周內(nèi)原料市場(chǎng)價(jià)格漲后回落，廠家供應(yīng)壓力依舊，商家出貨偏謹(jǐn)慎。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，終端水泥行業(yè)因“無(wú)春年”風(fēng)俗影響，整體行業(yè)效益不佳，市場(chǎng)成交氛圍冷清，但農(nóng)業(yè)方面，此時(shí)正值春耕，種子袋、化肥袋等需求延續(xù)，訂單情況較前期升溫；另一方面，五一節(jié)前補(bǔ)欄，禽苗走勢(shì)向好，一定程度帶動(dòng)飼料銷量。整體來(lái)說(shuō)，中大型企業(yè)訂單情況向好，新增訂單開(kāi)始增加，塑編價(jià)格出現(xiàn)上漲空間。截至3月21日，華東地區(qū)塑編價(jià)格在10500元/噸。預(yù)計(jì)下周在原料價(jià)格提振以及終端需求利好支撐下，塑編價(jià)格有持續(xù)上漲的可能性。

本周BOPP價(jià)格窄幅走高。截至3月21日，厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9100元/噸，環(huán)比價(jià)格+100元/噸，同比-300元/噸。PP期貨多維持高位運(yùn)行，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)形成支撐，現(xiàn)貨價(jià)格較上周多上調(diào)50-150元/噸，中油及石化出廠價(jià)格上調(diào)50-200元/噸，成本端對(duì)BOPP指引偏暖。BOPP廠家價(jià)格多上調(diào)50-200元/噸，市場(chǎng)剛需交投為主。

??? ?四、成本支撐強(qiáng)勁 產(chǎn)業(yè)鏈盈利不及預(yù)期

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來(lái)看，成本端仍支撐強(qiáng)勁，檢修帶來(lái)供應(yīng)端短期利好，但需求端新增訂單不足限制市場(chǎng)價(jià)格上漲空間，聚丙烯市場(chǎng)或高位松動(dòng)。地緣及供應(yīng)趨緊的利好延續(xù)，且局部需求有所改善，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存小漲空間，高位窄幅波動(dòng)為主。隨氣溫回升淡季來(lái)臨，電廠日耗回落趨勢(shì)將更加明顯，預(yù)計(jì)用煤淡季下，動(dòng)力煤短期內(nèi)或延續(xù)偏弱運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制利潤(rùn)小幅下滑，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周煤制、甲醇制、丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。雖然需求端表現(xiàn)一般，但盤(pán)面在均線系統(tǒng)支撐下，走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)，疊加原油持續(xù)上行，價(jià)格向上修復(fù)明顯，聚丙烯市場(chǎng)偏強(qiáng)上行。俄烏等地緣因素再次升溫，供應(yīng)趨緊格局延續(xù)，且美國(guó)燃油需求有所轉(zhuǎn)好，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)下滑。主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)維持常態(tài)，下游采買疲軟，僅維持剛需采購(gòu)，當(dāng)前電廠日耗下降、可用天數(shù)上升，煤炭需求季節(jié)性走弱，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，動(dòng)力煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

五、產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存消耗 市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中供需差變動(dòng)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修集中增多，下周預(yù)計(jì)供應(yīng)縮量

下游供應(yīng)端預(yù)計(jì)縮量，主因華東地區(qū)東華、鴻基等企業(yè)檢修，短期利好供應(yīng)端。未來(lái)兩周寧波富德及浙江石化一線均有檢修計(jì)劃，疊加新增擴(kuò)能不及預(yù)期，短線供應(yīng)端利好持續(xù)支撐市場(chǎng)。

需求：下游開(kāi)工緩慢回升 新增訂單跟進(jìn)尚不足

下游工廠整體訂單略有好轉(zhuǎn)，塑編類因農(nóng)業(yè)化肥、種子需求增多拉動(dòng)整體訂單；BOPP行業(yè)多維持按需采購(gòu)為主。管材類因房地產(chǎn)周期影響，整體訂單表現(xiàn)有限。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+6.05%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.23%。

成本：油制成本支撐強(qiáng)勁，行業(yè)盈利難擴(kuò)大

油制成本支撐增強(qiáng)，因地緣政治利好延續(xù)，短線國(guó)際油價(jià)存上漲預(yù)期。甲醇制成本支撐松動(dòng)，因需求端疲軟拖累，整體走勢(shì)偏下走勢(shì)。丙烷、丙烯制成本支撐趨穩(wěn)。

結(jié)論（短期）：市場(chǎng)預(yù)期估值炒作與油制成本端走高驅(qū)動(dòng)周內(nèi)市場(chǎng)上行，檢修帶來(lái)供應(yīng)端短期利好，在宏觀利好資本流通性上支撐報(bào)盤(pán)。需求端因缺少新增訂單跟進(jìn)，市場(chǎng)缺乏穩(wěn)固性托底支撐。短期市場(chǎng)供需變量博弈，需求端期待穩(wěn)步跟進(jìn)，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)高位松動(dòng)圍繞7450-7600點(diǎn)驗(yàn)證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7450-7600元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈成本端及供需端變量、社會(huì)庫(kù)存變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：聚丙烯驅(qū)動(dòng)力量圍繞供需及成本變量為主，供應(yīng)端變量來(lái)自新增擴(kuò)能放量，需求端高估值來(lái)自終端工廠恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存進(jìn)度加快，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)寬松政策利助推，市場(chǎng)預(yù)期值震蕩偏上趨勢(shì)為主。市場(chǎng)焦點(diǎn)在成本端與市場(chǎng)需求焦灼對(duì)抗，預(yù)計(jì)長(zhǎng)線聚丙烯市場(chǎng)趨勢(shì)震蕩偏上為主，整體漲幅將因庫(kù)存及需求變量而跟進(jìn)，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7450-7700元/噸，重點(diǎn)關(guān)注成本端及供需端變量關(guān)系。

?

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

?