本周國內(nèi)PVC價(jià)格先漲后跌。漲價(jià)階段市場更多交易預(yù)期，除臺塑漲價(jià)帶動(dòng)外，后期的春檢以及需求的環(huán)比好轉(zhuǎn)是主要利好因素。雖然當(dāng)前上游PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，但4月的后期集中檢修預(yù)計(jì)將對行業(yè)庫存去化速度產(chǎn)生提振，因此期現(xiàn)出現(xiàn)雙漲。但實(shí)際市場的成交跟進(jìn)略顯不足，其社庫的增量與貿(mào)易端的出貨速度造成現(xiàn)貨推漲難度增加，疊加即將注銷的倉單對市場的沖擊，市場在沖破壓力后釋放量能，隨后價(jià)格有適度回落。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在80.24%，同比增加4.85%，主要是部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)或提負(fù)荷導(dǎo)致。下游需求環(huán)比提升，但整體內(nèi)需受到房地產(chǎn)低迷影響明顯，更多表現(xiàn)在軟制品與日用品上。受在途到貨集中，且PVC供應(yīng)穩(wěn)增，需求提升不足影響，市場庫存繼續(xù)增加，環(huán)比增加0.74%。

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周亞洲PVC市場價(jià)格上調(diào)10美元/噸，CFR中國在790美元/噸，東南亞在790美元/噸，CFR印度價(jià)格在800美元/噸。

2、本周國內(nèi)電石市場再次出現(xiàn)上調(diào)，烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格在2900元/噸，生產(chǎn)企業(yè)出貨順暢。

3、本周PVC社會(huì)庫存環(huán)比增加0.74%至60.07萬噸，同比增加14.38%。

國內(nèi)PVC市場供需基本面仍較偏弱，表現(xiàn)出一定壓力。供應(yīng)端，檢修規(guī)模較少，減損有限，一體化企業(yè)受氯堿整理利潤較好，開工維持高位；需求端，國內(nèi)需求增量有限，在漲價(jià)后下游制品企業(yè)呈現(xiàn)觀望，消化在庫庫存為主。而出口依舊維持以價(jià)換量，整體行業(yè)庫存高位，消化緩慢。但成本端原料電石及乙烯價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，同時(shí) 4 月后檢修逐漸增加，PVC 下方仍有支撐。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加2.07%，裝置檢修有所恢復(fù)，且部分企業(yè)開工有提升。生產(chǎn)企業(yè)發(fā)運(yùn)增加，廠區(qū)在庫減少；而社會(huì)庫存高位運(yùn)行，下游需求復(fù)蘇緩慢，庫存消化緩慢，市場庫存繼續(xù)增加。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會(huì)庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

下周PVC開工繼續(xù)提升，下周滄州聚隆、湖北宜化、四川金路等開工繼續(xù)提升，因此供應(yīng)預(yù)期增加。

1、檢修集中在4月 供應(yīng)端短期高位

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在80.24%，環(huán)比增加1.63%，同比增加4.85%；其中電石法在81.21%環(huán)比增加2.05%，同比增加8.29%，乙烯法在77.39%環(huán)比增加0.39%，同比減少6.43%。

3月檢修產(chǎn)能284萬噸，環(huán)比增加13.6%，同比減少25.85%；4月預(yù)期檢修產(chǎn)能439萬噸。4月份產(chǎn)能利用率將有明顯下滑表現(xiàn)。

本周PVC產(chǎn)量初步統(tǒng)計(jì)在45.60萬噸，環(huán)比增加2.07%，同比增加3.94%。

未來一周，預(yù)計(jì)產(chǎn)量略有增加，3月下旬暫無新增企業(yè)檢修計(jì)劃公布，關(guān)注4月份檢修力度。

2、貨源轉(zhuǎn)移，企業(yè)庫存繼續(xù)去化

本周PVC企業(yè)庫存樣本環(huán)比下降4.87%，同比減少19.90%。

預(yù)期下周需求提升仍顯緩慢，上游積極去庫，在庫庫存預(yù)期下降。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單環(huán)比增加5.09%，同比增加6.84%。

PVC生產(chǎn)企業(yè)積極銷售，外貿(mào)交付前期訂單，內(nèi)貿(mào)端銷售政策積極，預(yù)期預(yù)售訂單仍然保持高位。

預(yù)測：受房地產(chǎn)及基建等項(xiàng)目新開工不足影響，PVC硬制品端保持需求偏弱現(xiàn)狀；軟制品以及日用品維持增量，但因需求占比較少，整體增量有限。臺灣臺塑出臺4月價(jià)格上調(diào)后支撐中國市場出貨，但乙烯法表現(xiàn)更加強(qiáng)勢。

1、出口有所增量

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量在3.3萬噸，環(huán)比增加153.85%，累計(jì)待交付總量約10萬噸，同比去年減少18.61%。

2、國內(nèi)需求提升有限

本周下游制品企業(yè)開工率在49.15%，環(huán)比增加3.78%，同比減少14.79%。

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預(yù)測：煤價(jià)下移帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，蘭炭在產(chǎn)負(fù)荷低位，后期對蘭炭價(jià)格形成一定支撐；電石利潤好轉(zhuǎn)后預(yù)計(jì)帶動(dòng)開工提升，屆時(shí)市場貨源的緊張預(yù)計(jì)有所緩解，價(jià)格看穩(wěn)為主；山東氯堿利潤794元/噸，企業(yè)開工較高。但下游需求一般，部分企業(yè)呈現(xiàn)累庫，上漲預(yù)計(jì)告一段落，且在片堿下調(diào)預(yù)期下，東部區(qū)域液堿穩(wěn)中看弱。產(chǎn)業(yè)鏈條利潤端因煤炭下跌形成的利潤傳導(dǎo)基本到位，而氯堿平衡下行業(yè)保持高開工。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤小幅波動(dòng)

本周蘭炭企業(yè)利潤63元/噸，較上周上升138元/噸，電石企業(yè)利潤72元/噸，較上周期上漲102元/噸；煤炭價(jià)格下移對產(chǎn)品利潤有所影響。周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均利潤-267元/噸，環(huán)比減少33元/噸，主要是受到電石價(jià)格上移影響。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5791元/噸，環(huán)比增加78元/噸，同比減少218元/噸。

本周電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-267.48元/噸，環(huán)比減少33元/噸，同比減少218元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6217元/噸，環(huán)比下降1元/噸，同比增加150元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-172元/噸，環(huán)比增加5元/噸，同比減少444元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.28，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.56，短周期相關(guān)性提升，主要是綜合利潤好轉(zhuǎn)帶動(dòng)開工走高。

下周重點(diǎn)關(guān)注倉單注銷后貨源銷售已經(jīng)倉庫出入庫情況。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：檢修在4月后，供應(yīng)短期高位運(yùn)行。

預(yù)計(jì)下周PVC供應(yīng)繼續(xù)高位，湖北宜化檢修結(jié)束，暫未出現(xiàn)新增檢修企業(yè)，因此減損有限，供應(yīng)高位運(yùn)行。但4月后有渤化發(fā)展、宜賓天原、安徽華塑等企業(yè)有檢修計(jì)劃，屆時(shí)供應(yīng)端有所減量。

需求：內(nèi)需提振不足，外需以價(jià)換量。

房地產(chǎn)行業(yè)1-2月數(shù)據(jù)不佳，PVC制品企業(yè)受限于訂單有限，下游需求低迷，采購積極性欠佳；外貿(mào)出口端受到臺塑漲價(jià)帶動(dòng)出現(xiàn)增量，但依然是以低價(jià)取得訂單，因此放量仍在于后期的價(jià)格競爭上。

成本：產(chǎn)業(yè)底部存在支撐，短期下方空間有限。

蘭炭、電石預(yù)期看穩(wěn)，電石法存在相對支撐；乙烯法預(yù)計(jì)短期內(nèi)成本變化不大，另外燒堿利潤碰頂后相應(yīng)一體存在利好，PVC產(chǎn)業(yè)底部支撐仍在。

結(jié)論（短期）：PVC市場供應(yīng)短期維持高位，下游需求復(fù)蘇緩慢，行業(yè)庫存仍居高位，更多的希望來自供應(yīng)端春檢形成的減量。近期盤面點(diǎn)價(jià)貨源漲后出貨一般，市場對于倉單流出保持謹(jǐn)慎；預(yù)計(jì)下周PVC市場波動(dòng)區(qū)間仍然不大，華東地區(qū)電石法五型看5580-5780元/噸區(qū)間。

結(jié)論（中長期）：四月份國內(nèi)市場預(yù)期檢修增加，而需求保持緩增狀態(tài)下，行業(yè)去庫階段，市場價(jià)格重心有望小幅提升，雖然考慮出口市場競爭增加，但出口成為部分商家去庫取向，整體來看，4月PVC市場存在漲價(jià)預(yù)期，但其去庫速度影響價(jià)格空間，預(yù)計(jì)華東電石法五型看5650-5900元/噸區(qū)間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、下游制品企業(yè)訂單變化。2、亞洲主要需求地接貨情況。3、PVC國內(nèi)外生產(chǎn)企業(yè)檢修計(jì)劃情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net