綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格維持上行，短期市場(chǎng)對(duì)于宏觀博弈走強(qiáng)，周初在“滬九條”刺激下炒作情緒再度提升，周一盤面快速拉漲，博弈氛圍轉(zhuǎn)濃，現(xiàn)貨價(jià)格漲至7750-7850元/噸附近。因PP自身基本面仍偏承壓，中上游庫存仍需時(shí)間消化，需求難以跟進(jìn)擾動(dòng)期價(jià)，基差短期維持弱勢(shì)，高價(jià)抑制成交。整體看，宏觀炒作氣氛仍存，但預(yù)期與現(xiàn)實(shí)存在明顯博弈，短期仍延續(xù)弱勢(shì)震蕩。截止30日，華東拉絲主流報(bào)盤在7760元/噸，較上周漲50元/噸，漲幅0.65%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-6.96%，其中生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-9.44%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+1.19%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-3.38%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量63.95萬噸，相較上周的62.41萬噸增加1.54萬噸，漲幅在2.47%。相較去年同期的26.91萬噸增加7.04萬噸，漲幅在12.37%。

3、本周（2024年5月24日-5月30日）PP裝置損失量22.993萬噸，環(huán)比上期回落1.19%；其中檢修損失量在14.649萬噸，環(huán)比上周回落6.55%；降負(fù)損失量8.344萬噸，較上周上漲9.85%。

一、節(jié)能降碳情緒拉動(dòng) 市場(chǎng)價(jià)格三級(jí)跳

本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格維持上行，短期市場(chǎng)對(duì)于宏觀博弈走強(qiáng)，周初在“滬九條”刺激下炒作情緒再度提升，周一盤面快速拉漲，博弈氛圍轉(zhuǎn)濃，現(xiàn)貨價(jià)格漲至7750-7850元/噸附近。因PP自身基本面仍偏承壓，中上游庫存仍需時(shí)間消化，需求難以跟進(jìn)擾動(dòng)期價(jià)，基差短期維持弱勢(shì)，高價(jià)抑制成交。整體看，宏觀炒作氣氛仍存，但預(yù)期與現(xiàn)實(shí)存在明顯博弈，短期仍延續(xù)弱勢(shì)震蕩。截止30日，華東拉絲主流報(bào)盤在7760元/噸，較上周漲50元/噸，漲幅0.65%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、供應(yīng)端利好密集 煤化工檢修再添新火力

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來看，河北海偉、神華榆林有檢修計(jì)劃；上海賽科、大唐多倫等計(jì)劃重啟；然下周重啟裝置基本處于周尾，檢修損失量環(huán)比增加，使得周平均開工有下降預(yù)期；未來來看，短期新裝置運(yùn)行不穩(wěn)使得檢修損失量提高，且多套煤化工處于檢修周期內(nèi)，聚丙烯短期供應(yīng)壓力不大，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率下降至73%附近。

1、市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，商業(yè)庫存小幅下跌

截至2024年5月29日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫存總量在73.22萬噸，較上期跌5.48萬噸，環(huán)比跌6.96%。周內(nèi)宏觀利好指引下，現(xiàn)貨報(bào)盤上漲，疊加月末中間商完成銷售計(jì)劃，上游庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，部分檢修裝置陸續(xù)開車，市場(chǎng)供應(yīng)量增加，貿(mào)易商庫存略有上漲。進(jìn)口套利持續(xù)倒掛，進(jìn)口窗口難有開啟。而基于當(dāng)前艙位緊張，海運(yùn)價(jià)格大漲，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易出口操作受阻，導(dǎo)致港口無明顯資源入庫，僅維持正常消耗，故顯現(xiàn)去庫。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量下跌。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（2024年5月24日-5月30日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.10%至73.57%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.29%至73.90%；周內(nèi)鎮(zhèn)海煉化一線20萬噸/年及中科煉化雙線重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)聯(lián)泓新科二線8萬噸/年裝置裝置重啟，使得聚丙烯周度平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存微幅下跌

截至2024年5月29日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:51.92萬噸，較上期(20230522)下跌5.41萬噸，環(huán)比跌9.44%，周內(nèi)宏觀利好指引下，現(xiàn)貨報(bào)盤上漲，疊加月末中間商完成銷售計(jì)劃，上游庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

?三、終端剛需維持 淡季不淡局勢(shì)延續(xù)

預(yù)測(cè)：終端消費(fèi)維持剛需為主，進(jìn)入六月下游消費(fèi)傳統(tǒng)淡季來臨，原料高價(jià)抑制下游企業(yè)采購意向。管材因基建、房地產(chǎn)及農(nóng)業(yè)滴灌等需求帶動(dòng)相對(duì)略好。5月新能源汽車零售預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)13.7%，同比增長(zhǎng)32.7%，滲透率預(yù)計(jì)提升至46.7%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.89%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-10.73%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.32%。

塑編及膜原料剛需采購為主

本周塑編樣本企業(yè)開工率在42.1%，較上周持平。原料端來說，周內(nèi)原料價(jià)格穩(wěn)中小漲，但利好消息有限，市場(chǎng)價(jià)格上行動(dòng)力不足，市場(chǎng)價(jià)格上行動(dòng)力不足。需求端來說，農(nóng)業(yè)方面，夏季玉米肥需求即將轉(zhuǎn)淡，市場(chǎng)波動(dòng)趨緩，局部觀望情緒有增加跡象，化肥袋訂單成交小幅降溫。建筑方面，雖然房地產(chǎn)項(xiàng)目環(huán)境一般，資金較差，新開較少，基建項(xiàng)目多以續(xù)建為主，但當(dāng)前購房“以舊換新”政策出臺(tái)，市場(chǎng)心態(tài)偏樂觀，整體水泥袋需求較平穩(wěn)，中大型企業(yè)訂單多維持在10-15天左右，但利潤(rùn)空間較前期有所收窄。預(yù)計(jì)6月份塑編市場(chǎng)或?qū)㈥懤m(xù)進(jìn)入淡季，訂單情況有下滑的可能性。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中有漲。截至5月30日，厚光膜華東主流價(jià)格在9100-9200元/噸，環(huán)比價(jià)格+100元/噸，同比+300元/噸。PP期貨偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，一定程度影響現(xiàn)貨成交，現(xiàn)貨價(jià)格較上周上調(diào)50-150元/噸，中油及石化出廠價(jià)格部分上調(diào)50-100元/噸，成本端對(duì)BOPP指引偏暖，BOPP廠家價(jià)格部分上調(diào)50-200元/噸，需求釋放有限，市場(chǎng)行情整體偏淡。

? 四、成本端高位鎖定 市場(chǎng)底部支撐穩(wěn)固

利潤(rùn)：短期來看，伴隨美國(guó)傳統(tǒng)燃油高峰期逐步來臨，需求端利好逐步顯現(xiàn)，國(guó)際油價(jià)有望有所上行，或存部分上漲空間。短期內(nèi)成本端支撐較為穩(wěn)固，當(dāng)前PP市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中整理，供需博弈仍在持續(xù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)方面，煤耗淡季接近尾聲，隨著后期氣溫繼續(xù)升高，供電需求隨之增長(zhǎng)。短期內(nèi)煤制需求端有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格仍將震蕩整理為主。預(yù)計(jì)短期內(nèi)油制PP利潤(rùn)有所修復(fù)，煤制PP利潤(rùn)或?qū)⒂兴滦袘B(tài)勢(shì)。

本周油制、甲醇制、丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、PDH制PP利潤(rùn)下滑，受全球經(jīng)濟(jì)和需求前景持續(xù)看空影響，市場(chǎng)對(duì)于原油的擔(dān)憂仍在，擔(dān)憂情緒仍在繼續(xù)，周內(nèi)國(guó)際油價(jià)有所下調(diào)，博弈仍在繼續(xù)，油制PP利潤(rùn)有所修復(fù)。動(dòng)力煤市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，煤價(jià)較前期有所上行，整體供應(yīng)水平小幅縮緊，隨季節(jié)性升溫影響，部分市場(chǎng)參與者對(duì)后市預(yù)期較好，仍存在挺價(jià)心態(tài)，市場(chǎng)交投僵持。煤制PP利潤(rùn)有所下滑。

五、宏觀利好助推 市場(chǎng)價(jià)再上新臺(tái)階

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：部分檢修恢復(fù)，供應(yīng)端微幅增量

供應(yīng)端下周預(yù)計(jì)微幅增量趨勢(shì)，前期檢修裝置恢復(fù)推動(dòng)市場(chǎng)供應(yīng)增量。近期檢修多集中于西北地區(qū)獨(dú)山子石化、延長(zhǎng)中煤；華東地區(qū)安慶百聚、上海賽科；華北地區(qū)東明石化及萬華化學(xué)等。

需求：終端消費(fèi)維持剛需為主 訂單不溫不火

終端消費(fèi)維持剛需為主，進(jìn)入六月下游消費(fèi)傳統(tǒng)淡季來臨，原料高價(jià)抑制下游企業(yè)采購意向。管材因基建、房地產(chǎn)及農(nóng)業(yè)滴灌等需求帶動(dòng)相對(duì)略好。5月新能源汽車零售預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)13.7%，同比增長(zhǎng)32.7%，滲透率預(yù)計(jì)提升至46.7%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.89%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-10.73%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.32%。

成本：成本變動(dòng)有限 對(duì)市場(chǎng)支撐仍存

成本端高位利好支撐，生產(chǎn)端鎖定價(jià)格底線。OPEC+減產(chǎn)及燃油旺季來臨助推國(guó)際油價(jià)存拉漲空間，丙烷因外盤高位助推近期低價(jià)有微幅走高空間。丙烯維持高位震蕩趨勢(shì)為主。

結(jié)論（短期）：宏觀利好“節(jié)能降碳”政策重磅出擊，大宗商品利多態(tài)勢(shì)明顯。成本端高位鎖定市場(chǎng)價(jià)格底線，檢修密集利好同時(shí)助攻，推動(dòng)價(jià)格重心上移。因終端進(jìn)入消費(fèi)淡季，原料價(jià)格驅(qū)動(dòng)力度不足，原料漲勢(shì)與終端疲軟背離現(xiàn)象，抑制市場(chǎng)成交放量。短線成本與宏觀聯(lián)合驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格重心被動(dòng)抬高，同時(shí)謹(jǐn)慎規(guī)避高位松動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 預(yù)計(jì)華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格7750-7950元/噸。重點(diǎn)關(guān)注宏觀利好落地及庫存消耗進(jìn)度。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：政策端連環(huán)拳出擊，資金活躍度提升明顯。海運(yùn)費(fèi)高位疊加供應(yīng)端檢修利好緩沖現(xiàn)實(shí)矛盾，宏觀高預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)背離局勢(shì)加重，抑制市場(chǎng)成交放量。長(zhǎng)線市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)圍繞供需及成本端博弈為主。成本端邊際支撐尤為明顯，因PP盈利水平受限，生產(chǎn)端將降負(fù)或檢修維持企業(yè)盈利，預(yù)計(jì)長(zhǎng)線聚丙烯市場(chǎng)圍繞7550-7850元/噸驗(yàn)證成交，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7550-7850元/噸，重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策落地力度及社會(huì)庫存消耗進(jìn)度。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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