綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)小幅反彈，近期兩會(huì)政策陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)期端支撐有所增強(qiáng)，元宵節(jié)后下游需求陸續(xù)啟動(dòng)，同時(shí)下游原料庫(kù)存較低存在一定補(bǔ)庫(kù)空間，市場(chǎng)對(duì)需求端有所期待。供應(yīng)端壓力小于預(yù)期，短期原料端與預(yù)期端對(duì)于盤(pán)面影響較強(qiáng)，市場(chǎng)主流跟隨小漲。截止29日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7380元/噸，較上周漲30元/噸，漲幅0.41%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、兩會(huì)即將召開(kāi)，市場(chǎng)存向好預(yù)期。

2、下游陸續(xù)恢復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對(duì)原料消化節(jié)奏加快。

3、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)步入去庫(kù)正軌。

一、下游陸續(xù)啟動(dòng)? 行情窄幅走高

本周聚丙烯市場(chǎng)小幅反彈，近期兩會(huì)政策陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)期端支撐有所增強(qiáng)，元宵節(jié)后下游需求陸續(xù)啟動(dòng)，同時(shí)下游原料庫(kù)存較低存在一定補(bǔ)庫(kù)空間，市場(chǎng)對(duì)需求端有所期待。供應(yīng)端壓力小于預(yù)期，短期原料端與預(yù)期端對(duì)于盤(pán)面影響較強(qiáng)，市場(chǎng)主流跟隨小漲。截止29日，華東拉絲主流報(bào)盤(pán)在7380元/噸，較上周漲30元/噸，漲幅0.41%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、聚丙烯正常去庫(kù) 市場(chǎng)供應(yīng)壓力緩解

預(yù)測(cè)：下周寶豐三線、洛陽(yáng)石化一線及廣東石化二線等均有重啟計(jì)劃，暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)新增檢修裝置，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率呈走高態(tài)勢(shì)；然惠州立拓或于3月集中放量，新裝置運(yùn)行不穩(wěn)或拉低整體產(chǎn)能利用率，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率在77.5%附近運(yùn)行。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存降低

截至2024年2月28日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在97.42萬(wàn)噸，較上期減少14.81萬(wàn)噸，環(huán)比-13.20%。假期結(jié)束，終端企業(yè)逐步啟動(dòng)，需求端緩慢恢復(fù)，疊加月底中間商為完成計(jì)劃量開(kāi)單提貨，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。下游工廠陸續(xù)返工，國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅去化。假期出口成交訂單，陸續(xù)報(bào)關(guān)上船，故本周期港口庫(kù)存顯現(xiàn)去庫(kù)。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年2月23日-2月29日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.24%至76.68%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.01%至79.60%；本周暫無(wú)中石化裝置開(kāi)停車變動(dòng)，中石化產(chǎn)能利用率窄幅波動(dòng)；周內(nèi)東莞巨正源雙線60萬(wàn)噸/年、寶豐三線50萬(wàn)噸/年等裝置停車，使得本周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存減少

截至2024年2月28日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：72.55萬(wàn)噸，較上期(20230221)下降13.79萬(wàn)噸，環(huán)比跌15.97%。假期結(jié)束，終端企業(yè)逐步啟動(dòng)，需求端緩慢恢復(fù)，疊加月底中間商為完成計(jì)劃量開(kāi)單提貨，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。

?三、 下游工廠陸續(xù)復(fù)工 剛需支撐走強(qiáng)

預(yù)測(cè)：下游工廠陸續(xù)啟動(dòng)，部分大型工廠原料采購(gòu)開(kāi)始啟動(dòng)，因整體新增訂單跟進(jìn)緩慢，原料采購(gòu)量相對(duì)有限，預(yù)計(jì)短期維持剛需采購(gòu)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+6.79%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-10.34%。

假期結(jié)束 下游工廠陸續(xù)開(kāi)工

?本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在36.2%，較上周+7.4%。元宵節(jié)后，原油價(jià)格上漲，PP期貨盤(pán)面走強(qiáng)帶動(dòng)，原料聚丙烯市場(chǎng)小幅反彈，成本面支撐堅(jiān)挺。終端需求陸續(xù)啟動(dòng)，塑編行業(yè)開(kāi)工穩(wěn)中有升。隨著天氣轉(zhuǎn)暖春耕臨近，市場(chǎng)對(duì)化肥囤貨有意愿，一定程度帶動(dòng)塑編袋的銷量。目前來(lái)說(shuō)，中大型塑編企業(yè)訂單較多，但仍以年前庫(kù)存單為主，天數(shù)在2周左右，年后新增訂單較少，塑編企業(yè)采買原料多適量為主。預(yù)計(jì)3月份隨著終端農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)、畜牧業(yè)等需求慢慢好轉(zhuǎn)，塑編企業(yè)開(kāi)工水平或?qū)⑦M(jìn)一步提高。

?本周BOPP價(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行。截至2月29日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9100元/噸，環(huán)比價(jià)格持平，同比-900元/噸。PP期貨區(qū)間震蕩運(yùn)行，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)有一定提振，現(xiàn)貨價(jià)格較上周上調(diào)30-50元/噸，中油及石化出廠價(jià)格部分上調(diào)50-100元/噸，成本端對(duì)BOPP有支撐。BOPP價(jià)格多維持穩(wěn)定，個(gè)別小漲50-100元/噸，新單成交多商談。

? 四、成本端持續(xù)倒掛 PDH制PP倒掛幅度收窄

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來(lái)看，因經(jīng)濟(jì)及需求局勢(shì)疲軟拖累，國(guó)際油價(jià)存下行空間，油制成本支撐下挫。動(dòng)力煤方面，終端庫(kù)存較為充足，下游實(shí)際需求有限，整體采購(gòu)節(jié)奏較緩，動(dòng)力煤或整體趨勢(shì)弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)、煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周油制、PDH制、丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑。國(guó)際原油走高疊加盤(pán)面上行，終端開(kāi)工逐漸恢復(fù)中，聚丙烯市場(chǎng)偏強(qiáng)整理。中東局勢(shì)的緊張氛圍延續(xù)，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)并未消除，地緣局勢(shì)帶來(lái)的利好與經(jīng)濟(jì)需求前景帶來(lái)的利空博弈，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。主產(chǎn)區(qū)大多保持正常生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)逐步穩(wěn)定，需求端剛需仍有釋放，交投氛圍欠佳，動(dòng)力煤市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

? 五、宏觀消息疊加需求支撐 行情或窄幅上探

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)步回升 預(yù)計(jì)下周供應(yīng)增量

下周供應(yīng)端預(yù)計(jì)微幅增量，下游開(kāi)工陸續(xù)啟動(dòng)，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)定回升，市場(chǎng)供需逐步增量。預(yù)計(jì)3月市場(chǎng)供應(yīng)將穩(wěn)步增加。3月新增擴(kuò)能，惠州立拓30萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置2.21日出副牌產(chǎn)品，安徽天大15萬(wàn)噸/年，金能科技45萬(wàn)噸/年推遲至4月。

需求：開(kāi)工陸續(xù)恢復(fù) 需求逐漸啟動(dòng)

下游工廠陸續(xù)啟動(dòng)，部分大型工廠原料采購(gòu)開(kāi)始啟動(dòng)，因整體新增訂單跟進(jìn)緩慢，原料采購(gòu)量相對(duì)有限，預(yù)計(jì)短期維持剛需采購(gòu)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+6.79%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-10.34%。

成本：油制PP利潤(rùn)有望修復(fù)

油制成本支撐下挫，因經(jīng)濟(jì)及需求局勢(shì)疲軟拖累，國(guó)際油價(jià)存下行空間；丙烷成本支撐明顯，國(guó)內(nèi)需求啟動(dòng)支撐價(jià)格上行。甲醇及及丙烯成本支撐相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力量集中于成本及需求端，需求端變量牽動(dòng)市場(chǎng)交易進(jìn)度，短期供應(yīng)端處于相對(duì)趨穩(wěn)狀態(tài)，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境預(yù)期利好推動(dòng)下，需求端仍是重點(diǎn)關(guān)注方向。預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7350-7450點(diǎn)驗(yàn)證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7350-7450元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存變量及供需端、社會(huì)庫(kù)存變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：兩會(huì)召開(kāi)在即，市場(chǎng)看漲情緒升溫。目前市場(chǎng)仍圍繞成本、供需等方面波動(dòng)：成本端方面，，盡管油制PP成本倒掛程度有望減緩，但隨著下游工廠節(jié)后訂單的開(kāi)啟，預(yù)計(jì)市場(chǎng)剛需或有所放大。石化廠家報(bào)價(jià)多維持穩(wěn)定，個(gè)別零星調(diào)整。目前非標(biāo)聚丙烯出口窗口開(kāi)啟，出口放量的同量，或?qū)?duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成價(jià)格帶動(dòng)。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)在宏觀消息及下游復(fù)蘇的雙重刺激下，預(yù)計(jì)聚丙烯行情或有上漲空間，但受下游對(duì)高價(jià)原料的抵觸情緒制約，本輪漲幅或較為有限，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7380-7480元/噸，重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存及需求端變量關(guān)系。

韓美

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