本周國內(nèi)PVC價格繼續(xù)下跌，且跌勢明顯。周內(nèi)未見與產(chǎn)業(yè)相關(guān)宏觀政策提振，基本面均表現(xiàn)出明顯利空，參與者心態(tài)偏弱?；久鎭砜?，當前PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，前期的減產(chǎn)預期遲遲未能兌現(xiàn)，加之社庫高位，內(nèi)需因管材企業(yè)開工下降引起的看空疊加國內(nèi)PVC出口的縮量，導致市場悲觀情緒凸顯?，F(xiàn)貨市場成交以低價點價為主，制品企業(yè)更多考慮的逢低接單。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在80.63%環(huán)比增加0.39%，同比增加5.42%，主要是金路、聚隆、湖北宜化等企業(yè)提負荷或復產(chǎn)導致。下游制品企業(yè)開工環(huán)比增加，但硬制品部分管材企業(yè)降負荷對市場影響較大，軟制品與日用品依然表現(xiàn)較好。社會庫存表現(xiàn)不一，華南累庫下導致社庫繼續(xù)增加，環(huán)比增加0.39%。

近期PVC市場關(guān)注點：

1、本周國內(nèi)PVC企業(yè)出口價格回落，電石法在702-720美元/噸，乙烯法在720-730美元/噸，均為FOB中國主港。

2、本周國內(nèi)電石市場穩(wěn)定，烏海地區(qū)主流貿(mào)易價格在2900元/噸，下周預計供應增加，下游采購量減少，對市場利空。

3、國內(nèi)PVC社會庫存在60.47萬噸，環(huán)比增加0.67%，同比增加16.15%。

本周國內(nèi)PVC價格承壓下行，且期現(xiàn)跌破前期支撐位。本周市場供需矛盾仍較為突出，PVC檢修規(guī)模弱于去年同期，供應仍維持高位，而下游消費基建及房地產(chǎn)領(lǐng)域維持疲軟，后續(xù)訂單匱乏，導致終端采購及備貨意向不高，均繼續(xù)觀望低價少量采購。PVC生產(chǎn)成本面來看，僅對底部支撐，國內(nèi)PVC市場基本面無利好支撐，價格下行為主。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率有所提升，產(chǎn)量環(huán)比增加0.49%。下游需求分化，日用品、軟制品開工良好，但硬制品方面仍然低迷，整體需求增量有限；生產(chǎn)企業(yè)以西北為代表的企業(yè)繼續(xù)往外轉(zhuǎn)移，廠區(qū)在庫減少，而社會庫存表現(xiàn)在華東微降、華南增加，社庫持續(xù)累積。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

下周PVC開工預計小幅下降，新疆宜化4月1日檢修彌補福建萬華開車增量，加之天域新實等裝置的減損，因此供應端存在小幅減量。

1、檢修集中在4月 供應端短期高位

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在80.63%環(huán)比增加0.39%，同比增加5.42%；其中電石法在81.59%環(huán)比增加0.38%，同比增加9.39%，乙烯法在77.80%環(huán)比增加0.41%，同比減少7.71%。4月份檢修增量明顯，產(chǎn)能利用率將有明顯下滑表現(xiàn)。

本周71家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在45.82萬噸，環(huán)比增加0.49%,同比增加5.15。

未來一周，預計產(chǎn)量略有減少，清明節(jié)后檢修企業(yè)增加，未來產(chǎn)量將逐步下降。

2、貨源轉(zhuǎn)移，企業(yè)庫存繼續(xù)去化

本周48家PVC樣本企業(yè)庫存總量在41.92萬噸，環(huán)比減少3.75%，同比減少20.45%。

預期下周需求仍然有所提升，上游積極去庫，在庫庫存預期下降。

本周32家樣本企業(yè)預售量在54.26萬噸，環(huán)比減少5.60%，同比減少10.45%。

雖然PVC生產(chǎn)企業(yè)積極銷售，但當前社庫壓力大，貿(mào)易端更多以消化自身庫存為主，疊加外貿(mào)成交偏弱，企業(yè)后期面臨一定銷售壓力。

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預測：受房地產(chǎn)及基建等項目新開工不足影響，PVC硬制品端仍然難改頹勢；軟制品以及日用品維持增量，但因需求占比較少，因此整體增量有限。當前外商對中國出口報價還盤較低，因此對整體拉動有限，仍然面臨外圍競爭。

1、出口環(huán)比減量

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單量在2.2萬噸，環(huán)比減少33.33%，累計待交付總量約8.74萬噸，同比去年減少12.65%。

2、國內(nèi)需求提升有限

本周下游制品企業(yè)開工率在52.48%，環(huán)比增加6.78%，同比減少11.6%。

預測：煤價支撐走強，蘭炭企業(yè)開工負荷偏低多無庫存，蘭炭市場存上調(diào)預期；電石端供應的增加導致市場貨源逐漸增多，待卸車快速累計，隨著下游PVC企業(yè)檢修的開展，市場看跌心態(tài)加強；燒堿端隨著山西主力下游氧化鋁采購價格下調(diào)后，市場交易逐步放緩，且低濃度液堿逐步累庫，價格還有望繼續(xù)下行。產(chǎn)業(yè)鏈條利潤在前期高位后隨著市場價格的回落而綜合利潤下移，且從價格分析仍然有利潤縮減預期。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤向上傳導

本周蘭炭企業(yè)利潤6.37元/噸，較上周上調(diào)26.23元/噸，電石企業(yè)利潤111元/噸，較上周期上漲39元/噸；煤炭價格下移對產(chǎn)品利潤有所影響。周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均利潤-310元/噸，環(huán)比減少27元/噸，主要是受到PVC價格下調(diào)影響。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5786元/噸，環(huán)比減少13元/噸，同比減少296元/噸。

本周電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-310元/噸，環(huán)比減少35元/噸，同比減少246元/噸

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6128元/噸，環(huán)比增加1元/噸，同比增加142元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-221元/噸，環(huán)比減少172元/噸，同比減少534元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.28，近一個月的相關(guān)系數(shù)在0.66，短周期相關(guān)性提升，主要是綜合利潤好轉(zhuǎn)帶動開工走高。

下周重點關(guān)注市場成交以及出口成交價格。

表4 國內(nèi)PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

供應：4月后開始集中春檢，供應端逐步減量。

預計下周PVC供應開始逐步減量，新疆宜化、天業(yè)等檢修，清明過后宇航、圣雄、天原、渤化發(fā)展、濟源方升等有檢修計劃，因此生產(chǎn)端減損增加，供應量逐步下降，屆時供應端有相應利好存在。

需求：內(nèi)需受到房地產(chǎn)拖累，外需以價換量。

房地產(chǎn)行業(yè)1-2月數(shù)據(jù)不佳，PVC制品企業(yè)受限于訂單有限，需求低迷，在本周華東部分管材企業(yè)出現(xiàn)因成品銷售不暢降負減產(chǎn)現(xiàn)象；外貿(mào)出口端依然難以放量，跌勢下外商還盤較低，價格上難以達成。后期仍然面臨了日韓臺美的競爭，放量仍需以價換量。

成本：電石有望繼續(xù)回落，下方更多考慮綜合利潤。

蘭炭存在成本以及供應端的支撐有望小漲價，但電石因供需壓力存在回落可能，PVC電石法成本下移；乙烯法預計短期內(nèi)成本變化不大，但燒堿利潤碰頂后預期下行，PVC產(chǎn)業(yè)底部支撐仍在。

結(jié)論（短期）：PVC市場供應在4月后逐步下降，但面對高庫存的現(xiàn)狀，供應端減量的提振不甚明顯。內(nèi)需上預計提升有限，外需依然依靠價格競爭，但從歷次外商抄底來看，700美元附近的離港價存在放量預期。預計下周PVC市場下方空間有限，華東地區(qū)電石法五型看5530-5700元/噸區(qū)間。

結(jié)論（中長期）：四月份國內(nèi)市場檢修增加，而需求保持緩增狀態(tài)下，預計行業(yè)去庫開啟，市場價格重心有望小幅提升，雖然考慮出口市場競爭增加，但出口成為部分商家去庫取向，整體來看，4月PVC市場存在漲價預期，但其去庫速度影響價格空間，預計華東電石法五型看5530-5850元/噸區(qū)間。

風險提示：1、下游制品企業(yè)訂單變化。2、亞洲主要需求地接貨情況。3、國內(nèi)倉單注銷后貨源流出情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net