綜述

本周聚丙烯價(jià)格小幅調(diào)整，期價(jià)跟隨原油反彈至前期高點(diǎn)附近后，由于原油溢價(jià)回落，盤面存一定壓力，價(jià)格中樞回落。原料端支撐力度較前期邊際轉(zhuǎn)弱，上游檢修裝置較多，供給端減量效果逐步體現(xiàn)，中上游偏高庫(kù)存壓力逐步化解。需求端當(dāng)前生產(chǎn)集中，原料庫(kù)存有所增多，仍需時(shí)間消化。整體看，盤面前高位置壓力尚在，油價(jià)漲勢(shì)暫止下，PP跟隨高位回落。截止11日，華東拉絲主流報(bào)盤在7570元/噸，較上周漲20元/噸，漲幅0.26%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、社會(huì)庫(kù)存消耗力度，直接體現(xiàn)下游需求變化狀態(tài)。

2、規(guī)模型企業(yè)集中檢修，供應(yīng)端利好支撐。

3、成本端變量關(guān)注原油和丙烷價(jià)格變動(dòng)。

一、需求端增量不及預(yù)期 市場(chǎng)疲憊震蕩

本周聚丙烯價(jià)格小幅調(diào)整，期價(jià)跟隨原油反彈至前期高點(diǎn)附近后，由于原油溢價(jià)回落，盤面存一定壓力，價(jià)格中樞回落。原料端支撐力度較前期邊際轉(zhuǎn)弱，上游檢修裝置較多，供給端減量效果逐步體現(xiàn)，中上游偏高庫(kù)存壓力逐步化解。需求端當(dāng)前生產(chǎn)集中，原料庫(kù)存有所增多，仍需時(shí)間消化。整體看，盤面前高位置壓力尚在，油價(jià)漲勢(shì)暫止下，PP跟隨高位回落。截止11日，華東拉絲主流報(bào)盤在7570元/噸，較上周漲20元/噸，漲幅0.26%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、檢修密集利好 供應(yīng)端利好托底市場(chǎng)

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來看，東華能源（寧波）二期一線、天津石化二線等裝置計(jì)劃重啟，神華包頭計(jì)劃?rùn)z修；預(yù)計(jì)檢修損失量窄幅下降，產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升；當(dāng)下聚丙烯需求端緩慢爬坡，價(jià)格維持高位運(yùn)行，企業(yè)檢修意愿減弱，不排除檢修推遲可能；預(yù)計(jì)下周聚丙烯周度平均產(chǎn)能利用率回升至75%附近運(yùn)行。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上漲

截至2024年4月10日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在80.37萬噸，較上期上漲4.53萬噸，環(huán)比+5.97%。近期聚丙烯裝置檢修較為集中，供應(yīng)端縮量，然清明節(jié)假期期間，上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)累積，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)上漲。周初市場(chǎng)價(jià)格上漲后，聚丙烯貿(mào)易商庫(kù)存去化力度加大，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。海外遞盤價(jià)格水漲船高，進(jìn)口套利關(guān)閉，但前期進(jìn)口成交資源有陸續(xù)集中到港現(xiàn)象，港口庫(kù)存顯現(xiàn)累庫(kù)。綜合來看，本期商業(yè)庫(kù)存總量上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2024年4月5日-4月11日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.83%至74.09%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.25%至75.84%；周內(nèi)暫無中石化裝置開停車波動(dòng)，前期中石化停車影響量擴(kuò)大，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)寧波富德40萬噸/年、京博聚烯烴二線40萬噸/年等裝置重啟，使得聚丙烯周度產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存同步上漲

截至2024年4月10日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量:58.21萬噸，較上期(20230403)上漲5.03萬噸，環(huán)比漲9.46%。近期聚丙烯裝置檢修較為集中，供應(yīng)端縮量，然清明節(jié)假期期間，上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)累積，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)上漲。

? ? 三、下游訂單不溫不火 市場(chǎng)謹(jǐn)慎伺機(jī)出貨

預(yù)測(cè)：下游需求不溫不火，多數(shù)制品企業(yè)按需采購(gòu)模式為主。塑編訂單向好趨勢(shì)，原料采購(gòu)多適逢低價(jià)補(bǔ)倉(cāng)。膜廠新增訂單跟進(jìn)欠佳，多維持剛需補(bǔ)貨。3月新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比分別增長(zhǎng)28.1%和35.3%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.12%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-5.88%，PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.94%。

塑編及膜廠開工提升 原料補(bǔ)倉(cāng)開始增進(jìn)

本周塑編樣本企業(yè)開工率在43.2%，較上周持平。原料端來說，周內(nèi)原料價(jià)格整體持穩(wěn)運(yùn)行，石化及貿(mào)易商報(bào)盤謹(jǐn)慎，價(jià)格上漲乏力，塑編工廠成本壓力暫時(shí)緩解。需求端來說，“銀四”旺季模式開啟，飼料方面，近期豬價(jià)上漲，二次育肥豬補(bǔ)欄，豆粕剛需仍存。加之水產(chǎn)飼料的陸續(xù)投產(chǎn)，也進(jìn)一步促進(jìn)豆粕消費(fèi)，飼料袋成交氣氛尚可。農(nóng)業(yè)方面，隨著備肥時(shí)間縮短、尿素行情明朗，化肥袋訂單開始增加；隨著天氣轉(zhuǎn)暖，基建跟房地產(chǎn)業(yè)施工項(xiàng)目增加，水泥袋成交良好。整體來說，本周行情較上周行情變化不大，塑編工廠仍有采買需求。當(dāng)前供需矛盾處于緩解狀態(tài)，截至4月11日，塑編價(jià)格在10800元/噸，利潤(rùn)空間在原料以及終端需求的利好提振下呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，市場(chǎng)成交氛圍表現(xiàn)尚可。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中上調(diào)。截至4月11日，厚光膜華東主流價(jià)格在9000-9100元/噸，環(huán)比價(jià)格+50元/噸，同比-200元/噸。PP期貨區(qū)間震蕩運(yùn)行，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)有一定影響，現(xiàn)貨價(jià)格較上周調(diào)整20-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格穩(wěn)中窄調(diào)50-100元/噸，成本端對(duì)BOPP有支撐。BOPP廠家價(jià)格穩(wěn)中上調(diào)50-100元/噸，新單跟進(jìn)欠佳，下游用戶謹(jǐn)慎入市。

? ? 四、成本支撐推動(dòng) 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)萎縮

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來看，原油走強(qiáng)預(yù)期給予成本端支撐，后期檢修仍比較集中，供應(yīng)端利好持續(xù)，下游剛需采購(gòu)為主，對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)力不足，市場(chǎng)交投氣氛平淡，聚丙烯市場(chǎng)或維持震蕩。目前國(guó)際油價(jià)易漲難大跌的特征延續(xù)，地緣擔(dān)憂未消除的背景下，偏高位運(yùn)行仍將維持一段時(shí)間，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存小漲空間?，F(xiàn)階段煤炭市場(chǎng)淡季效果明顯，終端需求釋放缺乏連續(xù)性和集中性，市場(chǎng)延續(xù)悲觀情緒，多數(shù)站臺(tái)及貿(mào)易商減緩采購(gòu)，煤價(jià)承壓下行，動(dòng)力煤短期內(nèi)或維持偏弱運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)下滑，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周煤制、丙烯制、甲醇制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、 PDH制PP利潤(rùn)下滑。本周聚丙烯價(jià)格小幅調(diào)整，國(guó)際原油價(jià)格高位震蕩，成本支撐穩(wěn)固，供應(yīng)端利好釋放集中為市場(chǎng)提供底部支撐，下游采購(gòu)多維持剛需，聚丙烯市場(chǎng)小幅上漲。雖然美國(guó)原油庫(kù)存增長(zhǎng)且美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲降息，但中東局勢(shì)擔(dān)憂情緒并未消散，國(guó)際油價(jià)跌后反彈，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)下滑。煤炭主產(chǎn)區(qū)整體供應(yīng)較穩(wěn)，現(xiàn)下游需求表現(xiàn)一般，壓價(jià)現(xiàn)象較為普遍，而貿(mào)易商在發(fā)運(yùn)倒掛情況下低價(jià)出售意愿較低，市場(chǎng)交投不暢，動(dòng)力煤市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

?五、供需矛盾差縮減 靜待場(chǎng)外指引

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：下周供應(yīng)微幅增量，供應(yīng)端整體利好猶存

供應(yīng)端預(yù)計(jì)下周微幅增量，4月中下旬供應(yīng)端利好猶存，檢修企業(yè)集中于華東及華南地區(qū)，以華東地區(qū)浙江石化、東華（寧波）及華南地區(qū)中景石化、中科煉化為代表的檢修企業(yè)，為市場(chǎng)供應(yīng)端利好提供助推作用。

需求：下游訂單增速緩慢 市場(chǎng)交易量有限

下游需求不溫不火，多數(shù)制品企業(yè)按需采購(gòu)模式為主。塑編訂單向好趨勢(shì)，原料采購(gòu)多適逢低價(jià)補(bǔ)倉(cāng)。膜廠新增訂單跟進(jìn)欠佳，多維持剛需補(bǔ)貨。3月新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比分別增長(zhǎng)28.1%和35.3%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.12%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-5.88%，PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.94%。

成本：油制成本支撐明顯 短期高位持續(xù)

油制成本支撐走強(qiáng)，地緣及減產(chǎn)利好支撐油價(jià)存上漲空間。丙烷及丙烯制成本相對(duì)趨穩(wěn)，成本端支撐現(xiàn)階段較為明顯。

結(jié)論（短期）：供需矛盾變量?jī)A斜度減緩，成本端鎖定底部支撐，行業(yè)溢價(jià)水平下降，短期市場(chǎng)處于供需端與成本端抗衡階段。供應(yīng)端縮量可暫時(shí)緩解供需矛盾延伸，場(chǎng)內(nèi)因素制衡難有新突破，需靜待場(chǎng)外變量因素引導(dǎo)。預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)震蕩中或存重心上移趨勢(shì)。華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7500-7700元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注下游訂單跟進(jìn)變化及供需端變量、成本端變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：長(zhǎng)線市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)圍繞供需及成本端博弈為主。成本端邊際支撐尤為明顯，因PP盈利水平受限，生產(chǎn)端將降負(fù)或檢修維持企業(yè)盈利，故供應(yīng)端縮量利好將影響市場(chǎng)。需求端估值逐步修復(fù)，市場(chǎng)開工利好影響，預(yù)計(jì)長(zhǎng)線聚丙烯市場(chǎng)圍繞7500-7700元/噸驗(yàn)證成交，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7500-7700元/噸，重點(diǎn)關(guān)注社會(huì)庫(kù)存及成本端、供需端變量關(guān)系。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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