導(dǎo)語：一季度受成本帶動(dòng)以及供應(yīng)縮量提振下，聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格謹(jǐn)慎上行。二季度，隨著銀四旺季到來，需求端推動(dòng)市場(chǎng)快速去庫(kù)，供應(yīng)縮量仍將成為PP市場(chǎng)的主要推動(dòng)力，各因素影響下二季度聚丙烯能否再度攀升？

一、2024年一季度聚丙烯市場(chǎng)行情回顧

一季度聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在7280-7550元/噸。季度最低點(diǎn)出現(xiàn)在1月11日，最高點(diǎn)出現(xiàn)在3月20日。一季度國(guó)內(nèi)均價(jià)在7386元/噸，環(huán)比2023年第四季度7544元/噸降2.09%，同比2023年一季度均價(jià)7771元/噸降4.95%。

一季度前期由于元旦、春節(jié)期間庫(kù)存累積明顯，業(yè)者樂觀情緒釋放完畢后，聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格回落。春節(jié)后原油價(jià)格震蕩上行，疊加裝置檢修集中、新增產(chǎn)能落地多有推遲，為市場(chǎng)帶來利好支撐，現(xiàn)貨價(jià)格反彈。需求端開工雖持續(xù)提升但新增訂單有限，維持剛需采購(gòu)，對(duì)原料價(jià)格反彈形成壓制。一季度聚丙烯整體呈現(xiàn)謹(jǐn)慎上行態(tài)勢(shì)。

1.聚丙烯整體供應(yīng)趨緊 推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格震蕩上行

1.1 .一季度雖有企業(yè)投產(chǎn) 但新增擴(kuò)能不及預(yù)期

2024年中國(guó)聚丙烯新增裝置統(tǒng)計(jì)表

單位：萬噸/年

一季度新增產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期，較2023年一季度新增投產(chǎn)185萬噸同比降幅在64.86%。泉州國(guó)亨、安徽天大等裝置推遲至二季度，目前聚丙烯全樣本產(chǎn)能在4041萬噸/年。

一季度投產(chǎn)多有推遲主要原因：一是春節(jié)后市場(chǎng)累庫(kù)明顯，降庫(kù)周期延長(zhǎng)，終端需求偏弱下游跟進(jìn)不足，使得生產(chǎn)企業(yè)投產(chǎn)積極性減弱；二是原油處在高位，成本價(jià)格高企，高成本低利潤(rùn)背景下，決策者不得不考慮投入與產(chǎn)出比的問題。

新裝置推遲落地，市場(chǎng)供應(yīng)壓力緩解，為現(xiàn)貨價(jià)格上漲提供推動(dòng)力。

1.2. 停車檢修裝置增多 停車日生產(chǎn)占比創(chuàng)新高

一季度停車影響量增加，停車日排產(chǎn)比例均值在15.27%，環(huán)比2023年第四季度14.96%漲0.31%，同比2023年一季度12.62%漲2.65%。季度最高點(diǎn)出現(xiàn)在三月下旬，日排產(chǎn)占比高達(dá)19.08%。停車增多除常規(guī)檢修、成本檢修以及政策檢修外，還有重要的一點(diǎn)就是下游需求缺乏實(shí)質(zhì)性改善，訂單增長(zhǎng)乏力并且缺乏連續(xù)性，制品廠庫(kù)存積壓而對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)積極性不佳，市場(chǎng)供需博弈加劇，隨著停車檢修增多，市場(chǎng)悲觀情緒得以緩解。

聚丙烯裝置集中檢修階段，市場(chǎng)供應(yīng)量大幅回落，現(xiàn)貨價(jià)格受供應(yīng)縮量影響，場(chǎng)內(nèi)資源不多，價(jià)格出現(xiàn)反彈趨勢(shì)。

2.企業(yè)去庫(kù)緩慢 庫(kù)存壓力不減

春節(jié)后聚丙烯商業(yè)庫(kù)存累積，達(dá)到近兩年來最高點(diǎn)，在112.24萬噸，后期隨著業(yè)者陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及需求旺季提振下震蕩降庫(kù)。截至2024年4月10日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在80.37萬噸，仍處于年內(nèi)較高水平。

一季度雖然供應(yīng)增量有所緩解，但庫(kù)存消化緩慢，庫(kù)存高位打壓市場(chǎng)心態(tài)，原料過剩為市場(chǎng)帶來的壓力不減。

3. 需求增速不及供應(yīng)增速

一季度聚丙烯下游開工呈現(xiàn)V字形走勢(shì)，一月份平均開工率在50%以上，二月處在春節(jié)假期，業(yè)者陸續(xù)退市，部分下游行業(yè)停工停產(chǎn)，開工率降至最低點(diǎn)，平均開工在24.87%。三月份以后各行業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疊加三月旺季提振，下游開工率緩慢提升，三月中下旬達(dá)到春節(jié)前水平。

隨著天氣轉(zhuǎn)暖，奶茶杯需求增加明顯，透明料開工上漲幅度較大，三月底上漲至55%以上。無紡布需求變動(dòng)不大，節(jié)后雖有好轉(zhuǎn)，但開工率仍在30%以下。近期PP下游行業(yè)平均開工在50.46%，較去年同期高2.17個(gè)百分點(diǎn)。

下游開工率雖逐步提升，但多數(shù)工廠以消化庫(kù)存為主，新增訂單有限疊加小單居多，終端對(duì)原料采購(gòu)沒有明顯增加。需求增速難以與供應(yīng)增速相抗衡，為市場(chǎng)提振有限。

4. 成本端居高不下 對(duì)聚丙烯市場(chǎng)支撐強(qiáng)勁

?截至3月28日，布倫特原油價(jià)格為87.48美元/桶。一季度布倫特原油均價(jià)在81.83美元/桶，環(huán)比2023年第四季度82.78美元/桶降1.14%，同比2023年一季度均價(jià)82.10美元/桶降0.32%。

一季度原油出現(xiàn)兩個(gè)大幅增長(zhǎng)拐點(diǎn)，一個(gè)是從2月3日起，中東局勢(shì)的緊張氛圍與潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)影響原油的價(jià)格走勢(shì)。第二個(gè)增長(zhǎng)拐點(diǎn)出現(xiàn)在3月13日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降，疊加地緣局勢(shì)的不穩(wěn)定性，令供應(yīng)端的地緣利好支撐延續(xù)。

聚丙烯按照五大原料來源來分，油制聚丙烯位居首位。原油的兩次推漲給予聚丙烯市場(chǎng)強(qiáng)勁的底部支撐，成本上漲提振業(yè)者心態(tài)，帶動(dòng)貿(mào)易商報(bào)盤重心上移。

二、二季度預(yù)測(cè)

?二季度聚丙烯市場(chǎng)又是怎樣的走勢(shì)呢？我們?nèi)孕鑿墓┬杳嬉约俺杀径藖磉M(jìn)行分析：

1.二季度檢修損失量仍有增量預(yù)期

二季度來看，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)裝置檢修仍然比較集中，裝置減損量將再創(chuàng)新高，雖然二季度仍有投產(chǎn)預(yù)期，但新增產(chǎn)能落地時(shí)間不確定性較大。預(yù)計(jì)二季度供應(yīng)壓力不大，持續(xù)為聚丙烯市場(chǎng)帶來利好支撐。

2. 銀四旺季終端發(fā)力 PP下游開工上漲

2.1. 拉絲下游塑編訂單穩(wěn)中有增

作為聚丙烯最大的下游塑編，二季度開工或仍有增長(zhǎng)預(yù)期，將為聚丙烯市場(chǎng)快速去庫(kù)做出貢獻(xiàn)。“銀四”旺季模式開啟，豬價(jià)上漲，二次育肥豬補(bǔ)欄，豆粕剛需仍存。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，基建跟房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇，施工項(xiàng)目增加，水泥袋成交氣氛尚可。二季度即將進(jìn)入農(nóng)忙時(shí)節(jié)，化肥袋、農(nóng)作物包裝袋等銷量有增加預(yù)期。整體看來塑編行業(yè)在二季度需求向好。預(yù)計(jì)塑編價(jià)格在10600元/噸，同比上漲2.69%。

2.2.共聚下游汽車家電產(chǎn)量增加

2023-2024年1-2月份汽車家電產(chǎn)量

1-2月份汽車家電產(chǎn)量均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，近年來，國(guó)家為提高居民消費(fèi)水平，相關(guān)部門聯(lián)合發(fā)文、多措并舉，不斷完善汽車、家電消費(fèi)政策。2024年兩會(huì)召開期間，又通過了“以舊換新”方案，受到業(yè)者的廣泛關(guān)注，預(yù)計(jì)二季度汽車家電產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng)。

汽車家電的主要原料是改性PP，近期改性PP企業(yè)平均開工率在62.18%，2024年2月份以來呈現(xiàn)逐步上漲趨勢(shì)，疊加三月“以舊換新”政策的出臺(tái)將刺激改性企業(yè)開工持續(xù)上漲。

3. 供需矛盾趨于弱化? 聚丙烯二季度存向好預(yù)期

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進(jìn)入二季度，裝置減損量預(yù)計(jì)再創(chuàng)新高，聚丙烯供應(yīng)縮量延續(xù)提振市場(chǎng)；下游需求相對(duì)樂觀，但需求增量或相對(duì)緩慢；成本端原油仍有上漲預(yù)期，將持續(xù)為聚丙烯市場(chǎng)帶來強(qiáng)勁支撐。

綜上所述，四月中旬開始，聚丙烯供應(yīng)縮量，需求端提振，二者利好下價(jià)格或?qū)⒄鹗幧闲?，但?kù)存壓力仍存，加之6月份步入淡季模式，市場(chǎng)難免有回落風(fēng)險(xiǎn)。因此，供需矛盾雖有緩解但仍持續(xù)博弈，二季度PP市場(chǎng)或偏強(qiáng)整理，華東拉絲在7600-7750元/噸。