導語：5月中旬開始PVC生產(chǎn)企業(yè)新增檢修裝置再次增加，涉及年產(chǎn)能500萬噸左右，基建、房地產(chǎn)政策炒作升溫，地產(chǎn)股市強勢反彈，宏觀政策以及供應端利好支撐，PVC期貨09合約強勢反彈，盤中漲幅一度逼近4%。

【宏觀】央行：下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點

自2024年5月18日起，下調個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，5年以下（含5年）和5年以上首套個人住房公積金貸款利率分別調整為2.35%和2.85%，5年以下（含5年）和5年以上第二套個人住房公積金貸款利率分別調整為不低于2.775%和3.325%。

【宏觀】：中國人民銀行關于調整商業(yè)性個人住房貸款利率政策的通知

中國人民銀行上?？偛?，各省、自治區(qū)、直轄市及計劃單列市分行;各國有商業(yè)銀行，中國郵政儲蓄銀行，各股份制商業(yè)銀行:

為落實黨中央、國務院決策部署，適應我國房地產(chǎn)市場供求關系的新變化、人民群眾對優(yōu)質住房的新期待，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，現(xiàn)就調整商業(yè)性個人住房貸款利率政策有關事項通知如下:

一、取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限。

二、中國人民銀行各省級分行按照因城施策原則，指導各省級市場利率定價自律機制，根據(jù)轄區(qū)內(nèi)各城市房地產(chǎn)市場形勢及當?shù)卣{控要求，自主確定是否設定轄區(qū)內(nèi)各城市商業(yè)性個人住房貸款利率下限及下限水平 (如有)。

三、銀行業(yè)金融機構應根據(jù)各省級市場利率定價自律機制確定的利率下限(如有)，結合本機構經(jīng)營狀況、客戶風險狀況等因素，合理確定每筆貸款的具體利率水平。

此前相關規(guī)定與本通知不一致的，以本通知為準。

中國人民銀行

2024年5月17日

宏觀疊加供應利好 PVC期貨盤面大漲

圖1 國內(nèi)PVC期貨09合約走勢圖

來源：博易大師

本周上游生產(chǎn)企業(yè)因檢修增加開工下降至78.55%，供應端利好支撐再次增強，另外市場傳聞銀行貸款支撐房地產(chǎn)保交樓政策，房地產(chǎn)炒作熱情再次升溫，雙重利好刺激PVC期貨09合約震蕩反彈，盤中突破6300元/噸關口。盡管供應端及宏觀利好支撐偏強，但是市場需求改善有限，而且PVC生產(chǎn)企業(yè)上調出廠價，部分企業(yè)利潤虧損縮窄，后期存在上調負荷的可能，對期貨盤面存在一定拖累，關注6400-6500元/噸壓力。

上游新增檢修增加，PVC供應有所下降

表1 國內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)裝置檢修統(tǒng)計

來源：隆眾資訊

5月份國內(nèi)PVC新增檢修涉及產(chǎn)能在500萬噸左右，檢修主要集中在本周，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在44.63萬噸，環(huán)比上周下降4.8%。下周新增檢修有新疆中泰米東廠區(qū)、鄂爾多斯新廠、山西金泰部分裝置，涉及年產(chǎn)能160萬噸左右，不過有200萬噸左右的檢修裝置計劃下周末開車，預計5月底PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量有所回升。

國內(nèi)下游開工提升有限，PVC出口缺乏亮點

內(nèi)貿(mào)方面，5月份以來，下游終端需求提升有限，受房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)低迷影響，管材企業(yè)開工維持5成左右，型材企業(yè)開工維持3-6成，軟制品開工維持5-8成。近期連續(xù)出臺房地產(chǎn)刺激政策，后期能否落地實際需求仍需觀察。

外貿(mào)市場方面，雖然本周臺灣臺塑上調6月份預售價格20-30美元/噸，但是境外PVC裝置檢修偏少，市場需求表現(xiàn)疲軟，印度遠期季風淡季臨近，以及海運費持續(xù)上漲，拖累PVC出口需求，5月份以來PVC生產(chǎn)企業(yè)周度出口簽單量持續(xù)在3萬噸以下。

需求疲軟抵消供應利好，PVC社會庫存消化緩慢

圖2 國內(nèi)PVC社會庫存走勢圖

來源：隆眾資訊

截至5月17日，國內(nèi)PVC社會庫存在59.96萬噸，環(huán)比增加0.15%，同比增加23.49%；其中華東地區(qū)在51.94萬噸，環(huán)比增加0.04%，同比增加36.14%；華南地區(qū)在8.02萬噸，環(huán)比增加0.88%，同比減少22.88%。雖然PVC上游檢修涉及產(chǎn)能占總產(chǎn)能的18.5%，但是內(nèi)外貿(mào)市場需求提升有限，緊靠供應端減量難以有效去庫，PVC社會庫存消化緩慢并維持偏高水平。

電石預期漲勢放緩，成本利好支撐預期下降

進入五月，蘭炭市場上漲推高電石成本，利潤虧損導致電石檢修裝置增多，下游 PVC部分檢修裝置開車利多電石需求，電石市場價格震蕩反彈，烏海地區(qū)主流出廠貿(mào)易價格在2750元/噸。5月中旬開始，PVC、BDO等裝置停車檢修增多利空電石需求，蘭炭價格漲勢放緩，對電石成本支撐減弱，預計電石市場價格繼續(xù)上漲阻力較大，甚至有回調風險。

綜合來看，短期PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修偏多對供應端利好支撐偏強，不過需求及成本端利好有限，緊靠宏觀政策刺激，預計PVC期貨反彈難以持久，況且5月底PVC生產(chǎn)企業(yè)開工有回升預期，可能拖累期貨反彈空間，關注6400-6500元/噸壓力。