本周國內(nèi)PVC市場價格出現(xiàn)回落，市場看多熱熱情消退，更多基本面消息納入市場關(guān)注點。周內(nèi)工業(yè)品板塊商品初期領(lǐng)跌，隨后有色板塊輪動，PVC方面承壓后市場關(guān)注到需求端暫不能出現(xiàn)訂單傳導(dǎo)。疊加當前社會庫存擴庫后其庫存數(shù)據(jù)較大，市場對于消化壓力持謹慎態(tài)度，市場出貨承壓后，PVC價格弱勢下行，華東SG-5基準價在5980元/噸，較上周下跌170元/噸。從供需來看，本周雖因檢修導(dǎo)致行業(yè)庫存下降，但需求端并不能支撐高位價格，后期開工將重新攀至80%以上，而下游淡季來臨，市場基本面將重新影響市場。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在75.16%環(huán)比減少1.67%，PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本廠庫庫存環(huán)比上周減少7.39%。PVC企業(yè)檢修減產(chǎn)及貨源交付廠庫庫存繼續(xù)下降，但其預(yù)售訂單因市場接貨力度不足出現(xiàn)下降。

近期PVC市場關(guān)注點：

1、全球PVC貿(mào)易價格持續(xù)上漲，亞洲地區(qū)7月份預(yù)計因海運費影響CFR價格環(huán)比明顯上漲。

2、中國至印度與運費超過100美元/噸，而美國至印度運費在50-60美元/噸，美國到亞洲的套利打開。

3、電石烏海地區(qū)貿(mào)易主流價格2620-2650元/噸，當前成本蘭炭有所支撐，疊加后期PVC開工的提升，短期看穩(wěn)。

本周國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場下跌，基本面雖然數(shù)據(jù)仍然表現(xiàn)尚可，但從多頭交易邏輯來說已經(jīng)上行承壓，需求端的弱勢打壓市場氛圍，市場回調(diào)為主。當前雖然供應(yīng)端仍然周度表現(xiàn)尚可，但后期的檢修減少與需求淡季影響市場心態(tài)，另外因海運導(dǎo)致的出口縮減以及國際競爭也對市場形成壓力，現(xiàn)貨市場成交價格延續(xù)走低。

本周PVC新增檢修企業(yè)不多，前期檢修企業(yè)逐步結(jié)束，產(chǎn)能利用率提升，產(chǎn)量環(huán)比增加1.74%，國內(nèi)PVC制品企業(yè)開工維持平穩(wěn)，硬制品來看，雖然受房地產(chǎn)政策托底提振，但是目前訂單上并未出現(xiàn)反饋，對原料需求難以提升。軟制品來說，開工相對較好，但是占比有限。目前PVC企業(yè)受前期檢修影響庫存仍有走低現(xiàn)象，而社會庫存受下游需求低迷影響繼續(xù)增加，華東增庫，華南降庫。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存為隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布的社會第三方樣本數(shù)庫存，企業(yè)廠庫庫存為隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布的樣本生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)在庫存

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預(yù)計下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，6月8日-25日期間檢修企業(yè)有所減少，整體檢修損失量預(yù)期環(huán)比減少32.11%。預(yù)計6月檢修產(chǎn)能444萬噸，7月檢修規(guī)模增長至587萬噸。

1、下周檢修企業(yè)減少，PVC產(chǎn)量預(yù)期增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在75.16%環(huán)比減少1.67%，同比增加5.21%；其中電石法在73.82%環(huán)比減少2.59%，同比增加6.05%，乙烯法在79.09%環(huán)比增加1.03%，同比增加2.52%。下周鄂爾多斯新廠、恒通、航錦全州檢修中；陜西金泰本周復(fù)產(chǎn)后下周提至滿負荷；下周周內(nèi)中泰米東廠區(qū)、上海氯堿復(fù)產(chǎn)，預(yù)期企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能利用率將有小幅提升表現(xiàn)。

本周71家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在42.71萬噸，環(huán)比減少2.18%,同比增加2.68%，其中電石法企業(yè)產(chǎn)量在31.30萬噸，環(huán)比減少3.39%，同比增加3.49%；乙烯法產(chǎn)量在11.41萬噸，環(huán)比增加1.31%，同比增加0.53%。

未來一周，部分檢修企業(yè)復(fù)產(chǎn)，檢修損失量減少，產(chǎn)量將有所增加。

2、檢修疊加交付，企業(yè)廠庫繼續(xù)下降

本周國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少7.41%在35萬噸；48家?guī)齑婵偭吭?1.65萬噸，環(huán)比減少7.39%，同比減少31.63%。

預(yù)期下周受貿(mào)易商提貨節(jié)奏以及產(chǎn)量增加等因素影響，企業(yè)在庫預(yù)期微增。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在65.77萬噸，環(huán)比減少6.38%，同比增加15.53%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)存在降價提銷售的可能，隨著開工的提升，生產(chǎn)企業(yè)開單積極性增加，預(yù)計預(yù)售存在增量可能。

預(yù)測：國內(nèi)PVC制品企業(yè)當前開工變化不大，但政策端對硬制品行業(yè)的提振仍然可以看的到邊際的改善，但需要時間去落地，目前下游原料庫存偏低，維持剛需采購為主。外貿(mào)方面，PVC主要需求地雖然面臨補庫需求，但中國出口價格上漲，另外海運價格的飆升均導(dǎo)致簽單難度增大，倉位預(yù)定風險等因素預(yù)計仍然持續(xù)，整體難以出現(xiàn)明顯放量。

1、生產(chǎn)企業(yè)出口簽單表現(xiàn)走低

本周PVC出口企業(yè)新樣本簽單總量環(huán)比減少3.22%至1.8萬噸，待交付量在7萬噸同比減少43%；海運費持續(xù)上漲，倉位緊張，國內(nèi)報價堅挺，外商觀望等待新報價，成交氣氛一般。

2、國內(nèi)PVC制品開工小幅提升

本周下游制品企業(yè)開工率在55.94%，環(huán)比增加0.67%，同比增加5.86%。型材開機率51.11%，環(huán)比增加1.67%，同比增加7.36%；管材開機率51.25%，環(huán)比持平，同比增加3.16%。

預(yù)測：陜煤大礦競拍價格上漲，部分蘭炭廠小漲，但電石虧損一定程度拖累蘭炭行情向好，短期蘭炭市場看穩(wěn)為主；電石生產(chǎn)企業(yè)出貨出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，下游需求呈現(xiàn)增長趨勢，整體采購積極。配套電石持續(xù)外銷，但端午小假期運輸承壓，預(yù)計市場整理持穩(wěn)。液堿東西部售價因當?shù)毓?yīng)檢修支撐存差異，高濃度液堿下游新月訂單基本簽單，整體暫無明顯波動，片堿市場低價貨源范圍有所增加，部分有承壓可能。整體看，上下游產(chǎn)業(yè)鏈變化空間有限，產(chǎn)業(yè)綜合利潤尚可，邊際PVC企業(yè)仍然運行穩(wěn)定。

1、 產(chǎn)業(yè)成本表現(xiàn)不一

本周蘭炭企業(yè)利潤-138元/噸，較上周減少70元/噸，電石企業(yè)利潤-331元/噸，較上周期下降120元/噸；氯堿利潤微增，對與整個產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)影響不大。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5542元/噸，環(huán)比減少73元/噸，同比減少466元/噸。

本周國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在279元/噸，環(huán)比減少23元/噸，同比增加858元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6035元/噸，環(huán)比減少31元/噸，同比增加202元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在109元/噸，環(huán)比增加48元/噸，同比增加92元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.06，環(huán)比下降，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.58，環(huán)比上升；長周期來看，邊際企業(yè)對產(chǎn)能利用率影響有限，更多衡量的是綜合利潤，短期內(nèi)因企業(yè)集中檢修因素導(dǎo)致毛利波動時對產(chǎn)能利用率影響體現(xiàn)不甚明顯。

下周重點關(guān)注產(chǎn)銷存變化、下游成交跟進情況。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

供應(yīng)：下周上游檢修減少 市場供應(yīng)預(yù)期逐步增加

下周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修力度偏弱，特別是6月中旬后檢修企業(yè)縮量明顯，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量預(yù)期快速回。

需求：內(nèi)貿(mào)續(xù)期提升緩慢 外貿(mào)受海運與國際競爭

從房地產(chǎn)市場政策情緒來看，當前仍然只是預(yù)期，沒有訂單的落實，且隨著溫度的升高將逐步進入淡季，PVC制品方面訂單仍然難以增量；出口端受到海運費提升以及美國方面的競爭壓力，導(dǎo)致國內(nèi)出口簽單明顯承壓，且在6月底之前難以緩和、

成本：電石價格有望持穩(wěn) 成本存在支撐

下周電石面臨到下游需求增長預(yù)期，預(yù)計下游端整體采購積極，配套電石持續(xù)外銷，電石市場將止跌；亞洲乙烯市場維持趨穩(wěn)，氯乙烯價格收PVC價格帶動表現(xiàn)堅挺，乙烯價格成本支撐偏強。

結(jié)論（短期）：端午節(jié)后，PVC生產(chǎn)企業(yè)六月檢修規(guī)模減少，市場供應(yīng)預(yù)期回升高位，下游需求則面臨淡季消費積極性難以提升困境，行業(yè)庫存穩(wěn)中向高，疊加成本面淡季走低， PVC市場重心承壓，預(yù)計華東地區(qū)5型粉價格在5830-6000元/噸運行。

結(jié)論（中長期）：中長期看，PVC基本面難以改善，大庫存狀態(tài)持續(xù)。在7月預(yù)計檢修有所增多，疊加市場對于秋天旺季提前交易的可能，市場存在反彈預(yù)期。但起上漲空間將受到需求以及出口的壓制，預(yù)計7月價格存在反彈，8月中后則承壓回歸基本面消化庫存為主。

風險提示：1、下游終端企業(yè)訂單變化。2、亞洲地區(qū)進口窗口是否打開。3、宏觀政策對訂單的落實情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net