本周國內(nèi)PVC市場低位盤整，現(xiàn)貨市場整體表現(xiàn)相對平淡，成交以剛需小單為主，周內(nèi)價格波動不足50元/噸，表現(xiàn)出上有壓力下有支撐格局。周內(nèi)現(xiàn)貨市場供應端繼續(xù)減量，產(chǎn)量創(chuàng)出今年新低，但需求表現(xiàn)平淡，內(nèi)貿(mào)存在明顯淡季，外貿(mào)還盤稀少且觀望，期現(xiàn)市場心態(tài)依然偏弱。周內(nèi)期貨至5787低位，華東點價盤存在優(yōu)勢，現(xiàn)貨低價成交出現(xiàn)放量；周內(nèi)倉單繼續(xù)增加，鎖定貨源的同時增加后期風險。截止周五收盤，華東SG-5基準價在5660元/噸，較上周跌20元/噸。

本周樣本企業(yè)預售量在55.63萬噸，環(huán)比減少0.80%，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少3.34%。PVC企業(yè)周內(nèi)因檢修損失量較多，生產(chǎn)企業(yè)對外銷售意愿不高，廠區(qū)預售、廠區(qū)庫存雙降，貨源繼續(xù)向第三方倉庫轉(zhuǎn)移。

近期PVC市場關注點：

1、本周亞洲 PVC市場價格下調(diào)，CFR中國在790美元/噸，東南亞在820美元/噸，CFR印度價格在920美元/噸。

2、亞洲的集裝箱市場中印航線的運價當前為100美元—130美元/噸，上月為180美元/噸 。

3、隆眾資訊75家電石樣本企業(yè)，涉及3034萬噸產(chǎn)能，本周期（20240705-20240711）開工率在59.85%，環(huán)比減少2.04%。

本周國內(nèi)PVC市場延續(xù)弱勢運行，周五華東電石法五型主流報價跌至5580-5650元/噸區(qū)間。本周上游生產(chǎn)企業(yè)檢修集中帶動近期PVC供應量維持低位，市場需求淡季疊加出口詢單不足，行業(yè)庫存繼續(xù)維持高位，現(xiàn)貨市場價格弱勢區(qū)間波動；成本低位回升，對市場底部支撐增強。整體看，PVC市場維持供需雙弱，盤面暫無利好刺激，在成本支撐下，市場繼續(xù)維持區(qū)間盤穩(wěn)。

本周PVC檢修企業(yè)增多，周內(nèi)永祥、內(nèi)蒙宜化、東興等加入檢修，產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)量環(huán)比減少1.18%；國內(nèi)PVC企業(yè)出口簽單繼續(xù)減少，主因外商意向低價淡季備貨，然考慮運費存在下降風險，疊加下周新出八月亞洲市場報價，本周接單意向減少；本周下游制品企業(yè)低價有適度補庫，內(nèi)需微幅增加；企業(yè)庫存因檢修導致出庫大于入庫而出現(xiàn)下降，社會庫存繼續(xù)累積，特別是華東地區(qū)庫存增加明顯。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正。原社庫=隆眾樣本數(shù)庫存（28家）/0.5，現(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預計下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比小幅提升，7月20日-7月26日期間檢修企業(yè)減少，6月份行業(yè)整體開工在77.48%，預計7月行業(yè)開工在73.19%。

1、PVC檢修企業(yè)集中復產(chǎn)，后期產(chǎn)量增加

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在70.40%環(huán)比減少0.84%，同比增加2.39%；其中電石法在74.32%環(huán)比減少0.59%，同比增加3.31%，乙烯法在59.21%環(huán)比減少1.55%，同比減少18.97%。下周福建萬華、內(nèi)蒙中鹽有檢修計劃，但有君正、海灣、大沽、三友等復產(chǎn)，預期企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能利用率略有提升。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在40.89萬噸，環(huán)比減少1.18%,同比減少4.74%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量減少，預計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加5.35%。

2、減損較多，企業(yè)廠庫繼續(xù)去化

本周國內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少3.34%在31.46萬噸。

預期下周受企業(yè)復產(chǎn)以及需求壓力影響，企業(yè)在庫有小幅提升預期。

本周32家樣本企業(yè)預售量在55.63萬噸，環(huán)比減少0.80%，同比減少24.40%。

預期下周生產(chǎn)企業(yè)開單意愿預計提升，預計預售有提升預期。

預測：外貿(mào)方面，海運價格繼續(xù)下降，另外臺塑預計下跌50-70美元/噸，等待中國跟跌，等出價后存在回暖預期；內(nèi)需上處于淡季，但從政策的發(fā)布以及落實預期看，預計下半年量價表現(xiàn)好于上半年，但新開工預計有限，因此在型材、管材、板片材方面的助力相對有限。更多內(nèi)需關注來自軟制品以及新能源方面的帶動。

1、生產(chǎn)企業(yè)出口簽單量繼續(xù)下降

本周PVC樣本企業(yè)出口簽單環(huán)比減少7%在0.97萬噸，同比減少85%，交付量環(huán)比略增，待交付降至4.7萬噸。近期海運費變化及進口目的地政策性干擾影響，出口簽單放緩。

2、國內(nèi)PVC硬制品行業(yè)開工偏弱

本周下游制品企業(yè)開工率在52.94%，環(huán)比減少0.93%，同比增加8.41%。型材開機率46.18%，環(huán)比減少0.47%，同比增加8.05%；管材開機率49.38%，環(huán)比減少1.25%，同比增加4.19%。

? ?成本走高 邊際PVC企業(yè)利潤下降

預測：受制于電石企業(yè)對蘭炭剛需減弱，蘭炭企業(yè)中料出貨壓力有所增加。短期內(nèi)來看，蘭炭市場存一定轉(zhuǎn)弱預期；下周內(nèi)蒙古地區(qū)的配套電石外銷量有增加趨勢，電石高位價格有回落預期；氯堿企業(yè)前期檢修裝置逐步恢復，而短期內(nèi)消息面亦缺乏利好支撐。非鋁需求整體處于淡季，預計下周液堿現(xiàn)貨價格穩(wěn)中趨弱；綜合近期市場的成交以及行業(yè)供需情況來看，國內(nèi)片堿后市形勢不容樂觀，未來一周市場國內(nèi)片堿廠家周度新單預計跌幅在50元/噸左右水平。整體看，氯堿利潤尚可，整體邊際仍然盈利，短期難以撼動邊際企業(yè)開工。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤縮減

本周蘭炭企業(yè)利潤上升，主因煤炭價格走低導致；電石企業(yè)利潤減少，其受到電石價格局部下滑影響；PVC利潤減少，主因PVC售價減少。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5377元/噸，環(huán)比增加62元/噸，同比減少304元/噸。

國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在117元/噸，環(huán)比減少105元/噸，同比增加175元/噸。

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6150元/噸，環(huán)比增加27元/噸，同比增加317元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-187元/噸，環(huán)比減少55元/噸，同比減少604元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關系數(shù)在0.31，環(huán)比上升，近一個月的相關系數(shù)在-.0.07，環(huán)比下降；長周期來看，邊際企業(yè)對產(chǎn)能利用率影響有限，更多衡量的是綜合利潤，短期內(nèi)因企業(yè)利潤下降導致毛利波動時對產(chǎn)能利用率有所影響。

下周重點關注需求變化、行業(yè)庫存與市場成交情況。

表4 國內(nèi)PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

供應：生產(chǎn)企業(yè)檢修減少 后期供應壓力凸顯

7月下旬后生產(chǎn)企業(yè)檢修明顯減少，且企業(yè)出現(xiàn)集中復產(chǎn)，供應端壓力凸顯，疊加行業(yè)高庫存現(xiàn)狀，后期面臨較大供應端壓力。

需求：內(nèi)貿(mào)需求偏弱 外貿(mào)等待外盤新價

房地產(chǎn)難以向下落實，新開工不佳，PVC管型材面臨斷競爭與擠壓；新能源以及軟質(zhì)日用品方面表現(xiàn)尚可。出口端因臺塑等報價未出，疊加海運跌價，周度簽單減少明顯，預計8月后才有好轉(zhuǎn)預期。

成本：電石、乙烯價格向穩(wěn) 成本支撐仍在

下周內(nèi)蒙古地區(qū)的配套電石外銷量有增加趨勢，電石高價有回落預期；而乙烯供應偏緊的利好消息依然帶動市場存繼續(xù)上行預期，PVC成本端存在相應支撐。

結(jié)論（短期）：7月下旬后PVC行業(yè)供應增加明顯，疊加高庫存現(xiàn)狀，供應端壓力較大；下游需求上面臨消費淡季與出口減少壓力，因此供大于需格局明顯；但氯堿高位后有回落預期，疊加PVC利潤不斷萎縮，因此市場對于底部不看太低。預計華東地區(qū)5型粉價格在5550-5700元/噸運行。

結(jié)論（中長期）：中長期看，PVC基本面難以改善，大庫存狀態(tài)持續(xù)，從當前基差形態(tài)看，現(xiàn)貨市場能再度攀至6000元/噸以上難度較大。且市場對10月交易所擴庫有所預期，因此若有交割利潤則庫存難以去化。當前PVC行業(yè)周期較弱，更多利好預計來自政策端下半年的落實程度，7月底8月面臨去庫難度，9月存在需求利好帶動，但上漲空間受到產(chǎn)業(yè)基本面壓制。

風險提示：1、下游終端企業(yè)開工變化。2、出口訂單變化以及臺塑價格出臺。3、宏觀政策對訂單的落實情況。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net