綜述

本周聚丙烯市場窄幅走低，周初市場交易美國經(jīng)濟衰退預期，國內商品整體弱勢，PP跟隨快速下行。周內原油承壓走低，市場悲觀情緒蔓延。供應端處于新增擴能空窗期利好，但市場交投氣氛不佳，成交維持偏低位置，難對市場形成支撐。目前市場等待悲觀情緒消化，暫時觀望，未來看，需求端即將進入儲備階段，工廠存在適時逢低補庫預期，價格有望止跌。

近期聚丙烯市場關注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+2.05%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+3.00%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-2.36%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比+3.74%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-4.80%；纖維級庫存環(huán)比-21.97%。

2、本周國內聚丙烯產(chǎn)量66.28萬噸，相較上周的67.24萬噸減少0.96萬噸，跌幅1.43%。相較去年同期的64.14萬噸增加2.14萬噸，漲幅3.34%。

3、本周（2024年8月2日-8月8日）PP裝置損失量21.924萬噸，環(huán)比上期上漲1.03%；其中檢修損失量在14.181萬噸，環(huán)比上周上漲9.68%；降負損失量7.743萬噸，較上周回落11.65%。

一、成本端承壓走低 市場價格快速下行

本周聚丙烯市場窄幅走低，周初市場交易美國經(jīng)濟衰退預期，國內商品整體弱勢，PP跟隨快速下行。周內原油承壓走低，市場悲觀情緒蔓延。供應端處于新增擴能空窗期利好，但市場交投氣氛不佳，成交維持偏低位置，難對市場形成支撐。目前市場等待悲觀情緒消化，暫時觀望，未來看，需求端即將進入儲備階段，工廠存在適時逢低補庫預期，價格有望止跌，截止8日，華東拉絲均價在7603元/噸，較上周跌73元/噸，跌幅0.95%。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

二、 出貨壓力較大 庫存居高難下

預測：下周產(chǎn)能利用率來看，暫無新增計劃內檢修裝置，但前期檢修裝置如上海石化三線、海天石化、臺塑寧波等計劃于下周重啟，計劃內檢修損失量窄幅下降。當下聚丙烯下游延續(xù)疲軟態(tài)勢，石化出貨壓力較大，故障及臨停裝置增多使得產(chǎn)能利用率難有明顯提升，預計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率變化不大，或在74.5%附近運行。

1、貿(mào)易商去庫速度放緩，商業(yè)庫存總量上漲

截至2024年8月7日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在68.14萬噸，較上期上漲1.37萬噸，環(huán)比漲2.05%?，F(xiàn)貨報盤持續(xù)走低，場內交投謹慎，且前期停車裝置部分重啟，供應端呈增量趨勢，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲。中間商樣本企業(yè)庫存量去化速度放緩，環(huán)比上周僅窄幅下降。港口庫存來看，主要出口地東南亞及南亞市場價格均有所下跌，出口套利窗口收窄明顯，本周期港口資源顯現(xiàn)累庫。因此整體商業(yè)庫存總量上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2024年8月2日-8月8日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.07%至74.25%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.28%至78.57%，周內上海石化三線20萬噸/年裝置停車，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內東莞巨正源雙線60萬噸/年、海天石化20萬噸/年等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲

截至2024年8月7日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量:49.08萬噸，較上期上漲1.43萬噸，環(huán)比漲3.00%，現(xiàn)貨報盤持續(xù)走低，場內交投謹慎，且前期停車裝置部分重啟，供應端呈增量趨勢，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲。

三、下游訂單跟進有限 原料補倉意愿疲軟

預測：季節(jié)性消費淡季，市場交易疲態(tài)運行。塑編、塑膜類因下游制品訂單跟進有限疊加企業(yè)盈利收窄，原料補倉意愿疲軟。

塑編需求有反彈跡象、膜企暫穩(wěn)出貨

本周塑編樣本企業(yè)開工率在40.4%，較上周+1.3%。原料端來說，周內原油價格下滑，期貨盤面持續(xù)走跌，原料PP價格多弱勢整理，場內心態(tài)偏謹慎，給到塑編支撐不足。需求端來說，進入8月份，終端需求有反彈跡象。建筑方面，雖然當前仍受高溫天氣影響，多數(shù)工地錯時施工，但重點基建項目穩(wěn)定推進，尤其是水利、高速、機場等，水泥袋需求量較前期增加。農(nóng)業(yè)方面，當前各地翻耕農(nóng)田、移栽水稻，已到備肥高峰期，終端工廠積極補貨，化肥袋需求驟增，中大型企業(yè)訂單升溫，小型企業(yè)零星接單。預計8月中旬開始，隨著秋季肥備貨時間縮短，化肥袋需求依舊，且隨著下半年部分新開項目增加，塑編市場或將迎來小幅轉折。

本周BOPP價格暫穩(wěn)出貨。截至8月8日，厚光膜華東主流價格在9000-9100元/噸，環(huán)比持平。PP期貨震蕩下行，現(xiàn)貨市場小幅走軟，石化出廠價格部分回調，成本面助力乏力，各膜企出廠價格多維持穩(wěn)定，市場主流價格亦無變動，場內詢盤氣氛偏淡，下游維持低價跟進，且部分膜企存適量讓利，但實單成交存有壓力。

四、原油連續(xù)下跌 油制利潤修復

利潤：短期來看，前期商業(yè)原油持續(xù)去庫，美國燃油季節(jié)性利好仍存，但市場整體擔憂情緒仍在繼續(xù)，國際油價仍存部分上行空間，但沖高受阻，油制PP利潤或有所下滑。動力煤市場來說，部分貿(mào)易商對后期市場較為悲觀，現(xiàn)階段出貨意愿稍有增強，但終端需求有限，實際成交欠缺。預計短期內煤價將維持弱穩(wěn)運行為主，煤制PP利潤將有所修復。

本周油制、煤制、PDH制利潤有所修復，甲醇制、丙烯制利潤有所下滑。周內國際油價均價下滑，中東局勢帶來的潛在供應風險使得市場擔憂情緒加劇，但整體對需求前景的悲觀情緒發(fā)酵下，國際油價上行乏力，周內整體弱勢運行，油制PP利潤有所修復。動力煤市場來說，場暫穩(wěn)運行。內蒙古鄂爾多斯區(qū)域內多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體市場煤供應基本穩(wěn)定，煤價無明顯波動，煤制PP利潤微幅修復。

五、缺乏明確信號指引 市場交易氛圍冷清

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：前期檢修企業(yè)陸續(xù)回歸，供應端呈增量趨勢

預計供應端呈增加趨勢，前期檢修企業(yè)陸續(xù)回歸加大供應端增量。近期檢修企業(yè)集中于東北地區(qū)北方華錦；華北地區(qū)京博聚烯烴和燕山石化二線；華東地區(qū)安慶百聚等。未來檢修華南及華中地區(qū)相對密集。

需求：季節(jié)性消費淡季 下游原料補倉意愿疲軟

季節(jié)性消費淡季，市場交易疲態(tài)運行。塑編、塑膜類因下游制品訂單跟進有限疊加企業(yè)盈利收窄，原料補倉意愿疲軟。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+4.26%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.23%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.23%。

成本：原油存反彈機會 成本支撐猶存

成本端支撐猶存，國際油價在OPEC+減產(chǎn)和美國傳統(tǒng)旺季支撐下存反彈機會。近期丙烷價格因下游悲觀情緒抑制采購需求存松動空間。丙烯與PP價差穩(wěn)定近期偏弱運行為主。

結論（短期）：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲態(tài)盡顯，加劇了市場對經(jīng)濟前景擔憂。供應端變量來自檢修回歸帶來增量影響，在需求端疲態(tài)應對局勢下，市場整體交易氛圍略顯冷清。但市場在缺乏明確信號指引下，市場風吹草動都將影響交易心態(tài)。由于美聯(lián)儲降息預期增強疊加主力合約移倉換月臨近尾聲，市場近期避險情緒主導下，預計短線市場圍繞7520-7650元/噸驗證成交。重點關注社會庫存消耗進展及供應端檢修裝置回歸變量。

結論（中長期）：高成本鎖定市場價格底線，弱需求拖累市場成交量。市場交易變量主要來自供應端高檢修及新增擴能放量進度，三季度正處于新增擴能空窗期，短期利好供應端，但高檢修在三季度紅利逐步縮減，與新增擴能空窗形成對沖緩和。需求端變量來自下游剛需及宏觀政策利好帶來驅動，三季度市場交易集中于節(jié)日性帶來剛需。高成本弱需求困境下，預計市場圍繞7650-7800元/噸驗證成交。交易籌碼集中于政策端對下游訂單轉變及產(chǎn)業(yè)鏈盈利模式變化程度。

徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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