本周PVC市場(chǎng)價(jià)格漲后小幅回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)周初碰觸高點(diǎn)后回落，華東電石法五型價(jià)格區(qū)間在5350-5470元/噸區(qū)間波動(dòng)。印度BIS認(rèn)證延期，周初現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)對(duì)出口看好情緒，另外臺(tái)塑跌幅不及預(yù)期，PVC期現(xiàn)均表現(xiàn)良好。然國(guó)內(nèi)需求較弱，周中西南地區(qū)限電以及北方硬制品在8月底訂單跟進(jìn)緩慢的背景下市場(chǎng)再度聚焦國(guó)內(nèi)供需壓力。下半周市場(chǎng)轉(zhuǎn)跌，但因生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)，現(xiàn)貨市場(chǎng)跌幅有限。截止周五收盤，常州SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5380元/噸，環(huán)比上周漲40元/噸。.

從數(shù)據(jù)方面來(lái)看，本周國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比減少2.54%，因內(nèi)需承壓，整體發(fā)貨難度增大，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加0.82%。雖然周內(nèi)國(guó)內(nèi)PVC下游開(kāi)工下降，但現(xiàn)貨市場(chǎng)到貨有限，PVC社會(huì)庫(kù)存（41家樣本）環(huán)比減少1.07%。

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比減少44.95%在2.89萬(wàn)噸，同比增加154%。

2、本周（0823-0829）統(tǒng)計(jì)全國(guó)75家電石企業(yè)產(chǎn)能利用率下降1.6%在60.56%，利潤(rùn)增加39.74%在-273元/噸。

3、本周亞洲?PVC市場(chǎng)價(jià)格弱穩(wěn)，CFR中國(guó)在740美元/噸，東南亞在735美元/噸，CFR印度價(jià)格在800美元/噸。

本周國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)高位受阻，特別是周二后出口壓力打擊市場(chǎng)信心，現(xiàn)貨價(jià)格再度走弱。PVC基本面來(lái)看，本周受區(qū)域降負(fù)荷及檢修影響，供應(yīng)量減少，然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求維持平淡，出口未能持續(xù)利好，市場(chǎng)數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)不佳，行業(yè)庫(kù)存消化緩慢；成本支撐雖在，但短期看市場(chǎng)暫無(wú)亮點(diǎn)，市場(chǎng)價(jià)格維持區(qū)間波動(dòng)，華東地區(qū)電石法五型在5350-5470元/噸區(qū)間。

本周PVC行業(yè)產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)量減少2.54%；上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小增，社庫(kù)存下降，行業(yè)庫(kù)存因到貨有限總體環(huán)比減少0.52%；需求總體下降，內(nèi)外均承壓，市場(chǎng)觀望情緒明顯。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家，無(wú)系數(shù)。

3.企業(yè)庫(kù)存為全樣本，無(wú)系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加，下周泰州聯(lián)成、臺(tái)塑寧波、包頭海平面、新疆天業(yè)等計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率在76%左右。

1、PVC行業(yè)開(kāi)工小降，兩種工藝均下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在74.82%環(huán)比減少1.95%，同比增加2.63%；其中電石法在73.69%環(huán)比減少1.21%，同比增加1.64%，乙烯法在78.07%環(huán)比減少4.07%，同比增加5.46%。下周山西瑞恒有檢修計(jì)劃，周中泰州聯(lián)成、臺(tái)塑寧波復(fù)產(chǎn)，周五后新疆天業(yè)等復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量有提升預(yù)期。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在43.46萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.54%。

未來(lái)一周，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量減少，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量增加1.93%。

2、市場(chǎng)提貨緩慢 廠庫(kù)環(huán)比增加

本周國(guó)內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加0.82%在37.16萬(wàn)噸。

預(yù)期下周受企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)影響，另外國(guó)內(nèi)需求不佳疊加社會(huì)庫(kù)存高企，企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存仍然有小增。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在57.68萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.90%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)簽單積極性仍然較高，但需求上有所承壓，預(yù)計(jì)預(yù)售難以出現(xiàn)明顯增加。

預(yù)測(cè)：國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)并未迎來(lái)明顯好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)對(duì)硬制品的打壓依然持續(xù)，而西部開(kāi)發(fā)上對(duì)PVC管材帶動(dòng)有限；軟制品“金九”行情可期，預(yù)計(jì)制品企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷增量來(lái)自于軟制品行業(yè)；外貿(mào)出口在BIS落地后面臨了臺(tái)塑出價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、人民幣升值以及反傾銷的再度提起打壓，出口量難以回到8月中水平。

1、臺(tái)塑出價(jià)競(jìng)爭(zhēng) PVC企業(yè)出口簽單下滑

本周PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比減少44.95%在2.89萬(wàn)噸，同比增加154%；出口集中交付，環(huán)比增加85.5%在2.43萬(wàn)噸，累計(jì)待交付量環(huán)比增加4.27%在11.24萬(wàn)噸，同比減少31.64%。

2、下游制品企業(yè)開(kāi)工繼續(xù)下滑

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在45.93%，環(huán)比減少3.11%，同比減少0.51%。型材開(kāi)機(jī)率38.24%，環(huán)比減少3.24%，同比增加1.99%；管材開(kāi)機(jī)率39.69%，環(huán)比減少5.63%，同比減少4.77%。

預(yù)測(cè)：煤價(jià)雖有走跌，但蘭炭降幅明顯，蘭炭裝置利潤(rùn)虧損導(dǎo)致蘭炭廠存降負(fù)荷意愿，蘭炭市場(chǎng)下方空間有限，暫看低位盤整；電石端隨著貿(mào)易價(jià)格的上漲，采購(gòu)價(jià)格維穩(wěn)觀望，疊加PVC價(jià)格受限，電石價(jià)格暫穩(wěn)為主；液堿需求端利好支撐不明顯，漲價(jià)可能性減小，后期利好來(lái)著供應(yīng)端檢修；片堿市場(chǎng)雖然高價(jià)承壓，但主力下游需求尚可，暫保持穩(wěn)中看好。從邊際企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)分析，在綜合核算后現(xiàn)金流穩(wěn)定更顯重要，邊際企業(yè)開(kāi)工暫無(wú)調(diào)整預(yù)期。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)上移

本周蘭炭-PVC產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向前端轉(zhuǎn)移，前端因煤炭跌價(jià)，PVC成本提升后利潤(rùn)有所下降。

本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5204元/噸，環(huán)比增加102元/噸，同比減少1069元/噸 。

國(guó)內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在107元/噸，環(huán)比減少93元/噸，同比增加352元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5818元/噸，環(huán)比減少199元/噸，同比減少389元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-6元/噸，環(huán)比增加198元/噸，同比減少285元/噸。

2、 數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.41，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.49；長(zhǎng)周期來(lái)看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性不高，主因電石價(jià)格跌至較低位置，外采電石企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)不弱于一體化企業(yè)，且電石法企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)要明顯高于乙烯法，因此相關(guān)性弱。

下周重點(diǎn)關(guān)注亞洲九月報(bào)價(jià)，印度BIS政策情況。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端保持高位

下周起PVC生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)增多，常規(guī)檢修逐步減少，產(chǎn)量仍然保持增量預(yù)期。從常規(guī)檢修測(cè)算，9月中旬后周度產(chǎn)量將至46萬(wàn)噸附近。

需求：內(nèi)需依然受到房地產(chǎn)拖累，外貿(mào)出口依靠低價(jià)

國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)雖然即將迎來(lái)金九備貨期，但房地產(chǎn)較為低迷，從硬制品當(dāng)前訂單核算仍然難以出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，更多增量關(guān)注水利、軟制品以及新能源方面；外貿(mào)出口則面臨臺(tái)塑、日韓以及美國(guó)方面的競(jìng)爭(zhēng)，因認(rèn)證延期以及反傾銷落地需要時(shí)間，預(yù)計(jì)主要需求地保持向好預(yù)期，外貿(mào)出口簽單量預(yù)期在3萬(wàn)噸以上。

成本：產(chǎn)業(yè)成本變化不大，PVC底部支撐偏一般

電石市場(chǎng)漲價(jià)后面臨了接貨方的高價(jià)抵觸，因此價(jià)格上行空間不大；乙烯方面因需求減弱，行業(yè)整體穩(wěn)中看弱。因此國(guó)內(nèi)PVC從兩種工藝成本來(lái)說(shuō)，其底部支撐力度有限。

結(jié)論（短期）：生產(chǎn)企業(yè)從計(jì)劃?rùn)z修測(cè)算逐步保持增量，內(nèi)外貿(mào)需求暫無(wú)利好支撐足夠信心；政策方面目前傳言均未證實(shí)，因尚未證實(shí)難以確定影響空間；預(yù)計(jì)下周PVC市場(chǎng)價(jià)格可變動(dòng)空間有限，華東地區(qū)電石法五型底部空間看5360元/噸，高位預(yù)期看5460元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：中長(zhǎng)期看，9月國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)檢修規(guī)模整體有限，需求上預(yù)計(jì)環(huán)比月底存在增加，但外貿(mào)端依靠低價(jià)。但因當(dāng)前的高供應(yīng)狀態(tài)，預(yù)計(jì)行業(yè)去庫(kù)緩慢；因此國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格存在反彈，但上限受到需求方面打壓。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、9月需求端變化。2、關(guān)稅變化、出口報(bào)價(jià)以及人民幣匯率影響。3、行業(yè)庫(kù)存去化速度。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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