導語：中國聚烯烴供應快速擴張，供應壓力不斷上升，而需求增速不及供應導致供需矛盾呈加劇之勢。LL與PP擴能不均導致價差走勢輪番從擴張到收窄之間切換，兩者供需趨勢如何切換，出口能否強勢逆襲對PP價格形成支撐？

縱觀歷年LLDPE與PP拉絲價差趨勢，兩者輪番反超與被反超。隨著2020年國內聚烯烴進入新一輪擴能高峰，而聚丙烯擴能增速遠高于聚乙烯，2021年PP價格被反超后并逐漸呈現走擴，預計2024年兩者價差均價或將超過800元/噸 。

從LLDPE與PP近年來價格走勢來看，盡管兩者趨勢基本完全一直，但LL市場價格表現更加堅挺，整體呈現擴張趨勢。2022年10月以來，盡管中間經歷擴張與收窄，但最小價差在500元/噸左右，最高價差接近1000元/噸。兩個品種價差波動情況，淋漓盡致得體現背后供需關系變化。

? ?從聚烯烴歷年擴能趨勢來看，PP擴能速度高于PE，而下游需求增速不及供應增速導致供需矛盾加劇，對PP市場價格形成明顯壓制。PE方面不僅擴能速度偏慢，并且一次性消費品占比較高的特點使得供需壓力較小，部分領域存在較大缺口。

? 從聚烯烴進口量來看，2020年PE進口量高點超過1850萬噸，而PP僅650萬噸左右兩者量差在1200萬噸左右。隨著進口量及進口依存度從高位回落，但PE進口量規(guī)模龐大遠超PP，中長期較PP保持相對緊缺狀態(tài)。

從聚烯烴出口來看，PP出口量不管是規(guī)模還是增速高于PE，但由于基數較進口依然偏低，中國聚烯烴依然屬于凈進口國。2024年3月隨著單月出口量逆襲并反超進口，預計2025年PP或率先從凈進口轉為凈出口國。

2024年1-5月中國聚丙烯主要出口方向并未有大的波動，東南亞得天獨厚的地理位置使得中國聚烯烴出口主要目的地，尤其是中越關系政策向好及地理位置，加之承接大量中國產業(yè)轉移，越南穩(wěn)居第一位。但除越南外，印尼占比同比增速明顯加快，2024年1-5月出口量已超過2023年全年的量，占比增加1.5個百分點。

綜合分來來看，PP與LL價差背后波動體現得是供需關系變化，PE由于進口體量龐大，擴能增速偏慢且需求剛性增速穩(wěn)定，供需關系相對良性，部分品種存在較大供應缺口。PP方面供應過剩倒逼企業(yè)快速進行多元化、高端化、差異化轉型同時，積極減進擴出初顯成效，3月份出口首次逆襲反超進口，未來隨著出口持續(xù)增長，將大大緩解供應壓力，并將對價格形成一定支撐。

聚烯烴價差波動背后同時存在替代與被替代關系，當前居高不下的價差，對終端部分應用領域來說，PP替代性將明顯增強，盡管兩者供需關系冷熱不均局面延續(xù)，但價差持續(xù)走擴幅度有限。

較中國對越南成熟的出口市場來看，印尼還是處于渠道開拓前期，未來增長潛力無限。隆眾資訊于8月19-24日組織針對雅加達周邊的塑料制品加工企業(yè)調研，主要包含塑料包裝、薄膜、日用注塑、無紡布等終端企業(yè)，歡迎國內生產及貿易企業(yè)帶著資料去海外賣貨，鑒于前期越南開拓經驗，可以達成初步意向合作回國后陸續(xù)落地。高端精品小團走訪，歡迎報名咨詢。