聚丙烯半年行業(yè)分析：上半年高成本弱需求雙枷鎖 下半年專用化賽道搶占先機

【導語】：2024年上半年供需缺乏明顯支撐，價格驅動圍繞成本與宏觀政策博弈，聚丙烯標品在7300-7760元/噸之間寬幅波動。節(jié)后歸來超高庫存累積及較慢的去庫導致產業(yè)鏈整體表現(xiàn)欠佳，價格維持回落，兩會預期下宏觀情緒得以修復，然地產行業(yè)低迷影響市場信心不足，樂觀情緒釋放后，市場重新交易弱現(xiàn)實。供應端擴能集中于下半年，基于上半年275萬噸產能擴張影響，市場保持空配思路操作。 ?

2024年下半年，聚丙烯擴能高峰即將來臨，預計仍有565.5萬噸產能落地，供應端壓力劇增。上半年供應端縮量所帶來短暫利好，難以給予下半年市場帶來支撐。國家“以舊換新”政策大助推下，將給予制造業(yè)新鮮血液補給。聚丙烯產業(yè)未來發(fā)展大局，終將圍繞產業(yè)破局再拓新方向開展。隆眾2024年聚丙烯半年報將為您從宏觀、供需、產業(yè)發(fā)展大變局精彩呈現(xiàn)！

第一部分：聚丙烯行業(yè)回顧分析

1、市場行情——宏觀與供需博弈 產業(yè)鏈盈利萎縮

2024年上半年聚丙烯重心下移，市場驅動圍繞供需及成本博弈，上半年全國均價約在7508元/噸，同比下跌99元/噸，跌幅1.30%。新增擴能疊加需求端疲態(tài)制約，產業(yè)鏈盈利水平萎縮。上半年華東主流市場均價7495元/噸，同比跌35元/噸，跌幅0.46%，其他區(qū)域市場均呈現(xiàn)同步下行趨勢。

表1 2024年1-6月與去年同期價格對比表

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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上半年宏觀以舊換新、降準降息、節(jié)能降碳等政策連環(huán)出拳，以刺激資金流動活躍性及下游消費積極性。其中宏觀引導情緒方面起到極大提振作用。供應端以企業(yè)集中檢修利好，給予市場極大緩和作用。其中最高價格出現(xiàn)在5月底6月初，現(xiàn)貨主流價格在7760元/噸，最低價格出現(xiàn)在1月中旬，價格在7300元/噸，價差為460元/噸。

上半年聚丙烯低價出現(xiàn)在1月中旬，主因春節(jié)假期下游工廠訂單縮減，因未來擴能密集制品企業(yè)對原料未來走勢期望值偏低，節(jié)前補倉意愿極低，導致節(jié)前市場價格成為年底低點。

4月份在宏觀利好“以舊換新”及降息政策不斷利好支撐下，資金活躍度明顯提升，疊加供應端檢修利好支撐下，聚丙烯市場價格逐步抬升。5月國內地產金融利好政策連環(huán)出拳，市場資金活躍度明顯提升，尤其5月底6月初，“節(jié)能降碳”及“滬九條”等宏觀利好影響下，期現(xiàn)基差再度拉大至百元關口，極大調動市場參與積極性。

面臨高成本、高投產、高檢修與弱訂單、弱需求、弱現(xiàn)實等基本面剝離現(xiàn)狀，市場高價難以持續(xù)，炒作情緒因弱現(xiàn)實制約，6月高價呈現(xiàn)快速回歸理性狀態(tài)。

2、國產供應——新產能釋放，國產供應增加，行業(yè)負荷下降

2023-2024上半年產量對比來看，產量較2023年上半年均有增加，總量在1666.54萬噸，主因投產裝置較為集中，新增擴能持續(xù)放量，產量大幅上漲。而產能利用率均低于往年同期，平均在78.41%，上半年石化廠家裝置檢修居多，疊加聚丙烯市場經濟復蘇不及預期背景下，廠家降負減產的施行使得產能利用率低位運行，從而在一定程度上緩解了高擴能帶來的供應壓力。

上半年產量高點出現(xiàn)在1月，達到285.57萬噸，中景石化30萬噸/年（改造升級）、廣東石化20萬噸/年裝置于1月份相繼投產，新產能的釋放疊加石化廠家多數(shù)無檢修計劃，裝置穩(wěn)定運行，使得1月聚丙烯產量達到上半年高點。低點出現(xiàn)在2月，本月橫跨春節(jié)假期，且天數(shù)較少，使得當月產量處于低位，而上游廠家穩(wěn)定生產，產能利用率高位運行。

聚丙烯總產能不斷擴大，但高成本低利潤迫使廠家降負減產，從而進一步導致了產量與產能利用率反向而行。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

3、進出口——進口依存度下降 出口增量明顯

2024年1-6月，中國聚丙烯進口量在173.10萬噸（6月為預估數(shù)值），同比2023年1-6月減少14.05%。其中，1月進口量相對較多，進口量33.67萬噸，原因在于下游工廠及進口貿易春節(jié)假期，存節(jié)前囤貨行為，為維持春節(jié)期間工廠正常開工，節(jié)前進口資源集中到港增量，當月進口量達到高位；2月進口量為最低值，進口量23.91萬噸，原因在于2月恰逢國內春節(jié)假期，場內現(xiàn)貨交投階段性停滯，疊加節(jié)后歸來，生產面臨較大去庫壓力，國內市場價格重心持續(xù)下跌，而海外資源遞盤貨少價高難有成交，故進口數(shù)量縮量明顯；2024年聚丙烯月度進口量高低差在9.76萬噸。

2024年1-6月，中國聚丙烯出口量在125.29萬噸（6月為預估數(shù)值），同比2023年1-6月增86.64%。其中，3月出口量最多，出口量31.55萬噸，原因在于國內市場上行乏力，出口套利持續(xù)開啟，海外詢盤增加情況下，國內生產及貿易保持積極出口操作，加之前期出口成交集中交付，月出口量創(chuàng)歷史新高；1月出口量為最低值，出口量13.52萬噸，原因在于主要出口產銷地東南亞市場受困于訂單低迷，而南亞印度則因主要生產裝置回歸，進口資源接盤能力下降，加之臨近春節(jié)假期，貿易商及生產出口積極性有所下降；2024年聚丙烯月度出口量高低差在18.03萬噸。上半年聚丙烯出口以東南亞、南美、南亞地區(qū)國家為主，年內持續(xù)向越南、印度尼西亞等國家穩(wěn)定輸出，共計占比25.49%。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，海關總署

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4、消費市場——宏觀政策利好帶動 下游消費同比增速3.04%

2024年上半年聚丙烯表觀消費量1714.35萬噸（預估值），同比2023年上半年1663.79萬噸增幅3.04%。2024年聚丙烯行業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)，全球經濟疲軟局勢壓制，海外加征關稅政策不斷，抑制國內出口資源。同時自身產業(yè)矛盾進一步加劇，新增產能不斷擴充及需求增量匹配度偏弱，導致產業(yè)鏈盈利萎縮，市場競爭壓力連續(xù)升級。2024年上半年表觀消費同比增量得益于新增擴能275萬噸放量，同時國家以舊換新、節(jié)能降碳及國家降準降息刺激房地產等宏觀利好刺激下，不斷拉動內需所致。宏觀調控政策利好連環(huán)拳不斷，但受全球經濟疲軟拖累，實際制造業(yè)訂單均承壓明顯。2024年聚丙烯市場競爭格局白熱化，產業(yè)利潤萎縮及價格重心下移趨勢將難以改變。

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5、行業(yè)盈虧——高成本弱需求雙夾擊，行業(yè)盈利萎縮

聚丙烯成本端支撐明顯，尤其油制、甲醇制、PDH制成本同比分別上漲5.30%、0.55%、2.42%。上半年國際油價整體上漲，地緣局勢震蕩貫穿疊加OPEC+計劃減產，上半年油制整體支撐較為穩(wěn)固，整體走勢呈現(xiàn)“N”字型走勢。甲醇上半年裝置檢修有所增加，市場價格存部分支撐。PDH制方面，裝置意外停工下，供應縮量對市場行成支撐。

利潤方面，由于高成本及PP價格重心下移拖累，油制、甲醇制、PDH制利潤同步萎縮，尤其油制利潤下滑明顯至-68.66%，其次PDH制利潤下滑至-48.80%。

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第二部分：下半年聚丙烯行業(yè)分析預測

1、 新增擴能集中四季度 市場供應壓力凸顯

表2 2024年下半年國內聚丙烯新增產能統(tǒng)計表

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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預計2024年7-12月份，國內聚丙烯裝置累計損失量561萬噸，同比上漲16.29%。目前市場流通資源不多，且隨著6-7月份消費淡季結束，部分檢修裝置陸續(xù)重啟，9-10月份受傳統(tǒng)消費旺季影響，石化企業(yè)檢修停車檢修意愿下降，但受產能基數(shù)上漲影響，損失量仍舊高于同期。由于下半年擴能裝置多延期至年底附近，因此11-12月份聚丙烯市場供應端或將迎來新一輪壓力上漲，受此影響損失量或將在12月份創(chuàng)年內新高。

2、下半年聚丙烯主力下游消費微幅增長

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年下半年聚丙烯表觀消費預估值1871.11萬噸，同比增幅3.36%。2024年下半年消費增量得益于下半年新增擴能放量及出口縮量，同時國家宏觀以舊換新、降準降息利好政策不斷，在房地產、基建、日用生活品方面均有不同提振，為下半年消費提供極大資金活躍度及消費信心支撐。今年聚丙烯下游消費面臨挑戰(zhàn)更加嚴峻，一方面來自全球經濟通脹嚴峻，原材料高成本輸入，壓制國內消費進度；另一方面，全球經濟疲軟，海外出口訂單削減，導致國內原料及制品出口形式嚴峻。

聚丙烯目前主流消費來自國內，快消品的消費直接拉動聚丙烯通用產品增量，全國各地旅游熱潮高企，極大支撐國內聚丙烯產品消費。目前對聚丙烯消費最大支撐主要來自新能源汽車快速崛起發(fā)展，2024年上半年新能源市場滲透率不斷提成，2024年5月新能源汽車零售80.4萬輛，同比增長38.5%，環(huán)比增長18.7%。新能源汽車廠商批發(fā)滲透率44.2%，較去年同期提升10.2個百分點，極大推動聚丙烯抗沖共聚消費增量。但目前產業(yè)鏈自身供需不匹配問題嚴重，所以價格重心下移，產業(yè)鏈盈利收窄及競爭升級問題，成為不可避免的現(xiàn)實問題。目前市場消費逐步也在細分化、高端化、專用化賽道上搶占先機。

3、下半年聚丙烯市場重心或有抬升

上半年聚丙烯受政策信號指引明確，價格呈現(xiàn)沖高態(tài)勢；下半年來看，國內伴隨大產能強供應及政策預期落地需求向好加持，市場或呈現(xiàn)震蕩博弈格局。預計2024年下半年聚丙烯運行區(qū)間收窄，價格重心或較上半年有所上升。

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供應端來看，下半年新增產能集中，裕龍島項目及內蒙古寶豐項目穩(wěn)步推進，大煉化裝置的上馬或將考驗聚丙烯市場容量；需求端看，下半年屬于消費活躍階段，汽車家電、地產等刺激性政策出臺將上半年行情推高，下半年政策落地消費體量有望切實提升，且近洋需求的存在，出口窗口支撐聚丙烯底部空間；綜合來看，下半年聚丙烯市場交易回歸基本面，政策影響或將減弱，在基本面博弈下，價格運行區(qū)間有收窄態(tài)勢，預計2024年下半年華東聚丙烯均價在7500元/噸，環(huán)比窄幅上升5元/噸。

從影響因素來看，高擴能背景下，聚丙烯供應增量為必然預期，然新擴能延期、意外檢修及成本檢修加持下，供應端增量多緩于市場預期，故供應端為已知定量對市場影響有限；需求為市場變量，2024年上半年汽車家電及地產政策連環(huán)刺激下將市場預期拉高，下半年切實考驗消費落地情況，需求端表現(xiàn)或對下半年行情起到切實指引作用，庫存對需求進行反向驗證，庫存端表現(xiàn)與需求息息相關。進出口來看，“減進拓出”方針持續(xù)貫徹，產業(yè)轉移政策下近洋需求為出口提供沃土，進出口的存在成為價格端助力。綜合來看，下半年聚丙烯供需博弈持續(xù)，金九銀十旺季預期及宏觀調控政策下需求落地情況或為市場博弈主要關注點，預計2024年下半年聚丙烯市場運行區(qū)間在7300-7800元/噸。

附錄：

詳細分析歡迎訂閱《隆眾資訊2024年中國聚丙烯市場年中分析報告》

一、2024年上半年聚丙烯市場分析

1.1 中國現(xiàn)貨行情分析 ? ?

1.2 中國期貨行情分析

1.3 國際市場行情分析

二、2024年上半年聚丙烯基本面分析

2.1 2024年上半年聚丙烯供應分析

2.1.1 產能分析

2.1.2 檢修及損失情況分析

2.1.3 產量及產能利用率分析

2.1.4 進出口分析

2.1.4.1 進口分析

2.1.4.2 出口分析

2.1.4.3 進出口毛利分析

2.1.5 庫存分析

2.1.5.1 生產企業(yè)庫存分析

2.1.5.2 貿易商庫存分析

2.1.5.3 港口庫存分析

2.1.5.4 下游原材料庫存分析

2.1.5.5 社會庫存分析

2.2 2024年上半年聚丙烯需求回顧

2.2.1 消費需求分析

2.2.1.1 消費量分析

2.2.1.2下游重點產品訂單情況分析

2.2.1.3 下游產能利用率分析

2.3 供需平衡分析

三、2024年上半年聚丙烯原料及相關產品行情分析

3.1 油制

3.2 煤制

3.3 PDH制

3.4 甲醇制

3.5 外采丙烯制

四、2024年1-6月聚丙烯盈利性分析

4.1 生產毛利分析

4.1.1油制

4.1.2煤制

4.1.3 PDH制

4.1.4甲醇制

4.1.5外采丙烯制

4.2 產業(yè)鏈毛利分析

五、2024年下半年聚丙烯市場行情展望

5.1 生產供應預測

5.1.1 新增產能

5.1.2 檢修計劃及損失量預估

5.1.3 產量及產能利用率預測

5.2 消費需求預測

5.2.1 消費量預測 ? ? ?

5.2.2 下游開工率預測

5.3 進出口預測

5.4 現(xiàn)貨市場價格預測

六、2024年下半年產業(yè)鏈數(shù)據(jù)全景圖預測

七、2024年下半年聚丙烯市場心態(tài)調查

八、2024年上半年聚丙烯行業(yè)大事記

九、聚丙烯數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑及方法論

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