綜述

本周聚乙烯市場區(qū)間偏強調整，上漲20-80元/噸。本周月底，生產企業(yè)陸續(xù)停銷結算，現(xiàn)貨陸續(xù)偏緊。而下游剛需尚可，需求旺季，剛需補庫力度較好，疊加成本支撐增強，聚乙烯價格在周初小幅推漲。但是隨著成本支撐減弱，以及下游階段性補庫結束，市場多轉為觀望，成交放緩，聚乙烯價格在周末小幅走低。截止至10月31日，華北線型主流在8320-8450元/噸。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周聚乙烯產量53.60萬噸，較上周上漲3.68%。其中華南地區(qū)產量漲幅較大，幅度在8.70%，其次是東北地區(qū)上漲7.34%

2、本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：44.08萬噸，環(huán)比跌12.61%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存54.41萬噸，環(huán)比降6.3%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在44.95%，較上周跌0.11%

4、聚乙烯油制利潤下跌44.44%，煤制利潤上漲3.53%

5、本周中國市場美金成交價格下跌為主5-15美元/噸。LDPE成交在1120-1170美金，LLDPE成交在950-960美金，多數類別窗口處于關閉狀態(tài)

一、月底供應壓力緩解，聚乙烯剛需支撐較強但推漲謹慎

預測：雖然生產企業(yè)裝置變化不大，新裝置短期難有放量，但下周適逢月初，市場現(xiàn)貨資源陸續(xù)恢復充足，心態(tài)上壓制增強。下游需求旺季維持，剛需補庫為主，支撐較強。宏觀面不確定性較強，新裝置投產不確定性也較強，暫看中性。所以短期來看，下周聚乙烯市場觀望氣氛較濃，漲跌均相對謹慎，預計區(qū)間整理為主，華北線型主流在8300-8500元/噸。

本周塑料主力基差小幅走強，月底市場現(xiàn)貨偏緊，市場壓力不大，現(xiàn)貨價格堅挺，雖然塑料主力走勢偏弱，但是現(xiàn)貨市場跌幅小于期貨，基差小幅走強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周國內聚乙烯產量較上周期維持漲勢，上漲幅度在4.40%。大慶石化LLDPE開車，上海石化LDPE1線、燕山石化LDPE3線小修后開車，中海殼牌HDPE、寶來利安德巴塞爾停車后尚未開車。分原料來源來看，油制聚乙烯產量漲幅較大，在8.28%，輕烴制聚乙烯產量跌幅較大，在3.08%。月底市場現(xiàn)貨資源偏緊，新裝置未投產落地，供應增加壓力并未顯現(xiàn)。

表1 國內聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

二、庫存順利下跌，壓力減小

預測：庫存順利下跌，壓力減小。下周，中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計：45萬噸左右，庫存預計由跌轉漲。主因下周適逢月初，生產企業(yè)壓力不大，挺價為主，下游工廠階段性補庫后，采購力度預計減弱，交投預計放緩。但是供應預計變化不大，所以生產企業(yè)庫存預計轉為積累，但是積累有限。

下周期來看，當下供應矛盾不突出，市場交易相對正常，但后續(xù)來看，供應存在增加預期，因此買方會繼續(xù)剛需采購，預計下期社會樣本倉庫庫存或小降為主。

本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：44.08萬噸，較上期跌6.36萬噸，環(huán)比跌12.61%，庫存趨勢維持跌勢。主因下游需求旺季，剛需較好；其次因為生產企業(yè)考核月度計劃，且調價謹慎，下游工廠和貿易商采購加快；疊加生產企業(yè)裝置變化不大，供應無新增壓力，所以生產企業(yè)庫存下跌

圖2 2022-2024年聚乙烯生產企業(yè)庫存走勢圖

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來源：隆眾資訊

截止到2024年10月25日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為54.41萬噸，較上周期降3.66萬噸，環(huán)比降6.3%，同比低15.68%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比降6.44%，同比低12.14%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降6%，同比高43%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降7%，同比低47%左右；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降6.9%，同比低61%左右。隨著市場價格的止跌，場內成交情況有轉好，因此庫存受終端逢低采購影響而下降。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

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本周期（10月25日-10月31日）聚乙烯產量53.60萬噸，較上周上漲3.68%。其中華南地區(qū)產量漲幅較大，幅度在8.70%，其次是東北地區(qū)上漲7.34%。10月底新增檢修裝置較少，檢修損失量在47.73萬噸，同比上漲34.56%，環(huán)比上升68.84%。11月計劃檢修裝置較少，但是存量檢修裝置較多，四季度檢修損失量依舊較高。

圖4 2022-2024年聚乙烯產能利用率走勢圖

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表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產量表

單位：萬噸

數據周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格下跌為主，降幅在5-15美元/噸。截至目前LDPE成交在1120-1170美金，LLDPE成交在950-960美金，詳情見圖表5、表6。內外盤價差情況，多數類別窗口處于關閉狀態(tài)。

本月底外商新盤價格重心下移，但由于11及12月裝置投產行為集中，另外受前期接盤或船期延期等行為影響，市場對于后市存在進口增量預期，特別是美國資源，因此進口商對于新盤接盤意愿不強。另外

近期除東南亞市場外，其他地區(qū)如歐洲、南美及美國市場狀態(tài)偏弱，因此在上周已收到歐洲資源的報盤，后續(xù)需重點關注資源方貨源流向、年底庫存傾銷情況及中國市場到貨情況。由于中國市場狀態(tài)偏弱，因此在一定程度上抑制美金盤價格，因此短期中國美金市場價格或小降為主。

表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游需求維持旺季，剛需支撐較強

預測：下周下游開工率預計止跌上漲0.75%左右。分品種來看，農膜行業(yè)開工率維持上漲放緩，在0.50%左右，包裝膜行業(yè)開工率上漲1%左右，中空行業(yè)開工率下跌1%左右。下游需求維持旺季，剛需支撐較強。

1、月底市場現(xiàn)貨偏緊，供應端利空被抵消

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說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產品取價區(qū)域：國內市場主流價格

從上下游傳導來看，上游成本端原料下跌為主，支撐松動，聚乙烯產能利用率上漲，下游開工率下跌，供需邊際略轉弱，但是月底市場現(xiàn)貨偏緊，供應端利空被抵消，所以成交小幅好轉，庫存去化加快。其中HDPE價格下跌0.29%，LDPE價格下跌0.28%，LLDPE上漲0.46%，油制利潤下跌44.44%，煤制利潤上漲3.53%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

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2、下游開工率略下跌，但剛需支撐較強

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在44.95%，較上周-0.11%，下周預計+0.24%。其中農膜行業(yè)開工率漲幅放緩，僅上漲0.26%，注塑行業(yè)開工率下跌較快，跌幅0.71%，其余行業(yè)開工率窄幅調整0.5%左右。下游開工率略下跌，但是維持旺季，剛需支撐較強。

農膜行業(yè)來看，農膜整體開工率較前期環(huán)比-0.30%。PE包裝膜企業(yè)執(zhí)行訂單陸續(xù)交付，下游采購計劃完成，長協(xié)訂單補充有限，新單支撐減弱，PE包裝膜開工小幅下降。

分制品調研，部分纏繞膜、冷鏈相關包裝訂單階段性減弱，下游剛需采購，開工下降1%，食品基材膜及復合膜包裝企業(yè)需求相對穩(wěn)定，開工提升有限，企業(yè)平均開工率在50%左右，工業(yè)包裝如重包裝、工業(yè)基材類等膜企多以銷定產，成品庫存維持低位，新單跟進零星企業(yè)提負荷謹慎，平均開工率維持40%。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農膜開工率走勢圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

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四、成本端難有持續(xù)提振，但是支撐較強

預測：近期有消息稱OPEC+可能會將12月的增產計劃推遲，但官方尚未出臺聲明，預計不會很快敲定，但11月至少減產氛圍的保護依然存在，而同時中東局勢緩和，潛在供應風險基本消散。整體來看，供應趨緊格局延續(xù)。預計下周國際油價或有下跌空間，地緣局勢緩和疊加需求弱勢仍是主要利空，且OPEC+新政策或難迅速出臺。預計WTI或在65-70美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在69-74美元/桶的區(qū)間運行。成本端難有持續(xù)提振，但是支撐較強。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加206元/噸，利潤差上漲50元/噸，僅煤制利潤下跌，低壓注塑利潤修復。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

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表5國內聚乙烯市場成本毛利分析表

五、下周聚乙烯市場觀望氣氛較濃，漲跌均相對謹慎

近期重點關注：石化去庫、新裝置投產、下游采購、國內利好釋放、成本端變動。

供應：未來1-3周，國內聚乙烯產量預計小幅調整，低點在第一周的53.92萬噸，高點在第二周的56.10萬噸。下周供應壓力暫未顯現(xiàn)，新裝置投產落地略有延后。而月初市場現(xiàn)貨陸續(xù)增加，一定程度上打壓業(yè)者推漲信心。

需求：下周下游開工率預計止跌上漲0.75%左右。分品種來看，農膜行業(yè)開工率維持上漲放緩，在0.50%左右，包裝膜行業(yè)開工率上漲1%左右，中空行業(yè)開工率下跌1%左右。下游需求維持旺季，剛需支撐較強。

農膜：農膜企業(yè)平均開工預計上漲0.5%左右，棚膜雖然尚處于生產旺季，但部分地區(qū)需求有減弱跡象，對原料需求有所減弱。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)開工預計提升1%，下游部分食品包裝、日化包裝剛需尚存，企業(yè)短協(xié)訂單支撐開工，其他包裝市場交易偏弱，企業(yè)開工預期相對穩(wěn)定運行。下游需求維持旺季，剛需支撐較強。

成本面：

原油：近期有消息稱OPEC+可能會將12月的增產計劃推遲，但官方尚未出臺聲明，預計不會很快敲定，但11月至少減產氛圍的保護依然存在，而同時中東局勢緩和，潛在供應風險基本消散。整體來看，供應趨緊格局延續(xù)。預計下周國際油價或有下跌空間，地緣局勢緩和疊加需求弱勢仍是主要利空，且OPEC+新政策或難迅速出臺。

乙烯：下周遠東聯(lián)存有復產預期，場內現(xiàn)貨供應或微弱偏緊，下游利潤同步恢復，市場內整體氣氛向好，預計乙烯國內市場價格或仍存上行空間，運行在7100-7400元/噸左右。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

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來源：隆眾資訊

結論（短期）：雖然生產企業(yè)裝置變化不大，新裝置短期難有放量，但下周適逢月初，市場現(xiàn)貨資源陸續(xù)恢復充足，心態(tài)上壓制增強。下游需求旺季維持，剛需補庫為主，支撐較強。宏觀面不確定性較強，新裝置投產不確定性也較強，暫看中性。所以短期來看，下周聚乙烯市場觀望氣氛較濃，漲跌均相對謹慎，預計區(qū)間整理為主，華北線型主流在8300-8500元/噸。

結論（中長期）：11月存量檢修裝置預計較多，新裝置英力士天津石化、寶豐新材料有投產放量可能，供應壓力或增大；而下游農膜行業(yè)需求預計在下旬開始放緩，支撐松動。外圍美國大選、美聯(lián)儲議息會議不確定性較強，國內也有釋利好可能。所以中長期來看，11月聚乙烯市場供需邊際偏弱，有小幅下跌空間。

風險提示：

上漲風險：1.宏觀面和政策面連續(xù)釋放利好。2.社庫持續(xù)去化。3.下游工廠剛需較好。4.臨時停車裝置增加，新裝置投產推遲。5.成本支撐較好。

下跌風險：1. 未釋放超預期利好。2.社庫去化減慢。3.下游工廠采購放緩。4.新裝置投產放量。5.成本支撐減弱。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net