綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)震蕩偏弱，下跌40-80元/噸。本周國(guó)際原油震蕩偏強(qiáng)，成本支撐增強(qiáng)，疊加新裝置未投產(chǎn)落地，供應(yīng)增加不及預(yù)期，臨近月底市場(chǎng)現(xiàn)貨開始偏緊，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均小幅去庫(kù)，下游工廠階段性補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)心態(tài)小幅好轉(zhuǎn)，但是未來(lái)供應(yīng)仍有壓力，積極出貨趨勢(shì)未改，成交小幅好轉(zhuǎn)。截止至10月24日，華北線型主流在8300-8370元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量51.70萬(wàn)噸，較上周上漲1.97%。東北地區(qū)上漲11.50%；華南地區(qū)上漲9.07%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：50.44萬(wàn)噸，環(huán)比跌6.40%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存58.07萬(wàn)噸，環(huán)比降3.31%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在45.06%，較上周漲0.14%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)下跌13.16%，煤制利潤(rùn)下跌3.69%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格個(gè)別調(diào)整5-35美元/噸。LDPE成交在1140-1180美金，LLDPE成交在950-960美金。LDPE進(jìn)口窗口延續(xù)開啟狀態(tài)，其他類別進(jìn)口窗口關(guān)閉。

一、供應(yīng)壓力短期緩解但信心不足，聚乙烯震蕩偏弱

預(yù)測(cè)：下周供應(yīng)壓力或小幅緩解，雖然檢修裝置部分開車，但臨近月底，市場(chǎng)現(xiàn)貨資源或轉(zhuǎn)為偏緊，市場(chǎng)讓利出貨積極性預(yù)計(jì)下降。下游需求旺季，剛需采購(gòu)力度較強(qiáng)，但是需求難有進(jìn)一步提振，支撐尚可。宏觀面利好釋放有限，支撐轉(zhuǎn)弱，不確定性來(lái)自新裝置投產(chǎn)進(jìn)度。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)壓力短期緩解，預(yù)計(jì)維持區(qū)間整理，不排除試探推漲可能，華北線型主流在8300-8400元/噸。

本周塑料主力基差變化不大，維持偏強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)后信心不足，雖然供應(yīng)壓力短期緩解，但是未來(lái)依舊有增加壓力，隨行積極出貨為主，下游工廠剛需補(bǔ)庫(kù)，成交尚可，基差變化不大。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

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本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量較上周期上漲1.48%。聚乙烯吉林石化、中海殼牌HDPE大修結(jié)束，小修裝置陸續(xù)開車。分原料來(lái)源來(lái)看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在2.43%，其次是油制聚乙烯產(chǎn)量上漲1.84%。聚乙烯處于需求旺季，供應(yīng)增量有限，而且新裝置未落地，供應(yīng)壓力短期不大。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存如期去化，但是去庫(kù)幅度較小提振有限

預(yù)測(cè)：庫(kù)存如期去化，但是去庫(kù)幅度較小提振有限。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：47萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)維持跌勢(shì)。主因新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期，部分停車裝置開車推遲，供應(yīng)新增壓力不大。其次因?yàn)橄掠喂S剛需尚可，持續(xù)補(bǔ)庫(kù)。疊加臨近月底，貿(mào)易商預(yù)計(jì)加速執(zhí)行計(jì)劃，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)維持跌勢(shì)。

下周期來(lái)看，當(dāng)下供應(yīng)狀態(tài)相對(duì)健康，因此期現(xiàn)一直維持正基差狀態(tài)，不過從未來(lái)預(yù)期來(lái)看，不管是國(guó)內(nèi)投產(chǎn)還是進(jìn)口到貨都在增加供應(yīng)預(yù)期，因此市場(chǎng)會(huì)延續(xù)剛需采購(gòu)狀態(tài)，下期社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或小降為主。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：50.44萬(wàn)噸，較上期跌3.45萬(wàn)噸，環(huán)比跌6.40%，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因供需邊際偏弱，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)為偏空，生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)出廠價(jià)，下游工廠逢低補(bǔ)庫(kù)，成交好轉(zhuǎn)。其次因?yàn)楣?yīng)增加不及預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)供應(yīng)增量有限。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖

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截止到2024年10月18日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為58.07萬(wàn)噸，較上周期降1.99萬(wàn)噸，環(huán)比降3.31%，同比低12.65%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降3.62%，同比低9.26%。分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降2.6%，同比高56%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降5.7%，同比低47%左右；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降2.9%，同比低60%左右。節(jié)后市場(chǎng)價(jià)格沖高回落，終端開工率變化不大，繼續(xù)剛需采購(gòu)，因此社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存小降。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周期（10月18日-10月24日）聚乙烯產(chǎn)量51.70萬(wàn)噸，較上周上漲1.97%。其僅東北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，上漲11.50%；華南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在9.07%。10月檢修損失量不斷刷新新高，創(chuàng)3年來(lái)新高，檢修損失量在46.13萬(wàn)噸，同比上漲30.05%，環(huán)比上升63.17%。四季度檢修損失量依舊較高，但是新裝置計(jì)劃投產(chǎn)較多，生產(chǎn)企業(yè)依舊有壓力。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

?本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格個(gè)別調(diào)整，調(diào)整幅度在5-35美元/噸。截至目前LDPE成交在1140-1180美金，LLDPE成交在950-960美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LDPE進(jìn)口窗口延續(xù)開啟狀態(tài)，其他類別進(jìn)口窗口關(guān)閉。

近期美國(guó)資源報(bào)盤較多，主要是HDPE和LDPE貨源，到港時(shí)間大致在1月份，進(jìn)口商接盤行為不一，部分認(rèn)為1月初LDPE需求尚可，因此少量接盤，也有部分人士認(rèn)為國(guó)內(nèi)LDPE集中投產(chǎn)，謹(jǐn)慎接盤。另外，據(jù)了解近期歐洲資源有對(duì)中國(guó)報(bào)盤的情況，涉及HDPE中空等產(chǎn)品，歐洲資源報(bào)盤的顯現(xiàn)或暗示歐洲市場(chǎng)供需狀態(tài)發(fā)生變化，因此后市需要重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)資源報(bào)盤情況，因?yàn)槊绹?guó)15%左右的資源出口到歐洲，若歐洲市場(chǎng)供需狀態(tài)發(fā)生變化，其或影響美國(guó)資源流向。短期來(lái)看，中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格或小幅調(diào)整，需重點(diǎn)關(guān)注外商報(bào)盤及到港情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開工率階段性見頂，農(nóng)膜旺季維持支撐較強(qiáng)

預(yù)測(cè)：下周下游開工率預(yù)計(jì)下跌0.5%左右，開工率由漲轉(zhuǎn)跌。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開工率維持上漲2%左右，包裝膜行業(yè)開工率下跌1%左右，其余行業(yè)開工率穩(wěn)定為主。下游開工率雖然階段性見頂，但維持旺季，農(nóng)膜行業(yè)支撐較強(qiáng)。

1、積極出貨，以價(jià)換量

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說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，上游成本端支撐小幅減弱，聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲，但是下游開工率提升，逢低剛需補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存小幅去化，成交難以持續(xù)放量。HDPE價(jià)格下跌1.61%，LDPE價(jià)格下跌3.41%，LLDPE下跌1.12%。LDPE價(jià)格轉(zhuǎn)跌，一方面進(jìn)口到港資源較多，一方面部分貿(mào)易商獲利了結(jié)。聚乙烯價(jià)格下跌，原料端也下跌，利潤(rùn)下跌為主，其中油制利潤(rùn)下跌13.16%，煤制利潤(rùn)下跌3.69%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游工廠剛需較好，集中補(bǔ)庫(kù)小幅提振

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在45.06%，較上周+0.14%，下周預(yù)計(jì)-0.02%。其中農(nóng)膜行業(yè)開工率如期上漲，漲幅在1.75%，注塑行業(yè)開工率下跌較快，跌幅0.96%，其余行業(yè)開工率窄幅調(diào)整。下游工廠需求旺季剛需尚可，有集中補(bǔ)庫(kù)行為，小幅提振。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，農(nóng)膜整體開工率較前期環(huán)比+1.75%，棚膜需求略有放緩，但企業(yè)尚處高峰生產(chǎn)，部分企業(yè)開工率小幅提升。大蒜膜生產(chǎn)結(jié)束，西北西南地區(qū)個(gè)別企業(yè)招標(biāo)訂單增加，開工提升明顯，其他地膜企業(yè)訂單稀少，停工為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比比-0.26%。本周膜企部分執(zhí)行訂單交付，新單跟進(jìn)有限，企業(yè)開工多數(shù)穩(wěn)定，部分小幅下降。

分制品調(diào)研看，食品類包裝膜、日化包裝袋等需求生產(chǎn)以穩(wěn)定為主，部分短協(xié)定制單增加，企業(yè)平均開工率在53%左右。工業(yè)包裝膜多按單生產(chǎn)，企業(yè)開工提負(fù)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)需求減弱，平均開工率下降1%。PE基材膜、纏繞膜等訂單分散，規(guī)模企業(yè)訂單在7-10天左右，其他包裝需求變動(dòng)較小，本周開工未有明顯變動(dòng)。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢(shì)圖

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四、成本端支撐尚可，但難有推漲動(dòng)力

預(yù)測(cè)： OPEC+減產(chǎn)進(jìn)程延續(xù)，但近期沒有新的消息出臺(tái)，中東局勢(shì)導(dǎo)致的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)減弱但并未消失。整體來(lái)看，供應(yīng)趨緊格局仍在。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有小漲空間，但或仍是區(qū)間窄幅波動(dòng)特征，局部需求預(yù)期改善及地緣不穩(wěn)定性或帶來(lái)支撐。預(yù)計(jì)WTI或在69-73美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在73-77美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加70元/噸，利潤(rùn)差下跌110元/噸，除高壓利潤(rùn)下跌較大外，其余利潤(rùn)變化不大，低壓注塑虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、聚乙烯市場(chǎng)壓力短期緩解，不排除試探推漲可能

近期重點(diǎn)關(guān)注：石化去庫(kù)、新裝置投產(chǎn)、下游采購(gòu)、國(guó)內(nèi)利好釋放、成本端變動(dòng)。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)上漲為主，低點(diǎn)在第一周的53.21萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第二周的56.97萬(wàn)噸。下周暫無(wú)計(jì)劃停車裝置，且中英石化下周有投產(chǎn)放量可能，但是適逢月底，市場(chǎng)現(xiàn)貨有偏緊預(yù)期，所以下周供應(yīng)壓力并不大。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)下跌0.5%左右，開工率由漲轉(zhuǎn)跌。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開工率維持上漲2%左右，包裝膜行業(yè)開工率下跌1%左右，其余行業(yè)開工率穩(wěn)定為主。下游開工率雖然階段性見頂，但維持旺季，農(nóng)膜行業(yè)支撐較強(qiáng)。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工預(yù)計(jì)上漲2%左右，棚膜尚處于生產(chǎn)旺季，膜企或會(huì)因?yàn)橛唵卫鄯e而開始采購(gòu)原料，但企業(yè)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，加上農(nóng)膜需求不及往年。預(yù)計(jì)農(nóng)膜樣本企業(yè)整體原料庫(kù)存小幅增加。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)開工預(yù)計(jì)下降1%，臨近月底，終端采購(gòu)計(jì)劃完成，需求交易市場(chǎng)減弱，部分企業(yè)開工以常規(guī)訂單庫(kù)存生產(chǎn)為主，預(yù)計(jì)新單跟進(jìn)較為有限。下游預(yù)計(jì)維持剛需補(bǔ)庫(kù)，支撐較強(qiáng)。

成本面：

原油：OPEC+減產(chǎn)進(jìn)程延續(xù)，但近期沒有新的消息出臺(tái)，中東局勢(shì)導(dǎo)致的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)減弱但并未消失。整體來(lái)看，供應(yīng)趨緊格局仍在。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有小漲空間，但或仍是區(qū)間窄幅波動(dòng)特征，局部需求預(yù)期改善及地緣不穩(wěn)定性或帶來(lái)支撐。

乙烯：韓國(guó)裝置降負(fù)荷運(yùn)行，現(xiàn)貨供應(yīng)或有缺口，買賣雙方均看好美金市場(chǎng)，報(bào)盤于本周內(nèi)推漲至新高，宏觀若能延續(xù)積極影響下，預(yù)計(jì)乙烯國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格守穩(wěn)為主。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖

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結(jié)論（短期）：下周供應(yīng)壓力或小幅緩解，雖然檢修裝置部分開車，但臨近月底，市場(chǎng)現(xiàn)貨資源或轉(zhuǎn)為偏緊，市場(chǎng)讓利出貨積極性預(yù)計(jì)下降。下游需求旺季，剛需采購(gòu)力度較強(qiáng)，但是需求難有進(jìn)一步提振，支撐尚可。宏觀面利好釋放有限，支撐轉(zhuǎn)弱，不確定性來(lái)自新裝置投產(chǎn)進(jìn)度。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)壓力短期緩解，預(yù)計(jì)維持區(qū)間整理，不排除試探推漲可能，華北線型主流在8300-8400元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：11月存量檢修裝置預(yù)計(jì)較多，新裝置英力士天津石化、寶豐新材料有投產(chǎn)放量可能，供應(yīng)壓力或增大；而下游農(nóng)膜行業(yè)需求預(yù)計(jì)在下旬開始放緩，支撐松動(dòng)。外圍美國(guó)大選、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議不確定性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)也有釋利好可能。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，11月聚乙烯市場(chǎng)供需邊際偏弱，有小幅下跌空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.市場(chǎng)現(xiàn)貨持續(xù)偏少。2.石化去庫(kù)加快。3.下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度連續(xù)較強(qiáng)。4.國(guó)內(nèi)釋放超預(yù)期利好政策。5.臨時(shí)停車裝置增加，新裝置投產(chǎn)推遲。6.國(guó)際原油連續(xù)推漲，成本支撐增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1. 市場(chǎng)積極低價(jià)預(yù)售資源。2.石化去庫(kù)減慢。3.下游工廠補(bǔ)庫(kù)放緩。4.無(wú)利好指引，或政策不及預(yù)期。5.新裝置投產(chǎn)放量，臨時(shí)停車裝置較少。6.成本支撐松動(dòng)。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net