綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，震蕩上漲20-30元/噸。本周臨近十一假期，下游工廠(chǎng)周初集中補(bǔ)庫(kù)，所以支撐較強(qiáng)而有推漲動(dòng)力。國(guó)內(nèi)國(guó)新辦發(fā)布會(huì)政策，前兩周市場(chǎng)傳的小作文基本都落地，疊加成本端止跌反彈，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，下游工廠(chǎng)積極補(bǔ)庫(kù)，貿(mào)易商對(duì)后市信心不足，積極出貨減輕節(jié)后壓力，市場(chǎng)成交放量而反彈有限。隨著利好發(fā)酵完畢，下游工廠(chǎng)備貨陸續(xù)結(jié)束，貿(mào)易商節(jié)后壓力緩解，市場(chǎng)交投陸續(xù)清淡。截止至9月26日，華北線(xiàn)型主流在8120-8230元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量52.88萬(wàn)噸，較上周下跌2.51%。其中僅西北地區(qū)產(chǎn)量略上漲0.12%；華南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在11.13%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：46.79萬(wàn)噸，環(huán)比跌5.40%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存62.64萬(wàn)噸，環(huán)比增1.55%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在44.52%，較上周漲0.92%

4、聚乙烯油制利潤(rùn)下跌9.42%，煤制利潤(rùn)上漲1.60%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格上漲5-25美元/噸。LDPE及低壓注塑進(jìn)口窗口開(kāi)啟，其他多數(shù)類(lèi)別也在窗口開(kāi)啟及關(guān)閉的邊緣

一、利好釋放疊加下游備貨，聚乙烯震蕩偏強(qiáng)

預(yù)測(cè)：下周即將進(jìn)入十一假期，僅一個(gè)工作日，下游工廠(chǎng)多已完成節(jié)前備貨，貿(mào)易商也壓力不明顯，疊加運(yùn)輸緊張，市場(chǎng)挺價(jià)意向較強(qiáng)而采購(gòu)有限，預(yù)計(jì)進(jìn)入有價(jià)無(wú)市階段。十一假期期間市場(chǎng)預(yù)計(jì)交投零星，假期后生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均預(yù)計(jì)積累，但是10月是農(nóng)膜行業(yè)需求旺季，四季度計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，生產(chǎn)企業(yè)壓力不大，貿(mào)易商也多提前緩解節(jié)后壓力，下游工廠(chǎng)還有剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，所以十一假期后市場(chǎng)壓力有限，預(yù)計(jì)觀(guān)望挺價(jià)為主。所以短期來(lái)看，假期后聚乙烯市場(chǎng)壓力不大，觀(guān)望為主，等待宏觀(guān)消息和新裝置投產(chǎn)消息指引，預(yù)計(jì)區(qū)間小幅調(diào)整，華北線(xiàn)型主流在8100-8250元/噸

本周塑料主力基差略走弱，但是維持偏強(qiáng)。下游工廠(chǎng)節(jié)前備貨，但是市場(chǎng)對(duì)后市信心不足，積極出貨為主，塑料主力低位區(qū)間整理，基差維持偏強(qiáng)。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

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本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量下跌2.55%。聚乙烯臨時(shí)停車(chē)裝置增多，但多陸續(xù)開(kāi)車(chē)，供應(yīng)變化不大。分原料來(lái)源來(lái)看，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在4.41%，煤制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，跌幅在1.54%。市場(chǎng)積極預(yù)售后市資源，疊加月底市場(chǎng)現(xiàn)貨偏少，短期無(wú)供應(yīng)壓力。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、假期后庫(kù)存有積累預(yù)期，但是壓力不大

預(yù)測(cè)：假期后庫(kù)存有積累預(yù)期，但是壓力不大。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)： 54萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因下周經(jīng)歷十一假期，生產(chǎn)企業(yè)多停銷(xiāo)結(jié)算，所以庫(kù)存積累較快。

下周期來(lái)看，隨著國(guó)慶節(jié)的臨近，市場(chǎng)將陸續(xù)出現(xiàn)備貨情緒，另外網(wǎng)購(gòu)節(jié)也會(huì)在一定程度上帶動(dòng)包裝等領(lǐng)域的需求，因此需求端的變化或促使下周期聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存水平的下降。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：46.79萬(wàn)噸，較上期跌2.67萬(wàn)噸，環(huán)比跌5.40%，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌。主因臨近十一假期，下游工廠(chǎng)開(kāi)陸續(xù)備貨；其次因?yàn)楹暧^(guān)面釋放利好，下游開(kāi)工率上漲，采購(gòu)力度增強(qiáng)；再加上臨時(shí)停車(chē)裝置增多，供應(yīng)減少，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降較快，庫(kù)存順利向下轉(zhuǎn)移。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖

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截止到2024年9月20日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為62.64萬(wàn)噸，較上周期增0.96萬(wàn)噸，環(huán)比增1.55%，同比高2.6%。中國(guó) 聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增0.91%，同比高10.8%。PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降0.02%，同比高74.96%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增3.09%，同比低38.8%左右；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增7.05%，同比低46.65%左右。HDPE產(chǎn)品絕對(duì)價(jià)格偏低，市場(chǎng)存在逢低補(bǔ)貨情緒，庫(kù)存微降，LDPE及LLDPE則以剛需為主，庫(kù)存小增。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周期（9月20日-9月26日）聚乙烯產(chǎn)量52.88萬(wàn)噸，較上周下跌2.51%。其中僅西北地區(qū)產(chǎn)量略上漲0.12%；華南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在11.13%，其次是華中地區(qū)，跌幅在8.92%。9月檢修損失量繼續(xù)上漲，檢修損失量在34.25萬(wàn)噸，同比下降6.18%，但是環(huán)比上升18.00%。四季度檢修損失量依舊較高。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格上漲為主，漲幅在5-25美元/噸。截至目前LDPE成交在1120-1150美金，LLDPE成交在940-970美金。內(nèi)外盤(pán)價(jià)差情況，LDPE及低壓注塑進(jìn)口窗口開(kāi)啟，其他多數(shù)類(lèi)別也在窗口開(kāi)啟及關(guān)閉的邊緣。周內(nèi)，受人民幣匯率貶值影響，市場(chǎng)美金盤(pán)價(jià)格水平走高。本月底外商報(bào)盤(pán)并不集中，少量報(bào)盤(pán)因順掛接盤(pán)意愿明顯走強(qiáng)。進(jìn)口供應(yīng)情況來(lái)看，預(yù)計(jì)9月PE進(jìn)口量或有所下降，特別是HDPE品種，10月份感知到或在中下旬存在相對(duì)集中的到貨行為，如巴塞爾、美國(guó)等LDPE資源，后續(xù)可重點(diǎn)關(guān)注。綜合預(yù)計(jì)在低匯率支撐下，下周中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格或震蕩小漲。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游需求階段性下跌，農(nóng)膜行業(yè)表現(xiàn)較好

預(yù)測(cè)：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅下跌0.34%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)需求較強(qiáng)，上漲3%左右；管材行業(yè)開(kāi)工率上漲0.5%左右，其余行業(yè)表現(xiàn)較差。下游需求持續(xù)增加，但是上漲緩慢。

1、下游假期前備貨，市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)

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說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本端支撐尚可，下游需求提升緩慢，好在聚乙烯產(chǎn)能利用率小幅下跌，且下游假期前備貨，市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)，庫(kù)存去化加快。LLDPE和LDPE價(jià)格上漲1%左右，HDPE價(jià)格下跌0.30%。油制利潤(rùn)下跌9.42%，煤制利潤(rùn)上漲1.60%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游開(kāi)工率提升疊加節(jié)前備貨，需求領(lǐng)漲動(dòng)力較強(qiáng)。

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在44.52%，較上周+0.92%，下周預(yù)計(jì)-0.34%。下游開(kāi)工率僅農(nóng)膜行業(yè)上漲明顯，在2.54%，其次是包裝膜行業(yè)和中空行業(yè)，開(kāi)工率提升1.15%和1.18%。注塑行業(yè)開(kāi)工率最弱，下跌1.52%。下游開(kāi)工率提升疊加節(jié)前備貨，需求領(lǐng)漲動(dòng)力較強(qiáng)。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，農(nóng)膜整體開(kāi)工率較前期環(huán)比+2.54%，中大型棚膜企業(yè)開(kāi)工率一般在4-7成，部分小型棚膜企業(yè)開(kāi)工一般，開(kāi)工不及預(yù)期。大蒜膜訂單跟進(jìn)一般，開(kāi)工提升有限，個(gè)別企業(yè)招標(biāo)訂單落實(shí)，開(kāi)工提升，其他地區(qū)地膜需求淡季，企業(yè)停機(jī)為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比+1.15%。節(jié)假日前市場(chǎng)交易氛圍略有改善，部分新單跟進(jìn)，需求利好支撐下，包裝膜企業(yè)開(kāi)工率略有提升。

分制品調(diào)研看，部分食品基材膜執(zhí)行訂單增加，節(jié)前下游提前采購(gòu)，可生產(chǎn)訂單天數(shù)延長(zhǎng)1-3天，企業(yè)集中開(kāi)工提升1%-2%左右；日化包裝如塑料袋、內(nèi)襯袋、保鮮膜等需求相對(duì)穩(wěn)定，并未有明顯改善，企業(yè)平均開(kāi)工率在40%左右；應(yīng)用于物流快遞類(lèi)纏繞膜常規(guī)訂單增加，企業(yè)開(kāi)工率維持在50%左右，其他包裝膜需求改善有限，企業(yè)節(jié)前維穩(wěn)運(yùn)行。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開(kāi)工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開(kāi)工率走勢(shì)圖

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四、利潤(rùn)繼續(xù)修復(fù)，但成本端支撐有松動(dòng)可能

預(yù)測(cè)：需求疲軟的現(xiàn)狀難以迅速改，成本端支撐有松動(dòng)可能。近期供應(yīng)端空好均存，OPEC+減產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)、俄羅斯明顯壓低產(chǎn)出，中東局勢(shì)也帶來(lái)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；不過(guò)同時(shí)利比亞供應(yīng)正在恢復(fù)，美國(guó)颶風(fēng)海倫的影響也逐漸消散。整體來(lái)看，供應(yīng)端利好支撐為主。美聯(lián)儲(chǔ)降息、亞洲大國(guó)也推出新的刺激政策，一定程度上提振市場(chǎng)信心。不過(guò)需求疲軟的現(xiàn)狀難以迅速改觀(guān)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示壓力延續(xù)，仍是當(dāng)前市場(chǎng)最主要的利空因素。整體來(lái)看，需求端壓力尚不容忽視。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或有下跌空間，降息和亞洲新的經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來(lái)的效果或難短線(xiàn)迅速展現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)和需求現(xiàn)狀壓力仍存。預(yù)計(jì)WTI或在66-70美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在70-74美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少145元/噸，利潤(rùn)差增加85元/噸，高壓利潤(rùn)較好，上漲146元/噸，在1584元/噸。低壓注塑利潤(rùn)繼續(xù)修復(fù)。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、假期后聚乙烯市場(chǎng)壓力不大，觀(guān)望為主等待指引

近期重點(diǎn)關(guān)注：國(guó)內(nèi)利好政策釋放、成本端支撐、庫(kù)存去化、新裝置放量。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)先漲后跌，低點(diǎn)在第三周的52.15萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第一周的55.21萬(wàn)噸。庫(kù)存主要壓力來(lái)自節(jié)后的累庫(kù)，還有新裝置試車(chē)和放量，市場(chǎng)信心不足。

需求：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅下跌0.34%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)需求較強(qiáng)，上漲3%左右；管材行業(yè)開(kāi)工率上漲0.5%左右，其余行業(yè)表現(xiàn)較差。下游需求持續(xù)增加，但是上漲緩慢。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開(kāi)工預(yù)計(jì)上漲3%左右，節(jié)后農(nóng)膜旺季來(lái)臨，訂單逐漸累積，原料需求增加，但終端需求不及往年，企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎，逢低適量補(bǔ)倉(cāng)，對(duì)原料行情支撐一般。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開(kāi)工率預(yù)計(jì)下降1%左右，節(jié)后成交氛圍漸冷，企業(yè)新增訂單有限，開(kāi)工有一定下降預(yù)期。

成本面：

原油：需求疲軟的現(xiàn)狀難以迅速改，成本端支撐有松動(dòng)可能。近期供應(yīng)端空好均存，OPEC+減產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)、俄羅斯明顯壓低產(chǎn)出，中東局勢(shì)也帶來(lái)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；不過(guò)同時(shí)利比亞供應(yīng)正在恢復(fù)，美國(guó)颶風(fēng)海倫的影響也逐漸消散。整體來(lái)看，供應(yīng)端利好支撐為主。美聯(lián)儲(chǔ)降息、亞洲大國(guó)也推出新的刺激政策，一定程度上提振市場(chǎng)信心。不過(guò)需求疲軟的現(xiàn)狀難以迅速改觀(guān)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示壓力延續(xù)，仍是當(dāng)前市場(chǎng)最主要的利空因素。整體來(lái)看，需求端壓力尚不容忽視。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或有下跌空間，降息和亞洲新的經(jīng)濟(jì)刺激政策帶來(lái)的效果或難短線(xiàn)迅速展現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)和需求現(xiàn)狀壓力仍存。

乙烯：韓國(guó)當(dāng)?shù)毓?yīng)依舊充足將持續(xù)利空業(yè)者心態(tài)，場(chǎng)內(nèi)悲觀(guān)情緒濃厚，但考慮到下周恰逢國(guó)慶長(zhǎng)假，來(lái)自中國(guó)的買(mǎi)家離市，預(yù)計(jì)東北亞乙烯市場(chǎng)暫時(shí)穩(wěn)定。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖

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結(jié)論（短期）：下周即將進(jìn)入十一假期，僅一個(gè)工作日，下游工廠(chǎng)多已完成節(jié)前備貨，貿(mào)易商也壓力不明顯，疊加運(yùn)輸緊張，市場(chǎng)挺價(jià)意向較強(qiáng)而采購(gòu)有限，預(yù)計(jì)進(jìn)入有價(jià)無(wú)市階段。十一假期期間市場(chǎng)預(yù)計(jì)交投零星，假期后生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均預(yù)計(jì)積累，但是10月是農(nóng)膜行業(yè)需求旺季，四季度計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，生產(chǎn)企業(yè)壓力不大，貿(mào)易商也多提前緩解節(jié)后壓力，下游工廠(chǎng)還有剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，所以十一假期后市場(chǎng)壓力有限，預(yù)計(jì)觀(guān)望挺價(jià)為主。所以短期來(lái)看，假期后聚乙烯市場(chǎng)壓力不大，觀(guān)望為主，等待宏觀(guān)消息和新裝置投產(chǎn)消息指引，預(yù)計(jì)區(qū)間小幅調(diào)整，華北線(xiàn)型主流在8100-8250元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：11月存量檢修裝置預(yù)計(jì)較多，新裝置英力士天津石化、寶豐新材料有投產(chǎn)放量可能，供應(yīng)壓力或增大；而下游農(nóng)膜行業(yè)需求預(yù)計(jì)在下旬開(kāi)始放緩，支撐松動(dòng)。外圍美國(guó)大選、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議不確定性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)也有釋利好可能。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，11月聚乙烯市場(chǎng)供需邊際偏弱，有小幅下跌空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.國(guó)內(nèi)利好政策繼續(xù)釋放。2.國(guó)際原油反彈，成本支撐增強(qiáng)。3.供應(yīng)未如期增加。3.下游開(kāi)工率超預(yù)期上漲，持續(xù)采購(gòu)。4.庫(kù)存去化較快。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.國(guó)際原油下跌擴(kuò)大。2.國(guó)內(nèi)利好政策影響有限。3.下游節(jié)后備貨不積極4.節(jié)后庫(kù)存超預(yù)期增加。5.偏空情緒發(fā)酵。。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net