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[聚乙烯]:供需雙增推漲動力不足 心態(tài)有好轉(zhuǎn)空間聚乙烯或穩(wěn)中探漲

綜述

本周聚乙烯市場走勢偏弱,小幅下跌40-70元/噸。供應增加不及預期,多套裝置開車推遲,但是月初市場現(xiàn)貨資源陸續(xù)增多,市場積極出貨為主。下游開工率維持上漲趨勢,采購力度增強,逢低采購,小幅放量,支撐增強。宏觀面偏弱,黑色、有色板塊帶動化工板塊下跌,市場對全球需求疲軟的憂慮加重,國際油價跌至年內(nèi)最低點,成本支撐持續(xù)減弱,推漲動力不足。所以聚乙烯市場走勢偏弱,截止至9月5日,華北線型主流在8050-8130元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點:

1、本周聚乙烯產(chǎn)量53.08萬噸,較上周下跌0.30%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量上漲7.15%,華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅在6.84%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量:44.15萬噸,環(huán)比漲3.81%;本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存67.66萬噸,環(huán)比降1.71%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在42.46%,較上周下跌0.06%

4、聚乙烯油制利潤修復,上漲112.73%,煤制利潤下跌10.21%

5、本周中國市場美金成交小價幅漲跌,波動幅度在5-10美元/噸。LDPE成交在1090-1150美金,LLDPE成交在940-970美金,LDPE、HDPE小中空及HDPE注塑進口窗口開啟


目錄:

一、宏觀面偏弱但基本面支撐不足,聚乙烯小幅下跌

二、庫存開始去化,后市預計消化低價社庫為主

三、下游需求漲跌不一,LLDPE/LDPE表現(xiàn)好于HDPE

四、成本端支撐有增強可能

五、供需雙增推漲動力不足,心態(tài)有好轉(zhuǎn)空間聚乙烯或穩(wěn)中探漲

一、宏觀面偏弱但基本面支撐不足,聚乙烯小幅下跌

預測:下周聚乙烯計劃開車裝置較多,有北方華錦新HDPE、海南煉化全密度、齊魯石化LDPE等,計劃停車裝置僅揚子石化HDPE3線、撫順石化全密度裝置,供應預計小幅上漲。下游開工率預計維持提升,補庫力度預計繼續(xù)增強。但是宏觀面無利好提振,臨近中秋節(jié)假期,雖然下游工廠有備貨預期,但是貿(mào)易商積極出貨為主,減輕資金壓力,推漲動力也不足。所以短期來看,下周聚乙烯市場供需雙增,持續(xù)推漲動力不足,心態(tài)有小幅好轉(zhuǎn)空間,或穩(wěn)中探漲,華北線型主流在8030-8150元/噸。

本周塑料主力基差走強,雖然宏觀面偏弱,塑料主力下跌為主,但是基本面壓力不大,市場積極挺價,期貨價格跌幅大于現(xiàn)貨,基差走強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量略下跌0.71%。供應增加依舊不及預期,魯清石化全密度A線、鎮(zhèn)海煉化全密度2線、中化泉州HDPE臨時停車,海南煉化全密度裝置開車時間推遲。分原料來源來看,油制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大,在2.11%,乙烯制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大,跌幅在33.33%,主因新疆天利高新LDPE轉(zhuǎn)回EVA。雖然供應增加不及預期,但是月初市場現(xiàn)貨資源增加,市場推漲動力也不足。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位:萬噸

聚乙烯供需平衡表

上周

本周

環(huán)比

聚乙烯國產(chǎn)量

53.79

53.41

-0.71%

煤炭

制聚乙烯產(chǎn)量

11.10

10.55

-4.95%

乙烯

制聚乙烯產(chǎn)量

0.72

0.48

-33.33%

原油

制聚乙烯產(chǎn)量

32.17

32.85

2.11%

輕烴

制聚乙烯產(chǎn)量

9.79

9.52

-2.76%

聚乙烯進口量

24.18

24.18

0.00%

總供應量

77.97

77.59

-0.49%

聚乙烯出口量

1.75

1.75

0.00%

聚乙烯表觀消費量

76.22

75.84

-0.50%

總需求量

74.33

77.01

3.61%

聚乙烯庫存

68.83

67.66

-1.70%

供需差

3.64

0.58

-84.17%

?

數(shù)據(jù)周期:上周四到本周三

二、庫存開始去化,后市預計消化低價社庫為主

預測:庫存開始去化,后市預計消化低價社庫為主。下周,中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預計:45萬噸左右,庫存趨勢維持漲勢。主因計劃開車裝置較多,供應預計小幅增加;雖然下游開工率預計繼續(xù)提升,需求也繼續(xù)好轉(zhuǎn),但是下游工廠已連續(xù)補庫,后市補庫力度或減弱。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲,但是漲幅不大。

下周期來看,目前市場供需矛盾不大,但缺乏較為明確的消息面或情緒面的指引,因此在此現(xiàn)狀下,市場整體狀態(tài)仍表現(xiàn)的相對謹慎。短期來看, PE市場或延續(xù)盤整狀態(tài),買方繼續(xù)逢低采買,PE社會樣本倉庫庫存或繼續(xù)小降。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量: 44.15萬噸,較上期漲1.62萬噸,環(huán)比漲3.81%,庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因供應增加不及預期,下游采購力度增強,生產(chǎn)企業(yè)積極挺價,但是宏觀面較弱,市場價格下跌,生產(chǎn)企業(yè)開單放緩,市場消化低價社庫資源為主。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存積累。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

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來源:隆眾資訊

截止到2024年8月30日,聚乙烯社會樣本倉庫庫存為67.66萬噸,較上周期降1.18萬噸,環(huán)比降1.71%,同比高17.53%;中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比降1.10%,同比高28.57%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看,HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降0.27%,同比高108.51%;LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降6.51%,同比低36.35%左右;LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降1.68%,同比低40.16%左右。統(tǒng)計周期內(nèi),市場一直處于震蕩整理狀態(tài),由于絕對價格水平不高且終端有增加預期,因此促使市場逢低才買行為的增加,成交情況略有改善,庫存水平較前期下降。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

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來源:隆眾資訊

本周期(8月30日-9月5日)聚乙烯產(chǎn)量53.08萬噸,較上周下跌0.30%。其中華東地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大,上漲7.15%,其次是華南地區(qū),產(chǎn)量上漲4.35%;華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大,跌幅在6.84%,其次是東北地區(qū),跌幅在4.68%。9月檢修損失量雖然減少,在26.71萬噸,同比下降26.84%,但是環(huán)比僅少8.00%,多來源于存量檢修裝置,供應預計季節(jié)性回歸。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

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來源:隆眾資訊

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位:萬噸

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

東北

6.52

6.84

-4.68%

華北

5.45

5.85

-6.84%

華東

12.88

12.02

+7.15%

華南

9.11

8.73

+4.35%

華中

1.47

1.53

-3.92%

西北

16.33

16.95

-3.66%

西南

1.32

1.32

+0.00%

總計

53.08

53.24

-0.30%

數(shù)據(jù)周期:上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格小幅漲跌,波動幅度在5-10美元/噸。截至目前LDPE成交在1090-1150美金,LLDPE成交在940-970美金。內(nèi)外盤價差情況,LDPE、HDPE小中空及HDPE注塑進口窗口開啟,其他類別處于關(guān)閉及待開啟狀態(tài)。

目前監(jiān)測到東南亞與中國價差明顯縮小,因此后續(xù)需要關(guān)注海外資源對中國的報盤情況,周內(nèi)沙特tasnee開始向中國報盤目前聽聞已成交,另沙比克對中國報盤也略有增加,其他外商報盤依舊不多。品種來看,周內(nèi)聽聞美國注塑盤成交較多,后續(xù)需重點關(guān)注到貨情況。整體來看市場情緒仍顯僵持,短期來中國美金市場或繼續(xù)小幅整理。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比

產(chǎn)品

牌號

市場價格(元/噸)

主流美金價(美元/噸)

折算/人民幣(元/噸)

內(nèi)外盤價差(元/噸)

LLDPE

寧煤7042

8050

940

8181

-131

LDPE

美國LD0220

9800

1090

9462

+338

HDPE薄膜

中科5310

7800

900

7839

-39

HDPE拉絲

蘭化5000S

8000

940

8181

-181

HDPE小中空

塔里木6200

7590

860

7497

+93

HDPE管材

博祿3490

8750

1020

8864

-114

HDPE注塑

美國6554

7400

850

7412

-12

表4 聚乙烯進口船期明細表

國家/品牌

品種

牌號

目的港

預計到目的港時間

伊朗

HDPE

62N07

青島

2024年9月1日

伊朗

HDPE

BL3

太倉

2024年9月10日

伊朗

HDPE

52518

太倉

2024年9月10日

伊朗

HDPE

52518

寧波

2024年9月6日

伊朗

HDPE

52518

珠海

2024年9月3日

伊朗

HDPE

22B02

黃沙

2024年9月10日

伊朗

LLDPE

22B02

太倉

2024年9月8日

三、下游需求漲跌不一,LLDPE/LDPE表現(xiàn)好于HDPE

預測:下周下游開工率預計由跌轉(zhuǎn)漲,漲幅在0.66%,漲勢放緩。分品種來看,農(nóng)膜行業(yè)旺季陸續(xù)到來,開工率漲幅預計在2%;PE包裝膜行業(yè)、管材行業(yè)開工率預計上漲1%左右,中空行業(yè)開工率預計下跌1%左右。下游開工率恢復緩慢,“金九”需求到來緩慢,市場出貨為主,推漲謹慎。

1、HDPE和LDPE相對抗跌,油制利潤修復

[聚乙烯]:供需雙增推漲動力不足 心態(tài)有好轉(zhuǎn)空間聚乙烯或穩(wěn)中探漲

說明:

價格單位:元/噸

價格周期:周均價(上周五到本周四)

產(chǎn)品取價區(qū)域:國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導來看,成本端支撐松動明顯,主要是國際原油跌幅較大,油制利潤修復,聚乙烯產(chǎn)能利用率和下游開工率均下跌,供需雙降,市場價格下跌,成交尚可,庫存小幅去化。LDPE和HDPE資源相對緊張,價格堅挺。油制利潤修復,上漲112.73%,煤制利潤下跌10.21%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

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2、下游采購力度增強,支撐較強

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在42.46%,較上周-0.06%,下周預計+0.66%。下游開工率上漲放緩,包裝膜行業(yè)、中空行業(yè)和注塑行業(yè)拖累,開工率下滑1%左右,農(nóng)膜行業(yè)上漲明顯,在2.93%,下游采購力度增強,成交連續(xù)放量,支撐較強。

農(nóng)膜行業(yè)來看,農(nóng)膜整體開工率較前期環(huán)比+2.93%,中大型棚膜企業(yè)開工率一般在3-6成,中小型企業(yè)開工一般,整體開工呈小幅增長趨勢。大蒜膜訂單跟進不及往年,大蒜膜生產(chǎn)企業(yè)開工提升較慢。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.48%。部分食品復合包裝訂單新增,但多數(shù)膜企需求跟進不及預期,企業(yè)以執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主,提負謹慎,平均開工率仍有小幅下降。

分制品調(diào)研看,纏繞膜部分企業(yè)出口訂單小增,但市場行情偏弱,企業(yè)開工仍有下降,平均開工在45%-50%左右,部分PE復合膜、低壓包裝袋受節(jié)假日帶動,定制訂單增加,常規(guī)成品庫存提升,企業(yè)平均開工率在50%-60%左右,部分重包袋、收縮膜、基材膜剛需成交為主,企業(yè)訂單支撐有限,開工偏低負荷運行為主。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

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四、成本端支撐有增強可能

預測:國際原油有止跌反彈可能,支撐或小幅增強。OPEC+減產(chǎn)9月底之前不會有變化,而近期利比亞供應下滑問題及中東局勢不穩(wěn)定帶來的潛在供應風險依然值得關(guān)注。整體來看,供應端仍是利好主導,預計下周國際油價或有上漲空間。預計WTI或在73-77美元/桶的區(qū)間運行,布倫特或在77-81美元/桶的區(qū)間運行。

本周,聚乙烯油制和煤制成本差減少731元/噸,利潤差減增加821元/噸,國際原油跌至年內(nèi)低點,油制利潤修復明顯。低壓注塑利潤也快速修復,在-609元/噸。(點值對比)

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

類別

2024/9/5

2024/8/29

周環(huán)比

2023/9/5

年同比

油制線型成本

7969

8530

-561

9549

-1580

煤制線型成本

7038

6868

+170

6838

+200

煤制線型成本(外采)

7518

7546

-28

7595

-77

油制低壓成本

8309

8870

-561

9889

-1580

油制高壓成本

8829

9391

-562

10408

-1579

油制線型利潤

231

-330

+561

-1049

+1280

煤制線型利潤

1102

1362

-260

1612

-510

煤制線型利潤(外采)

622

684

-62

855

-233

低壓注塑利潤

-609

-1170

+561

-1639

+1030

油制高壓利潤

1571

859

+712

-608

+2179

油制與煤制成本差

931

1662

-731

2711

-1780

油制與煤制利潤差

-871

-1692

+821

-2661

+1790

線型與低壓注塑利潤差

840

840

0

590

+250

五、供需雙增推漲動力不足,心態(tài)有好轉(zhuǎn)空間聚乙烯或穩(wěn)中探漲

近期重點關(guān)注:市場情緒、經(jīng)濟數(shù)據(jù)、超預期利好提振、供應邊際變動、下游工廠拿貨力度。

聚乙烯供需平衡表

本周

第一周預估

第二周預估

第三周預估

聚乙烯國產(chǎn)量

53.41

55.91

56.72

56.03

煤炭

制聚乙烯產(chǎn)量

10.55

9.856

9.856

9.856

乙烯

制聚乙烯產(chǎn)量

0.48

0.301

0.301

0.301

原油

制聚乙烯產(chǎn)量

32.85

34.70

35.38

35.35

輕烴

制聚乙烯產(chǎn)量

9.52

9.726

9.856

9.198

聚乙烯進口量

24.18

24.18

26.25

26.25

總供應量

77.59

80.09

82.97

82.28

聚乙烯出口量

1.75

1.75

1.49

1.49

聚乙烯表觀消費量

75.84

78.34

81.47

80.78

總需求量

77.01

78.00

80.97

82.78

聚乙烯庫存

67.66

68.00

68.50

66.50

供需差

0.58

2.09

1.99

-0.51

?

供應:未來1-3周,國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預計小幅積累,低點在第一周的55.91萬噸,高點在第二周的56.72萬噸。臨時停車裝置繼續(xù)增加,9月供應壓力小幅緩解,也無新裝置投產(chǎn)壓力,進口資源也無超預期增量,來自供應的壓力有限。

需求:下周下游開工率預計由跌轉(zhuǎn)漲,漲幅在0.66%,漲勢放緩。分品種來看,農(nóng)膜行業(yè)旺季陸續(xù)到來,開工率漲幅預計在2%;PE包裝膜行業(yè)、管材行業(yè)開工率預計上漲1%左右,中空行業(yè)開工率預計下跌1%左右。下游開工率恢復緩慢,“金九”需求到來緩慢,市場出貨為主,推漲謹慎。

農(nóng)膜:農(nóng)膜企業(yè)平均開工預計提升2%左右,農(nóng)膜旺季臨近,企業(yè)訂單逐漸累積中,企業(yè)對原料需求增加,但由于旺季尚未完全到來,企業(yè)采購相對謹慎,對原料支撐有限。

PE包裝膜: PE包裝膜企業(yè)平均開工率預計提升1%左右,節(jié)假日帶動下,終端市場交易氛圍改善,包裝企業(yè)有一定備貨行為,常規(guī)成品庫存累積,疊加新單跟進,預計下周平均開工率提升。

成本面:

原油:國際油價已經(jīng)跌至年內(nèi)新低,同時也進入近兩年來的最強支撐區(qū)間,周內(nèi)油制LLDPE成本跌幅明顯。預計下周國際油價或先跌后漲,整體有反彈契機,OPEC+考慮推遲增產(chǎn)和美聯(lián)儲降息預期帶來利好支撐,但需求風險仍需提防。

乙烯:中國內(nèi)地下游生產(chǎn)企業(yè)補貨意愿開始增加,但考慮到供應端壓力逐步凸顯,市場商談以雙方博弈為主。由于市場缺乏一口價的報盤,市場或延續(xù)公式計價的報盤,預計下周東北亞乙烯市場以穩(wěn)為主,盤整走量。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

[聚乙烯]:供需雙增推漲動力不足 心態(tài)有好轉(zhuǎn)空間聚乙烯或穩(wěn)中探漲

來源:隆眾資訊

結(jié)論(短期)下周聚乙烯計劃開車裝置較多,有北方華錦新HDPE、海南煉化全密度、齊魯石化LDPE等,計劃停車裝置僅揚子石化HDPE3線、撫順石化全密度裝置,供應預計小幅上漲。下游開工率預計維持提升,補庫力度預計繼續(xù)增強。但是宏觀面無利好提振,臨近中秋節(jié)假期,雖然下游工廠有備貨預期,但是貿(mào)易商積極出貨為主,減輕資金壓力,推漲動力也不足。所以短期來看,下周聚乙烯市場供需雙增,推漲動力不足,心態(tài)有小幅好轉(zhuǎn)空間,或穩(wěn)中探漲,華北線型主流在8030-8150元/噸。

結(jié)論(中長期):10月華泰盛富全密度、中韓石化全廠、福建聯(lián)合兩條線計劃停車大修,英力士天津石化、寶豐新材料等裝置有投產(chǎn)計劃,供應有增多壓力;下游農(nóng)膜進入生產(chǎn)旺季,開工率預計持續(xù)上漲,“金九銀十”其余行業(yè)需求預計也較好,來自需求端的支持較強。所以中長期來看,10月聚乙烯市場預計維持供需雙增,推漲謹慎。

風險提示:

上漲風險:1.偏空情緒修復,心態(tài)好轉(zhuǎn)。2.釋放超預期利好。3.計劃外檢修裝置增多,供應繼續(xù)減少。4.下游開工率超預期上漲,持續(xù)采購。5.成本支撐連續(xù)增強。

下跌風險:1.偏空商品情緒繼續(xù)發(fā)酵。2.無超預期利好釋放。3.供應如期增加,現(xiàn)貨持續(xù)增多。4.下游開工率提升緩慢,觀望等待。5.成本支撐維持松動。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

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