綜述 ??

本周PVC市場(chǎng)寬幅震蕩運(yùn)行，雖然政策面繼續(xù)發(fā)力，但是PVC基本面矛盾突出，價(jià)格漲后回落，成交整體欠佳。PVC基本面看，PVC供應(yīng)端檢修裝置近期雖有增加，但是社會(huì)庫(kù)存高位，整體供應(yīng)影響不大，需求改善有限，加之節(jié)前備貨尚未消化，目前觀望為主。成本端近期支撐走弱，原料電石供應(yīng)增加，價(jià)格下行，PVC現(xiàn)貨價(jià)格易跌難漲。截止周五收盤，常州SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5350元/噸，環(huán)比下跌150元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來(lái)看，本周國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比下降1.30%，全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加3.24%，PVC社會(huì)庫(kù)存（41家樣本）環(huán)比下降1.00%。

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周PVC樣本生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比增加11%在1.89萬(wàn)噸，貨源交付環(huán)比減少9%在8.1萬(wàn)噸。

2、電石本周（1011-1017）統(tǒng)計(jì)全國(guó)75家電石企業(yè)產(chǎn)能利用率63.30%，環(huán)比增加0.50%。

3、PVC供應(yīng)端行業(yè)開工負(fù)荷維持相對(duì)高位，需求現(xiàn)實(shí)端需求改善有限，地產(chǎn)相關(guān)政策利好傳導(dǎo)仍需時(shí)間，供需端驅(qū)動(dòng)不足。

本周國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)先漲后降，宏觀預(yù)期情緒轉(zhuǎn)弱，目前政策預(yù)期對(duì)基本面影響不大，PVC開工雖然小幅走低，但是整體供應(yīng)維持高位，需求依然疲軟，加之近期外貿(mào)出口平淡，市場(chǎng)現(xiàn)貨成交氣氛轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)價(jià)格重心下移。

本周PVC行業(yè)產(chǎn)能利用率下降，環(huán)比下降1.03%；下游開工波動(dòng)不大，硬制品開工維持低位，軟制品開工小幅提升，但是影響有限；外需方面目前印度市場(chǎng)需求低迷，加之后期有征收反傾銷稅的預(yù)期，出口簽單表現(xiàn)欠佳，總需求難有提升；上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小增，社庫(kù)存下降，行業(yè)庫(kù)存（41家社會(huì)+全樣本上游庫(kù)存）在126.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.41%。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正。現(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家，無(wú)系數(shù)。

3.企業(yè)庫(kù)存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計(jì)下周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比減少，山東信發(fā)、河南聯(lián)創(chuàng)、陜西金泰繼續(xù)輪流檢修，德州實(shí)華、新疆托克遜新加入檢修中，預(yù)計(jì)供應(yīng)量仍有小降，產(chǎn)能利用率在75.93%。

1、PVC行業(yè)開工下降，主要受電石法開工走低影響

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在78.00%環(huán)比減少1.03%，同比增加3.81%，電石法在76.65%環(huán)比減少2.59%，同比增加3.28%，乙烯法在81.66%環(huán)比增加3.22%，同比增加4.99%。

本周73家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在45.31萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.30%，同比增加3.83%。

未來(lái)一周，國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量增加，預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量減少2.66%。

2、近期鐵路運(yùn)輸緊張 廠庫(kù)環(huán)比增加

本周國(guó)內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加3.24%在43.38萬(wàn)噸。

預(yù)期下周西北等地火運(yùn)壓力難以緩解，企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存仍有小幅增加趨勢(shì)。

本周32家樣本企業(yè)預(yù)售量在61.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.46%，同比增加13.61%。

預(yù)期下周生產(chǎn)企業(yè)受需求低迷影響，銷售壓力增加，預(yù)售或?qū)⑿》芈洹?/p>

預(yù)測(cè)：下周制品開工預(yù)計(jì)穩(wěn)定為主，目前硬制品需求仍較低迷，軟制品本月訂單情況尚可，但是帶動(dòng)有限，加之目前原料庫(kù)存充足，因此下游采購(gòu)仍較謹(jǐn)慎。目前印度需求低迷，加之反傾銷稅的不確定性，國(guó)內(nèi)出口市場(chǎng)較為清淡，等待11月份合同價(jià)格公布，遠(yuǎn)期BIS政策影響再次發(fā)酵，11月中旬后印度方向出口受限，疊加美國(guó)近期出口好轉(zhuǎn)，遠(yuǎn)洋船貨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，出口需求遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)弱。

1、出口需求轉(zhuǎn)弱 PVC企業(yè)出口簽單增量有限

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單環(huán)比增加11%在1.89萬(wàn)噸，待交付量環(huán)比減少9%在8.1萬(wàn)噸；本周出口價(jià)格在690-705美元/噸區(qū)間，環(huán)比下降10-15美元/噸。

2、下游制品企業(yè)開工提升有限

本周下游制品企業(yè)開工率在47.05%，環(huán)比增加0.54%，同比增加1.37%。型材開機(jī)率41.50%，環(huán)比增加0.5%，同比增加8.37%；管材開機(jī)率40.94%，環(huán)比增加0.63%，同比減少0.88%。

預(yù)測(cè)：西北地區(qū)冬季供暖開始，蘭炭檢修告一段落后，開工負(fù)荷都出現(xiàn)了不同程度的提升，在終端支撐乏力背景下，蘭炭市場(chǎng)陸續(xù)跟跌；電石生產(chǎn)企業(yè)出貨積極，目前市場(chǎng)庫(kù)存有所累計(jì)，在庫(kù)存壓力下，看跌情緒持續(xù)；下周山東液堿庫(kù)存預(yù)計(jì)增加不明顯，且有山東及周邊大型下游采購(gòu)支撐下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)山東液堿仍具備一定漲價(jià)條件。從PVC邊際企業(yè)當(dāng)前利潤(rùn)分析，在綜合核算后利潤(rùn)小幅修復(fù)，但考慮供需壓力，邊際企業(yè)開工維持低位為主。

1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)上移

本周蘭炭-PVC產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)表現(xiàn)各異，蘭炭、電石需求減弱，價(jià)格下滑，利潤(rùn)下降，PVC成本下降明顯，所以利潤(rùn)小幅好轉(zhuǎn)。

本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5655元/噸，環(huán)比下降78元/噸，同比增加3元/噸。

國(guó)內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-362元/噸，環(huán)比增加44元/噸，同比減少330元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5789元/噸，環(huán)比增加75元/噸，同比減少333元/噸。

國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-51元/噸，環(huán)比下降147元/噸，同比下降29元/噸。

2、 數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.49，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.147；長(zhǎng)周期來(lái)看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性不高，主因電石價(jià)格跌至較低位置，外采電石企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)不弱于一體化企業(yè)。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，主因企業(yè)降負(fù)會(huì)考慮綜合利潤(rùn)，因此相關(guān)性改變較多。

下周重點(diǎn)關(guān)注外盤價(jià)格以及國(guó)內(nèi)行業(yè)庫(kù)存變化。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：生產(chǎn)企業(yè)開工走低，但供應(yīng)仍偏高

10月中下旬PVC檢修規(guī)模繼續(xù)增加，但是目前兩庫(kù)庫(kù)存高位，因此供應(yīng)繼續(xù)保持高位，需要關(guān)注部分高成本企業(yè)開工變化。

需求：內(nèi)需持穩(wěn)，外貿(mào)出口放緩

下游需求短期改善有限，政策面雖提振，但尚未落地到下游訂單上。硬制品開工維持低位，軟制品開工表現(xiàn)尚可。印度受排燈節(jié)影響，需求仍較低迷，加之后期有征收反傾銷稅預(yù)期，出口市場(chǎng)壓力較大。

成本：原料仍有下調(diào)預(yù)期，成本支撐乏力

下周電石跌勢(shì)持續(xù)，待卸車的持續(xù)增加，下游采購(gòu)價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)松動(dòng)，檢修導(dǎo)致區(qū)域性累庫(kù)加強(qiáng)；乙烯市場(chǎng)暫時(shí)穩(wěn)定運(yùn)行。因此國(guó)內(nèi)PVC從兩種工藝成本來(lái)說(shuō)，其底部支撐力度繼續(xù)松動(dòng)。

結(jié)論（短期）：國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)弱勢(shì)調(diào)整，雖然近期政策面不斷出新，支撐房地產(chǎn)市場(chǎng)，但是反應(yīng)到下游訂單仍需時(shí)間。PVC基本面仍表現(xiàn)為供大于求格局，近期PVC企業(yè)檢修略有增加，但是行業(yè)庫(kù)存高位，市場(chǎng)供應(yīng)仍較充足，下游訂單仍較清淡，尤其西北等地區(qū)受天氣影響，需求逐漸減弱。出口方面壓力增加，后期受反傾銷稅的影響，出口或?qū)⑹茏?。華東地區(qū)電石法五型底部空間看5200元/噸，高位預(yù)期看5400元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：中長(zhǎng)期看，PVC檢修減少，供應(yīng)增加，需求繼續(xù)走弱，國(guó)內(nèi)需求南移為主，國(guó)外主要需求地印度雖然需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，但是受反傾銷稅及BIS政策影響11月出口阻力加大，遠(yuǎn)期供需壓力繼續(xù)增加，價(jià)格重心繼續(xù)看低。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、邊際企業(yè)開工負(fù)荷調(diào)整。2、關(guān)稅變化、出口報(bào)價(jià)以及人民幣匯率影響。3、行業(yè)庫(kù)存去化速度。

蘇 蒙

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net