綜述

本周聚丙烯價(jià)格跌勢放緩，節(jié)前原油持續(xù)走低，成本面對市場拖累明顯，PP盤面持續(xù)下行，需求疲軟局勢下，整體交易氛圍表現(xiàn)冷清。小長假期間，原油反彈，疊加節(jié)后美聯(lián)儲降息超預(yù)期，盤面探底回升，現(xiàn)貨逐步收窄跌幅，早間主流報(bào)盤微幅上行。短期PP維持震蕩，下游備貨需求分散，難以提振市場看多，截止19日，華東拉絲均價(jià)在7457元/噸，較上周漲10元/噸，漲幅0.13%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+4.02%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+4.96%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+3.27%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-2.07%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比+7.21%；纖維級庫存環(huán)比-0.91%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量69.02萬噸，相較上周的69.27萬噸減少0.25萬噸，跌幅0.36%。相較去年同期的63.88萬噸增加5.14萬噸，漲幅8.05%。

3、本周（2024年9月13日-9月19日）PP裝置損失量19.238萬噸，環(huán)比上期回落2.62%；其中檢修損失量在12.414萬噸，環(huán)比上周回落1.03%；降負(fù)損失量6.824萬噸，較上周回落5.38%。

一、美聯(lián)儲降息席卷而來 國內(nèi)利好信號初現(xiàn)

本周聚丙烯價(jià)格跌勢放緩，節(jié)前原油持續(xù)走低，成本面對市場拖累明顯，PP盤面持續(xù)下行，需求疲軟局勢下，整體交易氛圍表現(xiàn)冷清。小長假期間，原油反彈，疊加節(jié)后美聯(lián)儲降息超預(yù)期，盤面探底回升，現(xiàn)貨逐步收窄跌幅，早間主流報(bào)盤微幅上行。短期PP維持震蕩，下游備貨需求分散，難以提振市場看多，截止19日，華東拉絲均價(jià)在7457元/噸，較上周漲10元/噸，漲幅0.13%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、現(xiàn)貨銷售壓力有贈 商業(yè)庫存漲勢不止

預(yù)測：下周產(chǎn)能利用率來看，海南乙烯JPP線20萬噸/年計(jì)劃檢修，暫無計(jì)劃內(nèi)重啟產(chǎn)能，聚丙烯檢修損失量有上漲預(yù)期。然成本利潤端觀察，當(dāng)下聚丙烯油制及外采丙烯制利潤修復(fù)明顯，企業(yè)生產(chǎn)積極性尚可，不排除重啟待定裝置存開車可能，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或在77.5%附近運(yùn)行。

1、生產(chǎn)端庫存累積，商業(yè)庫存總量上漲

截至2024年9月18日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在76.28萬噸，較上期上漲2.95萬噸，環(huán)比漲4.02%。中秋假期期間，上游石化企業(yè)庫存略有累積，疊加前期停車裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)端增量，因此節(jié)后歸來本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存同樣出現(xiàn)小幅上漲。前期中國市場價(jià)格下滑，出口成交放量，資源陸續(xù)離港，近期鮮有海外資源遞盤，進(jìn)口窗口未開，故本周期港口庫存窄幅去庫，因此本周整體商業(yè)庫存總量上漲。

2、意外檢修增多，帶動聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年9月13日-9月19日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.19%至77.32%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.80%至82.27%，周內(nèi)海南乙烯JPP線20萬噸/年及燕山石化二線7萬噸/年裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；恒力石化STPP線、京博聚烯烴二線等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲

截至2024年9月18日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在57.11萬噸，較上期上漲2.70萬噸，環(huán)比漲4.96%，中秋假期期間，上游石化企業(yè)庫存略有累積，疊加前期停車裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)端增量，因此節(jié)后歸來本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲。

?三、下游訂單穩(wěn)步抬升 主流開工偏上走勢

預(yù)測：下游需求穩(wěn)步前行，多數(shù)企業(yè)訂單穩(wěn)步增長，唯有包裝類因節(jié)日包裝訂單減少拉低開工率。近期需求端緩慢抬升趨勢。

塑編水泥袋需求好轉(zhuǎn)，開工持穩(wěn)

本周塑編樣本企業(yè)開工率在45.10%，較上周持平。原料端來說，節(jié)后歸來，盡管國際原油上漲，但業(yè)者對市場前景擔(dān)憂仍存，商家適當(dāng)?shù)蛢r(jià)讓利出貨，業(yè)者觀望心態(tài)依舊。需求端來說，9月份開始，市場需求明顯好轉(zhuǎn)，終端囤貨意愿增加，加之中秋佳節(jié)提振，企業(yè)新增訂單較多，中大型企業(yè)訂單天數(shù)多維持在10-15天，但節(jié)后廠內(nèi)累庫現(xiàn)象嚴(yán)重，多消耗庫存為主，企業(yè)延續(xù)往日負(fù)荷生產(chǎn)。建筑行業(yè)來說，隨著高溫雨水天氣減少及農(nóng)忙告一段落，民用建筑市場需求增加，水泥袋價(jià)格小幅上漲。整體而言，塑編市場仍存向好預(yù)期，預(yù)計(jì)下周塑編價(jià)格或?qū)⒃?0500-10700元/噸之間震蕩。

本周BOPP價(jià)格偏穩(wěn)調(diào)整。截至9月19日，厚光膜華東主流價(jià)格在8700-9000元/噸，環(huán)比持平。PP期貨疲態(tài)整理，現(xiàn)貨市場小幅回落，石化出廠價(jià)格部分走跌，成本面支撐偏弱，各膜企出廠價(jià)格自上周末價(jià)格重心降至低點(diǎn)，膜價(jià)與原料價(jià)差縮減明顯，周均利潤大幅下降；本周膜價(jià)運(yùn)行相對穩(wěn)定，少數(shù)廠家小幅調(diào)整50-100元/噸，實(shí)單成交存小幅讓利。因假期歸來，下游因前期放假等因素影響，自身原料庫存下降緩慢，配合接貨意愿不高，成品庫存小幅上漲，而膜企原料方面亦因PP持續(xù)下行影響，加之自身訂單有限，補(bǔ)貨跟進(jìn)緩慢。十一前后部分膜企裝置或存檢修計(jì)劃，同時(shí)前期計(jì)劃三季度投產(chǎn)裝置部分已延期，但因本年度BOPP下游消耗緩慢，此助力或難有改善。

四、國際油價(jià)低位抬升 企業(yè)利潤承壓下滑

利潤：美國原油庫存下降，且美聯(lián)儲開啟降息和供應(yīng)趨緊持續(xù)帶來利好支撐，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或存上漲空間。動力煤市場來看，部分地區(qū)冬儲煤需求將釋放，同時(shí)國慶節(jié)前，為確保假期期間的用煤需求，下游補(bǔ)庫需求將有所釋放，且產(chǎn)地煤炭供應(yīng)存在收縮的可能，市場煤價(jià)仍有支撐。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤下滑。

本周甲醇制、丙烯制PP利潤修復(fù)，油制、煤制、PDH制PP利潤下滑。周內(nèi)美國颶風(fēng)一度導(dǎo)致供應(yīng)收縮，且美聯(lián)儲4年來首次啟動降息，一定程度上提振市場信心，本周國際油價(jià)均價(jià)上漲，油制PP利潤下滑。動力煤市場來看，節(jié)日期間市場煤拉運(yùn)減少，產(chǎn)地銷售情況稍有下降，個(gè)別前期漲幅較多煤礦煤礦為防止庫存堆積小幅下調(diào)煤價(jià)，但多數(shù)煤礦仍對后市持看漲情緒，榆林主產(chǎn)區(qū)市場維持偏強(qiáng)運(yùn)行，大部分在產(chǎn)民營礦煤價(jià)均有小幅探漲，煤制PP利潤下滑。

?五、宏觀利好累積 市場靜待利好兌現(xiàn)

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：前期檢修企業(yè)恢復(fù)，供應(yīng)端略有增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端維持微幅增量趨勢，檢修裝置恢復(fù)助推供應(yīng)端增量。因新增檢修及未來檢修密集，緩解市場銷售壓力。周內(nèi)新增檢修集中于華北京博聚烯烴、東北大連恒力及華南地區(qū)廣州石化，未來檢修集中于華南福建聯(lián)合、華東大榭石化、華中中韓石化等。?

需求：季節(jié)性需求陸續(xù)恢復(fù)，下游開工得以提升

下游需求穩(wěn)步前行，多數(shù)企業(yè)訂單穩(wěn)步增長，唯有包裝類因節(jié)日包裝訂單減少拉低開工率。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.98%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.23%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1.18%。

成本：油價(jià)回落 成本端支撐放緩

成本端經(jīng)歷油價(jià)松動支撐放緩態(tài)勢，但油制成本支撐猶存。主因美聯(lián)儲降息疊加供應(yīng)趨近帶來利好支撐國際油價(jià)或存上漲驅(qū)動。PDH制成本支撐等待利好兌現(xiàn)，丙烷維持低價(jià)補(bǔ)漲態(tài)勢。

結(jié)論（短期）：市場利好期待值再度提升，美聯(lián)儲降息雖一定程度上顯示美國經(jīng)濟(jì)衰退，但同時(shí)也是國內(nèi)資金回流好時(shí)機(jī)。供需端暫無明顯矛盾下，市場情緒驅(qū)動占據(jù)上風(fēng)。市場絕對低價(jià)迎合終端補(bǔ)倉，驗(yàn)證需求端存蓄量上升態(tài)勢。市場需靜待利好累積兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)短線市場圍繞7400-7550元/噸低位摩擦后緩慢抬升。重點(diǎn)關(guān)注社會庫存及需求端變量。

結(jié)論（中長期）：宏觀降息疊加需求端利好預(yù)期驅(qū)動，市場期望值被動抬升。供應(yīng)端利好來自意外檢修增量支撐，緩解市場供需壓力。但經(jīng)濟(jì)周期影響下，終端需求難有實(shí)質(zhì)改善，同時(shí)成本端預(yù)期來自原油未來低估值，令市場承壓加重。近期宏觀情緒傳導(dǎo)為主，供需基本面變動為輔，探尋市場新方向。預(yù)計(jì)聚丙烯市場圍繞7400-7750元/噸跌后震蕩抬升趨勢，重點(diǎn)關(guān)注宏觀降息落地及原油等成本端變動、需求端變量影響。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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