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導語：基本面來看，四季度新增投產(chǎn)較多，產(chǎn)能快速擴張，導致后續(xù)供應面存較大壓力，而需求端來看制品企業(yè)訂單不足，終端難以支撐行情，供需面矛盾持續(xù)，聚丙烯上行阻力增加。

一、檢修回歸疊加新產(chǎn)能投放 ?聚丙烯供應壓力增加

圖1 聚丙烯周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)走勢圖

來源：隆眾資訊

2024年仍為聚丙烯擴能大年，四季度中石化英力士（天津）35萬噸、金誠石化30萬噸均已投產(chǎn)，裕龍石化110萬噸、內(nèi)蒙古寶豐50萬噸等新裝置均投產(chǎn)在即，當前聚丙烯國內(nèi)產(chǎn)能巨大，帶動聚丙烯周度產(chǎn)量持續(xù)處近年來高位，雖國內(nèi)聚丙烯檢修損失量仍處于高位，且裝置開工負荷持續(xù)回落，降負損失量上漲。但基于龐大的產(chǎn)能基數(shù)，企業(yè)檢修影響力度下降，整體來看聚丙烯供應壓力預期增加，但需求端未有明顯改善，供需矛盾持續(xù)。

二、下游開工持續(xù)低位 ?終端無亮點

圖1 2022-2024年P(guān)P下游行業(yè)平均開工走勢對比圖

來源：隆眾資訊

需求端來看，下游開工未有明顯提升，以主要下游塑編為例，雖然即將迎來電商活動，但前期庫存累庫，多消化庫存為主，終端囤貨意愿不足。隨著天氣降溫，室外施工項目陸續(xù)減少，對水泥袋需求下降。而南方、東北冬儲開啟，企業(yè)階段性冬儲推進中，終端囤貨意愿增加，化肥袋需求依舊。總而言之，塑編市場陸續(xù)開啟淡季模式，訂單天數(shù)環(huán)比上周-1.67%。預計12月份塑編行情波動不大，價格多延續(xù)弱勢。當前整體下游各行業(yè)開工率維持近三年相對低位，終端于PP支撐不足。

三、供需矛盾加劇 ?聚丙烯上行乏力

圖2? 2023-2024年國內(nèi)聚丙烯市場價格走勢圖

來源：隆眾資訊

近期原油反彈后再次承壓，市場交投氣氛轉(zhuǎn)弱，疊加近期市場供需回歸弱現(xiàn)實狀態(tài)，盤面漲跌變動不大，現(xiàn)貨維持低位震蕩。基本面看，近期新產(chǎn)能落地仍是關(guān)注重點，上游檢修供給端壓力減輕，貿(mào)易商庫存保持去化，下游需求來看，伴隨期價回落，成交略有放量，但對市場支撐不足，短期邊際轉(zhuǎn)弱。

整體來看：供需變量引導市場前行，供應端新增擴能放量疊加需求端淡季來襲，市場重心偏空情緒增多。成本端鎖定市場底部支撐，短期宏觀指引持續(xù)影響，12月經(jīng)濟工作會議利好未來經(jīng)濟信心。市場供需端結(jié)合成本變量相互抗衡，預計短線市場弱勢僵持局勢難改，供需面矛盾加劇，聚丙烯短期上行顯乏力。