Mysteel：四季度蘭炭市場(chǎng)展望 成本托底與供需轉(zhuǎn)弱下的震蕩格局

長(zhǎng)期來看，煤炭領(lǐng)域“超產(chǎn)”治理政策持續(xù)趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)下半年塊煤整體供應(yīng)量將較上半年收縮這一宏觀背景決定了塊煤價(jià)格難以出現(xiàn)趨勢(shì)性深跌，從而為蘭炭?jī)r(jià)格提供了穩(wěn)固的長(zhǎng)期成本支撐 三、 需求透視：電石行業(yè)“供強(qiáng)需弱”，利潤(rùn)傳導(dǎo)施壓蘭炭 利好方面：前期檢修的電石企業(yè)將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，疊加環(huán)保限產(chǎn)等因素減弱，電石行業(yè)開工率存在回升預(yù)期在高價(jià)行情驅(qū)動(dòng)下，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，短期內(nèi)對(duì)蘭炭的需求將保持剛性。

主編視角

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250919-0925）

下周國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)裝置由于華潤(rùn)停車裝置規(guī)模較大，恒海裝置投產(chǎn)后負(fù)荷提升仍需一定時(shí)間，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)小幅下滑，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅減少 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格、消費(fèi)量同步下跌周內(nèi)聚酯整體開工負(fù)荷小幅下降，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量減少國(guó)際原油、煤炭價(jià)格小幅上漲，成本端支撐上移，國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)量預(yù)期增加，下游聚酯負(fù)荷穩(wěn)定，提升空間有限，供需結(jié)構(gòu)預(yù)期轉(zhuǎn)弱下，多頭信心難聚，然節(jié)前低位下游存補(bǔ)貨需求，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)存小幅上漲預(yù)期。

消費(fèi)

Mysteel周報(bào)：動(dòng)力煤市場(chǎng)一周概覽（9.22-9.26）

陜西：周內(nèi)大部分煤礦正常生產(chǎn)銷售，市場(chǎng)煤供應(yīng)較為穩(wěn)定，整體陜西區(qū)域開工率為99.6%，環(huán)比上周增長(zhǎng)0.1%價(jià)格方面，經(jīng)歷了上周集中性調(diào)漲后，本周坑口煤價(jià)上漲乏力，整體價(jià)格穩(wěn)中下行，大礦競(jìng)拍出現(xiàn)流標(biāo)現(xiàn)象，部分煤種成交均價(jià)下跌目前部分電廠冬儲(chǔ)需求雖有小量釋放，但整體日耗走低；非電行業(yè)需求并無明顯增量，現(xiàn)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，參與者多以觀望為主內(nèi)蒙：周內(nèi)產(chǎn)地內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，少數(shù)煤礦因完成本月生產(chǎn)任務(wù)減產(chǎn)、停產(chǎn)，且個(gè)別前期停產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)，整體煤炭市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，最新開工環(huán)比上升1.4%。

周評(píng)

Mysteel：化工煤價(jià)趨穩(wěn)運(yùn)行 尿素企業(yè)剛需采購(gòu)

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，尿素樣本企業(yè)無煙塊煤到廠均價(jià)為834元/噸，參考實(shí)際到廠煤炭價(jià)格，推算行業(yè)成本水平，固定床企業(yè)完全成本大約1600-1700元/噸不等，尿素小顆粒基本無利潤(rùn)，大顆粒利潤(rùn)20-50元/噸不等 需求方面，當(dāng)前農(nóng)業(yè)秋季肥未集中性釋放，整體需求較為分散，工業(yè)復(fù)合肥廠因成品庫(kù)存走貨不暢，開工小幅下滑，對(duì)尿素需求量有限，市場(chǎng)交投氛圍偏謹(jǐn)慎，下游普遍采取逢低適量補(bǔ)倉(cāng)策略，大規(guī)模集中備貨意愿不足。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：動(dòng)力煤陜蒙煤礦庫(kù)存攀升 節(jié)前煤價(jià)漲勢(shì)不足

據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周陜西煤礦樣本庫(kù)存86.2萬(wàn)噸，周環(huán)比增6.4萬(wàn)噸，經(jīng)歷了上周集中性調(diào)漲后，本周坑口煤價(jià)上漲乏力，整體價(jià)格穩(wěn)中下行，大礦競(jìng)拍出現(xiàn)流標(biāo)現(xiàn)象，部分煤種成交均價(jià)下跌目前部分電廠冬儲(chǔ)需求雖有小量釋放，但整體日耗走低；非電行業(yè)需求并無明顯增量，現(xiàn)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，參與者多以觀望為主截止9月25日，榆林Q6000動(dòng)力煤坑口報(bào)價(jià)為628元/噸，周環(huán)比漲27元 來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、內(nèi)蒙古區(qū)域煤礦產(chǎn)銷情況 據(jù)本周Mysteel動(dòng)力煤礦山數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古地區(qū)樣本開工率86.4%，周環(huán)比增1.4%，周內(nèi)產(chǎn)地內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，個(gè)別前期停產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)，但陸續(xù)有煤礦完成生產(chǎn)任務(wù)停產(chǎn)、減產(chǎn)，整體煤炭市場(chǎng)供應(yīng)稍有增加。

煤焦熱點(diǎn)

[液化天然氣]：金九銀十盛況不復(fù) 南部LNG市場(chǎng)仍有下行預(yù)期

具體來看，造紙、鋼鐵和玻璃行業(yè)的平均開工率分別為63.85%、79.32%和77.14%，同比變動(dòng)幅度分別為4.62%、0.20%和-7.16%這一差異與各行業(yè)的能源結(jié)構(gòu)及其對(duì)天然氣價(jià)格的敏感度密切相關(guān) 在燃料結(jié)構(gòu)方面，造紙和鋼鐵行業(yè)仍以煤炭為主要能源，天然氣在其燃料成本中占比較低，因此2025年以來天然氣價(jià)格上行對(duì)這兩個(gè)行業(yè)的沖擊相對(duì)有限，開工率保持平穩(wěn)甚至小幅回升相反，玻璃行業(yè)生產(chǎn)中約40%的燃料依賴天然氣，氣價(jià)上漲顯著推高了其生產(chǎn)成本，壓縮企業(yè)利潤(rùn)空間，成為導(dǎo)致該行業(yè)開工率同比下滑7.16%的重要因素。

熱點(diǎn)聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250912-0918）

下下周國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)裝置暫無明確檢修減產(chǎn)預(yù)期，部分前期檢修裝置重啟以及新裝置計(jì)劃投產(chǎn)給市場(chǎng)帶來供應(yīng)增量，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)小幅提升，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅增加 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格、消費(fèi)量同步下跌周內(nèi)聚酯整體開工負(fù)荷小幅下降，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量減少國(guó)際原油、煤炭價(jià)格小幅上漲，成本端支撐上移，國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)量預(yù)期增加，下游聚酯負(fù)荷穩(wěn)定，提升空間有限，供需結(jié)構(gòu)預(yù)期轉(zhuǎn)弱下，多頭信心難聚，然華東乙二醇主港庫(kù)存持續(xù)去化支撐，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)區(qū)間震蕩為主。

消費(fèi)

Mysteel：8月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得149.88點(diǎn)，環(huán)比上升2.57%

展望后期，“金九銀十”消費(fèi)旺季臨近，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)需求預(yù)期有所升溫，疊加原油價(jià)格預(yù)計(jì)仍弱勢(shì)調(diào)整，成本壓力趨緩，化工行業(yè)景氣度或小幅上升 8月不同品種煤價(jià)格變化不一8月煤炭業(yè)供給指數(shù)為130.18，同比下降19.60%，環(huán)比上升11.46%焦煤方面，供應(yīng)端擾動(dòng)因素較多，但實(shí)際減產(chǎn)比例暫不明顯，核查工作影響下，煤礦端生產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，上旬整體煤礦生產(chǎn)較為平穩(wěn)，下旬由于區(qū)域個(gè)別礦山事故影響停產(chǎn)整頓以及安檢形勢(shì)加嚴(yán)，煤礦端停產(chǎn)現(xiàn)象略有增多；需求維持高位，隨著焦炭?jī)r(jià)格連續(xù)提漲，焦企利潤(rùn)修復(fù)，開工積極性較高，原料煤剛需不減下，煉焦煤下跌幅度相對(duì)有限。

產(chǎn)業(yè)分析

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250905-0911）

下周國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)裝置暫無明確供應(yīng)變動(dòng)預(yù)期，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)基本持平，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量無明顯變化 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格下跌，消費(fèi)量增加周內(nèi)聚酯整體開工負(fù)荷小幅上升，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量增加國(guó)際油價(jià)小幅上漲，煤炭價(jià)格小幅回落，成本端影響有限，國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)量預(yù)期增加，下游聚酯負(fù)荷穩(wěn)定，提升空間有限，華東乙二醇主港庫(kù)存持續(xù)去化，目前供需基本面表現(xiàn)良好，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)橫盤整理為主。

消費(fèi)

Mysteel：化工煤價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行 尿素企業(yè)利潤(rùn)收縮

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，尿素樣本企業(yè)無煙塊煤到廠均價(jià)為824元/噸，參考實(shí)際到廠煤炭價(jià)格，推算行業(yè)成本水平，多數(shù)固定床企業(yè)完全成本大約1580-1700元/噸不等，利潤(rùn)20-50元/噸不等，個(gè)別成本較高企業(yè)已出現(xiàn)虧損 需求方面，當(dāng)前農(nóng)業(yè)需求處于淡季，工業(yè)復(fù)合肥開工提升緩慢，且對(duì)尿素需求量有限，板材等工業(yè)需求不溫不火，下游剛需逢低適量采購(gòu)，在情緒低迷影響下，市場(chǎng)成交活躍度偏低，價(jià)格承壓運(yùn)行。

煤焦熱點(diǎn)

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250829-0904）

前期減產(chǎn)裝置存重啟計(jì)劃，如古纖道、中泰，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)小幅提升，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅增加 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格下跌，消費(fèi)量增加周內(nèi)聚酯整體開工負(fù)荷小幅上升，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量增加國(guó)際油價(jià)小幅上漲，煤炭價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本端支撐較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)量增加，然進(jìn)口到港量減少，整體供應(yīng)量變化不大，下游聚酯負(fù)荷穩(wěn)中小幅提升，華東乙二醇主港庫(kù)存持續(xù)去化，目前供需基本面表現(xiàn)良好，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩為主。

消費(fèi)

吉林省洮南市蛟流河煤礦建設(shè)項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)獲批

二、建設(shè)單位（或項(xiàng)目總承包單位）要科學(xué)編制施工組織設(shè)計(jì)，并經(jīng)設(shè)計(jì)、監(jiān)理、施工等相關(guān)單位會(huì)審后組織實(shí)施，確保施工安全 三、煤礦建設(shè)項(xiàng)目開工前，建設(shè)單位應(yīng)將初步設(shè)計(jì)和安全設(shè)施設(shè)計(jì)批復(fù)文件，采礦許可證，設(shè)計(jì)、施工和監(jiān)理單位資質(zhì)證，施工企業(yè)安全生產(chǎn)許可證和項(xiàng)目部負(fù)責(zé)人、安全負(fù)責(zé)人、技術(shù)負(fù)責(zé)人等資格證書，中標(biāo)文件，工程質(zhì)量監(jiān)督手續(xù)，保證安全施工的措施，以及擬開工日期等，向省級(jí)發(fā)展改革部門、煤炭行業(yè)管理部門、煤礦安全監(jiān)管部門和煤礦安全監(jiān)察機(jī)構(gòu)告知備案。

原料

百年建筑：“金九銀十”到來，水泥行情迎來集中修復(fù)

房建方面，首套房貸利率降至3.25%、存量項(xiàng)目融資支持等政策釋放積極信號(hào)，推動(dòng)8-9月商品房成交同比回升3%，間接帶動(dòng)竣工端水泥需求基建方面，1-8月專項(xiàng)債發(fā)行額同比+15%，超長(zhǎng)期國(guó)債向交通、市政領(lǐng)域傾斜，長(zhǎng)三角、珠三角基建項(xiàng)目開工率提升至80%以上，支撐局部需求釋放 煤炭價(jià)格下行釋放行業(yè)利潤(rùn)空間截至9月初動(dòng)力煤價(jià)格同比下降13%，帶動(dòng)水泥噸成本降低約20元。

熱點(diǎn)文章

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250822-0828）

前期減產(chǎn)裝置存重啟計(jì)劃，如古纖道，疊加新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)小幅提升，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅增加 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格、消費(fèi)量同步上漲周內(nèi)聚酯整體開工負(fù)荷小幅上升，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量增加國(guó)際油價(jià)小幅上漲，煤炭價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，成本端支撐較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)量增加，然進(jìn)口到港量減少，整體供應(yīng)量減少明顯，下游聚酯負(fù)荷穩(wěn)中小幅提升，華東乙二醇主港庫(kù)存低位，目前供需基本面表現(xiàn)良好，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩為主。

消費(fèi)

Mysteel：化工煤價(jià)偏弱運(yùn)行 尿素企業(yè)剛需采購(gòu)

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，尿素樣本企業(yè)無煙塊煤到廠均價(jià)為824元/噸，參考實(shí)際到廠煤炭價(jià)格，推算行業(yè)成本水平，多數(shù)固定床企業(yè)完全成本大約1550-1700元/噸不等，利潤(rùn)40-100元/噸不等 需求方面，當(dāng)前農(nóng)業(yè)需求處于季節(jié)性淡季，近期主要以工業(yè)需求為主，雖然復(fù)合肥開工率有所提升，但秋季肥對(duì)尿素需求量不及春季，且生產(chǎn)以高磷肥為主，對(duì)尿素等氮肥消耗量減少，板材等工業(yè)需求不溫不火。

煤焦熱點(diǎn)

[合成氨周評(píng)]：供大于求 氨價(jià)持續(xù)下行（20250815-0821）

重點(diǎn)關(guān)注：1.供應(yīng)面云南解化恢復(fù)外銷，外銷增量，新疆疆納裝置恢復(fù)、外銷液氨、新疆新冀外銷，蓬萊萬(wàn)華計(jì)劃?rùn)z修，心連心存檢修預(yù)期，湖北三寧、河南神馬存裝置恢復(fù)預(yù)期2.需求面復(fù)合肥行業(yè)開工仍存下降預(yù)期，但剩余農(nóng)業(yè)及工業(yè)需求皆有提升預(yù)期3.成本面煤炭價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，但對(duì)氨市支撐力度偏弱

周/月評(píng)

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20250815-0821）

前期減產(chǎn)裝置存重啟預(yù)期，如天龍、古纖道，疊加新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)小幅提升，其他行業(yè)需求小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周乙二醇的樣本需求量小幅增加 三、樣本數(shù)據(jù)與價(jià)格走勢(shì)對(duì)比 本周，乙二醇價(jià)格下跌，消費(fèi)量小漲周內(nèi)聚酯整體開工負(fù)荷小幅上升，其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量增加國(guó)際油價(jià)偏弱運(yùn)行，煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，成本端支撐兩級(jí)分化，國(guó)內(nèi)乙二醇供應(yīng)量增加，下游聚酯負(fù)荷穩(wěn)中小幅提升，華東乙二醇主港庫(kù)存低位，目前供需基本面表現(xiàn)良好，下個(gè)周期乙二醇市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩為主。

消費(fèi)

Mysteel解讀：味精價(jià)格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì) 拉動(dòng)市場(chǎng)補(bǔ)貨

工業(yè)用戶正常備貨，應(yīng)對(duì)旺季生產(chǎn)，整體需求有放量預(yù)期9月初開始學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，銷區(qū)市場(chǎng)整體備貨意識(shí)增強(qiáng)，需求量較前期繼續(xù)回升，為味精走強(qiáng)提供利多支撐 生產(chǎn)成本方面，9月中上旬華北玉米新糧陸續(xù)上市，或?qū)_擊陳糧價(jià)格，企業(yè)采購(gòu)成本或?qū)⒗^續(xù)小幅下滑不過玉米價(jià)格短期內(nèi)仍處高位，華北東北新糧尚未大量上市，原糧對(duì)味精價(jià)格仍有一定支撐其他類如煤炭等價(jià)格延續(xù)上行 綜合市場(chǎng)成本及供需端情況來看，味精企業(yè)開工回升，行業(yè)供應(yīng)增加，需求小幅好轉(zhuǎn)，上游企業(yè)心態(tài)穩(wěn)定偏向積極，9月份預(yù)估仍有一小波補(bǔ)貨需求，預(yù)計(jì)后期味精行情穩(wěn)中小幅上漲，長(zhǎng)期來看上漲空間有限。

熱點(diǎn)分析

[隆眾聚焦]:供需邏輯預(yù)期不足 乙二醇市場(chǎng)沖高回落

導(dǎo)語(yǔ)：近期乙二醇市場(chǎng)價(jià)格短暫反彈后，出現(xiàn)滯漲走勢(shì)，宏觀利好經(jīng)過持續(xù)發(fā)酵后，市場(chǎng)主導(dǎo)因素重新回到基本面情況，目前供應(yīng)端壓力有所顯現(xiàn)，需求端表現(xiàn)平淡，市場(chǎng)出現(xiàn)橫盤走勢(shì)。

熱點(diǎn)聚焦

焦煤關(guān)注“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行力度

根據(jù)鋼聯(lián)的統(tǒng)計(jì)，截至8月14日，全國(guó)523家煉焦煤礦開工率為83.7%，較7月25日當(dāng)期累計(jì)下降3.2個(gè)百分點(diǎn)；原煤日均產(chǎn)量為187.9萬(wàn)噸，較7月25日當(dāng)期累計(jì)下降6.8萬(wàn)噸 綜上，當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的核心在于“反內(nèi)卷”政策對(duì)焦煤供應(yīng)端的實(shí)質(zhì)性影響這一影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面：政策層面，煤炭行業(yè)具體調(diào)控措施的出臺(tái)及執(zhí)行力度將直接影響市場(chǎng)預(yù)期；實(shí)際層面，焦煤產(chǎn)量的真實(shí)變化將驗(yàn)證供應(yīng)收縮的成色。

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