中信證券：地產政策共振，煤炭行業(yè)中期需求或迎改善

中信證券研報指出，地產政策組合發(fā)力，若后續(xù)帶動地產新開工回暖，或改善中期煤炭需求預期在一季度業(yè)績下滑、山西供應恢復等風險因素釋放后，龍頭公司在估值及股息率預期方面的吸引力進一步提升，疊加地產政策催化短期情緒，板塊或處于新一輪反彈中從長期看，若煤炭下游地產相關鏈條景氣逐步趨穩(wěn)，也有助于強化煤炭龍頭“紅利低波”的屬性

爐料

Mysteel：以2016年后煤炭行業(yè)復蘇類比2023年地產前景合適嗎？

最近，有投資圈人士以2016年后煤炭行業(yè)復蘇類比23年地產前景，預測地產行業(yè)的強勁復蘇雖然對地產銷售的復蘇的速度和幅度飽存爭議，但僅對比2016年前后煤炭行業(yè)的供應端和需求端變化，可以看出2023年的地產市場僅就供需基本面矛盾而言，遠遠沒有2016年后的煤炭市場樂觀 2016年煤炭行業(yè)處于周期底部，歷經供給側收縮（2016年煤炭產能收縮超過總產能的5%）和庫存出清，再經歷2016年后地產市場繁榮帶動大宗需求，導致新的一輪價格上漲。

觀點

百年建筑網：建筑材料例會 | 煤炭價格管控供給增加，房地產降溫致建材需求走弱，部分品種上漲乏力

截至10月22日，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、百年建筑網調研，建材綜合指數(shù)報198.29點，周環(huán)比下跌0.12%，月環(huán)比、年同比漲幅收窄，分別為4.67%和39.31%；螺紋鋼指數(shù)220.64，周環(huán)比下跌5.26%，月環(huán)比、年同比分別上漲3.37%和45.19%；水泥指數(shù)679.03，周環(huán)比、月環(huán)比和年同比漲幅均收窄，分別為0.88%、19.06%，42.32%；混凝土指數(shù)511.85點，周環(huán)比、月環(huán)比和年同比分別上升0.62%、9.9%和11.43%。

APP頭條

Mysteel早讀：習近平再談煤炭和兩高項目，房地產稅改革試點來了

◎ 國家主席習近平10月22日下午在山東省濟南市主持召開深入推動黃河流域生態(tài)保護和高質量發(fā)展座談會并發(fā)表重要講話。

資訊

百年建筑日報：昆明水泥價格上漲20元/噸（25.8.15）

總結：近期昆明地區(qū)水泥廠家陸續(xù)開始停窯，于12日對水泥價格開始推漲若后續(xù)需求不及預期（如房地產持續(xù)低迷）或煤炭價格快速回落，漲價持續(xù)性可能受限

日評

百年建筑周報：昆明水泥價格上漲20元/噸（8.8-8.15）

三、熱點及觀點 本周昆明水泥價格推漲20元/噸，經銷商反饋目前市內部分水泥價格已經推漲成功若后續(xù)需求不及預期（如房地產持續(xù)低迷）或煤炭價格快速回落，漲價持續(xù)性可能受限

周報

百年建筑：逆勢上漲，云南水泥提價背后的邏輯

主導企業(yè)通過行業(yè)會議達成漲價共識，尤其在需求回暖時更容易落地貴州部分地區(qū)7日水泥價格推漲20元/噸，重慶四川地區(qū)有計劃推漲價格，對云南水泥價格推漲有一定支撐 整體來看，目前云南地區(qū)水泥價格不斷下探，企業(yè)經營壓力增大若企業(yè)按照停窯減產計劃執(zhí)行到位，水泥價格有望止跌回升若后續(xù)需求不及預期（如房地產持續(xù)低迷）或煤炭價格快速回落，漲價持續(xù)性可能受限。

熱點文章

華鑫期貨：煤炭價格短期面臨調整

動力煤的主要用途是火力發(fā)電，其次用于冶金、建材等非電行業(yè)1—6月，我國火力發(fā)電量為2.94萬億度，與去年同期相比下降2.4%同期，地產市場新開工面積和施工面積持續(xù)呈現(xiàn)負增長態(tài)勢，水泥產量也一直處于下降狀態(tài)國內煤炭市場供給大于需求，使得1—6月煤炭價格整體表現(xiàn)偏弱 依據(jù)2021—2024年的數(shù)據(jù)，從月均發(fā)電量來看，通常7—8月較5—6月增加22.7%鑒于7—8月是夏季火力發(fā)電的高峰期，預計火力發(fā)電對動力煤的需求環(huán)比將增加23%左右，因此推測8月夏季動力煤價格偏強運行。

原料

Mysteel：7月大宗商品價格指數(shù)止跌反彈，后期或區(qū)間震蕩

其中，7月焦煤價格大幅上漲305元/噸，焦炭價格上漲200-220元/噸高成本推動加之“反內卷”政策發(fā)酵，鋼材市場也迎來一波有力反彈 當前仍處于“七下八上”防汛關鍵期，暴雨、洪澇和地質災害等易發(fā)多發(fā)同時，房地產市場仍在調整階段，大宗商品市場需求整體承壓不過，鋼鐵、煤炭、銅等多個行業(yè)庫存水平偏低，成本端也有支撐預計8月份市場多空博弈激烈，大宗商品價格指數(shù)或區(qū)間震蕩，漲跌反復運行。

指數(shù)分析

Mysteel：2025下半年無縫管行情三問：政策、出口與成本博弈

在進入下半年后，市場掀起“反內卷”的風，從鋼材的原料（煤炭）傳導至鋼材，市場價格走出泥潭，走進了新的周期，7月初價格能否成為本年最低價，價格能否繼續(xù)上行，本文從政策、出口、成本的角度進行探討分析 二、第一問：政策紅利能否對沖地產下行壓力？ 1.1 政策發(fā)力發(fā)力點：能源建設與設備更新以及交運項目 根據(jù)全國交通運輸工作會議部署，交通投資方面，2025年全國交通投資預計將保持穩(wěn)定增長，重點投向鐵路、公路、水運、民航、智慧交通和綠色交通等領域。

每日分析

Mysteel：宏觀利好撞上季節(jié)性淡季 需要利好持續(xù)配合方能形成長線上漲態(tài)勢

宏觀利好政策盤點 7月的財經委會議“反內卷”，中央城市工作會議，被市場解讀二次供給側改革的先聲； 7月18日工業(yè)和信息化部表示將實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，鋼鐵行業(yè)迎來久違的甘霖； 7月19日雅魯藏布江下游水電工程開工，被市場解讀為加大基建施工力度，促使房地產早日平穩(wěn)著陸的有力信號，雖然大家對于雅下水電工程帶動多少噸鋼材消費量莫衷一是，但是積極信號不言而喻； 7月22日流傳的《國家能源局綜合司關于組織開展煤礦生產情況核查促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知》，雖然沒有具體措施出來，但是文件真實性毋庸置疑。

北京鋼聯(lián)聚焦

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——過熱行情逐步降溫 廢鋼或步入震蕩通道

本次核查范圍為山西、內蒙古等8省(區(qū))的生產煤礦從中國煤炭運銷協(xié)會了解到，該文件內容屬實，何時開始核查尚不確定 2、央行：二季度末，本外幣基礎設施相關行業(yè)中長期貸款余額43.11萬億元，同比增長7.4%，增速比各項貸款高0.6個百分點；人民幣房地產貸款同比增長0.4%，增速比上年末高0.6個百分點 3、7月14-20日，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1424.5萬噸，環(huán)比增加31.5萬噸，庫存連續(xù)三期環(huán)比增長，當前庫存絕對量已攀升至年初以來的峰值。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

Mysteel：高溫與政策調控交織 動力煤市場的矛盾與破局

電力需求溫和增長，非電行業(yè)分化顯著中國煤炭工業(yè)協(xié)會預測2025年火電增量約1000億千瓦時，帶動動力煤需求增長3.8%，但風光裝機新增2億千瓦以上，持續(xù)擠壓火電份額鋼鐵、建材需求受地產低迷拖累穩(wěn)中略降，化工用煤因煤制烯烴項目投產增長6.5%，整體需求呈現(xiàn) “小幅增長”特征 綜合來看，預計下半年動力煤市場供強需弱矛盾將有緩和，煤價底部支撐將有改善 7 - 8 月上旬迎峰度夏期間，隨高溫天氣持續(xù)，電廠日耗提升，庫存消化速度加快，部分剛需節(jié)奏提升，需求端支撐力度改善，煤價保持區(qū)間震蕩走勢，價格下行空間不大。

煤焦熱點

船舶經紀公司：預計2025年干散貨市場持續(xù)疲軟

好望角型船運力需求與鐵礦石流量密切相關，尤其是來自中國的鐵礦石，約占全球進口量的四分之三以上因此，中國需求的任何放緩都會迅速波及整個市場受建筑活動放緩、房地產行業(yè)不景氣、季節(jié)因素和其他國家反傾銷貿易行動的影響，預計2025年中國鐵礦石進口量將下降3%，全球進口量預計收縮2% 同時，煤炭貿易也面臨著類似情況預計2025年全球海運貿易量將下降6%，其中中國進口量將下降11%這一下降主要是由于中國國內煤炭產量增加、庫存高企、蒙古鐵路煤炭運輸增多以及可再生能源發(fā)電趨勢增強所致。

船舶

Mysteel：在統(tǒng)一大市場的框架內理解“反內卷”——兼談對鋼鐵行業(yè)的影響

政策信號始終未曾中斷——在今年全國兩會政府工作報告中，國家發(fā)改委仍明確提出“持續(xù)實施粗鋼產量調控，推動鋼鐵產業(yè)減量重組”，顯示出鋼鐵行業(yè)依然處于政策重點監(jiān)測與引導范圍內 從基本面來看，房地產市場持續(xù)低迷壓制了建筑用鋼需求，制造業(yè)外需增長動能亦趨減弱，鋼材市場整體仍處于“筑底”階段盡管企業(yè)利潤較去年同期有所回升，但主要受益于上游原料價格下行，特別是煤炭開采與洗選行業(yè)出廠價格大幅回落所帶來的成本端緩解，行業(yè)盈利修復基礎仍不穩(wěn)固。

觀點

首鋼集團上半年實現(xiàn)“雙過半”

研發(fā)生產氮化硼新產品獲評中國國新ESG評價AA級首旺煤業(yè)上半年原煤勞產率提升41.88%，利潤超上年水平10.78%西溝煤炭工程建設有序推進 首鋼地產上半年銷售收入、利潤實現(xiàn)時間過半、任務過半在強化資金管理、改善資產質量、極低成本管理、持續(xù)對標提升等方面下“苦”功、下“細”功，把生存發(fā)展的主動權牢牢掌握在自己手里設備處用地完成收儲入市；推進產品線迭代更新，形成首鋼地產“好房子”的初步畫像。

經營管理

百年建筑半年報：2025上半年湖南水泥市場弱勢運行，下半年短期內或繼續(xù)承壓

供應端來看，行業(yè)錯峰生產已成常態(tài)，雖然企業(yè)庫存水平總體可控，但在供應充足的背景下，行業(yè)整體盈利能力持續(xù)承壓需求端呈現(xiàn)明顯分化態(tài)勢：基建投資發(fā)揮托底作用，但房地產新開工持續(xù)低迷；疊加雨季施工受限等季節(jié)性因素影響，短期采購需求受到抑制價格走勢方面，盡管煤炭等原材料價格回落使得成本支撐減弱，但受制于終端需求疲軟，水泥價格上行空間有限 二、下半年湖南省水泥市場展望 2.1、2025年湖南省水泥消費量展望 2.1.1、房地產宏觀政策利好 （1）湖南省房地產開發(fā)投資完成情況-辦公樓增長3.5% 從各類型房屋來看，2025年1—5月湖南省商品住宅、辦公樓及商業(yè)營業(yè)用房開發(fā)投資完成情況分別為：847.8億平方米、22.5億平方米、110萬平方米，同比增速：下降17.6%、增長3.5%、下降0.6%。

日評

百年建筑半年報：2025年上半年華中地區(qū)建筑材料市場回顧及下半年展望

成本端（煤炭、鋼材）波動對建材價格傳導有限，需求疲軟下企業(yè)難以轉嫁成本，價格上漲動力不足 市場競爭加劇，中小企業(yè)降價促銷或引發(fā)區(qū)域價格戰(zhàn)，進一步壓制整體價格回升空間 下半年華中地區(qū)建材市場仍處“需求承壓、供給過?！钡母窬?，價格以弱勢震蕩為主，局部因基建需求呈現(xiàn)結構性機會水泥、混凝土等傳統(tǒng)品類價格難改下行趨勢，砂石、礦渣粉隨區(qū)域需求分化波動，整體市場復蘇依賴基建投資的實際落地效果，房地產低迷仍是主要制約因素。

研究報告

百年建筑半年報：2025上半年東三省建筑材料市場回顧及下半年展望

國家加大東北基建投資力度，交通、水利等大型項目持續(xù)落地推進，需求端有望回暖，帶動價格企穩(wěn)回升但仍需警惕房地產市場復蘇乏力、企業(yè)產能過剩等客觀矛盾，若供應端未能有效協(xié)同，價格依然有下行風險同時，錯峰生產政策執(zhí)行強度、煤炭等原料價格的走勢，也會持續(xù)影響成本與供應預計下半年水泥市場“需求驅動、成本影響、區(qū)域分化”的格局依然顯著，黑龍江、吉林或隨需求修復緩慢抬升，遼寧因市場競爭激烈，價格波動仍會存在，未來整體東北水泥市場或將會在波動中尋求新的供需平衡。

APP頭條

百年建筑早報：非金屬礦物制品業(yè)盈利偏弱，水泥、砂石、混凝土行情持續(xù)走低

與地產、建筑相關的黑色金屬冶煉、石油煤炭燃料加工以及非金屬礦物制品業(yè)依然偏弱 二、價格詳情>> 三、產業(yè)資訊 ◎6月27日全國水泥行情以跌為主。

熱點聚焦