中泰證券：把握煤炭估值修復與業(yè)績彈性雙重催化下的投資機會，迎接煤炭上行新周期

中泰證券研報表示，在“寬貨幣、低利率、風險偏好改善”的背景下，市場風格高低切、板塊輪動將再現(xiàn)；疊加“反內卷”政策催化產(chǎn)能收縮預期強化，煤炭行業(yè)逐步走向高質量發(fā)展的背景下，煤炭板塊有望迎來新一輪上行周期政策落地從預期到現(xiàn)實仍有時間差，板塊輪動或一觸即發(fā)，因此建議“丟掉放大鏡”以弱化對短期報表盈利端的過分關注，重點關注流動性及風險偏好持續(xù)改善帶動下的估值提升確定性，把握煤炭估值修復與業(yè)績彈性雙重催化下的投資機會，迎接煤炭上行新周期。

原料

一德期貨：可逢低做多AD-AL

電解鋁：錠棒庫存環(huán)比累積；成本保持穩(wěn)定，關注煤炭走勢，但利潤繼續(xù)提高；關稅等仍有不確定性，且實際消費趨于轉弱，向上驅動不足，但當前庫存仍處低位，宏觀情緒尚可，給予支撐；仍可逢高試空遠月，關注庫存變動 氧化鋁：投復產(chǎn)繼續(xù)施壓，供需過剩預期加大；但幾內亞再現(xiàn)擾動以及雨季到來，將提振礦價，抬升氧化鋁成本；以及倉單庫存降至低位，賣交割窗口打開但交倉有限；期價或震蕩運行，短期仍以區(qū)間思路操作，跟蹤現(xiàn)貨價格、交倉量級等。

期貨公司評論

[合成氨日評]：供需弱勢 承壓下行(20250613）

合成氨

每日點評

[合成氨日評]：合成氨市場主流企穩(wěn) 零星小落(20250214）

合成氨

每日點評

[隆眾聚焦]：產(chǎn)業(yè)發(fā)展轉型陣痛期 聚丙烯尋找供需新平衡

塑料 聚丙烯 消費結構

熱點聚焦

[PVC]：隆眾早訊--周二版

跌幅方面，菜粕跌超1%‘ 中信證券：持續(xù)看好未來兩年油運上行周期 地緣政治事件或進一步增加油運周期彈性 中信證券：供應再現(xiàn)擾動 天然鈾現(xiàn)貨價格屢創(chuàng)新高 北元集團：燒堿產(chǎn)品進入傳統(tǒng)銷售淡季 預期價格有所回調 但市場具有不確定性 中金：從四維指數(shù)看行業(yè)景氣度 家用電器等行業(yè)相對更出色 經(jīng)濟日報金觀平：調整優(yōu)化重大生產(chǎn)力布局 漲勢有望延續(xù) 全球最大生產(chǎn)國上調今年銅價預測 煤炭市場供需趨穩(wěn) 行業(yè)龍頭“多業(yè)并舉”謀轉型 數(shù)據(jù)顯示紅海油輪運輸量因持續(xù)襲擊而下降 國辦印發(fā)《關于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟增進老年人福祉的意見 美國大部分地區(qū)將遭遇創(chuàng)紀錄低溫 約1億人收到風寒警報】美國肯塔基州、密西西比州、阿肯色州和路易斯安那州已宣布進入緊急狀態(tài) 。

早間提示

2023年6月份中國沿海（散貨）運輸市場分析報告

加之國內煤價深度下調后，坑口生產(chǎn)外運積極性下降，供給收緊，下游采購拉運提速，沿海煤炭運價止跌回升下旬，南方強降雨持續(xù)，水力發(fā)電好轉同時煤炭產(chǎn)地前期庫存集中釋放后，產(chǎn)銷壓力減弱，市場成交較少，以長協(xié)發(fā)運為主，北方港口煤炭庫存下降明顯，加之進口替代充足，北上拉運需求減少，運輸市場船多貨少局面再現(xiàn)，沿海煤炭運價持續(xù)下跌 6月30日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收942.07點，比上月末下跌2.4%，月平均值為925.39，環(huán)比下跌5.3%。

船舶

[隆眾聚焦]：7月甲醇進口預估大幅縮減 沿?；?em class='keyword'>再現(xiàn)窄幅去庫

因此，7月進口總量縮減至115萬噸附近，剔除非顯性區(qū)域，將使得該月港口庫存或再現(xiàn)窄幅去庫可能 隆眾認為，7-8月為部分產(chǎn)業(yè)內套利業(yè)者布局重倉頭寸的關鍵時間段，7月的去庫可能以及9月的需求向好，再加上遠期煤炭的依舊弱勢，支撐9-1正套邏輯短線，因國際外圍市場需求慘淡，非伊朗貨源充裕，因此2080-2100元/噸附近或仍存美金貨的拋盤壓力

熱點聚焦

Mysteel：動力煤需求階段性提振 煤礦出貨形勢好轉

節(jié)前隨著終端耗煤需求季節(jié)性階段釋放，疊加主力煤企外購價格上調，市場情緒有所升溫，主產(chǎn)區(qū)銷售情況逐步向好，到礦拉煤車輛增多，部分煤礦再現(xiàn)排隊現(xiàn)象，庫存壓力迅速緩解，各區(qū)域煤礦價格普遍上調，坑口煤價整體偏強運行 一、陜西區(qū)域煤礦產(chǎn)銷情況 據(jù)本周Mysteel動力煤礦山數(shù)據(jù)顯示，陜西地區(qū)樣本開工率為93.8%，周環(huán)比增1.1%，除個別煤礦因倒工作面影響停產(chǎn)之外，多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，煤炭供應端整體穩(wěn)定。

煤焦熱點

Mysteel快訊：國內石墨化增碳劑價格弱勢運行

近期國內石墨化增碳劑偏弱，全石墨化增碳劑周環(huán)比下調100元/噸，半石墨化增碳劑周環(huán)比下調500元/噸，石墨化增碳劑（C≥98%，S≤0.05%，N≤300ppm，粒度：1-5mm）主流價格5800-6100元/噸，半石墨化增碳劑（C≥98%，S≤0.3%，粒度：1-5mm）主流價格4900-5200元/噸，下游需求一般 原料方面，華東地區(qū)高硫高端石油焦市場價1460元/噸，周環(huán)比下調340元/噸，港口再現(xiàn)庫存高位，石油焦出貨放緩，煉廠累庫，造成石油焦價格下跌，加之煤炭價格走低，市場采購積極性不足，成交價格寬幅下滑。

市場行情

【證券日報】大宗商品市場淡季特征開始顯現(xiàn)，固定資產(chǎn)投資和裝備制造成為拉動需求主力引擎

中泰資本投資管理有限公司董事長王冬偉對記者表示，大宗商品是典型的周期性行業(yè)，當前的下行是市場淡季和需求不足疊加導致的，隨著經(jīng)濟復蘇和基建投資對大宗商品需求預期上升，以及制造業(yè)恢復情況較好，雖然國內大宗商品市場仍有下行壓力，但下行空間相對有限 從中國物流與采購聯(lián)合會公布各主要商品來看，鋼鐵和鐵礦石供應量明顯減少是11月份商品供應整體增速繼續(xù)放緩的重要因素11月份鋼鐵和鐵礦石供應量較上月分別減少1.4%和0.8%，其中鋼鐵供應量時隔三個月后再現(xiàn)下降格局，鐵礦石供應量時隔六個月后再現(xiàn)下降格局；成品油、化工和汽車供應量較10月份分別增加2.3%、3.8%和0.7%，增速較10月份分別減緩1.2、1.9和3.6個百分點；煤炭和有色金屬供應量較10月份分別增加3.3%和3.9%，增速較10月份分別加快1.5和0.8個百分點。

媒體報道

[隆眾聚焦]：DMF市場最后的倔強

【導語】十月中下旬，中國DMF市場陰跌連連，企業(yè)出廠重心已降至7000元/噸附近并持續(xù)一周時間，市場低價商談頻現(xiàn)，業(yè)內心態(tài)普空，與前三季度相比，四季度市場開局明顯不利，后市預期更加令人唏噓，總結主導原因無外乎供需失衡狀態(tài)下的價格博弈，終端消費市場的疲態(tài)盡顯 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 回顧2021年10月初，國內DMF市場價格穩(wěn)定在13800元/噸，同期毛利約為7200元/噸附近，且隨著價格一路攀升，10月18日更是開出18700元/噸歷史性高價，業(yè)內外一片嘩然！同期甲醇價格突破4200元/噸后受煤炭價格跌勢影響快速回落，合成氨市場漲至5000元/噸大關，但二甲胺價格從高位31800元/噸回落至30000元/噸，跌幅5.66%，今日來看恐難再現(xiàn)，11月市場價格持續(xù)下跌視為必然。

熱點聚焦

2022年9月份中國沿海（散貨）運輸市場分析報告

9月，受雙臺風影響，船期不確定性增加，運力供給一度偏緊，又逢雙節(jié)，各貨種市場冷暖不一，航線運價漲跌互現(xiàn)9月30日，上海航運交易所發(fā)布的沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收1136.4點， 較上月同期上漲1.6%，月平均值為1112.93點， 較上月均值下跌3.7% 1、煤炭運輸 本月，臺風“軒嵐諾”與“梅花”接踵而至，華東沿海率先告別高溫，民用電負荷下降，電廠日耗高位回落，華南雖在冷空氣影響下高溫短暫緩解，但整體氣溫仍高于同期，月末部分區(qū)域更是再現(xiàn)35度以上高溫。

船舶

Mysteel鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈月度觀察：六月淡季將至 需求回補待考

當下焦炭價格處于下行通道，對焦煤的主動補庫需求并不強烈下跌行情中，主焦煤現(xiàn)貨價格依靠目前高性價比的蒙煤成本支撐：按蒙5煤二季度坑口長協(xié)價125.4美金/噸換算，當前2700元/噸的價格錨定國產(chǎn)主焦煤價格 五月以來動力煤價格成為政策引導和關注的焦點：相關部門對中長協(xié)保供和覆蓋率以及各環(huán)節(jié)成本價格進行頻繁調查與約談今年海內外能源安全形勢十分嚴峻，在進口煤炭資源緊張，價格高企的情況下，充分保障國內電廠的煤炭供應尤為重要，防止再現(xiàn)“拉閘限電”。

觀點

2021年內蒙古現(xiàn)代煤化工產(chǎn)品價格運行情況及后期走勢預測

1-6月份，下游深加工產(chǎn)品市場行情堅挺，下游企業(yè)利潤較好，我區(qū)煤制高溫煤焦油市場需求旺盛，價格小幅上漲7月份，下游深加工及炭黑企業(yè)出現(xiàn)虧損，企業(yè)采購積極性有所下降，高溫煤焦油市場需求走弱，價格小幅下降8-11月份，高溫煤焦油下游深加工行業(yè)繼續(xù)虧損，企業(yè)采購積極性不強，不過受供應縮減及上游煤炭價格上漲等影響，我區(qū)煤制高溫煤焦油價格再現(xiàn)小幅上漲走勢12月份，焦企開工率有所提升，高溫煤焦油市場供應小幅增加，加上成本支撐明顯減弱，所以我區(qū)煤制高溫煤焦油價格高位回落。

爐料

Mysteel數(shù)據(jù)：廣東省建筑鋼材社會庫存環(huán)比減少0.26萬噸（10.21-10.28）

其中，螺紋鋼庫存41.2萬噸，增加0.27萬噸；線盤庫存29.4萬噸，減少0.63萬噸從具體倉庫情況來看，15家樣本倉庫庫存整體呈現(xiàn)減少態(tài)勢，其中，金博倉、樂居倉和黃埔倉庫存有所減少，其他倉庫庫存變化幅度不大從本周情況來看，因宏觀政策面對煤炭價格打壓，雙焦期貨幾度跌停，對建材期現(xiàn)貨都造成了一定拖累，大幅下挫；成交方面，下游單位觀望情緒再現(xiàn)，本地市場出貨量有限近期來看，鋼廠產(chǎn)量繼續(xù)增加，但價格持續(xù)大幅度下探，終端企業(yè)拿貨積極性沒有明顯恢復，出貨量不及往年同期，市場呈現(xiàn)供強需弱格局，庫存整體去化速度較慢。

一周回顧

煤市拐點再現(xiàn)，這次不要錯過

產(chǎn)地煤價企穩(wěn)上漲，港口現(xiàn)貨資源緊張；疊加日耗不斷攀升，供需矛盾難解下，期貨盤面上漲帶動市場情緒加快升溫，貿易商報價小幅上漲；但電力企業(yè)對高價煤采購積極性數(shù)量有限，大部分用戶仍在觀望，成交不多預計在需求支撐和電廠庫存低位的情況下，煤炭市場依然會保持強勢，拐點再現(xiàn)，天平偏向于賣方市場 目前，電廠存煤可用天數(shù)保持在10-12天的偏低水平為防止煤價被拉起，電力集團要求旗下電廠盡量避免大規(guī)模采購，采取壓低庫存、適度補充等措施。

爐料

大秦線發(fā)運同比增長，今年有望破4.2億噸

在發(fā)運倒掛的情況下，煤礦和貿易商紛紛增加地銷，減少下水煤，促使鐵路運量減少 再次，大秦線除了四月和十月份兩次集中修以外，六月份，每周還有兩次“小天窗”，開展線路維修、保養(yǎng)；維修期間，運量下降此外，受強降雨和惡劣天氣影響，太原局對所轄多個區(qū)段進行限速、封鎖，致使鐵路階段性運量減少 展望下半年，隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，煤炭市場繼續(xù)轉好，我國東南沿海地區(qū)煤炭需求依然旺盛；且“迎峰度夏”和冬儲、“迎峰度冬”等多個用煤高峰均在下半年展開，“三西”地區(qū)先進產(chǎn)能也將加快釋放，煤炭供需雙高將再現(xiàn)。

爐料

短暫停運停產(chǎn)給煤市帶來的影響

而煤價下跌之下，下游多持觀望態(tài)度不急于接貨，市場成交冷清利好因素依然存在，港口發(fā)運成本對煤價仍有支撐，貿易商不愿低價出貨此外，長達多天的停產(chǎn)停運，造成買方拉貨時間推遲，有可能出現(xiàn)電廠庫存回落的現(xiàn)象，后續(xù)采購積極性將提高，補庫任務艱巨，給發(fā)貨方帶來利好 大慶過后，產(chǎn)地煤礦有望恢復正常生產(chǎn)，但是否能立即增產(chǎn)，增產(chǎn)效果怎么樣，還有待觀察值得注意的是，內陸地區(qū)電廠、水泥、化工企業(yè)需求較好，東北冬儲用煤即將展開，帶動產(chǎn)地市場繼續(xù)看好；預計七一過后，沿海煤炭市場再現(xiàn)供需兩旺走勢。

爐料

六月份煤市需要關注啥？

美國在這個節(jié)骨眼選擇繼續(xù)大規(guī)模放水，再次推高了全球通脹預期國內方面，“迎峰度夏”電煤搶運高峰到來，下游部分用戶補庫需求日益迫切上周末開始，下游詢貨增多，煤炭貨盤釋放加快，曹妃甸、京唐港到港拉煤船舶增多，發(fā)運企業(yè)和貿易商市場信心十足，煤價再次止跌回暖受運輸需求逐漸好轉帶動，市場貨多船少再現(xiàn)，海運費重返上漲通道 產(chǎn)地煤價經(jīng)過連續(xù)的理性回歸之后，因需求增加，煤礦庫存均很低。

爐料