Mysteel熊超：10月煤焦供需緊平衡，價(jià)格先穩(wěn)后跌 ?

但下游鋼材消費(fèi)壓力也在逐漸顯現(xiàn)，鋼材旺季累庫(kù)“負(fù)反饋”行情初見端倪在下游鋼企利潤(rùn)被不斷壓縮的背景下，即使焦煤庫(kù)供需偏緊，恐怕也很難走出獨(dú)立的上漲行情，除非“查超產(chǎn)”有進(jìn)一步的落地政策對(duì)煤炭供應(yīng)形成有效減量而焦炭第一輪提漲雖有落地的預(yù)期，但節(jié)后也恐難有第二輪上漲的可能了，整體煤焦10月或先穩(wěn)后跌，核心矛盾取決于下游鋼材消費(fèi)和鋼廠是否會(huì)減產(chǎn) 煤焦基本面分析： 焦煤開始出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象。

煤焦熱點(diǎn)

2025年全國(guó)煤焦鋼采購(gòu)大會(huì)·烏海站 ——暨第八屆西北地區(qū)煤焦鋼市場(chǎng)研討會(huì)圓滿落幕

總體煉焦煤供需走向?qū)捤?，全年煉焦煤市?chǎng)價(jià)格重心仍有繼續(xù)下塌的預(yù)期但仍需考慮國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，金融市場(chǎng)資金面對(duì)產(chǎn)業(yè)部門的情緒拉動(dòng)，后續(xù)需要關(guān)注政策持續(xù)性以及黑色產(chǎn)業(yè)基本面運(yùn)行的節(jié)奏 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 煤焦事業(yè)部焦煤部分析師 侯睿林 至此，“2025年全國(guó)煤焦采購(gòu)大會(huì) · 烏海站 ”圓滿落幕，期待明年再次相遇！ 特別鳴謝： 主辦單位 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 聯(lián)合主辦 青島華瑞恒通工貿(mào)有限公司 協(xié)辦單位 內(nèi)蒙古成峰管理咨詢有限公司 鉑金贊助 寧夏中星煤業(yè)有限公司 內(nèi)蒙古源通煤化集團(tuán)有限責(zé)任公司 黃金贊助 神木市興旺源化工有限公司 內(nèi)蒙古紅海煤業(yè)有限公司 巴彥淖爾市鼎龍貿(mào)易有限公司 內(nèi)蒙古韻倡通煤炭運(yùn)銷有限公司 巴彥淖爾市品一進(jìn)出口貿(mào)易有限公司 白酒贊助 內(nèi)蒙古星光煤炭集團(tuán)鄂托克旗華譽(yù)煤焦化有限公司 紅酒贊助 內(nèi)蒙古星光煤炭集團(tuán)烏海市華資煤焦有限公司 免責(zé)聲明：以上內(nèi)容為嘉賓個(gè)人學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，未經(jīng)嘉賓本人審核，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel黑色市場(chǎng)周度觀察：政策預(yù)期與旺季補(bǔ)庫(kù)定義價(jià)格方向，成材需求與鋼廠利潤(rùn)主導(dǎo)彈性空間

隨著臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，鋼廠補(bǔ)庫(kù)已陸續(xù)開展，鐵礦成交走強(qiáng)同時(shí)伴隨著螺紋鋼產(chǎn)量保持低位，下游需求正?；謴?fù)，庫(kù)存去化加快，本周礦價(jià)有望試探性突破上漲 雙焦：上周在反內(nèi)卷邏輯和煤炭供應(yīng)端政策預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵的帶動(dòng)下，又臨近旺季節(jié)前補(bǔ)庫(kù)節(jié)點(diǎn)，貿(mào)易商率先啟動(dòng)備貨，焦煤期現(xiàn)價(jià)格快速上漲，現(xiàn)貨價(jià)格再度回到年內(nèi)高點(diǎn)附近焦炭也在高鐵水產(chǎn)量、原料煤成本抬升的驅(qū)動(dòng)下，開始發(fā)起提漲需求。

觀點(diǎn)

廣發(fā)期貨：鋼價(jià)下跌，卷螺差收斂，短期偏弱

【鋼材】 邏輯：供需雙弱，螺紋供減需增庫(kù)存降，熱卷供需雙減庫(kù)存增；8月投資數(shù)據(jù)下滑拖累旺季需求預(yù)期，煤炭供應(yīng)收縮預(yù)期與鋼材需求不共振 數(shù)據(jù)：五大材產(chǎn)量855.5萬(wàn)噸（周-1.8萬(wàn)噸），表需850萬(wàn)噸（周+7萬(wàn)噸）；庫(kù)存1519萬(wàn)噸（周+5萬(wàn)噸），螺紋庫(kù)存降3.6萬(wàn)噸，熱卷庫(kù)存增5萬(wàn)噸 觀點(diǎn)：鋼價(jià)下跌，卷螺差收斂，短期偏弱，關(guān)注四季度宏觀政策及煤炭供應(yīng)情況。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：市場(chǎng)情緒向好?甲醇企業(yè)釋放部分補(bǔ)庫(kù)需求

化工、建材等行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，尤其煤化工耗煤表現(xiàn)強(qiáng)勁整體來(lái)看，目前市場(chǎng)利好因素逐漸積聚，隨著煤礦產(chǎn)能核查政策的持續(xù)落地實(shí)施，煤炭供應(yīng)將有一定程度收縮，且在國(guó)慶假期補(bǔ)庫(kù)和冬儲(chǔ)備煤背景下，對(duì)市場(chǎng)情緒有所提振綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)9月中下旬，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)將呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)

煤焦熱點(diǎn)

中州期貨：乙二醇短期弱勢(shì)難改

疊加美國(guó)傳統(tǒng)原油消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，國(guó)際油價(jià)承壓下行不過(guò)，歐佩克+最新公布的增產(chǎn)計(jì)劃顯示，10月僅增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日，且地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，國(guó)際油價(jià)本周小幅上漲煤炭方面，動(dòng)力煤供給端擾動(dòng)減弱，疊加電煤消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲導(dǎo)致需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，賣方出貨意愿持續(xù)提升，坑口競(jìng)拍流標(biāo)現(xiàn)象明顯增加，市場(chǎng)交投活躍度下降，煤礦銷售壓力增加，價(jià)格承壓下行 供應(yīng)方面，數(shù)據(jù)顯示，上周乙二醇綜合產(chǎn)能利用率為66.55%，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；石油一體化裝置產(chǎn)能利用率為66.92%，環(huán)比上升0.09個(gè)百分點(diǎn)；煤制乙二醇裝置產(chǎn)能利用率為65.96%，環(huán)比下降2.47個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)播報(bào)

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)甲醇樣本生產(chǎn)利潤(rùn)周度數(shù)據(jù)分析（20250912-0918）

一、樣本趨勢(shì)定性分析 本周(20250912-0918) 國(guó)內(nèi)甲醇樣本周均利潤(rùn)差異表現(xiàn)，煤制利潤(rùn)收縮，焦?fàn)t氣制、氣制則有所改善，數(shù)據(jù)方面，周期內(nèi)西北內(nèi)蒙古煤制甲醇周均利潤(rùn)為112.24元/噸，環(huán)比-11.44%，同比+153.65%；山東煤制利潤(rùn)均值153.24元/噸，環(huán)比-8.10%，同比+171.61%；山西煤制利潤(rùn)均值111.12元/噸，環(huán)比-18.66%，同比+240.67%；河北焦?fàn)t氣制甲醇周均盈利為348.00元/噸，環(huán)比+14.85%，同比-0.57%；西南天然氣制甲醇周均平均利潤(rùn)為-230元/噸，環(huán)比+9.45%，同比-64.29%。

利潤(rùn)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （9月8日-9月12日）

國(guó)內(nèi)空頭情緒依舊濃厚，抑制了價(jià)格跟隨倫鋅上漲的幅度；但是隨著海外庫(kù)存的去化，倫鋅繼續(xù)沖高并突破了2900美元/噸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)變化不大，沒有體現(xiàn)出旺季特征盡管低價(jià)支撐下游剛需，但同時(shí)貿(mào)易商也對(duì)升貼水有挺價(jià)情緒，限制了消費(fèi)的高度當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差進(jìn)一步拉大，需要注意國(guó)內(nèi)企業(yè)出口鋅錠的意愿預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋅價(jià)繼續(xù)震蕩走強(qiáng) 中國(guó)8月CPI同比下降0.4%，環(huán)比持平中國(guó)8月PPI同比降幅收窄至2.9%受“反內(nèi)卷”政策的影響，黑色金屬、煤炭等大宗商品價(jià)格和汽車等工業(yè)品價(jià)格有所改善，帶動(dòng)了8月PPI降幅的收窄，但是PPI仍受到需求不足的拖累。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel月報(bào)：9月鎂市需求延續(xù)弱勢(shì) 觀望出口政策的實(shí)際影響

作為傳統(tǒng)的需求旺季，9月鋼材市場(chǎng)帶來(lái)的需求增加有限，更多的價(jià)格反彈仍來(lái)自于宏觀情緒及階段性需求，硅鐵市場(chǎng)在價(jià)格上或經(jīng)歷先弱后漲的情況 煤炭：展望9月，動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面將繼續(xù)維持相對(duì)寬松格局國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能在政策調(diào)控下穩(wěn)步釋放，前期因安全檢查、環(huán)保督查等因素受限的產(chǎn)能逐步恢復(fù)生產(chǎn)進(jìn)口煤方面，雖然國(guó)際煤炭市場(chǎng)存在一定不確定性，但預(yù)計(jì)進(jìn)口量仍將維持在較高水平在此背景下，動(dòng)力煤價(jià)格或維持偏穩(wěn)小幅震蕩走勢(shì)，難以出現(xiàn)大幅上漲或下跌的情況。

研究報(bào)告

Mysteel月報(bào)：9月動(dòng)力煤市場(chǎng)煤價(jià)或區(qū)間震蕩運(yùn)行

概述：回顧8月，動(dòng)力煤市場(chǎng)整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)動(dòng)力煤市場(chǎng)受高溫旺季支撐，電廠日耗升至高位，推動(dòng)需求釋放供應(yīng)端受降雨和安全檢查影響，產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，庫(kù)存持續(xù)下降月初因供應(yīng)收緊和剛需采購(gòu)?fù)茲q，中下旬受高庫(kù)存、新能源替代及需求分化壓制，漲幅受限并趨于弱勢(shì)展望9月，動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面將繼續(xù)維持相對(duì)寬松格局國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能在政策調(diào)控下穩(wěn)步釋放，前期因安全檢查、環(huán)保督查等因素受限的產(chǎn)能逐步恢復(fù)生產(chǎn)。

月評(píng)

多重利好支撐產(chǎn)業(yè)鏈，焦炭企業(yè)漲價(jià)意愿強(qiáng)烈

2、鋼材價(jià)格偏強(qiáng)，后期九月、十月為傳統(tǒng)鋼材需求旺季，預(yù)期鋼價(jià)會(huì)維持在高水平，鐵水日均產(chǎn)量維持在240萬(wàn)噸以上高位，目前河北、山東、河南地區(qū)焦企下游客戶催貨積極，焦炭需求旺盛3、今年煤炭各環(huán)節(jié)總庫(kù)存比去年同期低580萬(wàn)噸，煤炭產(chǎn)量處于近3年偏低水平，后期面臨查超產(chǎn)、保安全等政策限制，煤炭供應(yīng)受限，煤價(jià)會(huì)持續(xù)高位，成本端對(duì)焦炭?jī)r(jià)格有支撐4、國(guó)家反內(nèi)卷、反通縮相關(guān)政策不斷出臺(tái)，規(guī)范市場(chǎng)秩序，治理各行業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格有推漲作用。

原料

紫金天風(fēng)期貨：甲醇等待逢低做多機(jī)會(huì)

自8月13日以來(lái)，甲醇期貨主力合約價(jià)格持續(xù)下跌，最低觸及2369元/噸，最大跌幅5.12%8月初，甲醇期貨價(jià)格始終維持窄幅震蕩走勢(shì)，雖然港口大幅累庫(kù)、進(jìn)口增長(zhǎng)預(yù)期較強(qiáng)等因素導(dǎo)致甲醇庫(kù)存壓力較大，但“反內(nèi)卷”政策利多煤炭價(jià)格，也為甲醇價(jià)格帶來(lái)了較強(qiáng)的支撐 8月下旬，“反內(nèi)卷”政策帶來(lái)的看多情緒降溫后，焦煤價(jià)格沖高回落，商品價(jià)格集體回調(diào)，甲醇的交易邏輯也重回基本面四季度是甲醇市場(chǎng)傳統(tǒng)的需求旺季，疊加MTO裝置重啟及國(guó)內(nèi)外天然氣裝置季節(jié)性檢修，基本面存在改善預(yù)期，短期預(yù)計(jì)期貨價(jià)格維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，下行空間有限，關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)播報(bào)

[隆眾聚焦]：驅(qū)動(dòng)因素差異 甲醇區(qū)域化走勢(shì)繼續(xù)

中長(zhǎng)線—國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假及金九銀十需求旺季對(duì)下游企業(yè)采購(gòu)節(jié)奏的影響；宏觀政策的出臺(tái)；煤炭價(jià)格能否持續(xù)走高。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：市場(chǎng)去庫(kù)邏輯仍存 乙二醇偏強(qiáng)震蕩

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得146.13點(diǎn)，環(huán)比下降4.83%

展望后期，國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”政策仍待落地；中美關(guān)稅延期90天，外部壓力暫緩，但地緣政治仍有不確定性；疊加消費(fèi)旺季即將來(lái)臨，化工市場(chǎng)或保持一定景氣度 7月不同品種煤價(jià)格變化不一7月煤炭業(yè)供給指數(shù)為116.80，同比下降27.26%，環(huán)比下降7.06%焦煤方面，6月煤礦減產(chǎn)以及進(jìn)口煤減量，而Mysteel調(diào)研的日均鐵水產(chǎn)量在240萬(wàn)噸以上維持了將近3個(gè)月，需求始終維持高位。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：2025年7月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

8月份檢修企業(yè)較7月減少，供應(yīng)有增加預(yù)期，短期看主產(chǎn)區(qū)液堿表現(xiàn)偏弱 煤炭方面，展望8月，進(jìn)入夏季用煤旺季尾聲，火電廠將進(jìn)入淡旺季轉(zhuǎn)化階段，且部分電廠主動(dòng)降庫(kù)意識(shí)預(yù)期增強(qiáng)；化工行業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，對(duì)煤炭需求有一定支撐；鋼鐵、建材行業(yè)受政策及市場(chǎng)環(huán)境影響，需求難有明顯增長(zhǎng)整體來(lái)看需求端對(duì)煤價(jià)底部仍有支撐但力度有限 由此推測(cè)8月動(dòng)力煤價(jià)格整體呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)，上旬上行動(dòng)力依然存在，但幅度趨于溫和；下旬出伏后在氣溫緩降、新能源出力強(qiáng)度及供大于需的三重變量下，動(dòng)力煤價(jià)或承壓走弱。

成本分析

[隆眾聚焦]：多空力量博弈 乙二醇區(qū)間震蕩

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel月報(bào)：8月鎂市場(chǎng)庫(kù)存低位運(yùn)行 價(jià)格多以窄幅空間博弈

需關(guān)注后期政策帶來(lái)的具體影響 煤炭：展望8月，進(jìn)入夏季用煤旺季尾聲，火電廠將進(jìn)入淡旺季轉(zhuǎn)化階段，且部分電廠主動(dòng)降庫(kù)意識(shí)預(yù)期增強(qiáng)；化工行業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，對(duì)煤炭需求有一定支撐；鋼鐵、建材行業(yè)受政策及市場(chǎng)環(huán)境影響，需求難有明顯增長(zhǎng)整體來(lái)看需求端對(duì)煤價(jià)底部仍有支撐但力度有限 由此推測(cè)8月動(dòng)力煤價(jià)格整體呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)，上旬上行動(dòng)力依然存在，但幅度趨于溫和；下旬出伏后在氣溫緩降、新能源出力強(qiáng)度及供大于需的三重變量下，動(dòng)力煤價(jià)或承壓走弱。

研究報(bào)告

天山礦業(yè)公司煤炭銷量創(chuàng)新高

適銷對(duì)路，打出煤炭銷售“組合拳” 煤炭銷量提升，運(yùn)煤汽車在門外排起長(zhǎng)隊(duì)……這段時(shí)間，天山礦業(yè)公司準(zhǔn)確把握電煤保供與市場(chǎng)煤增效雙線發(fā)力時(shí)機(jī)，打出了一套煤炭銷售“組合拳” “我們通過(guò)深度研判市場(chǎng)需求，利用沫煤旺銷及政府民生用煤采購(gòu)的契機(jī)，在及時(shí)新增3部滑篩、4臺(tái)裝載機(jī)進(jìn)行塊煤篩分的同時(shí)，組織人工手選提高塊煤質(zhì)量，得到了客戶的肯定，提升了煤炭銷量。

原料

Mysteel月報(bào)：8月迎峰度夏旺季過(guò)半 動(dòng)力煤價(jià)上漲幅度受限

在供給端階段性收緊與需求端高溫驅(qū)動(dòng)共振下，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局有所改善展望8月，進(jìn)入夏季用煤旺季尾聲，火電廠將進(jìn)入淡旺季轉(zhuǎn)化階段，且部分電廠主動(dòng)降庫(kù)意識(shí)預(yù)期增強(qiáng)；化工行業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，對(duì)煤炭需求有一定支撐；鋼鐵、建材行業(yè)受政策及市場(chǎng)環(huán)境影響，需求難有明顯增長(zhǎng)整體來(lái)看需求端對(duì)煤價(jià)底部仍有支撐但力度有限 由此推測(cè)8月動(dòng)力煤價(jià)格整體呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)，上旬上行動(dòng)力依然存在，但幅度趨于溫和；下旬出伏后在氣溫緩降、新能源出力強(qiáng)度及供大于需的三重變量下，動(dòng)力煤價(jià)或承壓走弱。

月評(píng)