廣發(fā)期貨：淺議煤炭行業(yè)供給側(cè)改革

煤炭作為我國(guó)的主體能源，長(zhǎng)期以來(lái)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位然而，2012年以來(lái)，伴隨著行業(yè)過(guò)快發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，煤炭供需階段性錯(cuò)配等情況，價(jià)格持續(xù)、非理性下跌，企業(yè)大面積虧損煤炭供給側(cè)改革應(yīng)運(yùn)而生，旨在通過(guò)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)、提高供給質(zhì)量，推動(dòng)煤炭行業(yè)可持續(xù)發(fā)展本文將2015—2020年煤炭供給側(cè)改革作為研究對(duì)象，從背景與意義、政策措施支持、取得的成果等方面進(jìn)行詳細(xì)探討 背景與意義 煤炭供給側(cè)改革是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和環(huán)境保護(hù)壓力加大的背景下提出的。

原料

中信建投：供給側(cè)優(yōu)化，建議關(guān)注鋼鐵、煤炭和稀土等行業(yè)

中信建投指出，供給側(cè)改革在宏觀層面強(qiáng)調(diào)通過(guò)淘汰低效產(chǎn)能、推動(dòng)資源優(yōu)化配置、加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的高質(zhì)量發(fā)展改革針對(duì)各行業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能和低效生產(chǎn)進(jìn)行深度調(diào)整，不僅穩(wěn)步改善供需結(jié)構(gòu)，還通過(guò)引導(dǎo)新技術(shù)應(yīng)用和綠色轉(zhuǎn)型，培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能，為相關(guān)行業(yè)龍頭企業(yè)提供顯著的估值修復(fù)和盈利能力提升的空間改革的綜合效應(yīng)體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)效率提升、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化以及資本市場(chǎng)投資價(jià)值的回歸供給側(cè)優(yōu)化，建議關(guān)注鋼鐵、光伏、水泥、煤炭和稀土等行業(yè)。

鋼材

韓正云南調(diào)研：要從供給側(cè)和需求側(cè)兩端發(fā)力，促進(jìn)煤炭行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展

韓正表示，云南擁有豐富的綠色能源資源，要統(tǒng)籌好綠色能源開(kāi)發(fā)和輸出，更好服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和能源安全要從供給側(cè)和需求側(cè)兩端發(fā)力，促進(jìn)煤炭行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展要科學(xué)劃定并嚴(yán)守耕地紅線，保障好糧食安全要充分利用數(shù)字技術(shù)提升環(huán)境監(jiān)測(cè)、預(yù)報(bào)預(yù)警、污染治理水平，助力云南持續(xù)改善環(huán)境質(zhì)量，筑牢西南生態(tài)安全屏障

爐料

淮南推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 認(rèn)真做好煤炭化解過(guò)剩產(chǎn)能工作

淮南市財(cái)政局認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院和省政府關(guān)于煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能的決策部署，突出推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，重點(diǎn)支持淮南礦業(yè)集團(tuán)、東辰公司做好煤炭化解過(guò)剩產(chǎn)能、脫困升級(jí)、職工安置工作，有條不紊地推動(dòng)我市煤炭行業(yè)去產(chǎn)能工作 截至2020年6月，淮礦集團(tuán)去產(chǎn)能共管賬戶累計(jì)收入274789.56萬(wàn)元，其中，中央財(cái)政專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金132063.28萬(wàn)元，省級(jí)財(cái)政專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金117726.28萬(wàn)元，土地收儲(chǔ)費(fèi)用25000萬(wàn)元；累計(jì)支出264862.256828萬(wàn)元，其中：淮礦集團(tuán)申報(bào)250088.152009萬(wàn)元，東辰公司申報(bào)14774.104819萬(wàn)元；上級(jí)收回獎(jiǎng)補(bǔ)資金3952.42萬(wàn)元；共管賬戶資金結(jié)余為5974.883172萬(wàn)元。

爐料

焦煤關(guān)注“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行力度

8月6日，鋼聯(lián)求證市場(chǎng)關(guān)注的“某煤業(yè)關(guān)于下發(fā)276工作日生產(chǎn)組織方案試行通知”這一消息據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研了解，該集團(tuán)內(nèi)部有4家煤礦收到類(lèi)似通知，合計(jì)產(chǎn)能390萬(wàn)噸“276工作日”是在上一輪煤炭行業(yè)供給側(cè)改革中，國(guó)務(wù)院在《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)》中明確提出的，且在后續(xù)幾年間引發(fā)行業(yè)廣泛討論本次“276工作日”為個(gè)別企業(yè)響應(yīng)“反內(nèi)卷”整治的自律行為，在行業(yè)內(nèi)并未廣泛執(zhí)行，因而目前來(lái)看影響更多停留在消息層面。

原料

黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在市場(chǎng)高波動(dòng)下的應(yīng)對(duì)之策

7月初，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”黑色板塊顯著上漲，究其原因，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵、煤炭等行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革2.0的預(yù)期得到強(qiáng)化本輪上漲具有明顯的預(yù)期推動(dòng)特點(diǎn)：一方面，“反內(nèi)卷”政策當(dāng)下僅確定了大方向，各行業(yè)的細(xì)則尚未出臺(tái)，更談不上落地見(jiàn)效；另一方面，本輪上漲過(guò)程中盤(pán)面變化快于現(xiàn)貨，作為本輪反彈龍頭的焦煤，主力合約對(duì)現(xiàn)貨的升水幅度一度超過(guò)200元/噸，鋼材、鐵礦石等品種的貼水幅度也明顯收窄。

鋼材

杭州鋼鐵貿(mào)易行業(yè)協(xié)會(huì)召開(kāi)會(huì)長(zhǎng)會(huì)議

特別是7月30日中央政治局會(huì)議提出依法依規(guī)治理企業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理它代表著國(guó)家從去年9.24開(kāi)始從需求側(cè)去拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的努力方向有所改變，改變?yōu)?em class='keyword'>供給側(cè)與需求側(cè)同時(shí)發(fā)力大家要密切關(guān)注新一輪鋼鐵、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能等穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案，特別要注意煤礦限產(chǎn)和煤炭限進(jìn)口，煤價(jià)對(duì)鋼價(jià)的成本推動(dòng)最近國(guó)家多部門(mén)聯(lián)手整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)對(duì)市場(chǎng)情緒帶來(lái)了一定的提振作用，鋼價(jià)自底部反彈，但實(shí)質(zhì)性影響效果仍需時(shí)間驗(yàn)證，難以快速扭轉(zhuǎn)供需基本面。

協(xié)會(huì)動(dòng)態(tài)

Mysteel：2025年上半年商品市場(chǎng)回顧——AI與關(guān)稅不確定性強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性分化

數(shù)據(jù)顯示，2025年1–5月中國(guó)火電累計(jì)發(fā)電量同比下降，成為近年來(lái)少見(jiàn)的負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間煤炭價(jià)格持續(xù)下行，不僅源于供給側(cè)因素，更體現(xiàn)出傳統(tǒng)能源的“政策權(quán)重”與“結(jié)構(gòu)預(yù)期”雙重下調(diào)相比之下，風(fēng)電、光伏等清潔能源受到資金與政策傾斜，相關(guān)資源品如鋁、硅、銅等獲得結(jié)構(gòu)性溢價(jià)支撐 AI基礎(chǔ)設(shè)施雖當(dāng)前對(duì)能源與金屬的總量拉動(dòng)有限，但其所引發(fā)的“結(jié)構(gòu)性供需再預(yù)期”正在成為價(jià)格影響的主變量。

觀點(diǎn)

【證券時(shí)報(bào)】大宗商品狂歡退潮！焦煤主力合約跌超10%

受供給側(cè)收縮預(yù)期發(fā)酵影響，上周焦煤錄得超40%漲幅，焦炭也在成本端預(yù)期拉動(dòng)下漲超20% 消息面上，7月22日國(guó)家能源局綜合司發(fā)布的促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知在網(wǎng)上流傳，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注 而據(jù)上海鋼聯(lián)調(diào)研結(jié)果，上周山西多數(shù)煤礦并沒(méi)有收到相關(guān)部門(mén)對(duì)于核查超產(chǎn)正式文件通知收到文件的煤礦集中在呂梁區(qū)域。

媒體報(bào)道

[隆眾聚焦]：“反內(nèi)卷”暖風(fēng)提振甲醇 但基本面博弈定高度

其他暫無(wú)明確停車(chē)改造計(jì)劃 “反內(nèi)卷”政策的提出，疊加大宗商品超跌反彈，共同推動(dòng)了市場(chǎng)情緒焦煤等品種率先反應(yīng)回顧2015年供給側(cè)改革，市場(chǎng)響應(yīng)迅速，尤以黑色系鋼鐵、煤炭領(lǐng)漲，價(jià)格一路上行至2016年，但隨后出現(xiàn)大幅回調(diào)。

熱點(diǎn)聚焦

【上海證券報(bào)】“漲”聲背后，“反內(nèi)卷”效應(yīng)在擴(kuò)大

長(zhǎng)期看，它會(huì)促進(jìn)行業(yè)企業(yè)積極進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和落后產(chǎn)能的出清”22日，總部位于全國(guó)玻璃生產(chǎn)基地河北沙河的河北正大玻璃有限公司副總經(jīng)理龐溥軍對(duì)上海證券報(bào)記者表示 在政策端，工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒近日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，工業(yè)和信息化部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能在成本端，國(guó)家能源局開(kāi)展煤礦生產(chǎn)核查，影響煤炭供應(yīng)格局，抬升煤制玻璃成本，強(qiáng)化了行業(yè)供給側(cè)優(yōu)化的邏輯。

媒體報(bào)道

[隆眾聚焦]：?“內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)、淘汰落后產(chǎn)能、煤炭限產(chǎn)”等多面宏觀推動(dòng)PVC價(jià)格一路攀漲

實(shí)施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，具體工作方案將在近期陸續(xù)發(fā)布提出落后產(chǎn)能要“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)產(chǎn)能有序退出”這一表述與2015年提出供給側(cè)改革有相似之處，另國(guó)家能源局綜合司關(guān)于組織開(kāi)展煤礦生產(chǎn)情況核查，超能力生產(chǎn)煤礦被責(zé)令整改，煤炭整改信息不斷發(fā)酵爆發(fā)，多重宏觀消息推漲盤(pán)面不斷拉升。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：宏觀利好撞上季節(jié)性淡季 需要利好持續(xù)配合方能形成長(zhǎng)線上漲態(tài)勢(shì)

宏觀利好政策盤(pán)點(diǎn) 7月的財(cái)經(jīng)委會(huì)議“反內(nèi)卷”，中央城市工作會(huì)議，被市場(chǎng)解讀二次供給側(cè)改革的先聲； 7月18日工業(yè)和信息化部表示將實(shí)施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案，鋼鐵行業(yè)迎來(lái)久違的甘霖； 7月19日雅魯藏布江下游水電工程開(kāi)工，被市場(chǎng)解讀為加大基建施工力度，促使房地產(chǎn)早日平穩(wěn)著陸的有力信號(hào)，雖然大家對(duì)于雅下水電工程帶動(dòng)多少噸鋼材消費(fèi)量莫衷一是，但是積極信號(hào)不言而喻； 7月22日流傳的《國(guó)家能源局綜合司關(guān)于組織開(kāi)展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》，雖然沒(méi)有具體措施出來(lái)，但是文件真實(shí)性毋庸置疑。

北京鋼聯(lián)聚焦

市場(chǎng)信心增強(qiáng)，玻璃價(jià)格上行

在成本端，國(guó)家能源局開(kāi)展煤礦生產(chǎn)核查，影響煤炭供應(yīng)格局，抬升煤制玻璃成本，強(qiáng)化了行業(yè)供給側(cè)優(yōu)化的邏輯 “現(xiàn)在玻璃現(xiàn)貨的價(jià)格主要跟著期貨價(jià)格變動(dòng)，尤其是期貨價(jià)格上行的時(shí)候”龐溥軍告訴記者 據(jù)機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)，7月22日，國(guó)內(nèi)5mm浮法玻璃市場(chǎng)穩(wěn)中有漲華北市場(chǎng)領(lǐng)漲，沙河地區(qū)大板價(jià)格普遍上調(diào)0.5元／重量箱—1.5元／重量箱，小板價(jià)格也有小幅跟漲；華東市場(chǎng)整體持穩(wěn)，僅江蘇地區(qū)個(gè)別廠家試探性調(diào)漲1元／重量箱，但局部區(qū)域受暴雨天氣影響出貨略有放緩；西南市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，四川地區(qū)部分廠家報(bào)價(jià)上調(diào)1元／重量箱，整體出貨情況較好。

市場(chǎng)播報(bào)

【證券時(shí)報(bào)】鋼鐵水泥業(yè)盈利縮減，“反內(nèi)卷”需建立長(zhǎng)效機(jī)制

目前，海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)鋼鐵需求量連年增加，使得中國(guó)鋼鐵出口持續(xù)上升同時(shí)，國(guó)內(nèi)建筑行業(yè)用鋼雖然供過(guò)于求，但制造業(yè)用鋼需求量攀升，個(gè)別品種甚至出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況 “對(duì)于大宗商品而言，由于需求不足，市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)連續(xù)下跌了兩三年整治‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于上游的煤炭、鋼鐵，新能源材料的工業(yè)硅、碳酸鋰等，有利于限制產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張，保障企業(yè)利潤(rùn)”廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認(rèn)為，本輪整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)上升到國(guó)家戰(zhàn)略高度，與2015年至2016年供給側(cè)改革有類(lèi)似的政策效果，但此次面臨的宏觀環(huán)境和過(guò)去有很大的不同，且采取的措施注重“多管齊下”，并非簡(jiǎn)單的去產(chǎn)能。

媒體報(bào)道

煤炭債上半年凈融出近200億，“反內(nèi)卷”政策或?qū)⒅匦露▋r(jià)煤炭供需結(jié)構(gòu)

國(guó)泰海通煤炭首席分析師黃濤在研報(bào)中表示，“反內(nèi)卷”有望進(jìn)一步改善煤炭行業(yè)供給結(jié)構(gòu)“從需求側(cè)來(lái)看，氣象數(shù)據(jù)顯示今年夏天氣溫較歷史平均更高，旺季需求日耗有望至少較當(dāng)前抬升，需求端有望呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的局面，從供給側(cè)來(lái)看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能和進(jìn)口規(guī)模均出現(xiàn)明顯下降，尤其是進(jìn)口煤方面，以5月份數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)口規(guī)模較同期已下降17.7%，有望帶動(dòng)煤炭價(jià)格加速回升，改善行業(yè)供需格局”，黃濤表示 有業(yè)內(nèi)人士指出，本次反內(nèi)卷主要側(cè)重于供給側(cè)出清，或與2016-2017年的供給側(cè)改革行情有所類(lèi)似。

原料

【上海證券報(bào)】這個(gè)品種，期現(xiàn)貨都在漲

熊超認(rèn)為，“反內(nèi)卷”與2016年煤炭供給側(cè)改革仍有區(qū)別，煤炭生產(chǎn)承載著保障能源安全的使命，產(chǎn)能退出與淘汰將更為謹(jǐn)慎目前無(wú)論是電煤需求還是焦煤需求均有承壓，故即使煤炭“反內(nèi)卷”，若需求改善不明顯、庫(kù)存去化不顯著，則“反內(nèi)卷”對(duì)煤價(jià)更多起穩(wěn)定而非抬升作用 瑞達(dá)期貨最新報(bào)告觀點(diǎn)認(rèn)為，根據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，煤炭消費(fèi)或?qū)⒂?028年達(dá)到峰值平臺(tái)，煤炭行業(yè)將進(jìn)入轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵期。

媒體報(bào)道

張宏：把握煤炭市場(chǎng)趨勢(shì)性、結(jié)構(gòu)性和不確定性特征 堅(jiān)定信心，努力穩(wěn)供應(yīng)穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)價(jià)格穩(wěn)預(yù)期

“十三五”期間，經(jīng)過(guò)強(qiáng)力推動(dòng)煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，煤炭行業(yè)整體面貌發(fā)生了根本性變化在市場(chǎng)需求拉動(dòng)下，全國(guó)煤炭產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了連續(xù)多年快速增長(zhǎng)，產(chǎn)量由2016年的34.1億噸快速增加到2024年的47.8億噸，凈增13.7億噸、增長(zhǎng)40.18%；9年間，煤炭產(chǎn)量年均增長(zhǎng)4.31%；全國(guó)原煤日均產(chǎn)量由950萬(wàn)噸一路攀升到目前的日均1300萬(wàn)噸以上同期，煤炭消費(fèi)量呈現(xiàn)低速增長(zhǎng)趨勢(shì)，9年間，全國(guó)煤炭消費(fèi)量年均增速僅為1.79%。

原料

“反內(nèi)卷”與上一輪供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的比較

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革圍繞煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)上游國(guó)有企業(yè)展開(kāi)，而“反內(nèi)卷”不僅涵蓋傳統(tǒng)行業(yè)，還包括光伏、新能源車(chē)等中下游民營(yíng)企業(yè)主導(dǎo)的新興行業(yè)三是目標(biāo)定位不同供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革側(cè)重于傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能，以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，而“反內(nèi)卷”更注重全方位提升國(guó)內(nèi)核心競(jìng)爭(zhēng)力，引導(dǎo)企業(yè)從“數(shù)量競(jìng)爭(zhēng)”邁向“質(zhì)量提升”，強(qiáng)調(diào)綠色低碳轉(zhuǎn)型，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)四是政策舉措不同供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革多采用行政命令手段，如強(qiáng)制關(guān)停、指標(biāo)置換等，而“反內(nèi)卷”依托全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，更注重法制化、多樣化，采取公平競(jìng)爭(zhēng)、審查等法制化手段，以及行業(yè)協(xié)會(huì)自律公約、強(qiáng)化行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)等方式。

鋼材

Mysteel解讀：反內(nèi)卷政策驅(qū)動(dòng)不銹鋼期貨反彈，后市行情能否持續(xù)？

這與2016年供給側(cè)改革的根本差異在于：反內(nèi)卷政策更聚焦新興制造業(yè)領(lǐng)域的供給過(guò)剩，而傳統(tǒng)供給側(cè)改革主要針對(duì)煤炭、鋼鐵等上游原材料行業(yè)政策工具上，除沿用產(chǎn)量調(diào)控外，新增《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》修訂（2025年10月15日實(shí)施）作為法律保障，明確低價(jià)傾銷(xiāo)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和處罰機(jī)制 2.供給：減產(chǎn)初現(xiàn)但結(jié)構(gòu)矛盾突出： 在經(jīng)歷去年大規(guī)模的需求端刺激政策之后，政策效能開(kāi)始逐步遞減，同時(shí)由于美國(guó)的關(guān)稅壓力，內(nèi)外需在6月份便開(kāi)始出現(xiàn)疲軟，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也必然出現(xiàn)，二季度起不銹鋼鋼廠減產(chǎn)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，但執(zhí)行力度呈現(xiàn)區(qū)域分化： 華東地區(qū)：某龍頭鋼廠6月減產(chǎn)200系3-4萬(wàn)噸，7月計(jì)劃再減2-3萬(wàn)噸，300系轉(zhuǎn)產(chǎn)比例提升至65%。

不銹鋼頭條