Mysteel解讀：新能源核心之全球鎳資源定價的基本格局

自2020年印尼嚴格執(zhí)行鎳礦出口禁令以后，引導大量的鎳加工產(chǎn)能從國內(nèi)轉(zhuǎn)移到印尼，已成功將其全球鎳供應份額從過去的8%提升至目前的60%以上在完成野蠻生長后，印尼近兩年也出臺了各種政策來加強鎳產(chǎn)業(yè)鏈的管理，盡管這些政策的實施可能會對鎳企的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響印尼的RKAB政策是印尼政府對礦產(chǎn)和煤炭開采活動進行管理的一項核心政策工具，近期印尼能源和礦產(chǎn)資源部計劃將采礦申請審批從三年一次修改為一年一次前文我們提到很多鎳鐵和MHP的產(chǎn)線建設均屬于重資產(chǎn)投入，項目的建設到投產(chǎn)需要進行一個長期的規(guī)劃，一年一次的礦產(chǎn)開采權(quán)審批產(chǎn)生了很多的風險系數(shù)，一旦收緊紅土鎳礦的審批將導致大量產(chǎn)能閑置和沉沒成本大幅提高的情況。

解讀

Mysteel月報：8月市場情緒回落 煉焦煤回歸基本面邏輯

概述：回顧7月的煉焦煤市場，出現(xiàn)了近兩年難得一見的大漲行情，大部分煤種價格已經(jīng)反彈至年內(nèi)高點煤礦出貨簽單順暢，庫存加速去化，下游積極采購補庫，煤炭資料緊俏，供不應求現(xiàn)象明顯展望8月份的煉焦煤市場，市場供需關(guān)系已經(jīng)發(fā)生深刻變化，過剩格局已轉(zhuǎn)變?yōu)殡A段性偏緊，基本面對煤價仍有支撐，在焦炭提漲周期內(nèi)煤價短期依舊難跌但8月中下旬臨近閱兵，華北區(qū)域焦鋼企業(yè)預計受環(huán)保因素減產(chǎn)，會對煉焦煤價格造成壓力 一、煉焦煤價格 1、國產(chǎn)煉焦煤價格 7月煉焦煤價格大幅上漲，在階段性供需錯配疊加政策升溫導致情緒回暖加持下，煤價快速反彈，個別煤種甚至單次競拍價格上漲超過300元/噸。

月評

強現(xiàn)實、弱預期博弈，鋼價重心下移

據(jù)筆者測算，長流程螺紋鋼利潤在200元/噸附近、熱軋卷板在110元/噸6月中旬筆者微觀調(diào)研的幾家鋼廠利潤也都在150元/噸～160元/噸，而且基本都處于滿產(chǎn)狀態(tài) 所以目前鋼廠主動減產(chǎn)意愿并不強，預計日均鐵水產(chǎn)量可能在240萬噸～245萬噸維持較長時間 另外，近期中東地緣沖突再度爆發(fā)，原油價格大幅拉漲18%，可能從兩個方面對鋼材原料產(chǎn)生影響其一，考慮原油和煤炭的替代品關(guān)系，原油價格上漲可能會對焦煤價格形成階段性支撐。

鋼材

期貨市場助山西煤焦產(chǎn)業(yè)駛?cè)敫哔|(zhì)量發(fā)展新航道

2016年以來，雙焦價格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，兩者在2021年均達到2300元／噸左右，之后幾年也保持高位震蕩 2024年，隨著國內(nèi)煤炭供應恢復，焦煤、焦炭的供應量有所增加，疊加下游需求減弱等影響，焦煤、焦炭價格開啟下跌周期“從2025年春節(jié)前后的表現(xiàn)看，焦煤、焦炭仍面臨著價格下行的壓力”相關(guān)受訪人士介紹，山西作為焦煤、焦炭主產(chǎn)區(qū)，“過山車”式的價格波動對當?shù)孛航蛊髽I(yè)穩(wěn)定經(jīng)營造成顯著沖擊 中陽縣智旭選煤有限公司期貨部負責人宋瑞平表示，原料或產(chǎn)品價格大幅波動不僅給微觀的企業(yè)個體帶來風險，并且隨著風險的累積和傳導，最終會對山西焦煤、焦炭產(chǎn)業(yè)鏈的平穩(wěn)、健康發(fā)展帶來一定的影響。

原料

晉城市：現(xiàn)有生鐵產(chǎn)能478.4萬噸，粗鋼產(chǎn)能460萬噸

晉城市建市40年制造業(yè)發(fā)展實踐與思考 制造業(yè)是國民經(jīng)濟的主體，是立國之本、興國之器、強國之基黨的二十屆三中全會對進一步全面深化改革作出系統(tǒng)部署，提出“健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機制”“加快推進新型工業(yè)化，培育壯大先進制造業(yè)集群，推動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展” 晉城作為典型的資源型城市，要努力擺脫對煤炭的“兩個過多依賴”、推動制造業(yè)振興升級是晉城推進新型工業(yè)化的重要著力點。

鋼材

[隆眾聚焦]：供需小幅度波動，PVC等待中微跌

本周國內(nèi)PVC市場價格走勢略弱，周初盤整后有所下滑，跌幅在70-80元/噸。

熱點聚焦

國投安信期貨：7月焦煤現(xiàn)貨價格大概率再探年內(nèi)低點

山西是我國煤炭資源大省之一，更是煉焦煤供應第一大省據(jù)煤炭資源網(wǎng)估算的數(shù)據(jù)，2023年，山西原煤產(chǎn)量約為7.3億噸，占全國總產(chǎn)量的比重超過55% 2023年下半年以來，煤礦事故頻發(fā)，2023年11月，國務院安委會對當?shù)氐V山安全生產(chǎn)開展幫扶指導工作，2024年5月底結(jié)束2024年一季度，山西省應急管理廳連發(fā)《關(guān)于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的通知》和《關(guān)于開展煤礦隱蔽致災因素普查治理專項排查整治的通知》兩份文件，明確規(guī)定煤礦全年原煤產(chǎn)量不得超過核定（設計）生產(chǎn)能力的10%、月度原煤產(chǎn)量不得大于核定（設計）生產(chǎn)能力的10%。

爐料

BDI指數(shù)破2100點創(chuàng)五周新高！好望角型船運價大漲

業(yè)內(nèi)人士指出，當前已是美國墨西哥灣糧食旺季，歐洲11月份開始降溫，冬季糧食、煤炭需求共振，導致巴拿馬型散貨船需求特別旺盛，大西洋航線持續(xù)爭搶巴拿馬型散貨船，近日傳導到了好望角型散貨船值得一提的是，巴拿馬運河擁堵也會對巴拿馬型以下的船型帶來一定利好影響 此外，好望角型船的日租金在突破20000美元的情況下，在上周五仍然創(chuàng)下26.35%的漲幅，兩日來運價累計漲幅高達40.15%。

船舶

黑色系大宗吹響反攻號角，宏觀利好疊加供需韌性支撐，煤焦鋼價格打破“天花板”

焦煤、焦炭類上市公司股價近期也有所回升，云煤能源連續(xù)兩個交易日漲停，山西焦煤、新集能源、潞安環(huán)能等公司股價近期漲幅也超過5%淮北礦業(yè)公司董事長孫方在上周的公司業(yè)績說明會對參會者表示，從供需等方面分析，預計中長期維度下煤炭仍將維持景氣 鐵礦石價格此次終于突破前高，預期中的“打鐵”會議并未如期降臨高盛在周末最新觀點表示，由于庫存低和產(chǎn)量下降，鐵礦石市場預計今年剩余時間將出現(xiàn)短缺，2023年全球鐵礦石供應已從15.57億噸削減至15.36億噸。

鋼材

Mysteel：2023上半年山西煉焦煤市場回顧及下半年展望

目前下游焦化仍處于虧損邊緣，而鋼廠保持小幅利潤，短期鋼價震蕩運行，暫時不會對焦炭形成壓力，而焦炭以及煉焦煤價格則有望維持穩(wěn)定 二、供應回顧 供應從國內(nèi)和進口兩方面闡述一方面國內(nèi)上半年產(chǎn)量同比去年穩(wěn)中有增，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-5月全國煤炭累計產(chǎn)量為191191.4萬噸，同比增長4.8%；其中山西煤炭產(chǎn)量55661.6萬噸，累計增長4.9%；根據(jù)Mysteel調(diào)研，其中煉焦精煤產(chǎn)量20799萬噸，同比增長0.96%。

煤焦熱點

中州期貨：煤炭延續(xù)弱勢，震蕩偏弱運行

①節(jié)假日期間，焦炭首輪提漲并未落地，鋼廠抵觸意愿較強產(chǎn)地部分煤企將動力煤降價出售，并在節(jié)日最后一天帶動產(chǎn)地出現(xiàn)恐慌性拋售現(xiàn)象雖然由于節(jié)日高溫帶動民用電量的增加，但由于工業(yè)企業(yè)的放假，使得假日間總用電量下滑由此帶動動力煤需求走弱此外，近日由于梅雨季節(jié)造成水位短期上漲從而水電有所發(fā)力這兩個因素是造成假日期間動煤價格下跌的主要原因所以動力煤的弱勢將會對焦煤形成一定壓制，預計節(jié)后煤焦首日或偏弱運行 ②2023年5月份，中國進口煉焦煤672.47萬噸，占煤炭總進口量的16.98%，環(huán)比下降19.82%。

機構(gòu)

Mysteel：國內(nèi)南方大范圍降雨持續(xù)緩解農(nóng)業(yè)干旱，印尼5.6級地震死傷人數(shù)眾多

截至當?shù)貢r間11月22日下午，印尼西爪哇省展玉縣5.6級地震致死人數(shù)已升至268人，另有151人失蹤、1083人受傷震區(qū)展玉縣政府啟動了地震應急響應，宣布災區(qū)進入為期一個月的緊急狀態(tài) 圖7 土耳其地震 來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)-空間數(shù)據(jù)-商品分布圖 北京時間11月23日9時8分，土耳其發(fā)生6.1級地震，震源深度10千米，震中附近約百公里處有兩處煤炭礦區(qū)，預計不會對大宗商品點位造成不利影響。

商品洞察

“負氣價”即將出現(xiàn)？美國得克薩斯州天然氣價格無限逼近零

不過，考慮到當前全球能源危機所處的大環(huán)境，瓦哈天然氣價格暴跌至接近零的極端現(xiàn)象，可能仍會令不少業(yè)內(nèi)人士感到唏噓不已：隨著冬季的臨近，美國石油供應充裕，而歐洲能源危機日益惡化，兩者之間形成了鮮明對比 行業(yè)人士表示，隨著各國政府和公用事業(yè)公司爭奪能源，歐洲和亞洲天然氣市場的緊張，可能會對柴油、煤炭和電力市場產(chǎn)生連鎖反應 管道運能不足造成氣價暴跌，也可能引發(fā)人們對氣候方面的擔憂。

聚焦

Mysteel：經(jīng)濟預期再度轉(zhuǎn)弱，催生宏觀利好——7月PMI數(shù)據(jù)分析

2）新出口訂單指數(shù)再度下降未來出口動能逐級衰弱是趨勢并且，隨著美聯(lián)儲加息，全球經(jīng)濟復蘇勢頭放緩，美國房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，下游機電產(chǎn)品需求將會下降，這也會對國內(nèi)出口和制造業(yè)的用鋼需求產(chǎn)生沖擊 3）行業(yè)表現(xiàn)分化農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶、專用設備、汽車、鐵路船舶航空航天設備等行業(yè)PMI高于52.0%，連續(xù)兩個月保持擴張，產(chǎn)需持續(xù)恢復紡織、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等高耗能行業(yè)PMI繼續(xù)位于收縮區(qū)間，明顯低于制造業(yè)總體水平，是本月PMI回落的主要因素之一。

觀點

浙江省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃

受國家可再生能源財政補貼政策調(diào)整影響，海上風電需要地方財政政策支持支撐新能源電力接入的電力系統(tǒng)，需要建設更加堅強、智能的電力配套設施，也將助推輸配電、用電成本的增加能源成本高企的趨勢和降低企業(yè)用能成本等宏觀政策導向，與社會對終端用能價格只降不增的期望有較大差距 4.面臨構(gòu)建新發(fā)展格局帶來的新機遇全球能源格局正在深度調(diào)整，生產(chǎn)供應重心西移、多中心化，需求重心東傾為應對新形勢，國家正在積極構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，支持我省依托中國（浙江）自由貿(mào)易試驗區(qū)（以下簡稱自貿(mào)試驗區(qū)）更好利用兩個市場、兩種資源，做好煤炭、石油、天然氣等能源進口、儲運和交易，在全球范圍配置能源資源。

爐料

Mysteel：進口俄羅斯煤炭進入人民幣結(jié)算時代

俄烏局勢近期持續(xù)發(fā)酵，對煤炭市場也帶來沖擊在一系列國際制裁下，歐盟、日本等國現(xiàn)宣布將禁止進口俄羅斯煤炭，此后是否會對中國進口俄羅斯煤炭造成影響，下文會從俄羅斯煤炭的貿(mào)易流向展開分析，同時討論目前中俄煤炭貿(mào)易的結(jié)算方式 一、俄羅斯煤炭出口 2021年俄羅斯煤炭出口量2.26億噸，其中歐盟占俄羅斯25%煤炭出口量，而日本占9%兩者占俄羅斯煤炭出口近三分之一。

煤焦熱點

【江蘇艾士騰】節(jié)后供需存疑 震蕩仍為主旋律

節(jié)后市場總體依舊偏向震蕩，認為有兩種路徑，一種為如果節(jié)前市場下跌，節(jié)后依舊存在上漲可能，如果節(jié)前更多是穩(wěn)住或者不跌，那節(jié)后市場可能更多為向下，總體來看，一季度在澳洲颶風、巴西雨季傳統(tǒng)性發(fā)運淡季影響下，可能供應端變化大于需求變化，盡管處于傳統(tǒng)供應淡季，但冬奧會對需求端的影響力度未知，所以較為糾結(jié)，但市場向上比向下容易，總體維持盤面在620-780位置震蕩判斷 江蘇艾士騰國際貿(mào)易有限公司（以下簡稱“江蘇艾士騰”）成立于2009年11月13日，坐落于江蘇省泰州市海陵區(qū)萬達寫字樓19樓，主要經(jīng)營項目包括銷售鐵礦石、金屬材料、建筑材料、焦炭、煤炭和鋁土礦等大宗商品物資。

鐵礦石

Mysteel煉焦煤遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)周評（2021.9.24）

根據(jù)Mysteel最新一期全球煤炭發(fā)運數(shù)據(jù)，在9月13日至9月19日的一周內(nèi)，美國對中國煤炭發(fā)運量為13萬噸，而此前兩周受颶風影響對華發(fā)運量均為零 需求端：東亞和南亞主要鋼鐵生產(chǎn)國家需求保持向上趨勢，對澳煤出口市場起到較強穩(wěn)固作用 非澳煤方面，隨著價格大幅上漲，國內(nèi)市場對進口資源觀望情緒開始顯現(xiàn)；同時個別國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)煉焦煤近日有降價舉動，伴隨著國內(nèi)鋼廠的減產(chǎn)行動，這些情況可能會對非澳煤進口市場帶來一定影響。

周評

糾正運動式“減碳”對大宗商品影響幾何

一德期貨動力煤期貨高級分析師曾翔告訴記者，糾正運動式“減碳”，要先立后破，不要一味地強調(diào)“減碳”而忽視能源安全目前在加快推進核增手續(xù)的辦理，預計8—9月，通過新批地露天礦及核增煤礦的正規(guī)煤炭增量就會有所體現(xiàn)，供應上會出現(xiàn)增量而需求上堅決遏制“兩高”項目盲目發(fā)展，再加上各地對下游相應的產(chǎn)能壓減等政策，也會對用電需求產(chǎn)生一定的影響。

鋼材

煤炭供應偏緊背后：產(chǎn)能更趨集中，運輸格局發(fā)生變化

“過去那種煤炭只有一種流向——從中西部流向沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的情況已一去不復返了”舒大楓說 對于山西來講，在新一輪國資國企改革中，曾經(jīng)的煤炭企業(yè)陽煤集團、潞安集團重組后，新成立華陽新材料科技集團、潞安化工集團，兩個集團仍握有合計超億噸的煤炭產(chǎn)能業(yè)內(nèi)認為，轉(zhuǎn)型新材料、化工產(chǎn)業(yè)后，其煤炭轉(zhuǎn)化率將直接影響整個煤炭市場 煤炭主產(chǎn)地變?yōu)?em class='keyword'>煤炭主要消費地，將會對煤炭凈調(diào)入省產(chǎn)生較大影響。

聚焦