供給端擾動煤價(jià)延續(xù)漲勢，兗礦能源漲超3%帶動煤炭港股逆勢上行

9月13日港股煤炭板塊出現(xiàn)逆勢拉漲行情截至發(fā)稿，蒙古焦煤漲近4%、兗礦能源、首鋼資源均漲超3%中國神華、匯力資源跟漲 消息面上，受安全監(jiān)管增持趨嚴(yán)影響，近期市場對煤炭供應(yīng)端的擾動有所擔(dān)憂，短線煤價(jià)延續(xù)漲勢 海通證券分析師吳杰在9月12日發(fā)布的研究指出，當(dāng)前港口庫存持續(xù)下降，供需偏緊下港口煤價(jià)仍在回升 值得注意的是，近期澳大利亞作為主要煤炭出口國，因稅費(fèi)及生產(chǎn)成本原因提價(jià)，也對全球煤炭價(jià)格形成支撐效應(yīng)。

爐料

安全政策致供給端預(yù)期收緊，三大煤炭龍頭H股連創(chuàng)短期新高

9月7日港股煤炭板塊再度強(qiáng)于大盤截至發(fā)稿，蒙古能源領(lǐng)漲，漲幅超4%；中國神華、中煤能源、兗礦能源三家龍頭公司均連續(xù)刷新至少一個(gè)多月以來新高 消息面上，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)文進(jìn)一步加強(qiáng)礦山安全生產(chǎn)工作，鼓勵大型礦山企業(yè)兼并重組和整合技改中小型非煤礦山企業(yè)其中還提到“停止新建產(chǎn)能低于90萬噸/年的煤與瓦斯突出、沖擊地壓、水文地質(zhì)類型極復(fù)雜的煤礦”。

爐料

韓正云南調(diào)研：要從供給側(cè)和需求側(cè)兩端發(fā)力，促進(jìn)煤炭行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展

韓正表示，云南擁有豐富的綠色能源資源，要統(tǒng)籌好綠色能源開發(fā)和輸出，更好服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)和能源安全要從供給側(cè)和需求側(cè)兩端發(fā)力，促進(jìn)煤炭行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展要科學(xué)劃定并嚴(yán)守耕地紅線，保障好糧食安全要充分利用數(shù)字技術(shù)提升環(huán)境監(jiān)測、預(yù)報(bào)預(yù)警、污染治理水平，助力云南持續(xù)改善環(huán)境質(zhì)量，筑牢西南生態(tài)安全屏障

爐料

MRI：7月終端庫存將進(jìn)入去庫階段，煤炭供給緊張情況緩解

三、6月動力煤價(jià)格漲后偏穩(wěn)運(yùn)行；7月消費(fèi)旺季，但終端庫存將進(jìn)入去庫階段，供給緊張情況緩解，月均價(jià)或較6月下移 6月迎峰度夏，沿海省份（山東及以南）終端用戶庫存持續(xù)偏低，明顯低于歷年同期300-800萬噸，補(bǔ)庫意愿強(qiáng)，疊加煤礦事故頻發(fā)，6月安檢力度嚴(yán)格，煤炭供給釋放緩慢，進(jìn)口煤通關(guān)情況不及預(yù)期，在放開江浙、福建港口限額的情況下，進(jìn)口煤增量有限。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：“反內(nèi)卷”政策對大宗商品的影響展望

而展望未來，大多數(shù)大宗商品仍然預(yù)計(jì)回歸基本面定價(jià)因此，供給有一定限制或需求維持增長的品種價(jià)格預(yù)計(jì)能夠維持韌性，而供給端限制不足且需求持續(xù)走弱的商品價(jià)格仍然易跌難漲 1. 供給端有限制的品種 煤炭：7月國家能源局發(fā)布關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查的通知，8個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)煤省開始查“超產(chǎn)”，主要煤礦已經(jīng)收到文件并陸續(xù)展開核查，階段內(nèi)煤炭產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅下降，且未來擴(kuò)張難度較大。

宏觀分析

華源期貨：純堿難以走出獨(dú)立行情

近期，供給端收縮預(yù)期與季節(jié)性需求好轉(zhuǎn)，促使純堿價(jià)格跌勢放緩，但從當(dāng)前高供應(yīng)、高庫存的基本面看，其弱勢格局難以徹底扭轉(zhuǎn)，缺乏走出獨(dú)立強(qiáng)勢行情的基礎(chǔ) 從政策導(dǎo)向看，隨著“反內(nèi)卷”工作推進(jìn)，政策端正通過市場化手段推動落后產(chǎn)能淘汰此前光伏行業(yè)通過行業(yè)自律公約主動調(diào)控產(chǎn)能，頭部企業(yè)簽署協(xié)議集體削減30%產(chǎn)能；煤炭行業(yè)則開展煤礦超公告產(chǎn)能生產(chǎn)核查，規(guī)范產(chǎn)能釋放秩序9月24日，工信部聯(lián)合六部門印發(fā)《建材行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》，明確要求嚴(yán)格水泥、平板玻璃產(chǎn)能調(diào)控，嚴(yán)禁新增產(chǎn)能的同時(shí)推動落后產(chǎn)能退出。

市場播報(bào)

越南鋼鐵行業(yè)第三季度利潤因價(jià)格與產(chǎn)量回升有望大幅增長

三季度熱軋卷價(jià)格季環(huán)比上漲2%，建筑鋼材環(huán)比上漲3%，但同比持平MBS認(rèn)為，這一趨勢體現(xiàn)出越南國內(nèi)需求強(qiáng)勁，以及在反傾銷措施支持下，國產(chǎn)鋼材相較于中國產(chǎn)品競爭力有所改善 MBS還預(yù)計(jì)，受益于季節(jié)性旺季、持續(xù)的公共投資以及房地產(chǎn)新項(xiàng)目啟動，第四季度越南國內(nèi)鋼價(jià)將繼續(xù)上漲 第三季度越南鋼企繼續(xù)受益于二季度采購的低價(jià)原料庫存隨著中國工業(yè)需求疲軟，煤炭和鐵礦石價(jià)格預(yù)計(jì)同比分別下降6%與5%，隨之而來的是原料端的供給過剩。

產(chǎn)業(yè)資訊

[隆眾聚焦]：供需成本對抗升級 聚丙烯弱勢僵局難突圍

綜述 本周聚丙烯下行趨勢不變，全國拉絲均價(jià)在6821元/噸，較上周下跌53元/噸，跌幅0.77%隨著美聯(lián)儲降息25個(gè)基點(diǎn)消息落地，市場預(yù)期回落，盤面出現(xiàn)明顯回調(diào)，現(xiàn)貨同步跟跌。

熱點(diǎn)聚焦

【隆眾聚焦】：純堿走勢趨穩(wěn) 價(jià)格相對堅(jiān)挺

3.成本面，純堿供應(yīng)面較充裕，下游拿貨剛需，但企業(yè)價(jià)格相對堅(jiān)挺，現(xiàn)貨價(jià)格趨穩(wěn)操作概率大，近期煤炭價(jià)格走高，以煤炭為燃料的企業(yè)生產(chǎn)成本或小幅增加，石油焦、以天然氣價(jià)格相對穩(wěn)定，但以天然氣為燃料體系的浮法玻璃企業(yè)繼續(xù)處于虧損狀態(tài) 光伏玻璃：預(yù)計(jì)未來一周價(jià)格端變化不大，但是行業(yè)產(chǎn)銷呈放緩趨勢疊加臨近國慶假期部分企業(yè)開始陸續(xù)放假停產(chǎn)，市場態(tài)勢由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，而未來價(jià)格目前存較大爭議，多家企業(yè)釋放投產(chǎn)消息后，供給利空，而政策利多，對價(jià)格影響較大，漲跌不確定性較高。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：8月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得149.88點(diǎn)，環(huán)比上升2.57%

展望后期，“金九銀十”消費(fèi)旺季臨近，市場對后續(xù)需求預(yù)期有所升溫，疊加原油價(jià)格預(yù)計(jì)仍弱勢調(diào)整，成本壓力趨緩，化工行業(yè)景氣度或小幅上升 8月不同品種煤價(jià)格變化不一8月煤炭業(yè)供給指數(shù)為130.18，同比下降19.60%，環(huán)比上升11.46%焦煤方面，供應(yīng)端擾動因素較多，但實(shí)際減產(chǎn)比例暫不明顯，核查工作影響下，煤礦端生產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，上旬整體煤礦生產(chǎn)較為平穩(wěn)，下旬由于區(qū)域個(gè)別礦山事故影響停產(chǎn)整頓以及安檢形勢加嚴(yán)，煤礦端停產(chǎn)現(xiàn)象略有增多；需求維持高位，隨著焦炭價(jià)格連續(xù)提漲，焦企利潤修復(fù)，開工積極性較高，原料煤剛需不減下，煉焦煤下跌幅度相對有限。

產(chǎn)業(yè)分析

中州期貨：乙二醇短期弱勢難改

疊加美國傳統(tǒng)原油消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，國際油價(jià)承壓下行不過，歐佩克+最新公布的增產(chǎn)計(jì)劃顯示，10月僅增產(chǎn)13.7萬桶/日，且地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，國際油價(jià)本周小幅上漲煤炭方面，動力煤供給端擾動減弱，疊加電煤消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲導(dǎo)致需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，賣方出貨意愿持續(xù)提升，坑口競拍流標(biāo)現(xiàn)象明顯增加，市場交投活躍度下降，煤礦銷售壓力增加，價(jià)格承壓下行 供應(yīng)方面，數(shù)據(jù)顯示，上周乙二醇綜合產(chǎn)能利用率為66.55%，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；石油一體化裝置產(chǎn)能利用率為66.92%，環(huán)比上升0.09個(gè)百分點(diǎn)；煤制乙二醇裝置產(chǎn)能利用率為65.96%，環(huán)比下降2.47個(gè)百分點(diǎn)。

市場播報(bào)

[隆眾聚焦]：供需變量轉(zhuǎn)變關(guān)鍵期 聚丙烯市場需尋求更多指引

綜述 本周聚丙烯走勢依舊偏弱，全國拉絲均價(jià)在6874元/噸，較上周下跌10元/噸，跌幅0.15%上游PDH和外采丙烯制路線虧損嚴(yán)重，導(dǎo)致PP意外檢修增加，供給端邊際減量。

熱點(diǎn)聚焦

8月份中國沿海（散貨）運(yùn)輸市場分析報(bào)告

煤炭價(jià)格方面，港口煤炭貨源持續(xù)緊缺，北方港口庫存震蕩下行，煤炭價(jià)格連續(xù)上漲運(yùn)價(jià)走勢方面，本月上旬，主產(chǎn)地降雨等因素導(dǎo)致集港貨源短缺，高溫推動電廠耗煤激增，下游采購意愿提高，北方港口煤炭供給收緊，船舶壓港嚴(yán)重，加之臺風(fēng)來襲，運(yùn)力周轉(zhuǎn)不暢，沿海運(yùn)價(jià)持續(xù)上行下旬，國內(nèi)煤價(jià)高位震蕩，終端接受度下降，進(jìn)口煤價(jià)優(yōu)勢明顯，內(nèi)貿(mào)采購意愿走低，運(yùn)輸市場貨盤驟減，沿海煤炭運(yùn)價(jià)快速下跌 8月29日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1067.54點(diǎn)，比上月末上漲0.9%，月平均值為1094.94點(diǎn)，環(huán)比上漲4.4%。

船舶

【華夏時(shí)報(bào)】煤炭中報(bào)“寒意濃”！25家上市煤企利潤集體滑坡，中國神華等頭部四企同比少賺100多億

后續(xù)價(jià)格有所反彈，于8月18日回升至701元/噸，但僅維持一周左右，便再度跌破700元大關(guān) 對于當(dāng)前市場格局，上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部煤炭分析師張雯雯向記者分析表示，“動力煤市場正呈現(xiàn)‘供需雙弱’格局，供給端主產(chǎn)區(qū)受短暫強(qiáng)降雨天氣疊加安檢力度升級影響，產(chǎn)運(yùn)銷各環(huán)節(jié)運(yùn)轉(zhuǎn)受阻，短期供應(yīng)釋放受限需求端，電煤消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，市場預(yù)期開始轉(zhuǎn)弱，下游用戶對高價(jià)煤接受度持續(xù)走低，采購積極性減弱，動力煤產(chǎn)地及港口價(jià)格同步承壓下跌。

媒體報(bào)道

Mysteel：鋼材利潤持續(xù)收縮原因及后市演變探討

山東、安徽地區(qū)虧礦井虧損面達(dá)70%以上受焦煤價(jià)格不斷下降的利多因素影響，鋼鐵企業(yè)盈利狀況有所改善1-7月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤總額為643.6億元，去年同期為-27.6億元 但預(yù)計(jì)未來持續(xù)依靠原料端讓利的局面難以為繼預(yù)計(jì)未來原料供應(yīng)不會出現(xiàn)很大增量，原料持續(xù)過剩的局面難以持續(xù)，持續(xù)擠壓上游行業(yè)利潤空間有限雙焦方面，就9-12月來看，9月環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后，山西煤礦將集中復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)帶來一定的供給增量，但由于“查超產(chǎn)”政策影響，預(yù)計(jì)四季度國內(nèi)煤炭產(chǎn)量難明顯釋放，預(yù)計(jì)2025年焦煤產(chǎn)量增量僅約750萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

[PVC]：隆眾早訊-周五版

重要數(shù)據(jù)不及預(yù)期！美聯(lián)儲9月降息概率提升 國家市場監(jiān)督管理總局：正牽頭制定一系列腦機(jī)接口領(lǐng)域國際標(biāo)準(zhǔn) 釋放體育消費(fèi)潛力“20條”：到2030年體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模超7萬億 央行今日將操作1萬億元買斷式逆回購 專家：不排除本月還有加量續(xù)作可能 我國碳市場領(lǐng)域第一份中央文件印發(fā) 全國碳市場建設(shè)邁入新階段 挖掘下沉市場 各地多措并舉提振汽車消費(fèi) 分析人士：傳統(tǒng)旺季已至 碳酸鋰需求端向好 后市仍需關(guān)注供給端 華泰證券：低估值疊加利潤走擴(kuò)預(yù)期 看好下半年電解鋁板塊表現(xiàn) 華泰證券：龍頭提高分紅比例應(yīng)對周期下行 煤炭板塊投資仍圍繞紅利邏輯 數(shù)字人民幣應(yīng)用場景不斷擴(kuò)大 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇凸顯 中金公司：美國經(jīng)濟(jì)最大風(fēng)險(xiǎn)仍是“類滯脹” 需警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)溢出 特浪普簽了：對幾乎所有日本進(jìn)口產(chǎn)品征收15%的基準(zhǔn)關(guān)稅 。

早間提示

廣發(fā)期貨：焦煤現(xiàn)貨震蕩偏弱，煤礦限產(chǎn)解除

庫存端，近期煤礦、口岸、港口小幅累庫，洗煤廠、焦化、鋼廠小幅去庫，整體庫存中位略降現(xiàn)貨市場小幅回調(diào)，近月臨近交割，倉單交割打壓09合約至深度貼水，遠(yuǎn)月估值仍然升水近月蒙煤倉單形成跨期利差內(nèi)蒙、山西、陜西個(gè)別煤礦停產(chǎn)引發(fā)限產(chǎn)不足以扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨下跌趨勢，9月份煤價(jià)或繼續(xù)回落8月28日鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案發(fā)布，提出嚴(yán)禁新增產(chǎn)能和實(shí)施產(chǎn)量壓減控總量，對于煤焦需求有一定利空陜西省發(fā)展和改革委員會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化煤炭生產(chǎn)供給促進(jìn)煤炭市場平穩(wěn)運(yùn)行的通知》，需關(guān)注實(shí)際執(zhí)行情況。

機(jī)構(gòu)

Mysteel月報(bào)：9月動力煤市場煤價(jià)或區(qū)間震蕩運(yùn)行

進(jìn)口煤方面，雖然國際煤炭市場存在一定不確定性，但預(yù)計(jì)進(jìn)口量仍將維持在較高水平在此背景下，動力煤價(jià)格或維持偏穩(wěn)小幅震蕩走勢，難以出現(xiàn)大幅上漲或下跌的情況 一、價(jià)格方面 產(chǎn)地方面，8月產(chǎn)地動力煤市場價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌走勢上旬，市場供給恢復(fù)明顯低于預(yù)期，而需求則表現(xiàn)較好，全社會庫存延續(xù)去化，繼續(xù)對市場情緒形成較強(qiáng)支撐；進(jìn)入下旬，動力煤供給端擾動影響減弱，疊加19日出伏后已經(jīng)進(jìn)入電煤消費(fèi)旺季尾聲，市場預(yù)期也開始轉(zhuǎn)弱，因此賣方出貨意愿持續(xù)提升，坑口競拍流標(biāo)現(xiàn)象明顯增加、市場交投活躍度下降，煤礦銷售壓力加大，價(jià)格承壓轉(zhuǎn)跌。

月評

百年建筑周報(bào)：黑龍江本周建材市場水泥、商混價(jià)格均持穩(wěn)，砂石略有上浮（8.24—8.29）

本周區(qū)域天氣以晴好為主，沿江部分地區(qū)偶有陣雨，未對施工進(jìn)度造成明顯影響；需求端呈“弱復(fù)蘇”態(tài)勢，本地市政翻新、舊改等工程以消化前期庫存為主，大型基建項(xiàng)目進(jìn)入收尾階段，新增采購未見明顯增量供給端，地區(qū)主流品牌嚴(yán)格執(zhí)行月度停窯的錯峰生產(chǎn)計(jì)劃，熟料開工率與企業(yè)庫存均維持在合理范圍，且南方熟料經(jīng)轉(zhuǎn)運(yùn)后成本偏高，缺乏價(jià)格競爭力；疊加本周煤炭價(jià)格有所回落，緩解企業(yè)生產(chǎn)成本壓力，中小粉磨站對整體市場影響有限，供需均衡下價(jià)格保持平穩(wěn)。

熱點(diǎn)文章

Mysteel月報(bào)：9月全國鋼坯價(jià)格或先抑后揚(yáng)

8月鋼坯市場弱勢調(diào)整，成交及市場情緒較7月有所轉(zhuǎn)弱月初，在供給收縮預(yù)期支撐下，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，市場心態(tài)總體穩(wěn)健進(jìn)入下半月，原料端煤炭價(jià)格走弱，成本支撐減弱，同時(shí)終端需求呈現(xiàn)邊際放緩，市場預(yù)期轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎疊加黑色系期貨震蕩下行，現(xiàn)貨價(jià)格跟隨走低，市場活躍度下降盡管下旬市場持續(xù)弱勢，但底部仍存支撐受環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期影響，鋼坯供給收縮預(yù)期仍在，對價(jià)格形成階段性底部支撐 圖二：2023-2025年唐山鋼坯價(jià)格走勢圖 圖三：江蘇-唐山鋼坯價(jià)差對比（南北價(jià)差對比） 三、鋼坯利潤收窄 唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2206元/噸，平均鋼坯含稅成本2963元/噸，周環(huán)比上調(diào)41元/噸，與8月31日當(dāng)前普方坯出廠價(jià)格2970元/噸相比，鋼廠平均盈利7元/噸，月環(huán)比減少230元/噸。

研究報(bào)告