永安期貨：焦炭關(guān)注基差修復(fù)的交易性機(jī)會(huì)

年初以來(lái)，山西準(zhǔn)一級(jí)焦炭出廠價(jià)格已經(jīng)從1650元/噸下降至1200元/噸附近，跌幅接近30%相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)全口徑焦炭產(chǎn)量較年初并未發(fā)生較大變化，鋼廠和獨(dú)立焦企焦炭產(chǎn)量維持在116~121萬(wàn)噸/天，其走勢(shì)和今年焦化行業(yè)的利潤(rùn)水平趨于一致焦化產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)整體表現(xiàn)依舊疲軟，目前焦化廠噸焦平均利潤(rùn)為-28.6元 此外，上游焦煤成本持續(xù)下行，很多礦井通過(guò)“越虧越產(chǎn)”的模式攤薄噸煤成本，以維持煤礦的正常運(yùn)行，導(dǎo)致焦煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新低，而焦炭價(jià)格只能被動(dòng)跟跌。

原料

國(guó)泰君安期貨：焦炭短期或?qū)⒊霈F(xiàn)基差修復(fù)的反彈行情

焦煤焦炭：產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)轉(zhuǎn)移仍在進(jìn)行中，補(bǔ)庫(kù)邏輯帶動(dòng)上行支撐仍需驗(yàn)證高鐵水、低庫(kù)存使得盤(pán)面有搶先交易補(bǔ)庫(kù)邏輯的情況出現(xiàn)，但在產(chǎn)業(yè)鏈的核心矛盾（利潤(rùn)向下游兌現(xiàn)的問(wèn)題）沒(méi)有發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)移之前，下游焦鋼企業(yè)補(bǔ)庫(kù)的節(jié)奏仍會(huì)維持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度為主，補(bǔ)庫(kù)邏輯對(duì)價(jià)格的支撐作用恐怕相對(duì)比較有限，上行的空間仍需進(jìn)一步進(jìn)行驗(yàn)證煤礦庫(kù)存仍具一定的壓力，報(bào)價(jià)有繼續(xù)調(diào)整的預(yù)期 焦炭同理，在成本失去支撐以及下游鋼廠負(fù)反饋造成需求釋放有限的背景下，價(jià)格同樣維持弱勢(shì)運(yùn)行的狀態(tài)。

周報(bào)回顧

廣發(fā)期貨：焦炭短期繼續(xù)修復(fù)基差，建議波段參與

【利潤(rùn)】截至11月3日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利-73元/噸，利潤(rùn)周環(huán)比回升7元/噸，其中山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-39元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-83元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-90元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-5元/噸 【供給】截至11月3日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量60.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.2萬(wàn)噸產(chǎn)地焦企仍有庫(kù)存，提產(chǎn)意愿不佳。

機(jī)構(gòu)

浙商期貨：焦炭第一輪提漲開(kāi)啟，基差偏小

滬銅多單持有，關(guān)注68000支撐；滬鋅震蕩區(qū)間（22000，24000）；滬鎳暫觀望，關(guān)注138000支撐螺紋供需雙弱格局邊際好轉(zhuǎn)，但礙于需求韌性不足現(xiàn)貨反彈乏力，北方城市采暖季限產(chǎn)利好熱卷，建議05合約買(mǎi)卷空螺套利持有；鐵礦現(xiàn)實(shí)偏弱但復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，鐵礦05合約單邊暫觀望，鐵礦5-9正套入場(chǎng)持有；焦炭第一輪提漲開(kāi)啟，基差偏小，焦炭05合約暫觀望，關(guān)注支撐位2800；焦煤去庫(kù)收窄，基差偏小，焦煤05合約暫觀望，關(guān)注支撐位1800。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠減產(chǎn)影響仍在，焦炭謹(jǐn)慎參與基差修復(fù)行情

【期現(xiàn)】截止7月14日，CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2620元/噸，環(huán)比持平，CCI河北唐山一級(jí)焦報(bào)2820元/噸，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2700元/噸，環(huán)比下降30元/噸7月14日焦炭2109合約收盤(pán)價(jià)2589元/噸，日照準(zhǔn)一倉(cāng)單成本2800元/噸，期貨貼水211元/噸，貼水比例8.15%唐山以及山東部分主流鋼廠焦炭采購(gòu)價(jià)提降120元/噸，焦炭第一輪降價(jià)范圍持續(xù)擴(kuò)大，目前部分焦企已落地，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步趨弱。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠減產(chǎn)影響仍在，焦炭謹(jǐn)慎參與基差修復(fù)行情

【期現(xiàn)】截止7月14日，CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2620元/噸，環(huán)比持平，CCI河北唐山一級(jí)焦報(bào)2820元/噸，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2700元/噸，環(huán)比下降30元/噸7月14日焦炭2109合約收盤(pán)價(jià)2589元/噸，日照準(zhǔn)一倉(cāng)單成本2800元/噸，期貨貼水211元/噸，貼水比例8.15%唐山以及山東部分主流鋼廠焦炭采購(gòu)價(jià)提降120元/噸，焦炭第一輪降價(jià)范圍持續(xù)擴(kuò)大，目前部分焦企已落地，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步趨弱。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠減產(chǎn)影響仍在，焦炭謹(jǐn)慎參與基差修復(fù)行情

【期現(xiàn)】截止7月13日，CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2620元/噸，環(huán)比持平，CCI河北唐山一級(jí)焦報(bào)2820元/噸，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2730元/噸，環(huán)比下降30元/噸7月13日焦炭2109合約收盤(pán)價(jià)2557元/噸，日照準(zhǔn)一倉(cāng)單成本2831.5元/噸，期貨貼水274.5元/噸，貼水比例10.74%唐山地區(qū)部分鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)下調(diào)120元/噸，另外山東部分主流鋼廠也繼續(xù)提降焦炭采購(gòu)價(jià)格，焦炭第一輪降價(jià)范圍逐步擴(kuò)大，部分焦企已落地。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鋼廠減產(chǎn)影響仍在，焦炭謹(jǐn)慎參與基差修復(fù)行情

【期現(xiàn)】截止7月12日，CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2620元/噸，環(huán)比持平，CCI河北唐山一級(jí)焦報(bào)2820元/噸，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2760元/噸，環(huán)比持平7月12日焦炭2109合約收盤(pán)價(jià)2514元/噸，日照準(zhǔn)一倉(cāng)單成本2863元/噸，期貨貼水349元/噸，貼水比例13.88%受去鋼產(chǎn)量政策持續(xù)發(fā)酵影響，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，且前期部分超漲的焦炭價(jià)格已落實(shí)回調(diào)，降幅為120元/噸 【供給】截止7月8日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量70.93萬(wàn)噸，環(huán)比增6.17萬(wàn)噸，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.84萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.71萬(wàn)噸。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：焦炭謹(jǐn)慎參與基差修復(fù)行情

【期現(xiàn)】截止7月9日，CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2620元/噸，周環(huán)比持平，CCI河北唐山一級(jí)焦報(bào)2820元/噸，周環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2760元/噸，周環(huán)比下降60元/噸7月9日焦炭2109合約收盤(pán)價(jià)2494.5元/噸，日照準(zhǔn)一倉(cāng)單成本2863元/噸，期貨貼水368.5元/噸，貼水比例14.77%山東主流鋼廠高爐大幅減產(chǎn)之后，其他部分鋼廠也有準(zhǔn)備限產(chǎn)的情況，短期區(qū)域內(nèi)焦炭需求下降較為明顯，因此山東部分鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)下調(diào)120元/噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭復(fù)工預(yù)期下，基差修復(fù)較快

【期現(xiàn)】截止7月5日，CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2620元/噸，周環(huán)比持平，CCI河北唐山一級(jí)焦報(bào)2820元/噸，周環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2820元/噸，周環(huán)比持平7月5日焦炭2109合約收盤(pán)價(jià)2681.5元/噸，日照準(zhǔn)一倉(cāng)單成本2926元/噸，期貨貼水244.5元/噸，貼水比例9.12%現(xiàn)貨方面，節(jié)后物流運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，部分焦企庫(kù)存開(kāi)始逐步下降，廠內(nèi)庫(kù)存整體處于低位水平，銷(xiāo)售順暢，下游鋼企也陸續(xù)恢復(fù)高爐生產(chǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭首輪提降落地，基差收窄

【期現(xiàn)】截止6月2日，CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2570元/噸，環(huán)比下降120元/噸，CCI河北唐山一級(jí)焦報(bào)2770元/噸，環(huán)比下降120元/噸，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2560元/噸，環(huán)比持平6月2日焦炭2109合約收盤(pán)價(jià)2580元/噸，日照準(zhǔn)一倉(cāng)單成本2653元/噸，期貨貼水73元/噸，貼水比例2.83%北方主流鋼廠第一輪降價(jià)逐步落實(shí)中，多數(shù)焦企表示已接受降價(jià)，而部分頂裝焦等稀缺資源降價(jià)抵觸情緒較強(qiáng)，仍存在一定博弈情緒。

策略研究

廣發(fā)期貨：焦炭基差收窄，短期觀望為主

【期現(xiàn)】截止6月1日，CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2690元/噸，環(huán)比持平，CCI河北唐山一級(jí)焦報(bào)2890元/噸，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2560元/噸，環(huán)比降20/噸6月1日焦炭2109合約收盤(pán)價(jià)2585.5元/噸，日照準(zhǔn)一倉(cāng)單成本2653元/噸，期貨貼水67.5元/噸，貼水比例2.61%部分主流鋼廠于今日焦炭采購(gòu)價(jià)格下調(diào)120元/噸，下游鋼廠庫(kù)存逐步好轉(zhuǎn)，不排除其他鋼廠會(huì)逐步跟進(jìn) 【供給】數(shù)據(jù)顯示，截止5月28日，焦企開(kāi)工周環(huán)比上升1.63%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭基差高位短時(shí)間難修復(fù)

期現(xiàn)：截止2月2日，CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2650元/噸，環(huán)比持平，CCI河北唐山一級(jí)焦報(bào)2850元/噸，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2930元/噸，環(huán)比下降30元/噸臨近春節(jié)，港口成交開(kāi)始回落，貿(mào)易商采購(gòu)冷清，主要以清庫(kù)回籠資金為主2月2日焦炭2105合約收盤(pán)價(jià)2476.5元/噸，日照準(zhǔn)一倉(cāng)單成本3041.5元/噸，期貨貼水565元/噸，貼水比例22.81%目前基差依舊較大，在成材端有明顯驅(qū)動(dòng)回暖之前，預(yù)計(jì)焦炭基差難以修復(fù)，做多鋼廠利潤(rùn)的邏輯仍在，短期焦炭期貨仍有下探壓力。

策略研究

廣發(fā)期貨：焦炭基差高位短時(shí)間難修復(fù)

期現(xiàn)：截止2月1日，CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2650元/噸，環(huán)比持平，CCI河北唐山一級(jí)焦報(bào)2850元/噸，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2960元/噸，環(huán)比下降20元/噸臨近春節(jié)，港口成交開(kāi)始回落，貿(mào)易商采購(gòu)冷清，主要以清庫(kù)回籠資金為主2月1日焦炭2105合約收盤(pán)價(jià)2527.5元/噸，日照準(zhǔn)一倉(cāng)單成本3073元/噸，期貨貼水545.5元/噸，貼水比例21.5%目前基差依舊較大，在成材端有明顯驅(qū)動(dòng)回暖之前，預(yù)計(jì)焦炭基差難以修復(fù)，做多鋼廠利潤(rùn)的邏輯仍在，短期焦炭期貨仍有下探壓力。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)分歧較大，基差高位短時(shí)間難修復(fù)

期現(xiàn)：截止2月3日，CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2650元/噸，環(huán)比持平，CCI河北唐山一級(jí)焦報(bào)2850元/噸，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2900元/噸，環(huán)比下降30元/噸臨近假期，貿(mào)易商降價(jià)銷(xiāo)售，港口價(jià)格不斷回落，但是市場(chǎng)整體分歧依舊較大，部分焦化廠認(rèn)為焦炭缺口仍在，鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極，年后依舊會(huì)提振焦炭價(jià)格但是另一方面，隨著成本的抬升，鋼廠利潤(rùn)已經(jīng)被擠壓至盈虧線附近，對(duì)后續(xù)高價(jià)焦炭的接受程度會(huì)下降。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：鋼廠補(bǔ)庫(kù)或結(jié)束，焦炭基差高位短時(shí)間難修復(fù)

期現(xiàn)：截止1月29日，CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2650元/噸，環(huán)比持平，CCI河北唐山一級(jí)焦報(bào)2850元/噸，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2980元/噸，環(huán)比持平第十五輪焦炭提漲落地，焦企噸焦盈利再創(chuàng)新高，在此利好帶動(dòng)下開(kāi)工維持高位節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫(kù)或陸續(xù)停止，短期內(nèi)現(xiàn)貨或保持平穩(wěn)狀態(tài)期貨方面，05合約價(jià)格下跌后企穩(wěn)，1月29日焦炭2105合約收盤(pán)價(jià)2582元/噸，日照準(zhǔn)一倉(cāng)單成本3094元/噸，期貨貼水512元/噸。

策略研究

瑞達(dá)期貨：期現(xiàn)走勢(shì)不一，焦炭基差擴(kuò)大

盤(pán)面情況：J2105合約震蕩下跌，最高報(bào)2655.0，最低報(bào)2588.0，收盤(pán)2605.0，較上一交易日-1.46%；持倉(cāng)169241手，+15027；基差255，+55；J9-5月價(jià)差-204.5，+0.5 消息：1月26日，內(nèi)蒙能源恒坤化工二期260萬(wàn)t焦化項(xiàng)目首期工程初步設(shè)計(jì)審查會(huì)在山東省泰安田雨潤(rùn)華國(guó)際酒店順利召開(kāi)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：建議逢高做空焦炭2601合約

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨弱勢(shì)下跌走勢(shì)，截至9月29日收盤(pán)，焦炭主力2601合約下跌45.0（-2.69%）至1647.0，遠(yuǎn)月2605合約下跌45.5（-2.48%）至1790.0，1-5價(jià)差持平至-143.09月25日主力焦企開(kāi)始提漲，已有主流鋼廠接受，將于10月1日零時(shí)執(zhí)行目前呂梁準(zhǔn)一級(jí)濕熄冶金焦出廠價(jià)格報(bào)1240元/噸（第2輪提降價(jià)格），日環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)廠庫(kù)倉(cāng)單1510元/噸，基差-137.0；日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦貿(mào)易價(jià)格報(bào)1460元/噸，環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)港口倉(cāng)單1613元/噸（對(duì)標(biāo)），基差-34.0。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：建議逢高做空焦炭2601合約

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨震蕩反彈走勢(shì)，截至9月25日收盤(pán)，焦炭主力2601合約上漲30.0（+1.73%）至1760.0，遠(yuǎn)月2605合約上漲29.0（+1.55%）至1900.0，1-5價(jià)差走強(qiáng)至-140.09月15日主流鋼廠第二輪提降落地，幅度為50/55元/噸，25日主力焦企開(kāi)始提漲目前呂梁準(zhǔn)一級(jí)濕熄冶金焦出廠價(jià)格報(bào)1240元/噸（第2輪提降價(jià)格），日環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)廠庫(kù)倉(cāng)單1510元/噸，基差-250.0；日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦貿(mào)易價(jià)格報(bào)1490元/噸，環(huán)比+40，對(duì)應(yīng)港口倉(cāng)單1646元/噸（對(duì)標(biāo)），基差-114.0。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：建議逢低做多焦炭2601合約

【期現(xiàn)】昨日焦炭期貨震蕩走勢(shì)，截至9月23日收盤(pán)，焦炭主力2601合約下跌0.5（-0.03%）至1717.5，遠(yuǎn)月2605合約上漲9.5（+0.51%）至1861.0，1-5價(jià)差走弱至-144.09月15日主流鋼廠第二輪提降落地，幅度為50/55元/噸，降價(jià)后呂梁準(zhǔn)一級(jí)濕熄冶金焦出廠價(jià)格報(bào)1240元/噸（第2輪提降價(jià)格），日環(huán)比持平，對(duì)應(yīng)廠庫(kù)倉(cāng)單1510元/噸，基差-207.5；日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦貿(mào)易價(jià)格報(bào)1460元/噸，環(huán)比-40，對(duì)應(yīng)港口倉(cāng)單1613元/噸（對(duì)標(biāo)），基差-103.5。

機(jī)構(gòu)