Mysteel解讀：從“防內(nèi)卷”到結(jié)構(gòu)性調(diào)控——2025年供給側(cè)優(yōu)化的政策可能路徑與市場聯(lián)想

回顧2015年啟動的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，其核心政策框架是“三去一降一補”（去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板），在多個方面取得了顯著成效： 1、去產(chǎn)能：重點行業(yè)如鋼鐵、煤炭大規(guī)模化解過剩產(chǎn)能，2016–2019年累計壓減粗鋼產(chǎn)能超過1.5億噸，退出落后煤炭產(chǎn)能8.1億噸，提前完成“十三五”目標任務； 2、去庫存：通過因城施策的調(diào)控策略，商品房待售面積顯著下降，房地產(chǎn)市場趨于穩(wěn)定； 3、去杠桿：企業(yè)資產(chǎn)負債率穩(wěn)步回落，宏觀杠桿率上升勢頭得到遏制，金融風險總體可控； 4、降成本：減稅降費和簡政放權(quán)減輕企業(yè)負擔，2018年減稅降費規(guī)模達1.3萬億元，“十三五”期間累計規(guī)模超7.6萬億元； 5、補短板：持續(xù)加大基礎設施、民生保障、科技創(chuàng)新、生態(tài)環(huán)保等領域投入，推進脫貧攻堅和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展取得突破性進展。

觀點

期貨助力山西煤焦產(chǎn)業(yè)蛻變

多年來，焦煤、焦炭現(xiàn)貨價格波動較大2016年，煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大幕拉開，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能效果顯現(xiàn)，改變了供應過剩、企業(yè)虧損和資源嚴重浪費的局面，焦煤、焦炭價格快速上漲，在2017年達到階段性高點后逐步回落2020年，全球新冠疫情暴發(fā)，對煤炭等大宗商品價格造成擾動隨著全球經(jīng)濟逐漸復蘇，國內(nèi)基建投資加碼，鋼鐵需求旺盛，疊加焦煤進口受限和國內(nèi)供應緊張等因素，2021年焦煤、焦炭價格大幅反彈，一度分別突破4000元/噸、4500元/噸。

原料

廣發(fā)期貨：淺議煤炭行業(yè)供給側(cè)改革

此外，政府還通過財政和貨幣政策，支持煤炭供給側(cè)改革的實施例如，設立專項基金，支持煤炭企業(yè)去產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級；提供貸款貼息和稅收優(yōu)惠，鼓勵企業(yè)進行技術創(chuàng)新和環(huán)保改造；推動煤炭企業(yè)發(fā)行綠色債券，籌集資金用于環(huán)保項目和技術研發(fā) 總體來看，煤炭供給側(cè)改革的實施離不開一系列強有力的政策、措施的支持這些政策、措施不僅有效推動了煤炭行業(yè)去產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升供給質(zhì)量，還為煤炭行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實的基礎。

原料

【證券日報】“我的鋼鐵”年會召開，鋼鐵企業(yè)利潤獲取壓力不減

中國國際金融股份有限公司高級經(jīng)理大宗商品研究員王炙鹿建議，需要把著眼點放在供給側(cè)，尤其需要關注行業(yè)何時從降庫存到降產(chǎn)能轉(zhuǎn)變 長江證券股份有限公司金屬和煤炭聯(lián)席首席分析師趙超認為，值得注意的是，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將成為本輪供給側(cè)變化的抓手，行業(yè)自身也存在長期減量發(fā)展去服務整體經(jīng)濟變化的需求綜合分析可知，明年鋼鐵市場相對樂觀，預計明年價格有望整體中樞上移，呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢 從宏觀政策、外部環(huán)境、行業(yè)供需變化等條件來分析，白石資產(chǎn)管理（上海）有限公司總經(jīng)理王智宏認為，短期有三個交易策略：“交易鋼鐵利潤；交易硅鐵品種，其高波動率提供了很好的對沖管理、全產(chǎn)業(yè)鏈基差保值的機會；等待冬儲政策，可以采取后結(jié)算策略等。

媒體報道

Mysteel：新疆能否成為全國煤炭供給發(fā)力點？——基于新疆動力煤產(chǎn)量新高的分析及展望

該數(shù)據(jù)也側(cè)面反映為何今年港口庫存壓力對產(chǎn)地供給并不能造成顯著壓力，原因正是今年的產(chǎn)地供給，多以滿足長協(xié)與地銷剛需為主，非電需求較好，港口并非主要煤炭增量吸納方截至9月，基礎原材料行業(yè)經(jīng)理采購指數(shù)已經(jīng)連續(xù)5個月改善，非電需求端利潤回溫，從廣匯煤炭去向看，即可見一斑 數(shù)據(jù)來源：以上來自廣匯能源財報 綜上，近期疆煤增產(chǎn)，根本原因是前期核增產(chǎn)能的釋放，直接原因是迎峰度冬下的表外產(chǎn)能釋放許可。

煤焦熱點

上饒市“十四五”能源發(fā)展規(guī)劃

“十三五”末，城網(wǎng)供電可靠性已達99.971%，農(nóng)網(wǎng)達99.932% 能源供給結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化“十三五”期間，深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革全面落實國家煤炭去產(chǎn)能要求，累計退出煤炭產(chǎn)能256萬噸，圓滿完成煤炭去產(chǎn)能任務大力實施黃金埠電廠煤電機組超低排放改造，完成我市全部煤電裝機的超低排放改造工作，煙氣出口二氧化硫排放濃度由原來的小于200毫克/立方米標準提高到小于35毫克/立方米標準、煙塵排放濃度由原來的小于30毫克/立方米標準提高到小于10毫克/立方米標準、氮氧化物排放濃度從原來的小于100毫克/立方米標準提高到小于50毫克/立方米標準，減排效果顯著。

爐料

劉炳江：以高水平超低排放為抓手扶優(yōu)汰劣，推動鋼鐵綠色高質(zhì)量發(fā)展

”他指出 一是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化國家把鋼鐵行業(yè)作為改善空氣質(zhì)量和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點，在兩個大氣十條、連續(xù)4年秋冬季攻堅方案中均明確提出嚴格準入、優(yōu)化布局、淘汰落后等結(jié)構(gòu)調(diào)整措施在落實《關于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》中，將化解鋼鐵過剩產(chǎn)能與大氣治理相結(jié)合，把工作重點調(diào)整到京津冀及周邊地區(qū)通過修訂完善排放標準、加大對環(huán)境違法違規(guī)企業(yè)執(zhí)法監(jiān)管和處罰力度、將去產(chǎn)能納入中央環(huán)保督察重點等措施，推動了環(huán)首都30多家鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能化解掉，為首都空氣質(zhì)量改善做出了貢獻。

聚焦

Mysteel：以2016年后煤炭行業(yè)復蘇類比2023年地產(chǎn)前景合適嗎？

2013年我國經(jīng)濟進入調(diào)整期，煤炭需求疲軟，同時之前建設的產(chǎn)能過多導致煤炭供過于求現(xiàn)象嚴重，價格連續(xù)下跌以秦皇島5500大卡動力煤從2013年初的620元/噸下跌至2015年末的365元/噸在此期間，煤炭行業(yè)積極減產(chǎn)以減緩庫存壓力：煤炭產(chǎn)量從2013年的39.74億噸下降到2015年的37.47億噸，庫存也從2009年起連續(xù)6年的累庫轉(zhuǎn)為2015年的去庫 2015年11月，國家提出供給側(cè)改革：2016年2月明確提出，“用3-5年時間，再退出煤炭產(chǎn)能5億噸左右、減量重組煤炭產(chǎn)能5億噸左右”，實際2016年就已經(jīng)完成去產(chǎn)能3億噸，占2015年末煤炭產(chǎn)能的5%以上，至2018年合計完成去產(chǎn)能8.1億噸/年。

觀點

Mysteel：2023新春團拜會——煤焦柳林站

從2008年到2021年每年都是不平凡的一年，2008年煤價創(chuàng)下高點之后開始下跌模式，直到2016年隨著供給側(cè)改革煤炭276政策開始實施，煤價始終維持了高位震蕩，到2021年在煤礦倒查20年、電煤保供、進口煤受限等影響下煤價再創(chuàng)歷史新高，在分析了過去一年當下煤炭市場格局，整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤都集中在上游煤礦和鐵礦，焦化產(chǎn)能過剩，焦企利潤偏低，下游低庫存運轉(zhuǎn)，采購偏謹慎現(xiàn)煤焦產(chǎn)業(yè)鏈利潤都集中在上游煤礦和鐵礦，未來大概率焦化廠利潤都會維持低位運行。

2023年我的鋼鐵網(wǎng)新春團拜會

Mysteel：2023新春團拜會——煤焦臨汾站

首先是對山西低硫主焦煤價格做了歷史回顧，從2008年到2021年每年都是不平凡的一年，2008年煤價創(chuàng)下高點之后開始下跌模式，直到2016年隨著供給側(cè)改革煤炭276政策開始實施，煤價始終維持了高位震蕩，到2021年在煤礦倒查20年、電煤保供、進口煤受限等影響下煤價再創(chuàng)歷史新高，在分析了過去一年當下煤炭市場格局，整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤都集中在上游煤礦和鐵礦，焦化產(chǎn)能過剩，焦企利潤偏低，下游低庫存運轉(zhuǎn)，采購偏謹慎。

2023年我的鋼鐵網(wǎng)新春團拜會

Mysteel：1月鋼鐵行業(yè)大事記

工信部強調(diào)，2023年要加快改造提升傳統(tǒng)制造業(yè)健全市場化法治化化解過剩產(chǎn)能長效機制，嚴格執(zhí)行鋼鐵、水泥、玻璃等產(chǎn)能置換政策優(yōu)化布局乙烯、煤化工等重大項目，提高鋼鐵等重點行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度 1月12日，山西省人民政府代省長金湘軍作政府工作報告時講到，2023年，山西力爭煤炭產(chǎn)量達到13.65億噸，4.3米及以下焦爐全部關停等 1月12日，從正在召開的河北省“兩會”上了解到，近五年來，河北供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化，超額完成六大行業(yè)去產(chǎn)能任務，其中鋼鐵產(chǎn)能由2.39億噸減至1.9億多噸。

資訊

山西省累計建成24座智能化煤礦和612處智能化采掘工作面

山西煤炭資源豐富，品種全、質(zhì)量優(yōu)，是國家重要的煤炭供應保障基地黨的十八大以來，我們堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和能源革命綜合改革試點為牽引，全力推進煤炭行業(yè)全方位高質(zhì)量發(fā)展 一是系統(tǒng)性推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中，更多采取改革的辦法，更多運用市場化、法制化手段推進去產(chǎn)能堅持系統(tǒng)性去產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)性優(yōu)產(chǎn)能，堅決破除無效供給，加快新舊動能轉(zhuǎn)換“十八大”以來，全省煤礦數(shù)量由1078座減少到890座，“僵尸企業(yè)”全部出清，平均單井規(guī)模提高28.3%。

爐料

Mysteel解讀：2022粗鋼供需預估系列文章3-粗鋼壓減政策落實情況

2017年供給側(cè)改革第二年，著力開展清落后、控總量、提門檻、促重組、推循環(huán)和嚴監(jiān)管六方面工作，并將首次利用衛(wèi)星監(jiān)控鋼鐵煤炭企業(yè)的生產(chǎn)、運輸和排放情況在第二年鋼鐵行業(yè)就已經(jīng)出現(xiàn)明顯的變化，并在2017年上半年淘汰了1.4億噸地條鋼 2018年供給側(cè)改革第三年，開展鋼鐵去產(chǎn)能、“取締地條鋼”專項檢查，嚴防死灰復燃，及時填補漏洞。

主編視角

Mysteel：焦煤和鐵礦價格韌性對比探因

經(jīng)過10年左右的下行期，煤礦產(chǎn)能逐步出清，而供給側(cè)改革又實現(xiàn)了政策出清煤炭資本開支在下行期明顯不足，尤其在“十三五”期間，去產(chǎn)能等政策下，新建煤礦投資出現(xiàn)明顯下滑 長期投資不足造成了煤礦產(chǎn)能資源枯竭、落后產(chǎn)能淘汰、成本高企的產(chǎn)能退出等影響同時， 2011年后，煤炭企業(yè)利潤逐年下滑，煤炭開采及洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資（下簡稱煤炭投資）增速亦逐年降低，尤其在2014年－2016年期間，煤炭投資增速大幅降低，增速最低時達到-30%，這一局面直到2016年供給側(cè)改革后，全行業(yè)產(chǎn)能收縮，煤企盈利好轉(zhuǎn)，煤炭投資支出才有所增加，不過在疫情發(fā)生后，2020年煤炭投資全年同比下滑10.3%。

觀點

含“綠”量提高多少？——來自煤炭大省山西的一線觀察

得益于持續(xù)推進的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，山西煤炭先進產(chǎn)能占比從2016年時不足30%，躍增至當前的75%以上 山西保障能源安全供應的能力也有所提升去年下半年，山西連續(xù)6個月煤炭月產(chǎn)量超億噸；四季度向16個省區(qū)市保供電煤4356萬噸，合同完成率106% 井工采煤，不可避免地會產(chǎn)生煤矸石，會破壞地下水資源，還會導致地面沉陷。

熱點資訊

業(yè)內(nèi)人士：我國鋼鐵行業(yè)總體運行態(tài)勢良好

三、要推進基石計劃，保障資源安全四、要增強創(chuàng)新能力，推進綠色低碳五、要堅持對標挖潛，提升運行質(zhì)量和效率 科技部行業(yè)低碳技術首席專家毛新平認為，在我國鋼鐵產(chǎn)能總量大、以高爐-轉(zhuǎn)爐為主的流程結(jié)構(gòu)、以煤炭為主的能源結(jié)構(gòu)、行業(yè)集中度不高的背景下，我國鋼鐵工業(yè)實現(xiàn)碳中和面臨著巨大挑戰(zhàn)但是低碳發(fā)展也將倒逼鋼鐵行業(yè)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動鋼鐵工業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展 中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長徐奇淵表示，2021年宏觀經(jīng)濟延續(xù)了過去幾年的主題，可以概括為“去產(chǎn)能(雙碳、限電)2.0+去杠桿(地產(chǎn)和城投)2.0”。

鋼材

動力煤價格將下行至何處

需求方面，由于外需和出口持續(xù)強于預期，在制造業(yè)拉動下，全國用電量增速與我國宏觀經(jīng)濟下滑相背離2021年4—9月，全國用電量增速高達10.44%，高于去年同期的4.84%及5年平均增速6.22%與此同時，全國煤炭供應量增速卻僅有1.13% 供應方面，動力煤供應增速受限一是在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，中長期煤炭投資基礎產(chǎn)能擴張不足；二是環(huán)保安檢常態(tài)化，供應短缺擴大，市場煤炭資源緊張。

爐料

2021年水泥行業(yè)50強高層論壇暨中國水泥協(xié)會八屆三次理事會議在南昌召開

一方面要認清行業(yè)形勢和面臨的主要任務，包括能耗雙控對當前生產(chǎn)經(jīng)營提出了新的挑戰(zhàn)；水泥行業(yè)雙碳工作任務極其艱巨；行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革任重道遠，要堅持去產(chǎn)能和優(yōu)化升級第二方面要強化大企業(yè)共同引領，包括要全力應對好限電停產(chǎn)限產(chǎn)，穩(wěn)市穩(wěn)價；要帶頭堅定推行行業(yè)自律、錯峰生產(chǎn)；要堅定執(zhí)行減量置換、淘汰落后和去產(chǎn)能；要主動應對，積極備戰(zhàn)碳達峰碳中和第三方面是充分發(fā)揮各級協(xié)會作用，進一步完善工作機制 姜長祿在講話中表示，新發(fā)展階段，水泥行業(yè)面臨新的機遇和挑戰(zhàn)，特別是今年以來，市場需求、惡劣天氣、煤炭等大宗商品價格上漲等因素，引發(fā)行業(yè)震蕩，倒逼行業(yè)加快換擋升級，提高可持續(xù)發(fā)展能力，行業(yè)未來需要重點做好三件事：一是堅持問題導向，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革上開新局，做好減量發(fā)展，加快淘汰落后產(chǎn)能，嚴格限制新增；充分發(fā)揮大企業(yè)作用，優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，提高優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能集中度；持續(xù)優(yōu)化市場格局，實現(xiàn)供需科學匹配。

協(xié)會動態(tài)

嚴格落實“雙控”有利于促進鋼市穩(wěn)定運行

2017年3月27日，鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能和脫困發(fā)展工作部際聯(lián)席會議在京召開鋼鐵去產(chǎn)能工作會議會議要求鋼鐵行業(yè)進行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提出了2017年化解過剩產(chǎn)能5000萬噸的目標總體來看，“十三五”期間，鋼鐵行業(yè)控產(chǎn)能已經(jīng)取得了顯著成果 2020年，我國抗擊新冠肺炎疫情斗爭取得重大戰(zhàn)略成果。

鋼材

邯鄲市累計壓減退出煉鐵產(chǎn)能885萬噸

四年接續(xù)奮斗，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)實現(xiàn)歷史性轉(zhuǎn)變，高質(zhì)量發(fā)展基礎更趨穩(wěn)固堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，過剩產(chǎn)能“堅決去”，累計壓減退出煉鐵產(chǎn)能885萬噸、煉鋼產(chǎn)能808.6萬噸、煤炭產(chǎn)能876萬噸、焦炭產(chǎn)能728.2萬噸、水泥產(chǎn)能88.3萬噸、火電產(chǎn)能74.1萬千瓦，為高質(zhì)量發(fā)展騰出了資源、環(huán)境和市場空間 四年接續(xù)奮斗，三大攻堅戰(zhàn)取得決定性成就，高質(zhì)量發(fā)展短板加快補齊。

鋼材