國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：6月制造業(yè)PMI繼續(xù)回升，制造業(yè)景氣面有所擴(kuò)大

（二）價(jià)格指數(shù)回升主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為48.4%和46.2%，均比上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)市場(chǎng)價(jià)格總體水平有所改善從行業(yè)看，受近期國(guó)際原油價(jià)格上漲等因素影響，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)明顯回升；此外，由于鐵礦石等原材料價(jià)格繼續(xù)下行及終端需求不足，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)兩個(gè)價(jià)格指數(shù)雙雙回落，相關(guān)行業(yè)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)偏弱 （三）大中型企業(yè)景氣度提高。

國(guó)內(nèi)

[隆眾聚焦]：地緣政治因素主導(dǎo) 乙二醇走勢(shì)高頻波動(dòng)

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)一覽表可以看出，近期國(guó)內(nèi)原料端表現(xiàn)不一，原油強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下石腦油、乙烯價(jià)格穩(wěn)中上行，乙烯現(xiàn)貨價(jià)格更是緊俏；煤炭價(jià)格走勢(shì)有所反彈，但漲幅微弱，近期整體絕對(duì)成本相對(duì)偏強(qiáng)，行業(yè)利潤(rùn)保持尚可，目前煤化工行業(yè)絕對(duì)利潤(rùn)受EG價(jià)格回落影響壓縮至40元/噸附近而下游聚酯產(chǎn)品來看，下游利潤(rùn)差異化明顯，在原料價(jià)格大幅震蕩的背景下，下游產(chǎn)品被動(dòng)跟隨，利潤(rùn)方面軍依是長(zhǎng)絲保有利潤(rùn)但其他短纖、切片、瓶片領(lǐng)域依舊是虧損為主。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：供需寬松延續(xù)三季度煤炭價(jià)格難言樂觀

一季度在基建支撐、錯(cuò)峰生產(chǎn)及行業(yè)自律作用下，價(jià)格先抑后揚(yáng)二季度需求有望季節(jié)性好轉(zhuǎn)，價(jià)格穩(wěn)中有漲但從全年看，房地產(chǎn)持續(xù)低迷等因素仍會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定抑制，整體呈波動(dòng)上升態(tài)勢(shì)6月10日，散裝水泥均價(jià)356元/噸，環(huán)比上漲1元/噸，同比下跌8.4% 2025年尿素價(jià)格走勢(shì)先抑后揚(yáng)再下行上半年受裝置檢修、春耕備肥及煤炭價(jià)格上行影響，價(jià)格先抑后揚(yáng)，6月或達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)下半年新增產(chǎn)能釋放、農(nóng)需淡季疊加出口疲軟，價(jià)格下行，年底或至低點(diǎn)，全年價(jià)格中樞較2024年下移。

煤焦熱點(diǎn)

[隆眾聚焦]：基本面驅(qū)動(dòng)減弱 乙二醇僵持震蕩

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)一覽表可以看出，近期國(guó)內(nèi)原料端表現(xiàn)不一，原油走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)但石腦油穩(wěn)中下調(diào)，乙烯價(jià)格相對(duì)持穩(wěn)；煤炭價(jià)格持雖黑色系有所反彈但煤炭現(xiàn)貨價(jià)格依舊偏弱，近期整體絕對(duì)成本難有明顯支撐，目前行業(yè)現(xiàn)金流表現(xiàn)較為樂觀，目前煤化工行業(yè)絕對(duì)利潤(rùn)在100+附近目前乙二醇行業(yè)整體利潤(rùn)表現(xiàn)尚可，整體估值水平中性偏高。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：供需壓力不減，氨市或承壓震蕩向下運(yùn)行

隆眾聚焦,合成氨視點(diǎn)

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel數(shù)據(jù)：產(chǎn)區(qū)玉米淀粉企業(yè)玉米加工利潤(rùn)估算表(20250605)

2.估算利潤(rùn)以行業(yè)平均水平進(jìn)行計(jì)算，各廠因規(guī)模大小不同將有所差異； 3.估算利潤(rùn)時(shí)采用當(dāng)日玉米收購(gòu)價(jià)格計(jì)算成本，可能與廠家實(shí)際利潤(rùn)存在一定差異，僅供參考 附：2022-2025年玉米淀粉企業(yè)加工利潤(rùn)走勢(shì)圖 附：2021-2025年山東副產(chǎn)品貢獻(xiàn)值變化走勢(shì)圖 備注：由于煤炭價(jià)格降幅較大，行業(yè)加工費(fèi)用相應(yīng)降低。

利潤(rùn)

[隆眾聚焦]：宏觀擾動(dòng)加碼VS自身供需博弈 乙二醇價(jià)格震蕩調(diào)整

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)一覽表可以看出，近期國(guó)內(nèi)原料端表現(xiàn)不一，原油走勢(shì)震蕩回落，石腦油、乙烯價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)；煤炭價(jià)格持近期偏弱運(yùn)行且短期反彈動(dòng)能有限，近期整體絕對(duì)成本相對(duì)弱化，目前行業(yè)現(xiàn)金流表現(xiàn)較為樂觀，目前煤化工行業(yè)絕對(duì)利潤(rùn)在150+的水平目前乙二醇行業(yè)整體利潤(rùn)明顯好轉(zhuǎn)，行業(yè)整體估值明顯修復(fù)回升。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：供需博弈仍在但產(chǎn)品估值修復(fù) 乙二醇高位震蕩

綜述 本周乙二醇市場(chǎng)走勢(shì)高位震蕩為主，雖原料端原油、煤炭走勢(shì)偏弱但乙二醇自身供應(yīng)端港口顯性庫(kù)存去化且裝置方面后期仍有檢修兌現(xiàn)，乙二醇價(jià)格在4500附近震蕩勢(shì)，現(xiàn)貨基差更是因港口顯性庫(kù)存低位維持相對(duì)偏強(qiáng)的趨勢(shì)，現(xiàn)貨基差在90-105之間徘徊。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：關(guān)稅暫緩提振難持久 透明聚丙烯行情回顧與展望

導(dǎo)語(yǔ) 關(guān)稅暫緩政策實(shí)施后，透明聚丙烯市場(chǎng)行情短暫回暖，但由于供應(yīng)過剩、需求疲軟等問題突出，市場(chǎng)很快回歸平淡。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：供應(yīng)端超預(yù)期消息助力供需邊際進(jìn)一步好轉(zhuǎn) 市場(chǎng)走勢(shì)反轉(zhuǎn)

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)一覽表可以看出，近期國(guó)內(nèi)原料端表現(xiàn)不一，原油走勢(shì)先漲后跌，石腦油、乙烯價(jià)格有所回落；煤炭價(jià)格持周內(nèi)再度下行，近期整體絕對(duì)成本相對(duì)弱化，目前行業(yè)現(xiàn)金流表現(xiàn)較為樂觀，目前煤化工行業(yè)絕對(duì)利潤(rùn)已經(jīng)上漲至300附近，而乙烷近期價(jià)格的回歸下，利潤(rùn)也再度擴(kuò)大目前乙二醇行業(yè)整體利潤(rùn)明顯好轉(zhuǎn)，且估值角度看也大幅回歸。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：甲醇市場(chǎng)仍需新驅(qū)動(dòng)力

自 2024 年底以來，煤炭價(jià)格大幅回落至低位運(yùn)行，甲醇企業(yè)利潤(rùn)空間較為可觀但對(duì)于下游行業(yè)而言，尤其是 MTO、MTBE、甲醛以及依賴外采甲醇的冰醋酸企業(yè)，近幾年虧損程度持續(xù)加劇與此同時(shí)，甲醛、MTO、冰醋酸等行業(yè)產(chǎn)能仍在陸續(xù)新增落地，進(jìn)一步加劇了下游市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局企業(yè)自身擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力不足，疊加原料甲醇價(jià)格帶來的較大成本壓力，導(dǎo)致下游行業(yè)在部分時(shí)段不得不被動(dòng)降低負(fù)荷甚至停車 三、傳統(tǒng)規(guī)律以及供需局面繼續(xù)僵持 從歷年內(nèi)地甲醇市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)來看，5 月份通常屬于內(nèi)地甲醇市場(chǎng)的 “價(jià)格洼地”。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：2025年4月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

煤炭方面，進(jìn)入5月，主產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)計(jì)劃變化不大，且大秦線春季檢修結(jié)束后，港口調(diào)入量或?qū)⒃黾樱?em class='keyword'>煤炭供應(yīng)預(yù)計(jì)保持高位需求端隨著全國(guó)氣溫繼續(xù)升高，疊加進(jìn)入汛期，水電對(duì)火電補(bǔ)充替代效應(yīng)增強(qiáng)，電廠對(duì)市場(chǎng)煤需求難有提升，而非電行業(yè)用煤需求平穩(wěn)，多維持按需適量補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)整體來看，5月動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局仍顯寬松，且港口庫(kù)存仍有向上趨勢(shì)，對(duì)后續(xù)煤價(jià)形成壓制，但在迎峰度夏補(bǔ)庫(kù)行情預(yù)期支撐下，煤價(jià)波動(dòng)幅度有限，預(yù)計(jì)5月煤價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，后期需重點(diǎn)關(guān)注港口庫(kù)存變化及終端采購(gòu)節(jié)點(diǎn)。

成本分析

[隆眾聚焦]：5月供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)勢(shì) 乙二醇機(jī)會(huì)多于風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變動(dòng)一覽表可以看出，近期國(guó)內(nèi)原料端表現(xiàn)不一，原油節(jié)后先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，石腦油、乙烯價(jià)格有所回落；煤炭價(jià)格持周內(nèi)再度下行，成本支撐邏輯不明顯，目前行業(yè)現(xiàn)金流表現(xiàn)較為樂觀本周乙二醇市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格跌至4190之后有所反彈，周后期反彈至4300元/噸，且基差方面本周現(xiàn)貨基差表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，庫(kù)存低位與交割帶動(dòng)下，現(xiàn)貨基差從09+50走強(qiáng)至09+85附近。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：化工煤價(jià)偏弱運(yùn)行 尿素企業(yè)剛需采購(gòu)

氣流床企業(yè)原料用煤以氣化煙煤為主，采購(gòu)區(qū)域主要是陜西和內(nèi)蒙古近期主產(chǎn)區(qū)大部分煤礦正常生產(chǎn)銷售，整體煤炭供應(yīng)量較為充足，現(xiàn)階段下游終端補(bǔ)庫(kù)需求較弱，企業(yè)多以剛需拉運(yùn)為主，產(chǎn)地市場(chǎng)依舊延續(xù)偏弱走勢(shì)，多數(shù)煤礦存在一定銷售壓力，個(gè)別庫(kù)存偏高煤礦單日累積降幅達(dá)50元/噸，且調(diào)降后對(duì)拉運(yùn)刺激效果有限，市場(chǎng)情緒再度受挫短期內(nèi)下游需求難有明顯改善，預(yù)計(jì)產(chǎn)地煤價(jià)仍將承壓運(yùn)行據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，尿素樣本企業(yè)氣化煙煤到廠均價(jià)為784元/噸，參考實(shí)際到廠煤炭價(jià)格，推算行業(yè)成本水平，新型氣化床完全成本在1400-1520元/噸不等，利潤(rùn)300-420元/噸不等。

煤焦熱點(diǎn)

[隆眾聚焦]: 純堿企穩(wěn)上行 價(jià)格預(yù)期上調(diào)

月底，純堿整體走勢(shì)企穩(wěn)運(yùn)行，下月檢修企業(yè)增加，且個(gè)別企業(yè)增加減量，整體供應(yīng)呈現(xiàn)下降預(yù)期下游需求支撐，消費(fèi)穩(wěn)定，月底剛需補(bǔ)庫(kù)，及期貨價(jià)格上漲，期現(xiàn)拿貨，堿廠待發(fā)增加。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]: 純堿檢修預(yù)期增加 現(xiàn)貨穩(wěn)中上行

近期，純堿企業(yè)檢修計(jì)劃增加，預(yù)期下月供應(yīng)有望下降，下游低價(jià)補(bǔ)庫(kù)，且期貨價(jià)格上行，期現(xiàn)采購(gòu)量增加，堿廠待發(fā)訂單提升，現(xiàn)貨企穩(wěn)，預(yù)期新價(jià)格有望上調(diào)。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]: 純堿走勢(shì)弱 價(jià)格陰跌

純堿裝置運(yùn)行正常，且新裝置量產(chǎn)，供應(yīng)新高下游需求平淡，延續(xù)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，新產(chǎn)能釋放節(jié)奏一般，個(gè)別行業(yè)增量。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：情緒市場(chǎng)雙弱 尿素向下尋支撐

化肥,隆眾聚焦,尿素,隆眾視點(diǎn)

熱點(diǎn)聚焦

2024煤炭行業(yè)年度新聞發(fā)布會(huì)在京召開

報(bào)告分析了2024年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，展望了2025年煤炭市場(chǎng)走勢(shì) 報(bào)告提出了“十五五”時(shí)期煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的初步思考和相關(guān)建議指導(dǎo)思想：堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，深入貫徹黨的二十大和二十屆三中全會(huì)精神，完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，以能源安全新戰(zhàn)略為統(tǒng)領(lǐng)，以煤炭清潔高效利用為主攻方向，以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，優(yōu)化煤炭資源開發(fā)布局，優(yōu)化煤炭供給結(jié)構(gòu)，著力推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，著力推動(dòng)煤炭由以燃料為主向燃料與原料并重轉(zhuǎn)變，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快建設(shè)高水平現(xiàn)代化煤炭產(chǎn)業(yè)體系，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量、更有效率、更加綠色、更為安全的發(fā)展，確保國(guó)家能源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定，推動(dòng)治理現(xiàn)代化，全面提升職工獲得感、幸福感、安全感，為推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化提供基礎(chǔ)能源支撐。

原料

[隆眾聚焦]：憂慮情緒加重 聚丙烯行情弱勢(shì)偏下

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