焦煤保持偏強運行

供給端利好不斷 6月以來，焦煤受減產(chǎn)消息提振，市場情緒回暖，估值逐步修復，期貨主力合約上漲至850元/噸左右展望后市，焦煤供應端的變化依舊是主要驅動 從長期來看，煤炭依舊處于擴產(chǎn)周期之中，今年國家能源局印發(fā)《2025年能源工作指導意見》，明確了2025年能源工作的主要目標：全國能源生產(chǎn)總量穩(wěn)步提升，煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，有序核準一批大型現(xiàn)代化煤礦，加快已核準煤礦項目建設。

原料

[隆眾聚焦]:供需結構去庫周期 乙二醇筑底雛形顯現(xiàn)

熱點聚焦

電煤消費有望呈現(xiàn)季節(jié)性上升

4日發(fā)布的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于669元／噸，環(huán)比持平分析認為，隨著利好因素的逐漸顯現(xiàn)，煤炭市場供需矛盾有所緩解，上下游進入短期博弈階段，疊加恰逢端午假期，市場貿(mào)易活躍度偏低，煤價波動缺乏活性，本周期環(huán)渤海動力煤綜合平均價格維穩(wěn)運行 中轉環(huán)節(jié)持續(xù)去庫存，供需矛盾有所緩解周期內(nèi)，主要集港鐵路運量偏低運行，而下游繼續(xù)增派船舶拉運，進出作業(yè)持續(xù)失衡下，港口去庫節(jié)奏逐漸加快，截至6月4日，環(huán)渤海九港庫存連續(xù)兩日降至3000萬噸以下，創(chuàng)近三個月來新低，船貨失衡局面得到明顯緩解。

原料

[乙二醇日評]：供需結構利好支撐 乙二醇偏強整理

乙二醇日評

每日點評

山東齊盛期貨：PP弱勢難改

不過，近幾年原油及煤炭整體處于下行趨勢，跌幅明顯大于PP，PP盈利情況明顯改善目前油制PP已經(jīng)接近成本線，煤制PP甚至扭虧為盈，一度接近1000元/噸在產(chǎn)能擴張周期之下，利潤反而達到近幾年峰值，PP成本支撐明顯減弱 雖然PP即將進入春季檢修，開工率有望明顯下降，但是考慮到產(chǎn)能基數(shù)增加，或抵消檢修利好，而需求端已經(jīng)進入傳統(tǒng)淡季，加之成本支撐明顯減弱，PP后期依然存在一定下行空間，利潤壓縮空間較大，空頭配置屬性有望再次發(fā)酵。

市場播報

[船用油]：散貨運價回溫，難擋船燃下行步伐

熱點聚焦

[乙二醇日評]多頭信心不足 乙二醇反彈受阻

乙二醇日評

每日點評

[乙二醇日評]買盤信心不足 市場震蕩向下

乙二醇日評

每日點評

Mysteel指數(shù)解讀：2024年Mysteel中國制造業(yè)供給指數(shù)均值同比上升3.99%

全球進入降息周期，國內(nèi)將出臺一攬子增量政策推動經(jīng)濟持續(xù)企穩(wěn)回升，利好用煤需求然而，特朗普關稅政策或對鋼鐵出口產(chǎn)生沖擊且政策對房地產(chǎn)的提振短期難以見效，抑制需求改善程度，加之產(chǎn)量和進口增量延續(xù)，基本面走弱進一步遏制煤炭反彈動能，全年主要品種煤炭價格中樞均有所下移：2024年煉焦煤、動力煤（秦皇島港）、陽泉無煙噴吹煤價格指數(shù)均值同比分別下跌10.51%、2.75%、19.78% 圖表8.Mysteel煉焦煤價格指數(shù)走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖表9.煤炭行業(yè)數(shù)據(jù)一覽表 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、海關總署 （三）有色金屬行業(yè) 有色金屬供給指數(shù)12月收為276.95，全年均值為259.93，較2023年上升29.98點，增幅為13.04%。

指數(shù)分析

[數(shù)據(jù)分析]：中國乙二醇樣本需求量周數(shù)據(jù)分析（20241227-20250102）

周內(nèi)聚酯產(chǎn)量小幅增加，而其他行業(yè)需求變化不大，乙二醇整體需求量小幅增加原油、煤炭價格上漲，成本端支撐上移，供應量維持高位，下游聚酯需求量高位穩(wěn)定，供需矛盾尚不突出，乙二醇主港庫存維持歷史低位，利好業(yè)者心態(tài)，下個周期乙二醇商談價格看高位震蕩。

消費

Mysteel年報：2025年煉焦煤供需格局更加寬松，主流煤價重心繼續(xù)下移10%

但是從四季度實際運行情況來看，政策的落地以及對煤炭商品的拉動需要較長時間，2025年經(jīng)濟背景預計仍以保經(jīng)濟發(fā)展為主，從政策預期逐漸走向現(xiàn)實博弈 基于鋼材產(chǎn)業(yè)鏈分析，2025年經(jīng)濟穩(wěn)增長仍是主基調(diào)，但產(chǎn)業(yè)鏈終端房地產(chǎn)市場提振難以快速見效，成材消費量預計穩(wěn)中偏弱粗鋼產(chǎn)能置換嚴格執(zhí)行，宏觀利好政策出臺提振工業(yè)信心，在逆周期調(diào)節(jié)的大背景下，鋼鐵行業(yè)消費重新有了支撐，預計明年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量下跌勢頭將開始放緩，但全年鋼材需求仍將下行約1000萬噸。

月評

中金：2025年煤炭有望保持供需平衡，煤價中樞仍保持在歷史相對偏高位置

其一是逆周期刺激利好煤炭需求；二是新質生產(chǎn)力產(chǎn)能擴張也利好煤炭需求；三是煤炭行業(yè)準入門檻愈發(fā)提高、且投資轉化為供給的周期長，因此信貸變化對行業(yè)供給的刺激相對小 風險在于：煤炭需求恢復不及預期；煤炭供給超預期；國際油氣價格超預期下跌

原料

[尿素周評]：期貨價格下跌 現(xiàn)貨成交走弱（20241129-20241205）

本周尿素行情綜述,尿素價格,尿素行情走勢

周/月評

Mysteel月報：10月Mysteel中國制造業(yè)供給指數(shù)環(huán)比上升3.01%

從重點行業(yè)來看，逐步邁入需求淡季，而鋼鐵的產(chǎn)量或將維持高位，若沒有超預期的宏觀利好政策，則供應壓力或將對鋼價形成向下拖拽此外，煤炭市場呈現(xiàn)供應寬松格局，進口庫存高位存在去庫壓力，加之鋼價下行風險利空煤炭市場國際方面，美聯(lián)儲進入降息周期利好有色金屬、能源等行業(yè)價格走勢然而，全球經(jīng)濟復蘇乏力，尤其歐洲經(jīng)濟區(qū)表現(xiàn)持續(xù)低迷，特朗普的執(zhí)政思路或對有色金屬、能源、化工等行業(yè)產(chǎn)生負面反饋國內(nèi)方面，行業(yè)政策支持、資金面改善，以及化債政策逐步落地，為建筑和建材行業(yè)釋放了明顯的積極信號。

指數(shù)分析

Mysteel: 9月30日噴吹煤、燒結煤港口現(xiàn)貨價格行情

Mysteel煤焦：30日港口市場噴吹煤、燒結煤價格暫穩(wěn)運行供應方面，俄羅斯鐵路檢修逐步恢復，進口煤量逐步增多，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)保持正常，整體煤炭供應水平較為穩(wěn)定，經(jīng)調(diào)研，部分煤礦國慶期間停產(chǎn)1-3天宏觀政策提振市場信心，今日期貨頻頻漲停需求方面，節(jié)前鋼廠補庫需求釋放接近尾聲，房地產(chǎn)利好政策或將出臺后續(xù)落地政策，延續(xù)性強的特點將拉長鋼價反彈周期，疊加10月建筑工地傳統(tǒng)旺季的來臨，節(jié)后鋼廠盈利狀況或將進一步改善，有望對煤價形成支撐。

日評

Mysteel: 9月29日噴吹煤、燒結煤港口現(xiàn)貨價格行情

Mysteel煤焦：29日港口市場噴吹煤價格偏強運行，河北港口部分進口無煙噴吹煤價格上漲20元/噸，燒結煤價格暫穩(wěn)運行供應方面，俄羅斯鐵路檢修逐步恢復，進口煤量逐步增多，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)保持正常，整體煤炭供應水平較為穩(wěn)定宏觀政策提振市場信心，市場整體交投活躍度高，進口噴吹報價上漲需求方面，節(jié)前鋼廠補庫需求釋放接近尾聲，房地產(chǎn)利好政策或將出臺后續(xù)落地政策，延續(xù)性強的特點將拉長鋼價反彈周期，疊加10月建筑工地傳統(tǒng)旺季的來臨，節(jié)后鋼廠盈利狀況或將進一步改善，有望對煤價形成支撐。

日評

Mysteel：8月28日陜南市場動力煤價格行情

28日陜南動力煤市場暫穩(wěn)運行產(chǎn)地絕大部分礦山正常生產(chǎn)銷售，煤炭供應基本穩(wěn)定多數(shù)煤礦保供發(fā)運良好，長協(xié)占比較高，市場煤所占份額有限，各礦長協(xié)、直供戶占比較高，調(diào)價周期長今日坑口煤價以穩(wěn)為主，下游需求尚未有明顯起色，整體拉運維持剛需狀態(tài)今日陜煤大礦競拍較上期均有所上漲，市場情緒有所緩和，當前終端企業(yè)庫存依舊在安全范圍，煤價暫無利好因素支撐，預計短期內(nèi)煤價或將暫穩(wěn)運行 。

日評

Mysteel：8月23日陜南市場動力煤價格行情

23日陜南動力煤市場暫穩(wěn)運行產(chǎn)地絕大部分礦山正常生產(chǎn)銷售，煤炭供應基本穩(wěn)定多數(shù)煤礦保供發(fā)運良好，長協(xié)占比較高，市場煤所占份額有限今日咸陽、渭南、黃陵區(qū)域內(nèi)煤價以穩(wěn)為主，各礦長協(xié)、直供戶占比較高，調(diào)價周期長，坑口拉運維持常態(tài)化當前下游需求依舊疲態(tài)，貿(mào)易商多持觀望態(tài)度，市場的交投活躍度依舊偏淡，煤價暫無利好因素支撐 。

日評

[聚乙烯]：以當下市場為基石，分析后期行情走勢

成本：原油端OPEC+減產(chǎn)仍在繼續(xù)，且8月減產(chǎn)立場難有改變，增產(chǎn)計劃不太可能推出；美國傳統(tǒng)燃油消費旺季8月仍處高峰期，商業(yè)原油的去庫周期繼續(xù)，季節(jié)性利好仍有支撐，煤炭端維持震蕩整理，從成本端來看，支撐力度尚可。

熱點聚焦

[天然氣]：煤層氣扛起天然氣產(chǎn)量增長大旗

政策端：需要實際利好來推動煤層氣發(fā)展動力 由于煤層氣是一種與煤伴生、共生的非常規(guī)天然氣，開發(fā)利用煤炭采空區(qū)煤層氣，既可消除廢棄礦井采空區(qū)賦存瓦斯積聚造成的安全隱患，又可增加能源供應但問題是：出讓的礦業(yè)權十分有限，且存在煤層氣和煤炭礦業(yè)權重疊問題，這就需要政策方面進一步完善礦業(yè)權管理，簡化煤層氣勘查開采程序同時，由于煤層氣勘探開發(fā)投資大、成本高、回收周期長等問題，也需要政策端給與稅率優(yōu)惠、補貼資金等實際利好來推動其發(fā)展動力。

熱點聚焦