2025上半年印尼鎳產(chǎn)量過剩 APNI警示全球價格承壓

下半年挑戰(zhàn)持續(xù) 展望2025下半年，全球高庫存仍是主要挑戰(zhàn)Meidy透露："中國江蘇、廣東等港口的精煉鎳庫存持續(xù)攀升，而亞洲、歐洲和北美需求卻在收縮"作為全球最大供應國，印尼始終是國際鎳市焦點 2026年政策改革呼吁 針對2026年國家生產(chǎn)規(guī)劃，APNI正推動能礦部及礦產(chǎn)煤炭總局修訂礦物基準價（HPM）公式和參考價格指數(shù)"必須調(diào)整基準價以匹配國際市場，這對維持行業(yè)可持續(xù)性至關重要，特別是在當前價格劇烈波動時期。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel：6月國際動力煤價格低位震蕩 上下游博弈情緒濃厚

背景：印尼將按照HBA指數(shù)定價執(zhí)行趨嚴、澳洲受洪水沖擊港口作業(yè)受限、俄羅斯某大型礦企私營港口因海面浮冰導致裝船延誤、國際突發(fā)地緣沖突……6月以來，外礦供應端雖受不同擾動因素影響，但在需求頹勢下也未能改變?nèi)?em class='keyword'>煤炭供強需弱格局，國際煤價整體呈向下趨勢，臨近月底逐步企穩(wěn) 一、低卡印尼煤利好條件一般，價格反彈空間有限 6月Q3800巴拿馬船F(xiàn)OB報價從46美元/噸下調(diào)至最低位40美元/噸附近，跌幅大且速度快，價格下行主要由于以下幾點：首先，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，6月印度方面電廠庫存同比持續(xù)增長，可用天數(shù)始終處于高位水平，其內(nèi)貿(mào)供給即可滿足采購需求，進口量相應縮減。

煤焦熱點

Mysteel：5月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得151.77點，環(huán)比下降0.75%

5月煤炭業(yè)供給指數(shù)為122.45，同比下降23.63%，環(huán)比下降2.99%焦煤方面，焦煤自身過剩的格局在5月并未改觀，反而愈演愈烈雖然5月下旬煤礦端產(chǎn)量有所減少，但更多的原因在于煤礦煤炭滯銷、庫存積壓導致煤礦被動減產(chǎn)，疊加蒙煤5月通關恢復，導致煉焦煤總庫存在5月再創(chuàng)近年來新高而隨著5月黑色系傳統(tǒng)淡季來臨，成材消費轉(zhuǎn)弱，鐵水產(chǎn)量見頂回落，煤焦剛需下滑，市場預期進一步轉(zhuǎn)差，煤價開始加速下跌，甚至出現(xiàn)踩踏。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel盤點：晉城市場噴吹煤價格弱穩(wěn)運行

市場看空情緒濃厚，供應端庫存增長迅速，高壓之下價格頻繁下跌，同時需求端收縮，鐵水回落，檢修減產(chǎn)鋼廠增多，采購積極性下滑，供強虛弱格局之下，煤炭價格反彈困難 港口噴吹煤、燒結煤價格暫穩(wěn)運行供應方面，俄羅斯礦山供應寬松，國內(nèi)詢貨積極性不高，價格指數(shù)暫時持穩(wěn)國內(nèi)供應方面，噴吹煤價仍然稍有不穩(wěn)，晉中市場噴吹原煤下跌26元/噸，煤礦開工積極性一般，普遍采取低庫存運作，線上成交多為底價終端鋼材價格今日局部有所上漲，但整體跌勢不減。

盤點

電煤消費有望呈現(xiàn)季節(jié)性上升

4日發(fā)布的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于669元／噸，環(huán)比持平分析認為，隨著利好因素的逐漸顯現(xiàn)，煤炭市場供需矛盾有所緩解，上下游進入短期博弈階段，疊加恰逢端午假期，市場貿(mào)易活躍度偏低，煤價波動缺乏活性，本周期環(huán)渤海動力煤綜合平均價格維穩(wěn)運行 中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)持續(xù)去庫存，供需矛盾有所緩解周期內(nèi)，主要集港鐵路運量偏低運行，而下游繼續(xù)增派船舶拉運，進出作業(yè)持續(xù)失衡下，港口去庫節(jié)奏逐漸加快，截至6月4日，環(huán)渤海九港庫存連續(xù)兩日降至3000萬噸以下，創(chuàng)近三個月來新低，船貨失衡局面得到明顯緩解。

原料

Mysteel：4月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得152.59點，環(huán)比下降10.50%

動力煤方面，4月產(chǎn)地煤炭供應保持高位，月內(nèi)正值用煤淡季，電廠進入機組檢修階段，且自身庫存高位，市場煤需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，加之中間環(huán)節(jié)庫存高位難降，動力煤供需格局持續(xù)偏寬，價格小幅下跌 4月汽車產(chǎn)銷同比增長、環(huán)比下降4月汽車供給指數(shù)為142.19，同比上升8.52%，環(huán)比下降13.69%。

產(chǎn)業(yè)分析

4月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為51.1%，環(huán)比回落0.4個百分點

中國物流與采購聯(lián)合會今天(7日)公布4月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)總體來看，物流業(yè)務需求總體保持擴張態(tài)勢，供應鏈上下游保持聯(lián)動回升從地區(qū)來看，西部地區(qū)回升明顯 4月份中國物流業(yè)景氣指數(shù)為51.1%，環(huán)比回落0.4個百分點分項指數(shù)中，業(yè)務總量指數(shù)、新訂單指數(shù)、庫存周轉(zhuǎn)次數(shù)指數(shù)等，均保持在50%以上的擴張區(qū)間 受大宗市場供需放緩以及國際貿(mào)易搶出口效應回落等因素影響，東部沿海煤炭、礦石、糧食和部分外向型商品物流業(yè)務增長放緩。

聚焦

Mysteel：2025年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的邊際變化與結構性信號

傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩加劇光伏組件產(chǎn)能利用率僅60%，鋰價同比-65%，煤炭庫存同比45%，動力煤均價跌至780元/噸（同比-32%） 2. 服務業(yè)分化加劇，地產(chǎn)關聯(lián)行業(yè)拖累 服務業(yè)高景氣領域包括：航空運輸、郵政、貨幣金融等行業(yè)商務活動指數(shù)超55%，信息傳輸/軟件業(yè)增加值為10.3%。

觀點

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（4月7日-4月11日）

預計下周國內(nèi)LNG價格有小幅下降供應來看，下周隨著檢修工廠陸續(xù)復工復產(chǎn)，預計下周LNG產(chǎn)量逐步增加，競爭加?。徊贿^近期焦炭價格上漲，帶動煤炭、焦炭運輸好轉(zhuǎn)，車用需求有望增加供需雙增，4月氣源成本穩(wěn)定，市場缺乏明顯利好因素，隨著工廠庫存升高，價格或小幅高位回落綜上，下周價格有小幅降價預期 四、建材行業(yè)市場價格運行情況 4月11日，建材價格指數(shù)1318.35，周環(huán)比上升0.11，漲幅0.01%；年同比上升7.89，漲幅0.60%。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel參考丨印尼出口風波對中國動力煤擾動有限

2月末，國內(nèi)某大型用戶為加快庫存消耗，自3月開始暫停招標采購進口煤炭，對進口市場繼續(xù)利空 四、若去庫速度加快 4月煤價有望企穩(wěn) 隨著印尼定價政策細則逐步完善，煤炭出口秩序開始恢復，雖然設置了6個月過渡期，但部分買家對于使用HBA指數(shù)仍存在異議，或許會轉(zhuǎn)向采購其他更為低價的煤種，在海運煤炭供應寬松大背景下，印尼煤并非唯一選擇，未來市場競爭力或逐漸下降。

Mysteel參考

Mysteel月報：2月Mysteel中國制造業(yè)供給指數(shù)環(huán)比下降9.05%

國內(nèi)方面，《政府工作報告》首次將“穩(wěn)住樓市”寫入總體要求，并用許多篇幅介紹了房地產(chǎn)政策舉措，在宏觀層面表示將對房地產(chǎn)給予更大支持，并且將大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求作為首項任務，提出實施提振消費專項行動、擴大有效益的投資、加力推進“兩重”建設、加力擴圍實施“兩新”政策，為基建、家電、汽車、船舶、工程機械等行業(yè)釋放積極信號 附注 Mysteel編制的中國制造業(yè)供給指數(shù)，樣本選取鋼鐵、煤炭、有色、石油、化工、建材等原材料領域以及建筑業(yè)、汽車、家電、造船、工程機械等終端領域，共11個子行業(yè)，1000多家各行業(yè)大中型企業(yè)，這11個子行業(yè)的產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值的比例超過50%；主要選擇各子行業(yè)相關產(chǎn)品的產(chǎn)量/開工率、價格、庫存、訂單、贏利、雇員等指標，權重分別為25%、20%、15%、15%、20%、5%，結合子行業(yè)樣本權重，合成子行業(yè)指數(shù)；最后綜合考慮制造業(yè)各子行業(yè)權重，最終合成中國制造業(yè)供給指數(shù)。

指數(shù)分析

Mysteel：2月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得136.93點，環(huán)比下降9.05%

春節(jié)假期結束后，上游供應恢復節(jié)奏整體快于下游需求，疊加各環(huán)節(jié)庫存處于高位，國內(nèi)動力煤煤價持續(xù)下探，且局部地區(qū)降幅有所擴大，整月煤價下行走勢難改，煤炭供需偏寬格局加劇 2月汽車產(chǎn)量同比增長、環(huán)比下降2月汽車供給指數(shù)為121.34，同比上升26.57%，環(huán)比下降11.73%2月適逢春節(jié)假期，汽車產(chǎn)銷增速有所放緩，但節(jié)后企業(yè)陸續(xù)復工，生產(chǎn)經(jīng)營活動加快，加之營銷活動和新一輪以舊換新政策落地，市場活力有所提升。

產(chǎn)業(yè)分析

瑞達期貨：焦煤建議震蕩偏弱運行對待

夜盤，焦煤2505合約收盤1073.0，上漲0.66%，現(xiàn)貨端，山西晉中市場煉焦煤價格指數(shù)報1090，價格持穩(wěn)宏觀面，能源局提出增強海外資源供應保障能力，鞏固拓展與煤炭資源大國合作，1-2月煤炭進口同比增長基本面，洗煤廠開工率上升，精煤庫存同期高位，上游煤礦節(jié)后生產(chǎn)正?；謴?，墨西哥對原產(chǎn)于中國和越南的熱軋鋼啟動反傾銷調(diào)查，鋼材出口再添不確定性市場方面，蒙古國進口煉焦煤市場偏弱運行，河北鋼廠招標繼續(xù)壓價成交。

機構

瑞達期貨：焦煤震蕩偏弱運行對待，注意風險控制

夜盤，焦煤2505合約收盤1066.0，上漲0.14%，現(xiàn)貨端，山西晉中市場煉焦煤價格指數(shù)報1090，價格持穩(wěn)宏觀面，能源局提出增強海外資源供應保障能力，鞏固拓展與煤炭資源大國合作，1-2月煤炭進口同比增長基本面，110家洗煤廠精煤庫存同期高位，上游煤礦節(jié)后生產(chǎn)正?；謴?，本期下游鋼材庫存迎來拐點，關注需求的持續(xù)性市場方面，蒙古國進口煉焦煤市場偏弱運行，河北鋼廠招標繼續(xù)壓價成交技術方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運行對待，請投資者注意風險控制。

機構

瑞達期貨：焦炭震蕩偏弱運行對待

夜盤，焦煤2505合約收盤1064.0，下跌1.39%，現(xiàn)貨端，山西晉中市場煉焦煤價格指數(shù)報1090，下跌10元/噸宏觀面，能源局提出增強海外資源供應保障能力，鞏固拓展與煤炭資源大國合作，1-2月煤炭進口同比增長基本面，110家洗煤廠精煤庫存同期高位，上游煤礦節(jié)后生產(chǎn)正常恢復，本期下游鋼材需求回升，庫存迎來拐點市場方面，下游焦企經(jīng)10輪降價后，虧損加大，且焦炭仍然有進一步提降預期技術方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運行對待，請投資者注意風險控制。

機構

瑞達期貨：焦煤震蕩偏弱運行對待

夜盤，焦煤2505合約收盤1085.0，上漲0.65%，現(xiàn)貨端，山西晉中市場煉焦煤價格指數(shù)報1100，價格持穩(wěn)宏觀面，政府工作報告提出要，大力提升能源資源安全保障能力，強化煤炭兜底保障作用基本面，110家洗煤廠精煤庫存同期高位，上游煤礦節(jié)后生產(chǎn)正?；謴停酒谙掠武摬男枨蠡厣?，庫存迎來拐點，板塊下探后，短期有望企穩(wěn)市場方面，下游焦企經(jīng)10輪降價后，虧損加大，且焦炭仍然有進一步提降預期技術方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運行對待，請投資者注意風險控制。

機構

瑞達期貨：焦炭震蕩偏弱運行對待

夜盤，焦煤2505合約收盤1082.0，上漲1.69%，現(xiàn)貨端，山西晉中市場煉焦煤價格指數(shù)報1100，價格持穩(wěn)宏觀面，政府工作報告提出要，大力提升能源資源安全保障能力，強化煤炭兜底保障作用基本面，庫存同期高位，上游煤礦節(jié)后生產(chǎn)正常恢復，本期下游鋼材需求回升，庫存迎來拐點，板塊下探后，短期有望企穩(wěn)市場方面，下游焦企經(jīng)10輪降價后，虧損加大，且焦炭仍然有進一步提降預期技術方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩偏弱運行對待，請投資者注意風險控制。

機構

2025年2月份中國沿海（散貨）運輸市場分析報告

豬肉價格跌至成本附近，養(yǎng)殖端惜售情緒上升，生豬存欄持續(xù)增長，飼料需求向好運輸市場北方港口散糧下海量大幅上升，南方港口受春節(jié)庫存消耗增長影響，提貨積極，但受煤炭運輸市場運力過剩影響，運價上揚熱情有所抑制，沿海糧食運價繼續(xù)低位運行2月28日，糧食貨種運價指數(shù)報收686.22點，比1月末上漲6.7%，月平均值為659.61點，環(huán)比下跌6.4% 4、原油及成品油運輸 終端庫存消耗有限，采購計劃減少，市場貨盤驟減，部分船東降價接單，沿海成品油運價持續(xù)下行。

船舶

瑞達期貨：雙焦短期偏弱運行對待

夜盤，焦煤2505合約收盤1061.5，下跌1.21%，現(xiàn)貨端，山西晉中市場煉焦煤價格指數(shù)報1100，下跌10元/噸宏觀面，政府工作報告提出要，大力提升能源資源安全保障能力，強化煤炭兜底保障作用基本面，庫存同期高位，上游煤礦節(jié)后生產(chǎn)正常恢復，下游需求弱勢，現(xiàn)貨價格弱穩(wěn)市場方面，下游焦企經(jīng)10輪降價后，虧損加大，且焦炭仍然有進一步提降預期，焦煤價格后續(xù)存進一步下行壓力技術方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，偏弱運行對待，請投資者注意風險控制。

晨報速遞

多空因素交織，黑色系商品震蕩運行

新華指數(shù)研究院分析師鄭豪表示，近期黑色系商品價格震蕩運行，行情反復，主要是由于市場預期與基本面現(xiàn)實落空所導致目前主要黑色系商品如鋼材、煤炭等供需格局均偏寬松 宏源期貨黑色首席分析師白凈表示，春節(jié)后市場供需均處于恢復通道，由于部分品種需求存在不穩(wěn)定性，導致現(xiàn)貨市場中間流通環(huán)節(jié)積極性不佳，庫存表現(xiàn)品種間差異化明顯，建材絕對量仍處于近年來偏低水平，短期螺紋盤面估值或繼續(xù)維持在谷電成本與平電成本區(qū)間震蕩；熱卷受高產(chǎn)量影響，庫存絕對量相對偏高，致價格彈性偏弱。

鋼材