Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結與展望

動力煤： 2024年動力煤價格整體震蕩下行供給方面，目前保供增產(chǎn)已經(jīng)不再是煤炭行業(yè)的工作核心，但新增產(chǎn)能批復和投產(chǎn)的慣性仍在，煤炭產(chǎn)量穩(wěn)步增長，一季度因安全形勢而大幅影響產(chǎn)量的山西近期產(chǎn)量已經(jīng)回復正常增長，同時由于進口煤炭在結算上仍較內(nèi)貿(mào)煤有優(yōu)勢，進口煤炭數(shù)量持續(xù)高位需求方面，氣候處于厄爾尼諾逐漸向拉尼娜變化的階段，夏季高溫雖然明顯，但上半年降水同樣大幅偏多，火電需求被分擔較多，且冬季氣溫較常年同期偏暖，火電需求增幅總體上小于用電需求增幅，另外受地產(chǎn)端拖累黑色、建材等傳統(tǒng)行業(yè)需求較弱，不過化工、有色和高技術裝備及其制造業(yè)、汽車制造、充換電業(yè)務等需求增長迅速，需求整體不溫不火，供需形勢趨于寬松。

觀點

Mysteel解讀：碳元素供給充足，今夏難現(xiàn)“煤超瘋”

但是從電廠屯煤情況看，雖然當前動力煤價格同比往年偏低，但電廠當前的屯煤速度偏慢，絕對量也未明顯高出往年同期水平可能說明當期市場采購偏謹慎，也可能存在用煤需求增速下滑的預期 我們從供給端分析，從天氣、政策以及進口三方面來看，今年碳元素供給整體仍然充足，雖然煤炭大概率形成季節(jié)性走高的趨勢，但預計同往年旺季時相比，今年整體煤炭需求增速可能有所回落，煤炭的價格表現(xiàn)將大打折扣 01受異常天氣影響，水電將明顯發(fā)力 去年下半年開始，我國的氣候變化受到了明顯的厄爾尼諾現(xiàn)象影響。

觀點

2024年（第三屆）國際鎳鉻不銹鋼及新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會圓滿落幕

從賈琦普先生關于不銹鋼鎳鐵產(chǎn)業(yè)鏈變化的分享中，我們了解到菲律賓出口印尼鎳礦成為新趨勢，同時印尼本地鎳礦和煤炭資源供應收緊此后，賈琦普先生用干散貨海運指數(shù)展示了海運成本的變化趨勢，并指出全球壓港情況主要為巴拿馬運河受厄爾尼諾現(xiàn)象影響導致干散貨船過河量下降，但隨著旱情緩解水位正在恢復最后，他還通過干散貨運力、船型增長、全球壓港情況、集裝箱歐線指數(shù)、集裝箱歐線指數(shù)、世界鋼鐵產(chǎn)量、印尼內(nèi)貿(mào)散貨船的存量及需求量等等具有代表性指標數(shù)據(jù)為我們詳細解讀了全球海運市場現(xiàn)狀與預測。

會議報道

【華夏時報】煤炭千億分紅盛宴！哪家“紅包”最強？中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源超百億，蘇能股份分紅比例達117.87%

但見底時間節(jié)點會有差異，且底部持續(xù)時間會更長驅(qū)動因素也會稍有不同，價格波動率會顯著下降” 具體來看，去年高供給及弱需求導致煤價到6月才見底，而今年1季度國內(nèi)煤炭總供給同比低于去年3.9個百分點，非電需求也弱于去年同期，供需兩弱情境下，價格持續(xù)向下同期厄爾尼諾多雨現(xiàn)象預計在今年2季度內(nèi)結束，水電以及建材端的此漲彼消同樣會壓制煤電需求，當下北港報收830元/噸，已經(jīng)接近長協(xié)價格上限，較去年提前兩個月到達此價格區(qū)間，結合港口端較低庫存的現(xiàn)象，上海鋼聯(lián)方面分析認為，價格已經(jīng)到達底部區(qū)間，且將持續(xù)較長時間。

媒體報道

中國煤炭運銷協(xié)會：煤炭市場價格將弱勢調(diào)整

此外，從氣候因素看，據(jù)氣象專家預測，2024年是厄爾尼諾次年，極端天氣將會表現(xiàn)得更加明顯，或?qū)⒓觿?em class='keyword'>煤炭需求季節(jié)性波動幅度預計后期隨著供暖季結束，煤炭需求環(huán)比將有所回落 文章稱，從供應來看，煤炭供應將保持高位預計2024年我國煤炭產(chǎn)能將保持增長，今年我國可能釋放煤炭產(chǎn)能1億噸左右預計后期全國鐵路煤炭運量有望保持增長后期我國煤炭進口量可能延續(xù)增長態(tài)勢，其中澳大利亞、蒙古煤進口有望快速增長。

爐料

【華夏時報】山西小縣城煤礦雙職工家庭年賺20萬元，相關上市公司股價連漲3年，翻了近7倍

但在煤價重心整體下移的大背景下，2024年煤企利潤預計會有所縮水”曾翔在接受《華夏時報》記者采訪時表示 上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部煤炭分析師秦海嘯對記者給出了同樣的觀點：“預計到今年4月，在厄爾尼諾氣象影響下，水電供給充盈，煤價支撐較弱，價格中樞大概率繼續(xù)下移，但是寬松供給格局下，煤價仍有底部支撐。

媒體報道

【稷山河東】預計節(jié)后煤焦短期內(nèi)難有上漲邏輯，但長期仍有待漲空間

從供應端角度來看，與需求端疲軟的不同，煤炭生產(chǎn)供應端受去年保供應以及積極預期影響，煤炭產(chǎn)出水平以及庫存水平較高并且，盡管部分煤礦選擇放假應對，但是難以形成減少供應的效果，首先長協(xié)產(chǎn)量一直在供給，其次進口煤煤企大部分不會放假，也會保持供給，最后煤炭本身的較高庫存也需要持續(xù)輸出因此，由上游煤礦引導的煤炭價格戰(zhàn)打響，致使煤價一路下跌總體來看，短期內(nèi)市場需求偏弱，煤炭庫存較高，煤價難有上漲邏輯但是放眼2024年全年，疫情過后國家經(jīng)濟增長需求下，基建拉動的剛需，以及厄爾尼諾現(xiàn)象導致的夏季高溫仍將帶動煤炭較大需求；加之，恢復煤炭進口關稅將緩解進口煤沖擊，以及“雙碳”政策背景的趨勢下，供應端有望邊際減弱。

焦炭

生態(tài)環(huán)境部：我國成為世界上空氣質(zhì)量改善速度最快國家

劉炳江指出，我國現(xiàn)在成為世界上空氣質(zhì)量改善速度最快的國家，我國的煤源性污染基本得到了解決，但是空氣質(zhì)量從量變到質(zhì)變的拐點還沒有到來，表現(xiàn)的特點是重污染還仍然多發(fā)頻發(fā)，產(chǎn)業(yè)結構偏重化工、能源結構偏煤炭、運輸結構偏公路還沒有得到根本改善 劉炳江表示，二氧化硫治理是比較徹底和成功的，但是氮氧化物和VOCs的治理還在路上，尤其是現(xiàn)在的氣象問題，春天沙塵、夏天高溫，冬天又來了厄爾尼諾，對空氣質(zhì)量改善都帶來了很大的不確定性。

鋼材

[磷銨]：國際磷銨市場周度關注點（20230916-0922）

國際磷銨,二銨

國際市場

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運數(shù)據(jù)(7.17 - 7.23)

二是國內(nèi)煤價拾級而上，為進口煤，尤其是印尼煤讓渡出利潤空間三是厄爾尼諾現(xiàn)象，全球氣溫上漲較大，而我國港口庫存近一個半月都處于去庫狀態(tài)，補庫意愿較強四是本周海運費用再次下跌，如我國沿海煤炭運費已經(jīng)同比去年下降了45.6%，這進一步促進了海運量的增長 價格方面，全球煤炭價格本周只有澳洲焦煤延續(xù)漲勢，其他煤源下跌幅度較大。

澳洲發(fā)運

Mysteel半年報：2023下半年國內(nèi)動力煤價格或?qū)⒕S持震蕩下行

預計下半年在穩(wěn)增長的大背景下，用電量將快速回升，同時考慮已形成厄爾尼諾條件，極端天氣對電力需求增長造成的煤炭的增量需求不容小覷，因此下半年煤炭消費將有所增長，增速為1.5% 綜上所述，雖然“厄爾尼諾現(xiàn)象”出現(xiàn)，但在2023年下半年穩(wěn)價保供政策及進口煤的補充下，中國煤炭的供應能力或?qū)⒈３謱捤桑诙?、第三產(chǎn)雖可穩(wěn)步發(fā)展，但整體需求釋放有限，加之后期水電預期向好補充，整體煤炭消耗增速放緩。

月評

極端高溫，煤價也升溫？

近日，世界氣象組織（WMO）宣布厄爾尼諾狀態(tài)形成，標志著全球已在經(jīng)歷第29次厄爾尼諾事件在定論出現(xiàn)前，我國北方多地早已連續(xù)迎接1個多月的高溫天氣極端高溫帶動用電量快速上漲，電網(wǎng)負荷屢創(chuàng)新高供應偏寬松的煤炭市場也受到帶動，動力煤價格再度出現(xiàn)上漲的勢頭接下來一段時間，高溫還會持續(xù)多久？迎峰度夏電力保供壓力多大？這些問題備受關注 大部地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高厄爾尼諾或持續(xù)到今年底 國家氣候中心7月10日發(fā)布的《氣候預測公報》預計，未來15-30天，全國大部地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高，其中北京、河北西部、山西北部、內(nèi)蒙古中部、陜西北部、西藏南部和云南西部、新疆北部等地偏高1-2℃。

爐料

寶城期貨：甲醇維持調(diào)整格局

在厄爾尼諾現(xiàn)象和溫室效應的雙重影響下，北半球夏季高溫天氣令伊朗提價天然氣并轉供電廠，不僅抬升氣制甲醇成本，而且也減弱原料供應，令外部甲醇產(chǎn)出趨緊同時國內(nèi)迎峰度夏用煤消費旺季到來，受煤耗預期增加提振，煤炭期貨價格企穩(wěn)反彈，煤制甲醇成本回升 在成本邏輯主導的背景下，本周國內(nèi)甲醇2309合約探底企穩(wěn)，強勢突破60日均線，期價連續(xù)拉漲攀升至2280元/噸一線，累計漲幅達5.52% 夏季高溫天氣到來，民用擠占工業(yè)電力 在全球結束了為期3年的拉尼娜現(xiàn)象后，今年5月開始厄爾尼諾現(xiàn)象完成“主角”切換。

市場播報

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運數(shù)據(jù)(7.3 - 7.9)

波羅的海巴拿馬型散貨船運價指數(shù)本周收984點，環(huán)比上周降4.5個百分點，同比降55.7%中國進口干散貨煤炭航線運價指數(shù)本周收880.64點，環(huán)比降2.7%，同比降44.8%中國沿海煤炭運價指數(shù)本周收515.1，環(huán)比降3.3%，同比降42.1%但是巴拿馬運河地區(qū)因為水位下降，大型船只無法通行，運力緊張，反而部分船型在運費上加價40-50美元/噸不等如果厄爾尼諾帶來的惡劣天氣繼續(xù)持續(xù)，有望帶動全球運費止跌反彈。

澳洲發(fā)運

板塊輪動，煤化工市場邏輯生變

“經(jīng)濟復蘇斜率放緩，煤炭需求的增長主要受高溫天氣的推動，工業(yè)需求領域的增長并不明顯”康健認為，下游電廠庫存偏高，煤炭價格大幅上漲的概率不大，但高溫季節(jié)，存在部分時段超負荷用電的可能性，“讓電于民”或令煤化工品種的產(chǎn)量階段性收縮 受訪人士告訴記者，迎峰度夏期間，市場需要關注厄爾尼諾影響下高溫的持續(xù)時間和影響程度，以及由此帶來的煤炭需求增幅。

爐料

鋼市面對面：三季度不悲觀，四季度不樂觀（年中特輯）

廢鋼缺口是由于國內(nèi)產(chǎn)廢不足另一方面，高溫影響煤炭平衡厄爾尼諾將帶來干旱，比如梅雨20-30天，低于這個天數(shù)就是干旱干旱導致水力發(fā)電不足，推動火力發(fā)電需求增加火力發(fā)電供不應求，導致電價上漲，煤價漲價雙焦上漲，螺紋在成本推動下上漲 9-10月份供大于求前期漲價帶來增產(chǎn)動能，供給上升需求方面，鋼材需求和國民經(jīng)濟息息相關，基建可以通過政策刺激，但房地產(chǎn)需要居民收入支撐，不會出現(xiàn)斷崖下降，但會出現(xiàn)緩慢走弱。

主編視角

Mysteel：5月制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比錄得48.8%，回落0.4個百分點【2023年5月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點評】

6月焦煤供應寬松格局有所緩解，焦煤價格或跌后趨穩(wěn)，部分焦煤價格或階段性回漲；動力煤方面，供給端，隨著庫存壓力傳導至上游，煤礦為有效控制庫存水平，6月份生產(chǎn)節(jié)奏大概率隨需求變動而調(diào)節(jié)，煤炭供給預期收縮；需求端，此前多地面臨干旱、降雨和高溫天氣提前等復雜天氣，進一步驗證了氣象專家對今年5-7月份“厄爾尼諾”現(xiàn)象大概率出現(xiàn)的預測此外，水電發(fā)電不及預期，今年火電或市場份額或?qū)⑻嵘?，電煤消費旺季時段性特征或更為突出。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel數(shù)據(jù)：全球煤炭發(fā)運數(shù)據(jù)(5.29 - 6.4)

對中發(fā)運307.4萬噸，環(huán)比增13.3個百分點除中國外，印尼對東南亞發(fā)運量持續(xù)維持歷史高位近日，世界氣象組織發(fā)布評估報告稱，具有降溫效應的拉尼娜現(xiàn)象持續(xù)3年后現(xiàn)已結束，今年晚些時候出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的可能性正在增加，并將加劇全球氣溫升高越南、泰國等地創(chuàng)紀錄高溫與電力危機持續(xù)，對煤炭與天然氣的采買力度在不斷加強印度地區(qū)迎來雨季，或一定程度抑制煤炭需求 到港量方面，本周中國到港403.1萬噸，環(huán)比降1.3%。

澳洲發(fā)運

Mysteel熱點觀察：拉尼娜對碳元素價格的影響

2021-22年的冬春季節(jié)，動力煤、天然氣和石油等化石能源的價格大幅波動，甚至影響到個別國家的社會穩(wěn)定。其中影響價格的重要因素之一就是對冬季氣溫的預判，尤其是2020和2021連續(xù)兩年的拉尼娜現(xiàn)象導致市場對冷冬預期進行了期貨價格博弈。

觀點

供應難放量，需求穩(wěn)增長，動力煤價格重心還將上移？

展望2021年，水電存在較大不確定性2020年，拉尼娜席卷北半球，如果2021年轉變?yōu)?em class='keyword'>厄爾尼諾的話，那么降水量將明顯下降而這意味著水電同比將減少 特高壓進入高速發(fā)展期 隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，綜合實力不斷提升，我國已成為全球最大的能源消費國與此同時，我國能源分布不均的弊端也顯現(xiàn)出來我國能源消費以煤炭為主，煤炭分布“西多東少、北多南少”，而能源的主要需求方恰在經(jīng)濟較為發(fā)達的南部和東部沿海。

爐料