Mysteel半年報：2025年下半年國內(nèi)動力煤價格或維持窄幅震蕩走勢

截至6月初，環(huán)渤海港口Q5500動力煤現(xiàn)貨價跌至617元/噸，與1月峰值770元/噸相比跌153元/噸，跌幅達(dá)19.9%進入6月，盡管近期動力煤市場需求端仍顯疲軟，但港口庫存持續(xù)走低的態(tài)勢卻為市場注入一絲暖意2025年第二季度港口Q5500動力煤現(xiàn)貨均價約為640元/噸，同比2024年二季度的851元/噸下跌約24.8%，跌幅較一季度有所擴大。

月評

必和必拓前三財季鐵礦石銷量微降

2024財年三季度動力煤銷售價格 2024財年三季度，必和必拓動力煤銷售均價由2024財年二季度的124.52美元/噸環(huán)比顯著下跌21.5%至97.81美元/噸，與2023財年三季度的116.11美元/濕噸（FOB）相比也大幅下滑15.8% 2024財年前三季度動力煤產(chǎn)銷量 2024財年前三季度，必和必拓動力煤產(chǎn)量由2023財年前三季度的1162萬噸同比小幅減少5.6%至1097萬噸，這主要受不利天氣條件和卡車運力不足的負(fù)面影響；其動力煤銷量由2023財年前三季度的1201萬噸同比小幅下滑5.3%至1138萬噸。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

Mysteel鋼鐵市場月度觀察：四月鋼市——供強需弱價難漲

從成本支撐及焦煤轉(zhuǎn)產(chǎn)動力煤的價差臨界來看，二季度價格底部存在支撐當(dāng)前維持二季度盤面焦煤920元/噸、焦炭1390元/噸的底部預(yù)期，對應(yīng)焦炭現(xiàn)貨較當(dāng)前仍有150–200元/噸的下跌空間，或在二季度中后段落地 預(yù)計四月港口準(zhǔn)一級焦炭*均價為1390元/噸，環(huán)比上漲17元/噸；臨汾低硫主焦煤*均價為1300元/噸，環(huán)比上漲10元/噸，反彈幅度有限，更偏估值修復(fù)性質(zhì) 注：文中*號分別代表以下規(guī)格的價格（除廢鋼外均為含稅價格）： 螺紋：上海螺紋 HRB400E20mm 熱卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 鐵礦：青島港 PB 粉（車板含稅濕噸價格） 廢鋼：張家港重廢（厚度≥6mm） 焦炭：日照港準(zhǔn)一級出庫 焦煤：臨汾低硫主焦 。

觀點

必和必拓上半財年鐵礦石產(chǎn)銷量微增

2024財年二季度動力煤銷售價格 2024財年二季度，必和必拓動力煤銷售均價由2024財年一季度的124.42美元/噸環(huán)比微漲0.2%至124.52美元/噸（FOB），與2023財年二季度的121.35美元/濕噸（FOB）相比也小幅上揚2.6% 2024財年上半年動力煤產(chǎn)銷量 2024財年上半年，必和必拓動力煤產(chǎn)量由2023財年上半年的747萬噸同比小幅減少1.3%至737萬噸，這主要受不利天氣條件和卡車運力不足的負(fù)面影響；其動力煤銷量由2023財年上半年的805萬噸同比小幅下滑3.3%至779萬噸。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

[隆眾聚焦]：供應(yīng)端去庫緩慢 聚丙烯行情漲勢受阻

國際油價高位震蕩，成本端支撐較為穩(wěn)固，但下游新增訂單不足，需求端始終表現(xiàn)欠佳，抑制場內(nèi)交投氣氛，聚丙烯市場弱勢運行OPEC+減產(chǎn)立場堅定，俄羅斯承諾第二季度將加大減產(chǎn)力度，且地緣局勢的不穩(wěn)定性仍存，本周國際油價高位震蕩，均價小跌，油制PP利潤修復(fù)煤炭主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)維持常態(tài)，下游非電終端用戶按需采購為主，需求端整體難以對現(xiàn)貨市場形成有力支撐，成交情況一般，動力煤市場偏弱運行，煤制PP利潤修復(fù)。

熱點聚焦

Mysteel：近五年彩涂板卷價格相關(guān)價差分析

反觀2021年，價差波動尤為頻繁，整體呈現(xiàn)倒“V”走勢，涂冷價差由年初1062元/噸擴大至5月底1667元/噸，累計漲幅605元/噸，主要因為2021年彩涂板卷現(xiàn)貨價格高位運行，多數(shù)下游客戶表示遠(yuǎn)超其生產(chǎn)成本，操作多為按需采購，加上“保供穩(wěn)價”政策出臺，各方積極響應(yīng)煤價調(diào)控，焦煤焦炭動力煤領(lǐng)跌原料熱卷價格，彩涂板卷價格隨之下調(diào)進入2022年后，市場商家的觀點都認(rèn)為今年整體行情不及去年，且市場均價較去年下移不少，在二季度以后基本也都處在下跌通道，到7月份跌幅更是進一步擴大，冷軋及彩涂板卷分別跌入年內(nèi)最低位，分別為4381元/噸和6136元/噸，同時價差擴大至五年最高，達(dá)到2112元/噸。

主編視角

[隆眾聚焦]：近期聚丙烯成本面分析

油制PP來看，月初原油價格高位，成本強勢支撐，且受到宏觀經(jīng)濟政策刺激，盤面上行，現(xiàn)貨市場報盤跟隨上漲，但行情走高后下游接貨意愿偏弱，對高價貨源抵觸，疊加需求恢復(fù)不及預(yù)計，工廠多維持剛需采購為主，交投承壓；此后原油走低，市場進入偏弱震蕩態(tài)勢 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 煤炭市場而言，本月鄂爾多斯Q5000坑口均價在550元/噸，伴隨國內(nèi)氣溫升高，用煤需求增加，動力煤市場銷售良好，煤制PP本月平均利潤在277元/噸，環(huán)比上漲37.81%，二季度煤制PP維持小幅盈利，但月末盤面持續(xù)下跌，場內(nèi)心態(tài)偏空，現(xiàn)貨報盤走低，導(dǎo)致煤制利潤有所萎縮，6月23日煤制利潤在-17.67元/噸，再度進入虧損狀態(tài)。

熱點聚焦

中國煤炭上市公司一季度迎業(yè)績“開門紅”

值得注意的是，下半年不確定因素主要來自需求端，新冠肺炎疫情對經(jīng)濟沖擊超出市場預(yù)期，穩(wěn)增長措施和效果會影響行業(yè)高景氣時長考慮到年初以來煤炭均價較去年有一定增幅，結(jié)合當(dāng)前供給和進口形勢，預(yù)計2022年行業(yè)盈利將好于2021年 祖國鵬亦持類似意見，他認(rèn)為，2022年煤價預(yù)期整體上移，上市煤企業(yè)績增長確定性增強按照各煤種一季度的均價情況及煤價季節(jié)性特征，預(yù)計動力煤價格在4、5月份因淡季或略有走弱，但二季度均價預(yù)計仍將高于去年平均水平，后續(xù)季度均價或逐季升高，全年均價同比有望上漲10%至12%。

爐料

百年建筑周報：出庫量增幅收窄，全國水泥價格小幅下跌（4.15-4.22）

下圖的水泥價格采用全國 P.O 42.5 散裝水泥均價和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素） 截至4月22日，二季度水泥-煤炭價格差月度均值為382.05元/噸，同比2021年上升3.15%需求一般，港口動力煤價格弱勢下行，水泥生產(chǎn)成本略有下降，行業(yè)利潤環(huán)比上漲。

周報

百年建筑周報：全國水泥價格漲跌互現(xiàn)（4.8-4.15）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價格采用全國 P.O 42.5 散裝水泥均價和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素） 截至4月15日，二季度水泥-煤炭價格差月度均值為383.37元/噸，同比2021年上升14.38%需求一般，水泥與港口動力煤價格弱勢下行，水泥生產(chǎn)成本繼續(xù)下降，行業(yè)利潤環(huán)比上漲。

周報

動力煤漲勢接近尾聲

9月初的北港煤炭吞吐量已有所回落，近日整體在130萬噸/天附近波動隨著動力煤價格的瘋漲，電廠采購意愿料將更弱，北方港口庫存將逐步止跌 而從PMI數(shù)據(jù)來看，2021年二季度PMI數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，8月已回落至50的榮枯線附近，位于往年同期低位水平在此背景下，整個社會對動力煤的需求也將振蕩下行 回歸基本面，動力煤高價難續(xù) 發(fā)電廠方面，根據(jù)某企業(yè)年報披露，電力銷售均價為0.334元/度。

爐料

百年建筑網(wǎng)：拐點顯現(xiàn)，混凝土即將量價齊升

一季度國內(nèi)水泥受下游施工需求收窄影響，市場價格持續(xù)下行，進入二季度后水泥受動力煤、熟料等原材價格上漲影響，水泥價格迅速回升7月份國內(nèi)工位多雨天氣影響，且水泥企業(yè)庫存上升，水泥市場需受阻，導(dǎo)致價格再次下跌 砂石方面：截至7月31日，百年建筑網(wǎng)天然砂均價為130元/噸；碎石（15-25）均價為92元/噸較1月初價格分別下跌6元/噸、5元/噸一季度砂石價格穩(wěn)中偏弱，價格小幅走低的主要原因在于砂石、礦山企業(yè)競爭壓力加大，市場需求方面持續(xù)偏弱，雖然國內(nèi)砂石市場價格小幅下跌，但是對于混凝土生產(chǎn)成本影響不大。

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百年建筑網(wǎng)：混凝土2021上半年市場回顧及下半年展望

整體來看，一季度國內(nèi)水泥受下游施工需求收窄影響，市場價格持續(xù)下行，進入二季度后水泥受動力煤、熟料等原材價格上漲影響，水泥價格迅速回升 但6月梅雨季節(jié)到來以后，華南以及華東沿海地區(qū)連續(xù)受高溫多雨天氣影響，下游市場需求小幅回落，疊加水泥企業(yè)庫存壓力持續(xù)上升，水泥價格偏弱運行北方區(qū)域多數(shù)企業(yè)即將執(zhí)行錯峰停窯，水泥庫存整體有所提升，整體水泥行情呈現(xiàn)下行趨勢 2.3.2砂石價格小幅走高 據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計，今年上半年全國碎石均價96元/噸，同比上漲2元/噸。

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水泥周報：全國水泥價格指數(shù)環(huán)比下跌2.03%（2021.7.2-7.9）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價格采用全國 P.O 42.5 散裝水泥均價和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素） 截至7月9日，三季度水泥-煤炭價格差月度均值為316.71元/噸，同比2020年下跌6.8%進入七月份，受到雨季影響，下游需求減弱，水泥價格持續(xù)下跌，港口動力煤價格高位運行，為水泥價格提供一定支撐，二季度跌幅同比收窄，行業(yè)利潤環(huán)比呈下行趨勢。

周報

水泥周報：全國水泥價格指數(shù)環(huán)比下跌1.34%（2021.6.25-7.2）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價格采用全國 P.O 42.5 散裝水泥均價和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素） 截至7月2日，二季度水泥-煤炭價格差月度均值為321.75元/噸，同比2020年下跌5.51%進入七月份，受到雨季影響，下游需求減弱，水泥價格持續(xù)下跌，港口動力煤價格高位運行，為水泥價格提供一定支撐，二季度跌幅同比收窄，行業(yè)利潤環(huán)比呈下行趨勢。

周報

水泥周報：全國水泥價格指數(shù)環(huán)比下跌2.17%（2021.6.18-6.25）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價格采用全國 P.O 42.5 散裝水泥均價和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素） 截至6月25日，二季度水泥-煤炭價格差月度均值為358.9元/噸，同比2020年下跌2.84%進入六月份，雨季來臨，下游需求減弱，水泥價格持續(xù)下跌，港口動力煤價格高位運行，為水泥價格提供一定支撐，二季度跌幅同比收窄，行業(yè)利潤環(huán)比呈下行趨勢。

周報

水泥周報：全國水泥價格指數(shù)環(huán)比下跌 2.12%（2021.6.11-6.18）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價格采用全國 P.O 42.5 散裝水泥均價和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素） 截至6月18日，二季度水泥-煤炭價格差月度均值為362.26元/噸，同比2020年下跌1.45%進入六月份，雨季來臨，下游需求減弱，水泥價格小漲大跌，港口動力煤價格高位運行，為水泥價格提供一定支撐，二季度跌幅同比收窄，行業(yè)利潤環(huán)比呈下行趨勢。

周報

水泥周報：全國水泥價格指數(shù)環(huán)比下跌 1.71%（2021.6.4-6.11）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價格采用全國 P.O 42.5 散裝水泥均價和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素） 截至6月11日，二季度水泥-煤炭價格差月度均值為364.09元/噸，同比2020年下跌1.25%進入六月份，雨季來臨，下游需求減弱，水泥價格小漲大跌，港口動力煤價格高位運行，為水泥價格提供一定支撐，二季度跌幅同比收窄，行業(yè)利潤環(huán)比呈上行趨勢。

周報

百年建筑網(wǎng)：煤炭價格回落，陜西水泥價格理性回歸

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸上圖的水泥價格采用陜西省P.O 42.5 散裝水泥均價和榆林動力煤面煤Q6000 價格做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素） 據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計，截至6月8日，水泥-煤炭價格差均值為341元/噸，同比2020年下跌11.48%二季度屬于水泥傳統(tǒng)銷售旺季，煤價大幅拉升，熟料企業(yè)錯峰生產(chǎn)等原因，對于水泥企業(yè)生產(chǎn)成本急劇上升，因此對水泥價格具有一定支撐。

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水泥周報：全國水泥價格指數(shù)環(huán)比下跌1.67%（2021.5.28-6.4）

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在 0.13 噸下圖的水泥價格采用全國 P.O 42.5 散裝水泥均價和秦皇島港 Q5000 煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素） 截至6月4日，二季度水泥-煤炭價格差月度均值為366.1元/噸，同比2020年下跌0.88%二季度屬于傳統(tǒng)水泥旺季，但雨季來臨，下游需求減弱，水泥價格漲跌互現(xiàn)，港口動力煤價格高位運行，為水泥價格提供一定支撐，二季度跌幅同比收窄，行業(yè)利潤環(huán)比呈上行趨勢。

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