瑞達(dá)期貨：硅鐵主力合約大幅下挫

上周硅鐵市場偏弱運(yùn)行蘭炭上漲后暫穩(wěn)運(yùn)行，前期硅鐵上行修復(fù)廠家利潤，當(dāng)前生產(chǎn)積極性尚可，部分廠家有所復(fù)產(chǎn)，企業(yè)庫存小幅消化鋼價漲跌互現(xiàn)，宏觀預(yù)期降溫，市場信心不足，黑色板塊大幅回落，市場投機(jī)謹(jǐn)慎本周來看：供應(yīng)方面，隨著煤炭市場走弱，內(nèi)蒙古主流電石企業(yè)下調(diào)蘭炭小料采購價格，降幅50元/噸，廠家生產(chǎn)壓力略有緩解，但由于期現(xiàn)均大幅下滑，利潤仍受擠壓，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國39.73%，較上期增0.67%；日均產(chǎn)量16615噸，較上期增630噸。

機(jī)構(gòu)

[PVC]：隆眾早訊--周一版

電石市場烏海地區(qū)貿(mào)易主流價格報2480-2500元/噸，周末市場穩(wěn)定運(yùn)行 山東 液氯價格穩(wěn)定，執(zhí)行出廠400元/噸；山東區(qū)域檢修及降負(fù)預(yù)期支撐低濃度售價，加上河南、山西采購價格上行提振市場心態(tài)，且外盤價格較為堅挺，預(yù)估高濃度 液堿價格延續(xù)上行 6月末中國外儲規(guī)模環(huán)比降0.30% 黃金儲備不變！ 嚴(yán)打！證監(jiān)會等六部委出手 懲防資本市場財務(wù)造假 機(jī)構(gòu)調(diào)研記錄透露 電子、電池等細(xì)分行業(yè)產(chǎn)能利用率提升明顯 中央氣象臺7月8日06時繼續(xù)發(fā)布暴雨橙色預(yù)警 國泰君安：煤炭價格企穩(wěn) 預(yù)計下周煤價回升 央行：即日起將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作 中信證券：看好供需格局持續(xù)改善對于銅價的提振作用 中信證券：紅利空間驅(qū)動銀行板塊估值繼續(xù)修復(fù) 中信證券：預(yù)計美聯(lián)儲依舊偏向控制通脹風(fēng)險 年內(nèi)不降息 天風(fēng)證券：市場處于震蕩格局 指數(shù)有望開啟反彈 。

早間提示

民生證券：供給延續(xù)收縮，迎峰度夏有望開啟煤價加速上漲行情

民生證券發(fā)布煤炭行業(yè)周報稱，供給延續(xù)收縮，迎峰度夏有望開啟煤價加速上漲行情看好短期迎峰度夏強(qiáng)預(yù)期對煤價的支撐作用，以及7月電煤需求充分釋放帶來的煤價加速上漲板塊配置方面，在煤價上行趨勢下，考慮山西省產(chǎn)量恢復(fù)有望使省內(nèi)煤炭企業(yè)受益量價齊升，建議重點(diǎn)配置板塊山西煤企

爐料

國泰君安期貨：短期以震蕩反彈思路對待，關(guān)注煤焦91反套機(jī)會

焦煤焦炭：粗鋼調(diào)控文件出臺，煤焦跟隨板塊共振上行近期煤焦的回調(diào)主要圍繞市場消息面的炒作展開回歸基本面自身驅(qū)動，煤焦在打到平水后進(jìn)一步下行壓力或相對有限首先，焦煤供應(yīng)仍處于修復(fù)階段，進(jìn)程較為緩慢自今年5月份以來雖然煤礦增產(chǎn)信號較為明確，但實(shí)際生產(chǎn)高度想要恢復(fù)至去年同期水平仍較困難，原因在于安全生產(chǎn)的壓力始終存在，疊加六月作為煤炭安全生產(chǎn)月，煤礦開工同樣受季節(jié)性因素制約其次，內(nèi)蒙古地區(qū)已開啟焦炭第一輪提漲，焦鋼博弈仍在繼續(xù)。

策略研究

國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)5月23日

焦煤焦炭：預(yù)期拉動煤焦震蕩偏強(qiáng)，但考慮現(xiàn)貨跟漲仍未看到，追漲謹(jǐn)慎近期煤焦整體表現(xiàn)跟隨黑色板塊共振上行，我們認(rèn)為目前在宏觀利好消息刺激以及下游成材表需超預(yù)期的雙重影響下，煤焦仍有望維持高位震蕩的態(tài)勢，但進(jìn)一步追高的想象空間需要謹(jǐn)慎近期盤面所表現(xiàn)出來的期現(xiàn)背離主要?dú)w因于以下兩方面因素： 其一、煤焦先前的供應(yīng)缺口正在陸續(xù)回補(bǔ)國內(nèi)方面，自今年一季度以來，山西對于后續(xù)煤炭產(chǎn)量做出了一定穩(wěn)供穩(wěn)產(chǎn)的數(shù)量要求，包括近期市場幾則消息的擾動均體現(xiàn)為后續(xù)產(chǎn)量環(huán)比修復(fù)的預(yù)期。

晨報速遞

信達(dá)期貨：利多信號顯現(xiàn)，黑色中期看漲

煤炭股、鋼鐵股、鐵礦資源股上行，股票市場預(yù)期先行此外，從估值上看，黑色板塊正處于近5年來價格底部，估值偏低在價格區(qū)間底部，預(yù)期轉(zhuǎn)好觸發(fā)的向上驅(qū)動更為強(qiáng)勁 上下游均出現(xiàn)利多信號 螺紋鋼產(chǎn)量低、需求低，但供需存在一定錯配，供求差額每周60萬噸左右因此可見，3月中旬以來，螺紋鋼各環(huán)節(jié)庫存先后去化進(jìn)入4月下旬，無論螺紋鋼廠庫存還是社會庫存，去化速度都快于近5年同期水平，且已降至低位。

鋼材

[隆眾聚焦]：PVC&PVC糊樹脂價格走勢分析

3月期間PVC倉單注銷，部分貨源流入市場，對價格產(chǎn)生一定利空影響，期貨高升水狀態(tài)下上行驅(qū)動相對乏力，短線V2405合約關(guān)注5900附近壓力PVC期貨震蕩下跌，現(xiàn)貨點(diǎn)價及一口價并存，點(diǎn)價略有優(yōu)勢，少數(shù)反饋剛需成交改善，整體成交仍欠佳國內(nèi)商品期貨收盤煤炭及黑色系商品延續(xù)弱勢，受國際原油期貨上漲影響石油化工板塊表現(xiàn)相對偏強(qiáng)3月期間PVC倉單注銷，部分貨源流入市場，對價格產(chǎn)生一定利空影響，期貨高升水狀態(tài)下上行驅(qū)動相對乏力，短線V2405合約關(guān)注5900附近壓力。

熱點(diǎn)聚焦

煤炭板塊震蕩走強(qiáng)，行業(yè)基金水漲船高

近日，煤炭板塊震蕩走強(qiáng)，多家龍頭煤企股價創(chuàng)下年內(nèi)新高，部分個股已走出趨勢性行情然而今年煤價中樞下移，煤企業(yè)績普遍下滑，投資者熱議，煤企業(yè)績下滑為何阻擋不了股價攀升的“腳步”？ 煤炭板塊下半年逆勢上行讓數(shù)十只行業(yè)主題基金“水漲船高”，去年股基冠軍黃海管理的多只產(chǎn)品更因?yàn)橹貍}煤炭板塊而表現(xiàn)出色多位基金人士表示，煤炭板塊在下半年的出色表現(xiàn)，核心原因在于“淡季煤價底部遠(yuǎn)高于市場預(yù)期”，考慮到煤企高利潤水平有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，煤炭股已成為機(jī)構(gòu)偏愛的“攻守兼?zhèn)洹辟Y產(chǎn)。

爐料

Mysteel年報：2023年東北熱軋板卷市場回顧與2024年展望

概述：時至年末，從時間節(jié)點(diǎn)上來看，現(xiàn)在已經(jīng)步入了冬儲時節(jié)但目前來看，市場對于冬儲的熱情并不高漲；價格面，自10月底以來價格呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，價格高位，疊加近期原料端依舊強(qiáng)勢，貿(mào)易商對后期價格并沒有信心，今年暫無冬儲的打算成交面，東北地區(qū)進(jìn)入季節(jié)性淡季，下游終端處于半停滯狀態(tài)，成交難以放量近期鋼材自11月以來呈現(xiàn)淡季反彈的趨勢，但全年鋼價重心仍震蕩下移，那2024年價格將如何運(yùn)行？下邊筆者從這幾個方面進(jìn)行分析： 一、2023年市場回顧 （一）2023年市場價格重心下移 第一季度：1月份受到市場強(qiáng)預(yù)期的影響，價格整體趨強(qiáng)調(diào)整，價格最高點(diǎn)為4150元/噸，較低點(diǎn)相差190元/噸；2月初鋼材價格的走弱，主要圍繞著宏觀預(yù)期打壓，以及動力煤價格持續(xù)下跌帶動煤炭板塊走弱，造成的成本端的松動，引發(fā)的一波調(diào)整，但隨著宏觀情緒階段釋放之后，原料價格企穩(wěn)回升，悲觀情緒有所緩解；3月初，東北天氣逐步回暖，下游開工逐步增加，需求持續(xù)放量，對市場形成強(qiáng)勢帶動，價格不斷上漲；但隨著進(jìn)入三月中下旬，工地多數(shù)已經(jīng)處于開工狀態(tài)，后續(xù)新增開工項(xiàng)目較少，需求增量有限，對市場支撐力度不足。

主編視角

[隆眾聚焦]：海運(yùn)事件助推成本 聚丙烯逆勢反彈

塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)

熱點(diǎn)聚焦

興業(yè)證券：煤炭行業(yè)估值處于低位，板塊配置性價比凸顯

興業(yè)證券研報指出，政策端呵護(hù)提振經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期，有望帶動煤炭行情上行展望煤炭后市，需求端：一攬子穩(wěn)增長政策修復(fù)市場信心，經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期有利于擴(kuò)大煤炭需求電煤方面，迎峰度冬的傳統(tǒng)旺季預(yù)計穩(wěn)步推進(jìn)非電煤方面，終端邊際改善利好中間環(huán)節(jié)，有望帶來非電煤需求擴(kuò)大供給端：國內(nèi)產(chǎn)地安監(jiān)趨嚴(yán)使得產(chǎn)量收緊，進(jìn)口煤的同比高增量難以長期維持整體來看煤炭供需仍維持緊平衡格局煤價在23Q3位于底部盤整，季末進(jìn)入上升通道，有望帶動未來業(yè)績的回暖，疊加當(dāng)前估值仍處于低位，板塊配置的性價比凸顯。

爐料

興業(yè)證券：冬儲行情將至，煤價支撐漸強(qiáng)

興業(yè)證券研報指出，動力煤方面，安監(jiān)趨嚴(yán)常態(tài)化下，主產(chǎn)區(qū)煤炭產(chǎn)量恢復(fù)緩慢；隨著供暖自北向南展開，預(yù)計下游采購需求將逐步釋放，支撐煤價穩(wěn)健運(yùn)行煉焦煤方面，焦煤產(chǎn)地價格跟隨鐵水產(chǎn)量邊際走低，然供應(yīng)端產(chǎn)地安監(jiān)仍嚴(yán)，供給緊張仍將延續(xù)，焦煤價格仍存支撐目前煤炭板塊估值仍處低位，建議關(guān)注具備高分紅，邊際有一定上行勢能的龍頭個股

爐料

中泰證券：當(dāng)前煤炭股高股息、低估值屬性仍強(qiáng) 投資吸引力十足

中泰證券研報表示，展望后市，冬儲煤采購以及秋季開工旺季非電用煤需求釋放，疊加大秦線檢修供給邊際收窄，供需結(jié)構(gòu)性矛盾或日益嚴(yán)峻，煤炭價格有望超預(yù)期上漲，從而推動板塊進(jìn)一步上行動力煤攻守兼?zhèn)鋵傩詮?qiáng)化，龍頭高比例長協(xié)提供業(yè)績安全墊，高現(xiàn)金流、高分紅、低估值可靠性增強(qiáng)；煤炭價格探底或提前結(jié)束，市場煤占比高、業(yè)績彈性大的公司或迎來估值修復(fù)以今年二季度扣非歸母凈利潤進(jìn)行年化測算上市公司當(dāng)前估值和股息率水平，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前煤炭股高股息、低估值屬性仍強(qiáng)，投資吸引力十足。

爐料

逢低配置正當(dāng)時！煤炭板塊一二級市場估值倒掛，受益上市公司梳理

國新辦近期就《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)礦山安全生產(chǎn)工作的意見》舉行發(fā)布會，國家礦山安全監(jiān)察局政策法規(guī)和科技裝備司司長薛劍光表示，下一步，將推動礦山安全信息化建設(shè)，推動信息化系統(tǒng)真正落地應(yīng)用，著力提升煤礦監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)自動化和智能化水平煤炭板塊反復(fù)活躍，山煤國際周二股價創(chuàng)下歷史新高，安泰集團(tuán)周三收盤三連板分析人士表示，政策發(fā)力疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，近期偏上游的資源品等方向明顯回暖，行情有望貫穿四季度 信達(dá)證券左前明等人在9月24日的研報中表示，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時。

爐料

瑞達(dá)期貨：電解鋁供應(yīng)增速收窄

夜盤AL2311合約漲幅0.59%宏觀面，美國兩黨分歧加劇，市場認(rèn)為美國政府可能將從10月1日起正式關(guān)門，停擺將對經(jīng)濟(jì)造成沖擊 基本面，國內(nèi)氧化鋁價格受到煤炭和燒堿持續(xù)反彈有所支撐；電解鋁規(guī)模復(fù)產(chǎn)結(jié)束后，僅轉(zhuǎn)移的部分產(chǎn)能投產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)增速收窄；需求端，近期國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率僅小幅上行，建筑型材應(yīng)用在后期，短期表現(xiàn)仍較差，加上近期鋁價高位，下游提貨積極性下降，鋁下游各個板塊旺季氛圍欠缺，部分板塊訂單有虧損情況，不過旺季下短期開工仍有所支撐。

期貨公司評論

海通證券：電廠煤炭庫存反彈，電力板塊具備投資價值

海通證券研報指出，電廠煤炭庫存反彈，電力板塊具備投資價值上周沿海電廠煤炭庫存回升，目前電力板塊具備一定投資價值7月用電量同比改善，居民增長較多預(yù)計和天氣相關(guān)性較大電力龍頭估值長期低位區(qū)間，預(yù)計23Q3盈利上行海通證券認(rèn)為火電23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好轉(zhuǎn)是趨勢海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內(nèi)火電投資機(jī)會明顯

爐料

蒙古焦煤績后股價一度漲超9%，中期凈利同比扭虧為盈

機(jī)構(gòu)稱煤炭股估值處于底部 開源證券指出，近期高層會議持續(xù)釋放利好，作為進(jìn)攻品種之一的煤炭股自然會受益于穩(wěn)增長政策從安全性來看，煤炭股的估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域此外他們還指出，高分紅已逐步受到資本市場資金的青睞，煤企高分紅已成為大趨勢，7月初兗礦能源將分紅承諾從不低于50%提高至60%更是有力證明 信達(dá)證券也指出，當(dāng)前正處于煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面和政策面共振，現(xiàn)在逢低配置煤炭板塊是一個好時機(jī)。

爐料

中國秦發(fā)漲近8%，機(jī)構(gòu)稱煤炭價有望持續(xù)上漲

信達(dá)證券還表示，當(dāng)前正處于煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面和政策面共振，現(xiàn)在逢低配置煤炭板塊是一個好時機(jī)上周，焦炭第四輪提漲已經(jīng)全面實(shí)施，濕熄焦上調(diào)100元/噸、干熄焦上調(diào)110元/噸，焦企盈利能力逐漸好轉(zhuǎn)，對原料的需求支撐較強(qiáng)同時，產(chǎn)地端的焦煤停產(chǎn)礦井尚未全面復(fù)產(chǎn)，焦煤庫存仍處于低位加上近期高層會議帶來的地產(chǎn)鏈恢復(fù)預(yù)期，雙焦市場情緒進(jìn)一步提振，焦煤價格穩(wěn)中有漲 山西證券發(fā)布報告稱特大城市城中村改造等地產(chǎn)政策的邊際改善也使得非煤需求有所改善。

爐料

中國神華一季度利潤同比下降1.95%

4月29日，中國神華發(fā)布2023年一季度運(yùn)營報告，一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤為186.12億元，同比小幅下降1.95% 據(jù)悉，今年一季度，公司煤炭產(chǎn)量環(huán)比進(jìn)一步增長，但單位成本同比上行19.4元/噸，煤炭板塊一季度利潤總額同比下降6.9% 公司一季度煤炭產(chǎn)量同比下降0.9%，環(huán)比增長2.7%；銷量同比增加1.8%，環(huán)比下降0.9%一季度煤炭平均售價為621元/噸，同比基本持平，但較2022年第四季度下滑66元/噸，下降0.6%。

爐料

需求持續(xù)高企，煤炭板塊有望延續(xù)強(qiáng)勢

信達(dá)證券表示，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，預(yù)計2至3年內(nèi)煤炭價格中樞將持續(xù)上行，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)其時

爐料