[PVC]：隆眾早訊-周二版

國內期貨主力合約多數(shù)下跌20號膠漲近1%；跌幅方面，玻璃、純堿、燒堿、豆二、豆油跌超2%，棕櫚油、焦煤、豆粕、菜粕跌超1% LPR連續(xù)四個月維持不變 年內仍有下行空間 俄專家：未來幾年俄羅斯煤炭出口將主要瞄準亞洲市場 快遞業(yè)“反內卷”在行動 競爭焦點從拼價格轉向比服務 四部門聯(lián)合發(fā)文推進能源裝備高質量發(fā)展 加速量子材料發(fā)現(xiàn) AI助力合成具奇異磁性行為的化合物 華泰證券：半導體設備下半年中國市場“東升西降”或加速 多家銀行仍達3% 下調或隨時到來 廣東珠海今日12時起實行“五?！?。

早間提示

中信證券：下半年煤炭行業(yè)供需格局或整體改善，煤價中樞較第二季度或有顯著提升

中信證券研報表示，盡管今年以來各煤炭企業(yè)噸煤成本管控力度加強，但受煤價下跌等因素的拖累，上半年樣本公司加總凈利潤同比下降約32%，第二季度環(huán)比下降約15%業(yè)績下滑的背景下，板塊中期分紅活躍度有所提升，也體現(xiàn)出龍頭公司積極回報投資者的態(tài)度展望下半年，行業(yè)供需格局或整體改善，煤價中樞較第二季度或有顯著提升，第三季度業(yè)績環(huán)比或顯著改善，而“反內卷”政策執(zhí)行力度等因素或成為板塊表現(xiàn)的主要催化劑 。

原料

[隆眾聚焦]：多空力量博弈 乙二醇區(qū)間震蕩

截止8月13日，WTI收至每桶62.65美元，布油收至每桶65.63美元受其影響，相關下游石腦油、甲醇等原料價格下跌，成本端對乙二醇支撐轉弱 本周強降雨天氣對產地供應及拉運造成的影響尚未完全修復，疊加9月上旬之前環(huán)保及安全檢查趨嚴，使得整體供應有所減量，同時在本周召開的煤礦安全新規(guī)發(fā)布會中也明確指出，沖擊地壓礦井不得核增產能，此政策也將在短期內對煤礦產能形成一定壓制，預計下半年國內煤炭產量或將收緊，種種利好推動港口動力煤價格持續(xù)上漲，成本端對乙二醇支撐較強。

熱點聚焦

中金：煤炭供需修復，煤價可能整體呈現(xiàn)反彈回升的態(tài)勢

中金公司最新研報觀點認為下半年煤炭供給釋放有望更加理性，結合需求或邊際改善，煤價可能整體呈現(xiàn)反彈回升的態(tài)勢，助力行業(yè)盈利修復長遠來看，行業(yè)盈利持續(xù)性是核心，預計遠期煤價中樞有望隨邊際成本抬升而上行，資源稟賦優(yōu)異、成本低的企業(yè)有望穿越周期 在中金看來，跳出煤炭看煤炭，但核心還是盈利可持續(xù)性煤價下跌而煤炭板塊堅挺，主要是：1）煤企仍有相對較好的獲利能力、2）更加輕盈的資產負債表、3）“資產荒”下分紅仍有吸引力。

原料

Mysteel解讀： 2025年6月中國進口動力煤同比下降32% 單月進口量為近兩年最低

最后澳大利亞同比下降152.7萬噸，降幅5%；進入二季度后，全球煤價加速下跌并觸底，高卡煤優(yōu)勢相較微弱，且國內南方沿海非電終端開工率不及預期，采購量減少在國內煤炭格局寬松下，進口煤減量將是必然趨勢 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網 三、煤炭供需寬松格局 下半年仍有減量預期 供應端，印尼市場，由于煤價觸底并跌至生產成本線，部分中小型礦山已有減、停產現(xiàn)象，產量同比開始下降，因此下半年煤炭出口將持續(xù)減量。

煤焦熱點

Mysteel：鋼價持續(xù)沖高 本輪反彈力度會有多大？

與此同時，焦炭第二輪提漲預計明日落地，部分鋼廠對濕熄焦炭上調50元/噸、干熄焦炭上調55元/噸，2025年7月23日零點執(zhí)行從本輪行情走勢來看，煤炭行業(yè)已經打破了去年下半年以來連續(xù)下跌的節(jié)奏，原料的負反饋告一段落 根據(jù)市場消息，相關部門近日發(fā)布關于組織開展煤礦生產情況核查促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知，后期將強化煤炭市場調控，進一步加強產能管理，規(guī)范煤礦企業(yè)生產行為，促進煤炭供應平穩(wěn)有序。

主編視角

Mysteel：淡季不淡 7月華北工業(yè)線材開啟周期反轉行情

從本輪市場運行的情況來看，當前基本面變化并不大，市場仍然處于年中淡季，產量、庫存和消費仍相對偏低庫存隨期貨拉漲降庫速度加快，但成材需求并無明顯改善，供需基本面仍呈現(xiàn)雙弱格局 原料端，焦煤、焦炭及鐵礦石價格持續(xù)上漲，焦炭第二輪提漲落地，部分鋼廠對濕熄焦炭上調50元/噸、干熄焦炭上調55元/噸，2025年7月23日零點執(zhí)行從本輪行情走勢來看，煤炭行業(yè)已經打破了去年下半年以來連續(xù)下跌的節(jié)奏，原料的負反饋告一段落，后期仍會繼續(xù)拉漲。

工業(yè)線材

【財聯(lián)社】上半年鋼企盈利回升 行業(yè)專家：“控產、自律”仍是核心任務|“反內卷”進行時

上半年焦煤、焦炭價格跌幅較大，有山西煤炭貿易商對財聯(lián)社記者表示，有部分煤礦原煤價格已接近開采成本業(yè)內分析認為，下半年原材料價格進一步下跌的空間有限，依靠壓減原料成本支撐盈利的邏輯難以持續(xù)

媒體報道

上半年鋼企盈利回升，行業(yè)專家：“控產、自律”仍是核心任務

上半年焦煤、焦炭價格跌幅較大，有山西煤炭貿易商對財聯(lián)社記者表示，有部分煤礦原煤價格已接近開采成本業(yè)內分析認為，下半年原材料價格進一步下跌的空間有限，依靠壓減原料成本支撐盈利的邏輯難以持續(xù)

聚焦

Mysteel熊超：7月煤焦階段性企穩(wěn)，下半年仍有壓力

而下半年隨著出口貿易關稅影響以及國內消費低迷預期，如果鋼材消費受阻，鋼廠是會有減產動力的，所以下半年如果需求走弱了，要做好有負反饋的行情心理準備 價格方面，目前煤價已經來到了底部空間，煤礦生產成本近在咫尺，繼續(xù)下跌空間有限，但同時上漲高度亦有限，整體煤炭供應依然寬松，所以未來大概率是底部震蕩行情為主。

煤焦熱點

百年建筑半年報：2025下半年國內水泥價格或先抑后揚

概述：上半年春節(jié)前后需求下滑，后期需求回升但供應增幅更大，疊加競爭加劇壓制價格；錯峰執(zhí)行嚴格時支撐價格，執(zhí)行不佳則致下行，煤炭成本下降被錯峰成本上升部分抵消，水泥市場價格整體承壓下半年工地資金改善或提振需求，疊加錯峰力度加大緩解供應壓力，價格預計先抑后揚，行業(yè)利潤持續(xù)改善 一、2025上半年國內水泥市場回顧 （一）2025上半年水泥價格走勢回顧 截至6月30日，百年建筑網水泥價格指數(shù)353元/噸，同比下跌7.5%。

月報

Mysteel半年報：2025年下半年國內煉焦煤價格博弈將更為激烈

概述：回顧2025年上半年的煉焦煤市場，過剩的壓力和悲觀的預期依舊壓制煉焦煤持續(xù)下跌雖然從下游鐵水數(shù)據(jù)來看，剛需較去年同比有所回升但供應過剩、市場信心缺失依舊導致煉焦煤價格延續(xù)去年單邊下行的行情走勢，各煤種價格已降至8年內新低雖然在三月底四月初煤價出現(xiàn)曇花一現(xiàn)般短暫上漲，但總體跌勢不改，基本面矛盾持續(xù)加劇，市場悲觀情緒蔓延，投機市場活躍度持續(xù)降低，上游庫存持續(xù)高壓展望下半年市場，煤炭供應在低價格壓制之下將有收縮預期，但煤礦全年生產任務仍需完成，國內煤炭大幅減產難度較大，進口煤需求下滑，通關量有小幅減量的可能。

月評

Mysteel：供需寬松延續(xù)三季度煤炭價格難言樂觀

一季度在基建支撐、錯峰生產及行業(yè)自律作用下，價格先抑后揚二季度需求有望季節(jié)性好轉，價格穩(wěn)中有漲但從全年看，房地產持續(xù)低迷等因素仍會對價格產生一定抑制，整體呈波動上升態(tài)勢6月10日，散裝水泥均價356元/噸，環(huán)比上漲1元/噸，同比下跌8.4% 2025年尿素價格走勢先抑后揚再下行上半年受裝置檢修、春耕備肥及煤炭價格上行影響，價格先抑后揚，6月或達年內高點下半年新增產能釋放、農需淡季疊加出口疲軟，價格下行，年底或至低點，全年價格中樞較2024年下移。

煤焦熱點

【證券日報】供需格局整體偏寬松，煤炭價格持續(xù)下行

2025年，需求端隨著工業(yè)用電需求增加，疊加極端天氣影響，將帶動用煤需求上升，年內動力煤或將供需雙強，價格在區(qū)間內波動運行 “這一輪煤炭價格的下跌，需要看到國內煤礦的主動性減產才能判斷底部預計今年的煤價將在3月份至4月份見底，隨后震蕩上行，夏季旺季不旺可能再度演繹，8月份至9月份迎來年內高點，高點取決于下半年國內政策的力度以及地產、基建的修復情況”易煤研究院研究部副總監(jiān)楊潔在接受《證券日報》記者采訪時表示。

媒體報道

Mysteel：1月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得150.56點，環(huán)比下降7.71%

1月煤炭業(yè)供給指數(shù)為152.27，同比下降12.37%，環(huán)比下降9.42%焦煤方面，元旦假期結束之后，煤礦經過短暫的復產之后，在1月中下旬開始陸續(xù)春節(jié)放假，多數(shù)煤礦春節(jié)期間停產停工，產量下滑而隨著煤礦停產，市場可售資源減少，而終端冬儲也在1月進入尾聲的同時也迎來高潮，伴隨著鐵水產量回升，煉焦煤的基本面有一定的改善然而由于煉焦煤2024年下半年以來已經進入全面過剩的格局，上中游的庫存壓力已經在四季度集中爆發(fā)，盡管1月煤礦減產，但過高的庫存導致資源過剩，上游失去議價能力，煤價在1月延續(xù)下跌，不過跌幅較12月有所收窄。

產業(yè)分析

期現(xiàn)結合助力焦炭貿易企業(yè)提升核心競爭力

期現(xiàn)結合助力企業(yè)避險減虧 華東某能源集團作為全球500強企業(yè)，多年來持續(xù)深耕黑色產業(yè)鏈，具有現(xiàn)貨體量大、業(yè)務范圍廣等優(yōu)勢該集團旗下的貿易公司主要從事煤炭、礦石、鋼材、有色金屬等大宗商品貿易 2023年，焦炭現(xiàn)貨價格經歷了顯著波動上半年，焦炭價格大幅下跌，焦企利潤空間壓縮下半年，隨著鋼廠利潤好轉和補庫需求增加，焦炭價格震蕩上行，但總體價格仍低于年初水平，焦企利潤空間仍然有限，整體處于虧損狀態(tài)，企業(yè)經營壓力較大。

原料

[隆眾聚焦]：透視2024聚丙烯利潤 “紅海”中的盈利曙光何在

全球經濟疲軟，導致煤炭需求整體下降，但由于中國等新興經濟體的部分基礎設施建設和工業(yè)生產仍在持續(xù)，對煤炭需求有一定支撐，使得煤炭價格未出現(xiàn)大幅下跌上半年煤炭均價在583元/噸，煤制上半年利潤在-407.8元/噸下半年隨著全國氣溫將延續(xù)偏暖格局，發(fā)生極端天氣的概率或不大，終端冬儲提庫需求以及預期偏弱，煤炭均價下跌，下半年煤制利潤上升至-99元/噸 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 四、未來利潤趨勢展望 展望后市，聚丙烯市場依舊在挑戰(zhàn)與機遇的夾縫中艱難前行。

熱點聚焦

2024年12月份中國沿海（散貨）運輸市場分析報告

2024年12月，進口煤集中到港擠壓內貿市場份額，終端庫存消耗較慢，2025年度煤電長協(xié)談判博弈加劇，加之船舶周轉恢復及兼營船回歸等多重因素影響，市場運力富余，綜合指數(shù)走低2024年12月27日，上海航運交易所發(fā)布的沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收1033.51點， 比上月末下跌9.0%，月平均值為1090.13點， 環(huán)比下跌1.5% 1、煤炭運輸 市場需求方面，12月，冷空氣頻繁來襲，我國大部地區(qū)氣溫屢創(chuàng)今年下半年來新低，居民用電需求持續(xù)增長，沿海電廠負荷率穩(wěn)步提升，沿海八省日耗攀升至224萬噸，但在進口煤及長協(xié)煤保供影響下，終端庫存消耗緩慢，小幅下降至3524萬噸左右。

船舶

分析人士：尿素短期偏樂觀看待

“從供需角度來看，尿素市場面臨產能快速擴張、需求增速不及供應增速的寬松背景下，出口需求始終不能釋放，進一步導致下半年農需淡季周期無法通過出口緩解國內供需壓力，這是尿素市場長期以來的核心矛盾點所在”她說 中泰期貨尿素研究員郭慶表示，近期尿素基本面持續(xù)走弱，原料端煤炭價格近一個月下跌70元／噸，尿素生產成本坍塌尿素供應近期有所下滑，但較歷史同期依舊有1.5萬噸／日的增量，并且下游復合肥企業(yè)處于低開工、高庫存的局面，尿素工廠庫存、社會渠道庫存均處于高位。

市場播報

中信證券：煤價底部預期逐步明確，利好板塊進一步反彈

中信證券研報認為，受煤價下跌、安全監(jiān)管等因素影響，上半年煤炭樣本公司凈利潤同比下降約24%，第二季度凈利潤環(huán)比下降約8%盡管業(yè)績下跌，但板塊的股息率仍具備吸引力展望下半年，紅利風格或依然是板塊上漲的推動力隨著煤價底部預期逐步明確，板塊情緒和紅利預期企穩(wěn)，研報判斷年內后續(xù)階段，板塊將繼續(xù)具備超額收益

原料