11月份大宗商品價(jià)格指數(shù)下跌，后期或先揚(yáng)后抑

11月動(dòng)力煤市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供需雙弱的局面，本月港口煤價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)250-300元/噸，中低卡電煤價(jià)格一度跌至限價(jià)范圍內(nèi)展望12月，冷冬已至，寒潮帶來(lái)的民用電需求激增，短期內(nèi)電廠仍維持剛需拉運(yùn)，而供應(yīng)方面產(chǎn)量繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，綜合來(lái)看12月煤炭供需總體保持相對(duì)平衡，價(jià)格震蕩運(yùn)行 11月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為831.31，環(huán)比上漲1.87%，同比下跌3.88% 11月，六大基本金屬價(jià)格上漲明顯，其中錫價(jià)上漲幅度最大。

指數(shù)分析

Mysteel：動(dòng)力煤港口市場(chǎng)上半年回顧及下半年展望

中國(guó)是世界上最大的煤炭生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，我國(guó)動(dòng)力煤消費(fèi)以國(guó)內(nèi)煤為主，進(jìn)口煤為輔，21年受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)向好，市場(chǎng)供需緊張煤價(jià)走高，22年世界煤炭需求反彈，面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外能源市場(chǎng)形勢(shì)，相關(guān)部門高度重視能源保供穩(wěn)價(jià)工作，積極核查落實(shí)新增產(chǎn)能， 動(dòng)力煤價(jià)深跌，港口市場(chǎng)煤回歸合理區(qū)間 一、鐵路調(diào)度方面 大秦鐵路是我國(guó)“西煤東調(diào)”的重要能源保障線，主要運(yùn)輸任務(wù)涉及全國(guó)六大電網(wǎng)、五大發(fā)電集團(tuán)、350多家主要發(fā)電廠、十大鋼鐵公司及6000多家企業(yè)生產(chǎn)用煤和民用煤、出口煤等，下游輻射26個(gè)省市自治區(qū)。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：中國(guó)煤炭供應(yīng)保障基地--山西概況

1.鐵路運(yùn)輸是山西煤炭外運(yùn)的主要途徑，外運(yùn)通道分為北、中、南三大通道以及南北向主要集運(yùn)干線，形成一個(gè)“豐”字型鐵路煤炭運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)北通道由大秦鐵路、豐沙大鐵路、京原鐵路、神朔黃鐵路組成；中通路由石太鐵路和邯長(zhǎng)鐵路組成；南通路由太焦鐵路、侯月鐵路、侯西鐵路組成； 2.公路運(yùn)輸為鐵路外運(yùn)的重要補(bǔ)充，高速公路基本覆蓋了全省的六大煤田和主要產(chǎn)煤地，省內(nèi)一般干線公路作為高速公路的補(bǔ)充，溝通了各大煤田主要煤產(chǎn)地和鐵路集運(yùn)站之間的聯(lián)系，運(yùn)煤車輛可直達(dá)北京、天津、河北、內(nèi)蒙、山東、河南、湖北、陜西、江蘇、浙江、安徽等省市，為緩解山西煤炭外運(yùn)緊張狀況發(fā)揮了重要作用； 3.水運(yùn)包括海運(yùn)、江運(yùn)和河運(yùn)，主要港口有秦皇島港、天津港、青島港、連云港、蕪湖港、武漢港和枝城港、萬(wàn)寨港等。

煤焦熱點(diǎn)

印度將繼續(xù)大規(guī)模進(jìn)口俄羅斯煤炭

俄羅斯通常是印度第六大煤炭供應(yīng)國(guó) 就在此前一天，印度電力部要求該國(guó)電力公司繼續(xù)進(jìn)口煤炭，以滿足日益增長(zhǎng)的電力需求該部門發(fā)表聲明稱，沒(méi)有保持足夠的燃料儲(chǔ)備，或者以任何借口（比如進(jìn)口煤炭價(jià)格高）不提供充足電力都是不可原諒的 自俄烏沖突升級(jí)以來(lái)，煤炭價(jià)格創(chuàng)下了歷史新高，而近70%的印度電力都來(lái)自煤炭大多數(shù)印度電力公司都進(jìn)口煤炭，與當(dāng)?shù)?em class='keyword'>煤炭混合發(fā)電 咨詢公司Kpler的數(shù)據(jù)顯示，本月至少有106萬(wàn)噸焦煤（主要用于煉鋼）和動(dòng)力煤（主要用于發(fā)電）運(yùn)往印度港口，這是自2020年1月以來(lái)最多的一次。

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Mysteel：大秦線春季檢修在即 預(yù)計(jì)動(dòng)力煤運(yùn)輸減量375萬(wàn)噸

與此同時(shí)，大秦鐵路公司的主要貨源地為晉陜蒙產(chǎn)區(qū)，主要運(yùn)輸任務(wù)涉及全國(guó)六大電網(wǎng)、五大發(fā)電集團(tuán)、350多家主要發(fā)電廠、十大鋼鐵公司及6000多家企業(yè)生產(chǎn)用煤和民用煤、出口煤等，下游輻射26個(gè)省市自治區(qū) 大秦鐵路是我國(guó)“西煤東調(diào)”的重要能源保障線，近幾年大秦線全年煤炭發(fā)運(yùn)量保持在4.2億噸水平，通過(guò)大秦線從上游晉陜蒙產(chǎn)區(qū)運(yùn)出的煤炭，日均發(fā)運(yùn)達(dá)120-130萬(wàn)噸，其中超過(guò)80%的煤量最后流向環(huán)渤海港口。

日評(píng)

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤市場(chǎng)看空預(yù)期濃厚，盤面穩(wěn)弱運(yùn)行

部分煤礦需求好轉(zhuǎn)，價(jià)格在限價(jià)范圍內(nèi)小幅調(diào)整 【需求及庫(kù)存】截止12月5日，六大電廠日耗78.84萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加2.09萬(wàn)噸，庫(kù)存1153.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加82.5萬(wàn)噸按照CCTD口徑來(lái)看，經(jīng)過(guò)保供以及長(zhǎng)協(xié)煤的拉運(yùn)，電廠庫(kù)存已經(jīng)補(bǔ)至歷史高位，日耗較上周雖有增加，但由于庫(kù)存可用天數(shù)較高，近期電廠采購(gòu)節(jié)奏明顯放緩，而且市場(chǎng)行情下行，電廠也在觀望等待價(jià)格進(jìn)一步下跌 【觀點(diǎn)】受港口下跌以及電廠庫(kù)存高位運(yùn)行影響，多數(shù)電廠壓價(jià)減緩采購(gòu)，疊加市場(chǎng)預(yù)期較差，觀望情緒濃厚，當(dāng)前煤炭供應(yīng)充足，未來(lái)現(xiàn)貨仍有下行空間，盤面將保持穩(wěn)弱運(yùn)行，建議觀望為主。

機(jī)構(gòu)

本月煤市先抑后揚(yáng)，結(jié)局早在意料之內(nèi)

從沿海八省和沿海六大電廠日耗來(lái)看，也不含糊，五月份之后，日耗很快升至中高位水平與煤炭需求看好相對(duì)應(yīng)的是，電廠壓低庫(kù)存，減少采購(gòu)，這也給后期的“迎峰度夏”保供工作蒙上一層陰影 2.煤價(jià)高位震蕩 五月份，政策影響下，煤價(jià)連續(xù)兩次出現(xiàn)下跌之后，下游用戶“買漲不買落”，市場(chǎng)處于觀望期進(jìn)入六月份，需求復(fù)蘇加快，但電廠拉運(yùn)積極性依然不高，出現(xiàn)北方港口煤炭積壓，部分蒙煤自燃的現(xiàn)象。

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廣發(fā)期貨：短期供給難緩解，煤價(jià)易漲難跌

【需求及庫(kù)存】截止7月18日，六大電廠日耗85.46萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增4.83萬(wàn)噸，庫(kù)存1247萬(wàn)噸，環(huán)比降25.9萬(wàn)噸鐵路發(fā)運(yùn)受強(qiáng)降雨天氣影響港口煤炭調(diào)入減少，旺季剛需補(bǔ)庫(kù)持續(xù)，港口庫(kù)存持續(xù)下滑，下游庫(kù)存低位尋貨積極，但對(duì)高價(jià)仍存抵觸心理，終端流標(biāo)現(xiàn)象頻繁 【觀點(diǎn)】事故影響下安全檢查將趨嚴(yán)，疊加產(chǎn)能有所限制，坑口供應(yīng)緊張形勢(shì)暫難緩解下游庫(kù)存低位尋貨積極，但對(duì)高價(jià)仍存抵觸心理，終端流標(biāo)現(xiàn)象頻繁。

晨報(bào)速遞

煤市拐點(diǎn)再現(xiàn)，這次不要錯(cuò)過(guò)

但這樣做，存在的問(wèn)題是，一旦遭遇極端惡劣天氣，港口封航，或者進(jìn)口煤受阻，以及南方持續(xù)高溫少雨天氣等特殊情況時(shí)，將難以應(yīng)對(duì)；可能會(huì)出現(xiàn)電廠存煤下降，乃至拉閘限電、停爐等煤的現(xiàn)象 從全國(guó)重點(diǎn)電廠和南方八省電廠、沿海六大電廠存煤情況來(lái)看，同比去年同期均處于低位除非有大量煤炭從天而降，落入電廠場(chǎng)地；否則的話，按照目前的電廠補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，預(yù)計(jì)整個(gè)夏季，乃至三季度，甚至下半年，煤價(jià)都會(huì)在中高位徘徊。

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中下旬港口煤價(jià)保持穩(wěn)定

本月中下旬，預(yù)計(jì)下游煤炭需求不會(huì)發(fā)生太大變化，沿海八省電廠日耗會(huì)保持在190萬(wàn)噸左右，而沿海六大電廠日耗會(huì)保持在70-75萬(wàn)噸之間由于市場(chǎng)利好和不利因素交織在一起，促使煤炭交易價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定；而需求端，在低價(jià)長(zhǎng)協(xié)煤和一定數(shù)量進(jìn)口煤支撐下，采購(gòu)市場(chǎng)煤數(shù)量偏低，煤炭市場(chǎng)和港口交割均是不溫不火預(yù)計(jì)發(fā)熱量5500大卡市場(chǎng)動(dòng)力煤港口平倉(cāng)價(jià)保持在900元/噸左右 抑制煤價(jià)上漲的因素有以下幾點(diǎn)：1.臨近夏季，我國(guó)遼寧、山東、江蘇等地的水泥行業(yè)將開展錯(cuò)峰生產(chǎn)，促使耗煤量和用電量將出現(xiàn)下降。

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廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤政策主導(dǎo)市場(chǎng)方向，短期離場(chǎng)觀望

截止5月17日，生產(chǎn)企業(yè)動(dòng)力煤庫(kù)存為1408.5萬(wàn)噸，較上周下降了4.8萬(wàn)噸礦上庫(kù)存或開始有所回升進(jìn)口煤方面，受印尼國(guó)內(nèi)洪水的影響，多家印尼煤礦生產(chǎn)受到影響，港口船期推遲，短期煤炭進(jìn)口量將受到影響目前印尼煤（CV3800）小船型FOB57-58美金 【需求及庫(kù)存】截止5月13日，六大電廠日耗71.51萬(wàn)噸/天周環(huán)比降低0.24萬(wàn)噸，庫(kù)存1319.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降40萬(wàn)噸水泥、化工等工業(yè)企業(yè)需求較好，用電積極，對(duì)用煤需求有較強(qiáng)的支撐，且夏季發(fā)電高峰臨近，電廠有較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)需求。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤港口情緒回落，短期保持觀望

截止4月25日，北方四港動(dòng)力煤庫(kù)存1306.8萬(wàn)噸，周環(huán)比降82.2萬(wàn)噸截止4月24日，六大電廠日耗69.17萬(wàn)噸/天周環(huán)比下降0.88萬(wàn)噸，庫(kù)存1401.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.3萬(wàn)噸水泥、化工等工業(yè)企業(yè)需求較好，用電積極，對(duì)用煤需求有較強(qiáng)的支撐 觀點(diǎn)：環(huán)保限產(chǎn)仍影響供給恢復(fù)，港口庫(kù)存仍在低位，疊加印尼煤炭供應(yīng)緊張，動(dòng)力煤整體供給緊張的趨勢(shì)尚未緩解在需求端，六大電廠日耗高位，水泥、化工等工業(yè)企業(yè)需求較好，用電積極，對(duì)用煤需求有較強(qiáng)的支撐，夏季來(lái)臨補(bǔ)庫(kù)需求仍強(qiáng)烈。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤短期保持觀望

產(chǎn)地煤價(jià)再次大幅上漲，坑口資源供應(yīng)緊張，港口市場(chǎng)反彈，貿(mào)易商及終端詢貨需求好轉(zhuǎn) 供給：主產(chǎn)地部分煤礦煤管票所剩不多，疊加安全環(huán)保因素，庫(kù)存消化速率增強(qiáng)，拉煤車量增多，煤價(jià)繼續(xù)上探進(jìn)口印尼煤貨源偏緊，裝貨偏慢，部分礦需要等裝10天以上，國(guó)內(nèi)終端詢貨較有難度 需求和庫(kù)存：四月開始北方供暖結(jié)束后部分電廠機(jī)組開始檢修，目前工業(yè)恢復(fù)持續(xù)向好，下游終端日耗維持高位，庫(kù)存低位，剛需補(bǔ)庫(kù)持續(xù)增多，截止4月7日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存5530萬(wàn)噸，較去年同期減少約2000萬(wàn)噸，截止4月11日，六大電廠日耗69.38萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.53萬(wàn)噸/天，六大電廠煤炭庫(kù)存1434.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.8萬(wàn)噸。

策略研究

電廠補(bǔ)庫(kù)壓力加大 電煤搶運(yùn)蓄勢(shì)待發(fā)

4月15日，上級(jí)主管部門下達(dá)文件2021年煤炭儲(chǔ)備文件，要求下游電廠加快補(bǔ)庫(kù)，淡季存煤可用天數(shù)提高到20天以上，力爭(zhēng)30天下游電廠積極行動(dòng)起來(lái)，增派船舶趕往北方港口拉運(yùn)煤炭，預(yù)計(jì)后續(xù)預(yù)報(bào)船舶數(shù)量將有所增多 截止目前，全國(guó)重點(diǎn)電廠存煤5530萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)13天；沿海八省電廠存煤2280萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)保持在12.5天此外，沿海六大電廠存煤跌破1400萬(wàn)噸，其中，28%的電廠存煤可用天數(shù)只有7天左右。

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煤價(jià)漲成“一鍋粥”

煤炭供給有所收緊，加之宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好；三月份中旬以來(lái)，沿海六大電廠日耗水平高于去年同期28%，較前年同期增長(zhǎng)9%，電煤庫(kù)存及其可用天數(shù)出現(xiàn)減少，部分電廠存煤降至10天左右，下游對(duì)動(dòng)力煤的日常采購(gòu)需求和補(bǔ)庫(kù)逐漸展開目前，產(chǎn)地、港口、江內(nèi)、下游、期貨，以及國(guó)際煤價(jià)全線高位運(yùn)行，助推國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形勢(shì)轉(zhuǎn)好 產(chǎn)地方面，主產(chǎn)地煤價(jià)漲不停近期，產(chǎn)地煤礦安全、環(huán)保檢查較多，疊加煤管票限制嚴(yán)格，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)緊張局面暫無(wú)緩解；需求旺勢(shì)助推了煤價(jià)頻繁上調(diào)，部分礦周漲幅達(dá)到百元，漲價(jià)后用戶采購(gòu)熱情絲毫不減，拉運(yùn)車輛排隊(duì)現(xiàn)象普遍，部分礦需排隊(duì)等兩到三天才能裝車。

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五、六月份煤市或迎來(lái)強(qiáng)勁反彈

再次，進(jìn)口煤補(bǔ)入有限，從1-2月份，進(jìn)口煤數(shù)量可見一斑，預(yù)計(jì)今年進(jìn)口煤有望平控，與去年差不多或者比去年略有減少，而終端用戶對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭的需求將出現(xiàn)大幅增加，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看好第四，進(jìn)入五月份之后，電廠機(jī)組檢修結(jié)束，工業(yè)用電提升，大量加工制造業(yè)訂單從國(guó)外回流我國(guó)，電廠耗煤數(shù)量增加；預(yù)計(jì)沿海六大電廠日耗有望再次突破80萬(wàn)噸，帶動(dòng)電廠存煤和二港、環(huán)渤海港口庫(kù)存回落，強(qiáng)勢(shì)采購(gòu)將就此展開預(yù)計(jì)在大秦線春季集中檢修結(jié)束后的五、六月份將迎來(lái)新一輪市場(chǎng)反彈，煤價(jià)上漲。

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動(dòng)力煤下跌行情結(jié)束了嗎？

運(yùn)輸方面，2017年港口取消汽車運(yùn)輸，改為鐵路運(yùn)輸，大秦線全年滿負(fù)荷運(yùn)行，電廠庫(kù)存處于低位供需錯(cuò)配之下，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格在春節(jié)前最高漲至765元/噸，期貨主力合約漲至679.8元/噸“保供”成了煤炭行業(yè)的首要任務(wù)，為了緩解供應(yīng)壓力，政策上放開進(jìn)口，2月進(jìn)口量同比增速超過(guò)18% 2018年年初，部分電廠庫(kù)存可用天數(shù)逼近警戒線，電廠將長(zhǎng)江港口庫(kù)存搶購(gòu)一空，但仍難抵高日耗的消耗，庫(kù)存持續(xù)下降，春節(jié)前六大電廠庫(kù)存不足900萬(wàn)噸。

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告別半年的低庫(kù)存 秦港存煤緩慢回升

春節(jié)期間和節(jié)后，市場(chǎng)需求低迷，煤炭調(diào)進(jìn)正常，促使秦皇島港告別持續(xù)半年的低庫(kù)存，開始進(jìn)入累庫(kù)（打庫(kù)存）階段目前，秦港存煤升至571萬(wàn)噸 去年12月份至1月份中旬，受寒潮、低溫等惡劣天氣影響，南方發(fā)電負(fù)荷和耗煤量急劇增加，沿海六大電廠日耗最高升至82萬(wàn)噸，部分電廠存煤告急，大量拉煤船舶在秦皇島等北方港口下錨等煤或等泊為保障供應(yīng)，穩(wěn)定煤炭價(jià)格，上級(jí)要求增加秦皇島港存煤，將秦港庫(kù)存提高到600萬(wàn)噸，但受上游發(fā)運(yùn)、資源分流等因素影響，秦港存煤一直沒(méi)上來(lái)，保持在500萬(wàn)噸上下。

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春節(jié)前煤價(jià)難有翻盤機(jī)會(huì)！

江內(nèi)情緒稍好，出貨意愿增加，但是貨不多，沒(méi)有出現(xiàn)恐慌甩貨的情況，貿(mào)易商保持觀望心態(tài) 3.后續(xù)市場(chǎng)需求并不樂(lè)觀 北方港口下錨船雖多，但以長(zhǎng)協(xié)煤為主；盡管運(yùn)輸繁忙，但搶購(gòu)市場(chǎng)煤的積極性不高氣溫回升使得取暖用電壓力迅速減弱，加之25日后仍會(huì)有部分工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)放假，電廠煤炭日耗會(huì)迅速下降截至目前，受日耗下降影響，沿海六大電廠存煤可用天數(shù)由之前的14天回升至17天而隨著春節(jié)的臨近，工廠陸續(xù)停產(chǎn)放假；疊加天氣回暖，民用電負(fù)荷下降，電煤日耗跌幅將擴(kuò)大，煤炭庫(kù)存可用天數(shù)會(huì)回升至20天以上的高位水平。

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沿海煤市拐點(diǎn)在本月下旬

從去年10月下旬開始，隨著進(jìn)口煤的減少，工業(yè)用電的走強(qiáng)，沿海煤炭市場(chǎng)進(jìn)入火熱狀態(tài)，港口煤價(jià)直線上漲入冬以來(lái)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)向好，疊加強(qiáng)冷空氣降臨，國(guó)內(nèi)用電需求和耗煤量快速增長(zhǎng)，去年12月份，累計(jì)發(fā)用電量同比增長(zhǎng)超過(guò)10%近日，沿海六大電廠日耗合計(jì)保持在70萬(wàn)噸以上水平，全國(guó)重點(diǎn)電廠和統(tǒng)調(diào)電廠存煤也雙雙出現(xiàn)下降 上周，在超強(qiáng)冷空氣影響下，我國(guó)大部分地區(qū)氣溫驟降，刺激電煤日耗繼續(xù)大幅回升，下游剛需持續(xù)釋放；加之在港口貨源嚴(yán)重緊缺的情況下，供貨商抬價(jià)意愿較高，帶動(dòng)市場(chǎng)煤價(jià)格繼續(xù)上漲。

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