Mysteel：供需寬松延續(xù)三季度煤炭價格難言樂觀

背景：煤炭長期以來作為我國主體能源，在保障能源供應(yīng)、支撐經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展進(jìn)程中發(fā)揮了不可替代的關(guān)鍵作用，富煤貧油少氣是我國國情，煤炭在我國一次能源生產(chǎn)和消費結(jié)構(gòu)中始終占據(jù)主導(dǎo)地位近期受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢、能源政策、市場供需關(guān)系等多種因素影響，煤炭價格進(jìn)入下行周期，煤炭產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)經(jīng)營效益下滑，煤炭行業(yè)探尋破局之路 一、煤炭基本面分析 1.供應(yīng)充足 2025年1-4月份，全國規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量15.8億噸，同比增長6.6%。

煤焦熱點

[數(shù)據(jù)分析]：中國浮法玻璃下周市場心態(tài)調(diào)研（20250619）

下游訂單環(huán)比下滑，原片工廠庫存也或引降雨風(fēng)險加大，其次外圍低價貨源充斥，產(chǎn)業(yè)從生產(chǎn)到貿(mào)易端看跌比例依舊較大 期貨公司對于下期玻璃主力合約看法，7%看跌，93%震蕩，無看漲預(yù)期；玻璃向上驅(qū)動因素不足，行業(yè)供應(yīng)無明顯縮量預(yù)期，需求面臨高溫雨季影響缺乏突破，當(dāng)前或因地緣因素帶動原油、煤炭價格，但若此類支撐減緩，而玻璃無新因素支撐情況下后續(xù)價格預(yù)期依舊偏空，目前震蕩預(yù)期區(qū)間看法集中在950-1050元/噸。

隆眾數(shù)據(jù)發(fā)布與分析

看期貨市場如何助力京津冀鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)避險增效

龍頭企業(yè) 巧借期貨調(diào)庫存、避風(fēng)險 京津冀地區(qū)作為我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的核心聚集區(qū)，大型企業(yè)林立，產(chǎn)業(yè)鏈配套完備但近兩年，受宏觀經(jīng)濟(jì)、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整及國際貿(mào)易摩擦等因素影響，鋼材需求預(yù)期下滑，鐵礦石、焦炭等原材料價格波動頻繁，給鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來諸多不確定性一方面，庫存積壓會占用大量資金、增加運營成本；另一方面，價格波動則可能侵蝕利潤，影響企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營。

鋼材

[隆眾聚焦]：外圍局勢突發(fā) 支撐甲醇繼續(xù)走高

綜述 本期回顧： 本周，甲醇現(xiàn)貨市場繼續(xù)走高，主因國外局勢緩和及原油大幅走高對多數(shù)商品形成支撐，影響業(yè)者操作心態(tài)。

熱點聚焦

[隆眾聚焦]：宏觀及黑色利好支撐 甲醇試探性走高

綜述 本期回顧： 本周，甲醇現(xiàn)貨市場試探性走高，主因部分MTO裝置負(fù)荷提升及企業(yè)額外采購甲醇支撐內(nèi)地市場，另外部分貿(mào)易商逢低買貨積極性顯現(xiàn)；宏觀及黑色利好支撐沿海業(yè)者心態(tài)，行情上揚。

熱點聚焦

Mysteel盤點：遠(yuǎn)期海運煉焦煤穩(wěn)中偏弱運行，港口煉焦煤市場多以按需補(bǔ)庫為主

【進(jìn)口煤炭】9日煉焦煤遠(yuǎn)期市場穩(wěn)中偏弱運行澳大利亞遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR193.5美金/噸，日環(huán)比下降0.5美金/噸澳洲遠(yuǎn)期煉焦煤市場國內(nèi)貿(mào)易商轉(zhuǎn)售貨物增多，報價多呈下行趨勢俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，中間環(huán)節(jié)接貨端繼續(xù)詢貨，繼續(xù)等待礦山報盤情況 進(jìn)口港口方面，9日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨弱穩(wěn)運行當(dāng)前港口庫存雖然逐步去庫，且后續(xù)多數(shù)煤種并不能得到有效補(bǔ)充，但整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈并未有好轉(zhuǎn)跡象，終端采購還是以按需補(bǔ)庫為主，產(chǎn)地?zé)捊姑簝r格還是承壓下行，對于港口而言價格并未能得到支撐，除部分剛需采購?fù)馊杂?em class='keyword'>下滑趨勢。

盤點

Mysteel月報：6月供需矛盾加劇 煉焦煤下行頹勢難改

概述：回顧5月煉焦煤市場，隨著外圍宏觀擾動減弱，煉焦煤市場邏輯回歸產(chǎn)業(yè)基本面，自身過剩的格局在5月并未改觀，反而愈演愈烈雖然5月下旬煤礦端產(chǎn)量有所減少，但更多的原因在于煤礦煤炭滯銷、庫存積壓導(dǎo)致煤礦被動減產(chǎn)，疊加蒙煤5月通關(guān)恢復(fù)，導(dǎo)致煉焦煤總庫存在5月再創(chuàng)近年來新高而隨著5月黑色系傳統(tǒng)淡季來領(lǐng)，成材消費轉(zhuǎn)弱，鐵水產(chǎn)量見頂回落，煤焦剛需下滑，市場預(yù)期進(jìn)一步轉(zhuǎn)差，煤價開始加速下跌，甚至出現(xiàn)踩踏。

月評

國泰君安期貨：需求預(yù)期承壓，黑色或延續(xù)弱勢震蕩

黑色：需求預(yù)期承壓，或延續(xù)弱勢震蕩隨著海外宏觀利多在價格的充分兌現(xiàn)，黑色估值在之后難以找到第二向上驅(qū)動點近期同樣屬于產(chǎn)業(yè)相對淡季，成材表需數(shù)據(jù)逐漸轉(zhuǎn)弱，鐵水產(chǎn)量拐點出現(xiàn)，成材供需雙弱預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)原料鐵礦端，雖然國內(nèi)港口庫存拐點尚未來臨，但高爐開工持續(xù)下滑的預(yù)期與海外主流礦供應(yīng)增量的預(yù)期驅(qū)使基本面向逐漸寬松妥協(xié)，疊加自身已經(jīng)偏高的估值，未來下修壓力依然較大；原料雙焦端，悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，所謂的估值支撐一次次被打破，市場依然不看好煤企端的潛在減產(chǎn)，交易層面較難迎來空方的止盈離場，拐點或需等待下一潛在宏觀面或煤炭基本面驅(qū)動。

機(jī)構(gòu)

需求增量有限，鋼價難有起色

總的來說，鋼鐵行業(yè)處于需求總量下滑和低利潤的周期中近年來利潤壓力向上傳導(dǎo)，爐料端利潤壓力漸顯海外礦山處于新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期中，除前期產(chǎn)能爬坡的項目外，亦有西芒杜、力拓西坡等項目投產(chǎn)，鐵礦石成本下降，供應(yīng)壓力逐漸凸顯國內(nèi)廢鋼資源增長有限，行業(yè)規(guī)范性不高，在產(chǎn)業(yè)鏈中議價權(quán)較弱，廢鋼對鐵礦石的替代效應(yīng)仍較弱焦煤方面，國內(nèi)保供穩(wěn)價的基調(diào)仍在，蒙古鼓勵煤炭資源出口，預(yù)計蒙煤新增供給壓力仍較大，二季度蒙煤長協(xié)價預(yù)計會繼續(xù)下調(diào)，雙焦供應(yīng)寬松格局仍將持續(xù)。

鋼材

Mysteel：煤焦國際市場熱點動態(tài)（2025.3.7）

截止2月28日，2025年美國煤炭運輸總量累計499311車，同比下降5% 三、其他動態(tài)： 1.俄羅斯 據(jù)莫斯科時報（The Moscow Times）3月3日報道，受西方制裁沖擊及亞洲市場拓展受阻雙重影響，俄羅斯核心煤炭產(chǎn)區(qū)克麥羅沃州庫茲巴斯地區(qū)正面臨嚴(yán)峻產(chǎn)業(yè)危機(jī)該區(qū)域貢獻(xiàn)了俄羅斯全聯(lián)邦60%的硬煤和80%的煉焦煤產(chǎn)量據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，2023年庫茲巴斯全年煤炭產(chǎn)量驟降7.3%至1.984億噸，出口總量同比下滑10.4%。

日評

焦煤供應(yīng)端不確定性增大

目前，黑色產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對焦煤普遍持偏空看法，且焦炭10輪降價落地后，焦化廠虧損擴(kuò)大，生產(chǎn)積極性下滑，預(yù)計價格壓力將繼續(xù)向上游焦煤傳導(dǎo) 年初至今，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量平穩(wěn)運行，進(jìn)口雖較去年同期小幅回落，但也維持在較高水平，整體供應(yīng)仍偏寬松此外，俄羅斯、蒙古國均有意向加大對我國煤炭出口此前，蒙古國第一副總理表示，2025年若能順利激活口岸并完成噶順蘇海圖邊境連接工作，蒙古國有望出口1億噸煤炭2024年蒙古國出口8370萬噸煤炭，若今年蒙煤進(jìn)口量再度提升，國內(nèi)焦煤供應(yīng)過剩格局或進(jìn)一步加深。

原料

【隆眾聚焦】原油煤炭雙跌 乙二醇創(chuàng)年內(nèi)新低

導(dǎo)語：近期國際原油與煤炭持續(xù)處于下跌過程中，帶動乙二醇上游原料成本明顯下滑影響市場心態(tài)，乙二醇收盤價格創(chuàng)2025年新低 截止2025年3月5日，華東市場日收盤均價在4612，為2025年新低，相對于2025年開盤價格下跌230元/噸，跌幅在4.73%.，相對于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品來看，乙二醇的跌幅明顯靠前。

熱點聚焦

【華夏時報】焦炭價格九連跌！累計降幅超450元/噸，行業(yè)何時觸底？

鋼廠擁有絕對話語權(quán) 焦炭價格走低的背后，是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的多重壓力據(jù)了解，焦炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括煉焦煤和設(shè)備供應(yīng)商，焦煤為生產(chǎn)焦炭的原材料，占焦炭生產(chǎn)成本近八成產(chǎn)業(yè)鏈中游主要為焦炭的生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈下游主要應(yīng)用于鋼鐵、化工、鑄造、有色金屬冶煉、電力等領(lǐng)域 對于焦炭價格持續(xù)下行，劉璐璐主要從四點進(jìn)行總結(jié)：一是國內(nèi)焦炭產(chǎn)量增加，供應(yīng)充足；二是下游鋼鐵行業(yè)進(jìn)入消費淡季，高爐檢修增加，焦炭消耗量減少；三是2024年國內(nèi)煤炭供應(yīng)寬松，煤價重心下滑明顯，焦炭成本面支撐減弱；四是2025年2月份關(guān)稅政策對鋼材出口的影響導(dǎo)致市場悲觀情緒較濃。

媒體報道

初探上市煤企業(yè)績預(yù)告，最多虧損11.5億

上市公司業(yè)績預(yù)告已結(jié)束，對于債市投資者而言，通過管窺發(fā)債的上市煤炭企業(yè)業(yè)績，可在一定程度上把握煤炭債的經(jīng)營動向和償債能力變動狀況 從已披露的上市公司2024年業(yè)績預(yù)告來看，受煤價下行影響，煤炭產(chǎn)業(yè)亮點有限，多數(shù)發(fā)債人業(yè)績預(yù)虧或下滑19家已披露2024年業(yè)績預(yù)告的上市煤企中，10家去年實現(xiàn)盈利，9家虧損 不過，從融資角度，相比以往，煤炭債2024年的發(fā)行與償債較為順暢。

原料

【寧夏浩瑞森】產(chǎn)能及電力影響市場 硅鐵庫存保持健康 錳元素估值重構(gòu)

許多人認(rèn)為這次情況不同，應(yīng)該依靠市場自我調(diào)節(jié)來實現(xiàn)出清，但這相當(dāng)困難此外，西方發(fā)達(dá)國家的鋼鐵行業(yè)也經(jīng)歷了從產(chǎn)能峰值到逐步去產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過程行業(yè)峰值過后，價格就一定會下跌嗎？談?wù)?em class='keyword'>煤炭這一被廣泛看空的商品我認(rèn)為煤炭是我國黑色品種定價的錨定物如果煤炭價格下跌失控，所有黑色品種的價格將會無休止地下滑，尤其是在當(dāng)前的熊市行情中，信心難以有效提振那么，國家是否會采取措施調(diào)控產(chǎn)量以控制煤價下跌呢？煤炭作為我國定價最上游的資源品，國家不希望其價格過度上漲，更不希望其過度下跌，因為這會對市場情緒和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。

硅鎂

[隆眾聚焦]：2024年復(fù)合肥運行特點總結(jié)

三、產(chǎn)業(yè)鏈利潤整體下滑 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 在2024年前三季度中產(chǎn)業(yè)鏈利潤集中在上游產(chǎn)品，不僅僅針對直接原料產(chǎn)品，還包括上游煤炭、天然氣、磷礦、硫磺和鉀礦等原材料供應(yīng)商，利潤也是高于成品尿素、磷肥的。

熱點聚焦

【中國煤炭經(jīng)濟(jì)研究會】預(yù)計春節(jié)前后無煙煤價格難有提振行情，趨勢性偏弱預(yù)期不變

從12月份的BCI指數(shù)來看，BCI 再次下跌，凸顯出目前的局面仍存在較大的不確定性，尤其是企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)本月出現(xiàn)了小幅下滑，企業(yè)的融資和資金流動性還是受到制約的 政策層面來看，近期會議相對頻繁，政策的方向性指引也很明確，但是具化的方案和措施仍有待于進(jìn)一步審批出臺時間上來看，春節(jié)以后政策將具化明朗，因此空窗期的特征依然沒有改變這對于煤炭的上下游產(chǎn)業(yè)鏈來講，造成的總體影響是預(yù)期不足，普遍對春節(jié)前后的市場走勢預(yù)期偏弱，因此價格趨勢性筑底的預(yù)期仍在。

無煙煤

Mysteel日報：今日全國廢鋼價格偏強(qiáng)運行（20241223）

鋼廠方面，周末期間河南多數(shù)鋼廠廢鋼收貨價格持穩(wěn)，僅永興跌20元/噸，閩源跌30元/噸，今日新普小幅上調(diào)20元/噸，鋼廠整體到貨較上周有所下降，樣本鋼廠庫存總量降至10.09萬噸，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)6.76天綜合來看，今日成品材價格小幅探漲，期螺價格震蕩上漲，盤終窄幅收于高位，河北部分鋼廠已經(jīng)開始漲價，考慮河南鋼廠到貨下滑，預(yù)計明日河南廢鋼價格堅挺，個別鋼廠有小幅上漲可能 二、今日全國鋼廠廢鋼調(diào)價匯總 三、熱點消息 宏觀新聞 1、11月份上海人民幣存款增加1305億元，同比少增2047億元 2、中國鐵路明年1月5日起實行新的列車運行圖 3、三部門印發(fā)自然資源要素支撐產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)目錄 產(chǎn)業(yè)消息 1、本鋼礦業(yè)公司廢鋼資源回收超額完成計劃任務(wù) 2、國家發(fā)改委進(jìn)一步規(guī)范煤炭資源勘查開發(fā)秩序 3、貴州省畢節(jié)市共有煤礦156處，產(chǎn)能8992萬噸/年 。

日報

國際鋼市日報：印度鋼鐵行業(yè)燃煤煉鋼產(chǎn)能擴(kuò)張 增長目標(biāo)與環(huán)保挑戰(zhàn)并存（2024.12.11）

印度的鋼鐵生產(chǎn)商每生產(chǎn)1噸粗鋼，就會排放2.55噸二氧化碳，比全球平均值1.85噸高出38%此外，印度鋼鐵行業(yè)85%的能源消耗仍然依賴煤炭，表明其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍深受煤炭依賴 盡管印度鋼鐵行業(yè)面臨著巨大的發(fā)展?jié)摿托枨笤鲩L，但其對煤炭的高度依賴及新建高排放產(chǎn)能的擴(kuò)張，將給印度實現(xiàn)長期的碳減排目標(biāo)帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn) 【進(jìn)出口動態(tài)】 【國際市場動態(tài)】 土耳其工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下降 敘利亞市場或?qū)⑻嵴皲摬男枨?2024年10月，土耳其工業(yè)生產(chǎn)連續(xù)第五個月出現(xiàn)下滑，整體下降幅度為3.1%。

日報

Mysteel參考丨前三季度我國大宗商品進(jìn)出口情況及展望

國內(nèi)供應(yīng)方面，今年以來主產(chǎn)區(qū)山西煤炭產(chǎn)量大幅下滑1-8月，全社會用電量累計65619億千瓦時，同比增長7.9%，枯水期水電供應(yīng)不足，上半年火電需求大幅增加供需缺口造成上半年煤炭供應(yīng)不足，進(jìn)口量大增此外，我國恢復(fù)了澳煤進(jìn)口，俄羅斯煤炭向我國流入也顯著增加，俄、澳、蒙等其他來源國的煤量增長顯著 圖6：礦山發(fā)運同比累計增速（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖7：用電量與原煤產(chǎn)量同比累計增速（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、鋼鐵數(shù)據(jù) 三、2024年四季度黑色產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)出口展望 1.中國鐵礦石、煤炭進(jìn)口有望繼續(xù)增加 預(yù)計四季度鐵礦石價格或繼續(xù)上漲，鐵礦石進(jìn)口將延續(xù)增長態(tài)勢。

Mysteel參考